「今天是木子讀吧陪你的第1053天」

資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表和利潤表就好像人的體檢表，通過各項指標(biāo)，你可以查看到公司的財務(wù)健康狀況。每張表都有不同的解讀方法，但是整體而言，“反常必有妖” 是觀察三張報表的重點。

但顯示的數(shù)字只是我們理解企業(yè)財務(wù)健康水平的一個起點，對企業(yè)實際情況的判斷是一門藝術(shù)，而不是簡單的數(shù)字和算術(shù)。

一個企業(yè)的財務(wù)報表就是體檢報告，能給我們系統(tǒng)展示企業(yè)的基本健康狀況。公司的體檢報告包括三張表：資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和現(xiàn)金流量表。為了更形象地理解這三張重要的財務(wù)報表，我們可以把自己的家庭想象成一家公司。

資產(chǎn)負(fù)債表

要判斷一個家庭的財務(wù)狀況，要先看這個家庭有多少財產(chǎn)，欠了多少債。了解公司的財務(wù)狀況也一樣，首先要看這家公司的資產(chǎn)負(fù)債表，了解它的財富狀況和負(fù)債水平。

資產(chǎn)就是現(xiàn)金、銀行存款、金融資產(chǎn)、廠房機器，對于一個家庭來說，就是房產(chǎn)、現(xiàn)金、投資項目等等。

在分析一家公司的時候，我們到底應(yīng)該關(guān)注資產(chǎn)中的哪一項呢？這個問題其實沒有固定答案，不同類型的公司，關(guān)注的側(cè)重點不同。制造業(yè)公司的廠房、機器等固定資產(chǎn)比例比較重要；而互聯(lián)網(wǎng)公司的人力資本、知識產(chǎn)權(quán)等無形資產(chǎn)比例更值得關(guān)注。

負(fù)債端很多人會黨得越少越好，但要具體問題具體分析。對個人來說，貸款買房是更好的選擇；對公司來說也是一樣，尤其是在利率下行的時代，負(fù)債率過低可能是資金配置效率不高的表現(xiàn)。

那一家公司的資產(chǎn)負(fù)債率保持多少是合適的呢？這個問題也是根據(jù)不同行業(yè)，負(fù)債率會不同。比如金融行業(yè)負(fù)債率基本都在80%以上，這是由行業(yè)特性決定的。關(guān)于資產(chǎn)負(fù)債率，投資的過程中需要注意這兩點：

①不同行業(yè)有不同的資產(chǎn)負(fù)債率。房地產(chǎn)行業(yè)可用于抵押的產(chǎn)品比較多，負(fù)債率也較高；輕資服務(wù)型企業(yè)的負(fù)債率相對比較低。所以評估企業(yè)的負(fù)債率，需要橫向比較行業(yè)負(fù)債率的平均值。

②在經(jīng)濟上行的時候，錢也比較“便宜”，增加負(fù)債其實對公司有好處，經(jīng)濟下行的時候，過高的負(fù)債率就可能會成為壓死駱駝的最后一根稻草。所以，評估負(fù)債率還要縱向區(qū)分經(jīng)濟上行期和經(jīng)濟下行期。

了解了資產(chǎn)和負(fù)債，就對資產(chǎn)負(fù)債表有了基本認(rèn)識。這里我們還要注意不要被資產(chǎn)規(guī)模的幻覺所迷惑。比如，一個人擁有5套房子，資產(chǎn)規(guī)?？瓷先ズ艽?，可這些資產(chǎn)絕大部分來自銀行貸款，銀行貸款也就是個人的負(fù)債率甚至已經(jīng)占到了房款的70%至90%，這就意味著這個人的債務(wù)壓力很大，財務(wù)狀況已經(jīng)處于比較危險的境地了。

這就是資產(chǎn)規(guī)模幻覺，企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模雖然重要，但資產(chǎn)結(jié)構(gòu)更能說明其健康狀況。個人也一樣，別看資產(chǎn)看現(xiàn)金。

利潤表

公司休檢報告的第二張表是利潤表，也叫損益表。最需要關(guān)注的是收入和支出的結(jié)構(gòu)與凈利潤。

收入與支出的結(jié)構(gòu)

