跟大家分享一點(diǎn)個(gè)人對(duì)于動(dòng)態(tài)市盈率的理解。首先我們要知道動(dòng)態(tài)市盈率是如果計(jì)算出來(lái)的，公式是：當(dāng)前股價(jià)/每股收益=市盈率。其中股價(jià)是每天都在變動(dòng)的，所以市盈率這個(gè)數(shù)字也是每天在變動(dòng)；再來(lái)看每股收益，公式是：凈利潤(rùn)/總股本=每股收益；它的變動(dòng)是跟當(dāng)年的凈利潤(rùn)相關(guān)，而今年的凈利潤(rùn)要到次年的三月份左右才能看到，這也是一個(gè)變量。

由于動(dòng)態(tài)市盈率的分子分母都是變動(dòng)的，所以是高是低它是一個(gè)相對(duì)概念，而不是一個(gè)絕對(duì)值概念。雖然如此，但它仍是有一定參考價(jià)值的。由于它是動(dòng)態(tài)的，所以在應(yīng)用過(guò)程中最好有一個(gè)相對(duì)固定的參照因素，得出的結(jié)果才最有一定的參考價(jià)值。比如：行業(yè)內(nèi)的企業(yè)同一時(shí)期內(nèi)做比較；凈利潤(rùn)增速每年都在20-30%的企業(yè)之間做比較；處于平穩(wěn)期的行業(yè)之間做比較。

如果我們用銀行業(yè)10倍的動(dòng)態(tài)市盈率去跟鋰電池50倍的動(dòng)態(tài)市盈率比較，就會(huì)覺(jué)得銀行便宜，鋰電池貴，但實(shí)際上由于銀行業(yè)的凈利率增速在10%以下，而新鋰電池的增速是在50%以上，所以其實(shí)鋰電池的相對(duì)估值會(huì)更便宜一點(diǎn)。從單只股票的動(dòng)態(tài)市盈率波情況來(lái)看，它的估值通?？梢苑譃槿齻€(gè)階段，低估值期，估值合理期，估值泡沫期。舉個(gè)例子：愛(ài)爾眼科年凈利潤(rùn)增速穩(wěn)定在20-35%之間，但歷史上的股價(jià)卻也波動(dòng)的很厲害，估值也就跟著波動(dòng)。歷史股份的低谷區(qū)，市盈率通在25-45倍之間，峰谷期的估值在70-100倍區(qū)間，我們就可以理解為45-70倍屬于相對(duì)合理區(qū)間。這種波動(dòng)我們把它理解為股價(jià)圍繞著公司的價(jià)值在波動(dòng)。

我們先搞清楚正常的估值，非正常的個(gè)股波動(dòng)我們就能知道是怎么回事了。這個(gè)不難理解的。大的趨勢(shì)來(lái)看，股價(jià)永遠(yuǎn)是圍繞企業(yè)的價(jià)值在波動(dòng)的，這樣去看，您就知道什么是炒作了。一家企業(yè)的凈利潤(rùn)增速可以每年很平穩(wěn)，但股價(jià)永遠(yuǎn)有波動(dòng)，估值永遠(yuǎn)在收縮階段和泡沫階段來(lái)回跑動(dòng)，這是必然的規(guī)律，所以林園會(huì)說(shuō)一句話(huà)：我賺的就是泡沫的錢(qián)，沒(méi)泡沫我怎么賺錢(qián)？？我個(gè)人觀察到，三種不同增速的行業(yè)和企業(yè)分別有三個(gè)估值波動(dòng)區(qū)間（不一定準(zhǔn)確只做教學(xué)參考），年凈利潤(rùn)增速穩(wěn)定在8-15%的企業(yè)和行業(yè)，估值峰谷區(qū)間大概會(huì)在8-20倍左右；年凈利潤(rùn)增速穩(wěn)定在10-25%的企業(yè)和行業(yè)，估值峰谷區(qū)間大概會(huì)在15-45倍左右；年凈利潤(rùn)增速穩(wěn)定在20-34%的企業(yè)和行業(yè)，估值峰谷區(qū)間大概會(huì)在30-90倍左右。

如果有凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率這個(gè)企業(yè)成長(zhǎng)性的財(cái)務(wù)指標(biāo)作為參照物，估值的波動(dòng)就有了可比性和更強(qiáng)的參考性了。對(duì)于一家企業(yè)目前多少倍的市盈率比較合適，那么有兩個(gè)因素首先要確定，一、企業(yè)未來(lái)的成長(zhǎng)性有多高和確定性有多強(qiáng)的問(wèn)題；二、目前整體A股市處于估值收縮期還是估值合理期還是估值泡沫期。企業(yè)未來(lái)的成長(zhǎng)性有多高和確定性有多強(qiáng)，需要研究公司未來(lái)業(yè)務(wù)的開(kāi)展情況，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況、行業(yè)周期等等很多因素。A股市處于估值收縮期還是估值合理期還是估值泡沫期，這就是大盤(pán)的趨勢(shì)問(wèn)題和A股整體的估值在歷史的哪個(gè)區(qū)間問(wèn)題了。

股市是一個(gè)不確定的投資市場(chǎng)，所以要尋找確定性的機(jī)會(huì)才能賺到確定性的錢(qián)，如果了解一家公司具有較高確定性的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)的時(shí)候，也許就找到了確定性的賺錢(qián)機(jī)會(huì)了。以上是個(gè)人對(duì)于動(dòng)態(tài)市盈率估值的部分理解，表述的不是太通俗，可能很多朋友看不懂。有興趣的話(huà)我們?nèi)蘸舐嘟涣?。謝謝大家！