歲末年初之時，光伏全產(chǎn)業(yè)鏈的降價絲毫不減產(chǎn)業(yè)資本投資硅片、電池、組件的熱情。據(jù)“草根光伏”梳理，2022年12月23日迄今的2周里，已有不下6家上市公司宣布投建HJT電池組件，意味著2023年HJT產(chǎn)能將會較2022年明顯“放量”。

HJT，又稱晶體硅異質結電池，是新一代光伏發(fā)電技術，光電轉換效率高，是當下與TOPCon并行的兩大主流電池技術。理論上，TOPCon和HJT的極限轉換效率分別為28.7%和27.5%,遠超目前主流PERC電池24.5%極限效率。甚至，HJT的轉換極值可達31%。

轉換效率每提高1%意味著終端裝機成本將下降4%，所以PERC向HJT、TOPCon、IBC、鈣鈦礦技術升級成為主流趨勢。TOPCon與HJT轉換效率不相上下，但投資成本不同。這是因為PERC生產(chǎn)線可改造升級為TOPCon，而HJT需要投建新的生產(chǎn)線，投資成本要遠高于前者。

TOPCon向右,HJT向左

HJT技術還不夠成熟，以及建HJT生產(chǎn)成本高，或是主流電池片、組件廠商更傾向于選擇“押寶”TOPCon。據(jù)悉，目前HJT單GW設備投資額達到3.5億元-4億元，遠高于PERC 1.3億元/GW的投資成本。同時，主流電池片廠商也可以通過技改，實現(xiàn)PERC到TOPCon的升級。

市場上，擁有HJT、TNC和IBC三種技術儲備的通威股份建有1GW HJT中試線，轉換效率創(chuàng)26.81%世界紀錄的隆基綠能建有多條HJT中試線，同樣具備HJT儲備的東方日升（300118）也只建設了0.5GW的HJT電池生產(chǎn)線。

據(jù)“草根光伏”統(tǒng)計，2021年迄今，已有35家企業(yè)宣布進入HJT電池及組件領域，既有華潤電力、國投電新能源、中建材浚鑫等央企，也有華晟新能源、鈞石能源、愛康科技等“科班”玩家，還有三五互聯(lián)、宏潤建設和奧維通信等“跨界”玩家，還涌現(xiàn)了金陽新能源、國晟能源、國潤能源集團等HJT“新勢力”。

對于新晉電池片、組件廠商而言，它們?nèi)珶o老產(chǎn)能的“包袱”，瞄準的是頭部廠商還未進場的“窗口期”， 輕裝上陣，搶在頭部廠商進場前，大舉“梭哈”HJT電池及組件。

中國光伏行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2021年PERC電池片市場占比約91%，HJT、TOPCon合計占比不足3%。2025年，機構預計以HJT和TOPCon為代表的高效電池技術占比合計將接近40%，到2030年則有望超過75%。在新晉、跨界廠商看來，搶在頭部廠商前布局HJT或是它們搶占市場的良機。

新勢力崛起,誰主沉浮

HJT始于德國，興于日本。2015年，三洋HJT專利保護于到期后，國內(nèi)外光伏電池企業(yè)加快推動HJT量產(chǎn)。鈞石能源是HJT技術研發(fā)的領導者，其“二代異質結太陽能電池生產(chǎn)設備”2020入選弛國家能源局第一批能源領域首臺（套）重大技術裝備項目。

隨后，2020年7月成立的華晟新能源開始異軍突起。到2022年底，華晟源擁2.7GW電池、2.7GW組件產(chǎn)能，累計出貨量超1GW。同時，在產(chǎn)能規(guī)劃方面，華晟也保持領先。2022年，華晟大理一期2.5GW、無錫5GW、宣城三、四期等HJT電池及組件項目相繼開工，預計2023年投產(chǎn)產(chǎn)能將超過12GW，成為年內(nèi)HJT投產(chǎn)產(chǎn)能最高的企業(yè)。官網(wǎng)介紹，華晟新能源的HJT產(chǎn)能規(guī)劃為20GW。

除華晟新能源之外，“五大發(fā)電，六小豪門”中的華潤電力，上市公司愛康科技、金剛玻璃，還有非上市公司國潤能源集團，2022年新成立的國晟能源，以及原來的“拖鞋大王”——寶峰時尚，成功跨界光伏的金陽新能源等新勢力同樣進擊HJT“兇猛”。

