據(jù)三季報統(tǒng)計，交銀優(yōu)勢行業(yè)三季度漲跌幅為-13.93%，滬深300漲跌幅為-15.16%，跑贏滬深300指數(shù)1.23%，凈申購額度為0.3億份。

三季報表述

2022年三季度A股市場分化明顯。新興成長領域如“機器人”、“逆變器”等受到追捧， 而不少曾經(jīng)的“核心資產(chǎn)”下跌，可謂冰火兩重天。醫(yī)藥指數(shù)在三季度下跌超過 20%，由于本基金配置了醫(yī)藥行業(yè)的個股，三季度相對收益不佳。 在各種不確定性因素下，市場對于中長期經(jīng)濟前景較為悲觀，對于短期數(shù)據(jù)和利空因素敏感，影響股票價格大幅波動。但我們對上市公司的定價模式偏向于長期，而非景氣度。面對市場波動，我們希望能堅持自己的研究結果，做到知行合一。同時也要承認，我們的判斷依據(jù)是行業(yè)過去幾十年的歷史規(guī)律，及對一些事物發(fā)展趨勢的研究總結。規(guī)律不是一成不變的，如何區(qū)分市場情緒與行業(yè)基本面的變化趨勢，對研究和心理能力均是較為考驗的。

三季報分析

從基金經(jīng)理的表述中可以看到，何帥并沒有參與短期的熱點，而是堅持自己研究的偏向長期的定價模型，做到認知后付諸行動。何帥21年投資風格有了一定的轉(zhuǎn)變，保住了這兩年的業(yè)績，同時重點強調(diào)了歷史規(guī)律不是一成不變的，需要根據(jù)變化趨勢而不斷進化。

操作上變化不大，更換了一支醫(yī)藥股，但總體還是做了一些調(diào)整，三季度基金重倉的醫(yī)藥調(diào)整幅度較大，部分龍頭股性價比更高，加大了龍頭股的倉位，略微降低了新能源的倉位。

整體配置上還是兩個重點方向：非?？粗氐尼t(yī)藥板塊，隨著股價走低，同時不斷加倉，從而逐步向龍頭股集中；在另一個重點配置方向是景氣度比較高的新能源，整體逐步降低倉位，但也有向龍頭配置的趨勢。配置思路非常清晰，通過看好的加上景氣度比較高的板塊來平滑曲線?？春玫植粫ベ€，這種控制力值得我們?nèi)W習。

寫總最后

宏觀：基金經(jīng)理路演比較少，三季度并沒有看到其發(fā)聲，季報里也沒發(fā)現(xiàn)關于宏觀方面的變化。

框架：發(fā)現(xiàn)估值合理的板塊，并且根據(jù)歷史規(guī)律發(fā)展，大概率未來幾年會再次變得景氣的行業(yè)做提前布局。但又會找到比較景氣的行業(yè)做短期配置，不至于在長期看好的板塊調(diào)整的時候凈值出現(xiàn)較大回撤。

行業(yè)、擇股：目前集中在兩個行業(yè)：醫(yī)藥和新能源車。行業(yè)上三季度并沒有大的變化，但醫(yī)藥下跌過程中做了加倉。擇股上對龍頭做了集中，加倉了邁瑞醫(yī)療。

業(yè)績呈現(xiàn)：何帥15年管理這只基金以來每年都是正收益，雖然排名都不是特別靠前，但曲線相對平滑，持有體驗感不錯，所以三季度這只基金申購數(shù)量仍然正申購數(shù)。

擇時：長期倉位不可以做擇時，在合理的估值區(qū)間就可以做布局，后期再根據(jù)過程中做倉位上的加減，本期加倉了醫(yī)藥，畢竟這次醫(yī)藥受突發(fā)消息的影響，可能何帥認為估計和行業(yè)政策都沒有太大的問題，再往下跌就進入了更便宜的區(qū)間，所以做了加倉。

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