公司的收入和支出可以分為與主營業(yè)務(wù)相關(guān)的收入支出和與非主營業(yè)務(wù)相關(guān)的收入支出兩部分。

對于普通個人或家庭來說，主營業(yè)務(wù)收入就是工資收入。這部分收入占家庭總收入的比重越少，說明家庭的財富彈性越大；對于企業(yè)來說，財務(wù)狀況良好的企業(yè)通常在收入支出結(jié)構(gòu)上有個共同特點：收入和支出主要來自主營業(yè)務(wù)，也就是我們常說的主營業(yè)務(wù)非?！案蓛簟?。

從財務(wù)的角度來說，那種營業(yè)外收支占比很大的企業(yè)，一般多少都會有點貓膩。A股市場上，很多出問題的企業(yè)都多少會有營業(yè)外收支比較復(fù)雜的情況出現(xiàn)。

凈利潤是我們在投資中最關(guān)注的一個指標(biāo)之一，也是判斷一家公司是否能為我們賺錢最直觀的指標(biāo)。如果上市公司公布的季報和年報都顯示凈利潤很高，超過市場的預(yù)期，上市公司的股價大概率就會上漲，相反就會下跌。

這里我們必須要注意，利潤是很容易被更改、操縱的數(shù)值，很多公司財務(wù)造假就是從利潤操作的。所以，利潤表就像女生美顏過的自拍照一樣，跟本人的真實面目差異非常大。

利潤之所以容易被操縱，是因為利潤表是按照權(quán)責(zé)發(fā)生制編制的。權(quán)責(zé)發(fā)生制指的是，只要權(quán)利和責(zé)任已經(jīng)發(fā)生轉(zhuǎn)移，就要把它記錄下來。我們來舉個例子：你去批發(fā)市場批發(fā)了一筐100元的蘋果，用200元的價格賣出去，利潤就是100元。這叫作收付實現(xiàn)制；如果你與買主簽訂了一個以200元賣出的合同，或者是先發(fā)貨給對方，但對方還沒有給你支付貨款。這種情況下，你實際上根本沒有收到錢，但是按照權(quán)責(zé)發(fā)生制，利潤表上就會顯示100元的利潤。換句話說，在權(quán)責(zé)發(fā)生制下，賬面上已有利潤，跟是否拿到真金白銀有很大差別。

我們再舉一個例子：一家公司有1000萬元利潤，但全部都是應(yīng)收賬款，這意味著錢并沒有被收回。按照稅法規(guī)定，即使錢沒有收回，仍然需要繳納25%的企業(yè)所得稅。所以，真實的情況更可能是，稅務(wù)部門收走了利潤部分應(yīng)繳納的稅款，但這家公司并沒有拿到錢，反而支付了250萬元稅款。

換句話說，不同會計定義和準(zhǔn)則下，對同一個公司，我們會看到完全不同的數(shù)據(jù)，得到不同的分析結(jié)果。這種差異，就為企業(yè)修飾利潤留下了很大空間。因為股票價格對利潤的反應(yīng)特別敏感，所以很多企業(yè)有動力對其進行美顏。

上市公司具體是如何造假的，大家可以參考木子之前的文章【教你讀懂財務(wù)造假（年度價值好文）】。

操縱利潤的方法還有很多。比如，上市公司2022年利潤不好，就可以通過變賣資產(chǎn)增加一次性的非營業(yè)收人，讓這一年的利潤表好看一些。這種和敗家子變賣家產(chǎn)的行為一樣，那些外表光鮮的人，其實早就掏空了自己。

這些例子都告訴我們，利潤雖然是最重要的財務(wù)指標(biāo)，但由于可操控的空間太大，在看利潤這個數(shù)字的時候，我們要留意那些長期沒利潤也活得很滋潤的公司。

寫在最后

今天，我們深入分析了【資產(chǎn)負(fù)債表】和【利潤表】，大家可以結(jié)合自己的投資標(biāo)的進行分析。明天我們繼續(xù)深入分析現(xiàn)金流量表。