金剛玻璃在1.2GW HJT電池產(chǎn)能的基礎上，又宣布斥資44億元在甘肅酒泉建設4.8GW電池片生產(chǎn)線。2022年11月，來自邁為股份的首批HJT生產(chǎn)設備已運到酒泉。2023年，金剛玻璃4.8GW HJT項目投產(chǎn)后將形成6GW電池片、2GW產(chǎn)能，建成全球單體產(chǎn)能最大的HJT電池片生產(chǎn)基地。2022年12月，金剛玻璃又宣布投資120億元建設20GW硅片、6GW異質結電池及2GW組件項目。

華潤電力HJT產(chǎn)能規(guī)劃與金剛玻璃的規(guī)劃不相上下。早在2021年，華潤就宣布在浙江舟山投資120億元建設年產(chǎn)12GW電池、12GW組件項目。不過，華潤電力這個項目分四期建設，每期3GW，到2022年底預計形成了3GW的電池及組件產(chǎn)能。12GW全球單體最大的HJT電池組件項目，很有可能被提前量產(chǎn)的金剛玻璃搶了風頭。

華潤舟山項目采用合建模式，愛康科技對華潤舟山3GW電池片組件項目擁有20%股權。這可能包含在愛康科技官宣到2022年底將形成5GW HJT電池產(chǎn)能統(tǒng)計之列。當前，愛康科技自有HJT電池產(chǎn)能0.82GW,到2023年將形成20GW產(chǎn)能，2025年將形成40GW電池組件產(chǎn)能。顯然，HJT成為了營收連降3年、扣非后歸母凈利連虧3年，愛康科技的“救命稻草”。

愛康科技未來3年40GW的產(chǎn)能規(guī)劃，在2022年的HJT投資熱潮下并不是最顯眼的。HJT新貴——金陽新能源的擴產(chǎn)更為激進。據(jù)統(tǒng)計，金陽新能源自2021年先后在江蘇徐州（20GW）、四川樂山（10GW）、福建泉州南安（20GW）、張家口尚義縣（1.5GW）規(guī)劃了共計51.5GW的HJT投資項目。2023年，四川樂山一期5GW項目將投產(chǎn)。2022年9月，金陽新能源還請來在尚德電力效力13年的何雙權擔任總裁。嘗到轉型成功甜頭的金陽新能源，進入HJT可能不想只是賺噱頭。

如果說金陽新能源是HJT擴產(chǎn)之王，2022年新成立的國晟能源可以算得上HJT產(chǎn)業(yè)的一匹黑馬，很有后來居上、反客為主之勢。據(jù)公開資料，國晟能源先后宣布在安徽省淮北市、安徽宿州市蕭縣、江蘇徐州、江蘇省淮南市、張家口市陽原縣、唐山樂亭區(qū)達成HJT項目合作，披露的總投資額達348億元，合作伙伴不乏中廣核新能源之類的央企，并準備通過現(xiàn)金+定增的方式斥資逾7億元借殼乾景園林。

據(jù)統(tǒng)計自國晟能源公開數(shù)據(jù)，其HJT電池產(chǎn)能規(guī)劃達19GW,HJT組件產(chǎn)能規(guī)劃14GW。且根據(jù)相關建設進度計算，其徐州一期1GW、淮北一期2GW基本已投產(chǎn)，現(xiàn)成3GW HJT電池產(chǎn)能。同時，徐州二期1GW電池及組件、張家口陽原2GW已經(jīng)開工，唐山樂亭1GW電池、1GW組件建設周期為2023年3月至2023年12月，意味著2023年將至少有4GW的電池及組件項目落地。

此外，山東的國潤能源集團，風電巨頭明陽智能，還有央企背景的國電投新能源也是HJT市場上一股不可小覷的力量。早在2021年12月，國潤能源集團就已與河南周口市沈丘縣達成投資意向。據(jù)沈丘縣政府網(wǎng)站消息，國潤能源2GW HJT電池將于2023年3月投產(chǎn)。2022年6月，國潤能源3GW HJT電池項目在張家口市尚義縣開工。這意味著2023年，國潤能源集團將有5 GW HJT項目落地。

