自從A股在本月開始陰跌以來，中藥指數(shù)下跌超過了15%，也就是昨天反彈了一下，中藥股仍然跌跌不休。

現(xiàn)在市場(chǎng)的分歧蠻大的，有人看好，有人則認(rèn)為中藥對(duì)新冠的療效已經(jīng)被證偽了。

那么中藥到底有沒有投資價(jià)值呢？請(qǐng)注意，這里說的是投資，不是交易。

既然說起投資，那就要從投資的角度來分析。切莫用自己的某種情結(jié)來左右自己的判斷。

一、估值沒有安全邊際

從估值來看，中證中藥的估值百分位在75%左右，這顯然不能是便宜。

歷史最低值是18.35倍，最高值是2015年的瘋牛行情，達(dá)到了54.8倍，現(xiàn)在是32.91倍。

從歷史估值走勢(shì)來看，似乎市場(chǎng)并不太愿意給中藥整個(gè)板塊過高的估值。所以我們就要想想 其中的原因了。

從走勢(shì)圖中就能看到，即便是有疫情的事件驅(qū)動(dòng)，它的估值中樞似乎還是圍繞在5年前的位置反復(fù)震蕩。

為啥市場(chǎng)不愿意給中藥板塊太高的估值呢？多半是因?yàn)?strong>它的增速太有限了。

在A股，公募基金對(duì)成長股是比較有話語權(quán)的，從公募基金的持倉情況來看，他們的大部分 倉位都放在成長股里。

而公募基金的持倉中，中藥是長期處于低配狀態(tài)，且有越來越低的趨勢(shì)。沒有大資金的加持，僅僅靠散戶是不可能拔高估值的。

所以呀，中藥不再多跌一點(diǎn)，是沒有安全邊際的。

當(dāng)然，如果你是一個(gè)做短線交易的，就另當(dāng)別論了。

二、ROE不具備長期投資價(jià)值

既然中藥沒有什么成長性，那么就得按價(jià)值股的方式來分析。

最具投資價(jià)值的價(jià)值股一般是估值低，且ROE較高。

ROE很重要，因?yàn)閮r(jià)值股的長期年化收益約等于ROE。中藥的ROE如何呢？

2021年算是比較高的，但也只有12.23%，2020年由于疫情，直接是負(fù)數(shù)。

2019年也只有6.37%，2018年是10.24%。

今年是多少呢？別看股價(jià)漲得猛，實(shí)際上前三季度的ROE是6.8%。全年估計(jì)也就10%左右吧。

這種ROE水平，肯定是沒有長期投資價(jià)值的，況且現(xiàn)在估值還那么高，現(xiàn)在買入的話，風(fēng)險(xiǎn)就遠(yuǎn)大于收益了。

三、利潤率有點(diǎn)詭異

在看利潤率之前，咱們可以先看看營收增長情況。

2022年前三季度的營收增長是2.16%，跟其他行業(yè)相比，這幾乎就是墊底的水平。

不僅如此，前三季度利潤同比是-9.94%，依然墊底。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率還是墊底。

不僅僅是今年前三季度，翻翻前幾年也都是這墊底的水平。所以這輪行情的爆炒，根本是脫離了基本面的。

難不成你還真相信一個(gè)新冠病毒就能讓中藥的基本面完全逆轉(zhuǎn)嗎？反正我不信。

從這些財(cái)務(wù)指標(biāo)就能看出為啥機(jī)構(gòu)不怎么碰它了，成長性實(shí)在太差。當(dāng)然里面的龍頭還是不錯(cuò)。不過這幾個(gè)龍頭，咱們其實(shí)不應(yīng)該把他們?nèi)A為中藥，而應(yīng)該劃為消費(fèi)行業(yè)。

如果把這幾個(gè)龍頭去掉，中藥板塊的財(cái)務(wù)指標(biāo)更是一塌糊涂了。

接下來看看利潤率。毛利率能達(dá)到44.5%，在所有行業(yè)中算是很高的。但凈利率一下子只剩10%左右了。

這不禁要問，錢到哪里去了？反正事出古怪必有妖！

很多公司呀，你光看它毛利高，其實(shí)沒啥用。關(guān)鍵是多少能轉(zhuǎn)化成凈利潤，多少能變成現(xiàn)金流。

對(duì)了，現(xiàn)在中藥的市現(xiàn)率是23.27倍，以中藥的現(xiàn)金流制造能力 ，這個(gè)已經(jīng)是達(dá)到危險(xiǎn)的估值水平了。

四、總結(jié)：為啥暴漲？

中藥的暴漲跟疫情緊密聯(lián)系在一起。最近這一輪的暴漲，更是防控政策放開后，炒的預(yù)期。

大家可能會(huì)想，放開后，幾乎所有人都會(huì)中招，然后需要大量服中藥。

但疫情放開后，也就兩周左右，大家就成楊康了。所以預(yù)期被兌現(xiàn)得太快。

此外，經(jīng)過第一波沖擊后，大家會(huì)發(fā)現(xiàn)，大部分人都不需要服藥就能痊愈，之前屯這么多藥真是腦子被門縫夾了！

等到年報(bào)出來，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，中藥板塊的營收和利潤也沒多大變化，即便是有所增長，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上股價(jià)的漲幅。

所以當(dāng)然就會(huì)在業(yè)績被證偽前就跑掉啦。

不過呀，這并不是說短期就不會(huì)再漲。既然是基于事件驅(qū)動(dòng)的行情，那么就看事件如何演繹了。

如果脈沖式的來幾下疫情反復(fù)，就會(huì)被再翻出來炒一炒。

如果有大量專家攜帶報(bào)告說這些中藥沒啥用，搞不好就是雪崩式的崩塌。

還是那句話，請(qǐng)不要相信資本市場(chǎng)里講的美好故事。重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)就擺在那里，它并不符合長期投資的標(biāo)準(zhǔn)（除了幾個(gè)可以被看成消費(fèi)行業(yè)的龍頭，但也必須在估值便宜的時(shí)候下手）。

短期博弈的交易者，一定要系緊安全帶，股價(jià)隨時(shí)可能會(huì)大幅崩塌。

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