2023年1月1日，國電投新能源5GW高效HJT電池及組件項目在江蘇省龍港市開工，總投資50億元。一期2.5GW，計劃于2023年9月竣工。2022年12月底，明陽智能5GW HJT一期2.5GW電池項目試產(chǎn)。

宣而不投

當然，新晉廠商撲向HJT塊“熱土”之時，與行業(yè)頭部一樣保持理性、刻制的企業(yè)也不在少數(shù)，乃至有“宣而不投”現(xiàn)象發(fā)生。如山煤國際在2020年8月宣布聯(lián)手鈞石能源斥資31.9億元建設10GW HJT項目，如今2年零5個月過去了，一期3GW仍未動工。

此外，中建材浚鑫、中蘇湖廣、晶飛光伏和比太新能源等企業(yè)在2021年宣布進軍HJT后，未見有項目開工、試產(chǎn)、投產(chǎn)的信息公布于眾，表明相關廠商的投資或還處于論證階段。因為HJT仍處于研發(fā)攻關期，單GW投資額度又高，疊加市場波動風險，相關廠商保持謹慎不無道理。

事實上，在一致看好HJT發(fā)展前景下,市場對其也有著不同的聲音。通威股份董事長謝毅表示，當前HJT電池暫不具備明顯優(yōu)勢。

HJT刷新世界紀錄后，隆基綠能李振國表示，該路線有望兩三年內(nèi)實現(xiàn)量產(chǎn)，這似乎與謝毅的觀點異曲同工。

億晶光電（600537）在接受機構調(diào)研時也曾表示，HJT電池短期內(nèi)暫不具備投產(chǎn)優(yōu)勢。

2023產(chǎn)能“放量”

對此，分析人士指出，資本市場上HJT大火的邏輯在于其有充分的想象空間，還有技術的獨有性，還有產(chǎn)能“稀缺”。

據(jù)“草根光伏”統(tǒng)計，到2022年底我國HJT電池產(chǎn)能13.22GW，分別華晟新能源（2.7GW）、華潤電力（3GW）、國晟能源（3GW）、鈞石能源（1GW）、東方日升（0.5GW）、愛康科技（0.82GW）、金鋼玻璃（1.2GW）、潞能能源（1GW），HJT組件產(chǎn)能9.7GW，分別為華晟新能源（2.7GW）、國晟能源（3GW）、華潤電力（3GW）、晉能科技（1GW）。

到2023年，隨著新的項目投產(chǎn)，HJT產(chǎn)能將會呈現(xiàn)一波“放量”過程。據(jù)統(tǒng)計，2023年將有華晟新能源（10GW）、國電投新能源（2.5GW）、國潤能源集團（5GW）、海源復材（0.6GW）、寶馨科技（2GW）、國晟能源（4GW）、金陽新能源（5GW）、金剛玻璃（4.8GW）、明陽智能（2.5GW），合計36.4GW的HJT電池及組件投產(chǎn)。屆時，國內(nèi)的HJT電池及組件產(chǎn)能將達到49.62GW的電池及組件產(chǎn)能。

投資“軍備競賽”

光伏新一輪技術升級浪潮下，HJT的投資、擴建熱潮可能才剛剛開始。據(jù)已披露的投資和產(chǎn)能規(guī)劃顯示，國內(nèi)32家相關企業(yè)的HJT電池及組件產(chǎn)能規(guī)劃已達251.9GW。以單GW3.5億元-4億元的投資成本計算，這251.9GW產(chǎn)能總投資將達881.65-1007.6億元。

金陽新能源做出51.5GW的投資規(guī)劃，排名產(chǎn)能規(guī)劃榜首，理論上投資總額最高。但金陽新能源兩個20GW投資總額未披露，僅公布了樂山10GW項目總投資70億元。

公開的投資總額顯示，國晟能源的總投資最高達到348億元之多，其次是金剛玻璃的162億，華潤電力的110億，緊接著是華晟能源，其大理5GW項目總投資53億元，折合單GW成本10億元，以其2023年將12GW產(chǎn)能投產(chǎn)，可推測出投資總額將超100億元。公開的投資總額達到1465.6億元。（草根光伏）