昨日，北京晶品特裝科技股份有限公司（以下簡稱“晶品特裝”）在上交所科創(chuàng)板上市，得到市場熱烈響應(yīng)，發(fā)行價格60.98元/股，發(fā)行市盈率80.64倍。截至昨日收盤，晶品特裝股價飆升到88.10元，漲幅44.47%。

電影中，一個個軍用機(jī)器人在戰(zhàn)斗中憑借遠(yuǎn)超人類的反應(yīng)速度、打擊精度、分析深度，無畏槍林彈雨和缺糧斷水，成為一個個“超級戰(zhàn)士”，這無疑符合大多數(shù)人對于未來軍事的想象力。

晶品特裝就是軍用機(jī)器人第一股，也是首家專注無人化裝備領(lǐng)域的上市企業(yè)。從主營業(yè)務(wù)可以發(fā)現(xiàn)，晶品特裝主要從事光電偵察設(shè)備和軍用機(jī)器人的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品包括多個型號系列的無人機(jī)光電吊艙、排爆機(jī)器人、多用途機(jī)器人、便攜式偵察機(jī)器人等。

軍用機(jī)器人是未來戰(zhàn)爭的重要力量，是實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)爭信息化、無人化的重要載體。軍用機(jī)器人為陸軍轉(zhuǎn)型提供了“較小代價獲取戰(zhàn)爭勝利”的有效手段。晶品特裝的上市，意味著機(jī)器人產(chǎn)品正式登上我國軍事舞臺，將有望成為構(gòu)筑未來國防裝備現(xiàn)代化基石的重要力量。

▍“80倍估值”——超高預(yù)期的背后

在武器裝備機(jī)械性能逼近極限、信息化發(fā)展?jié)u趨深入的大背景下，軍用機(jī)器人等產(chǎn)品的企業(yè)獲得“高人氣”不是偶然。從技術(shù)上來看，軍用機(jī)器人成為科技進(jìn)步的必然結(jié)果之一。

近年來，在國家產(chǎn)業(yè)政策助推和市場需求擴(kuò)張等一系列有利因素的共同推動下，軍工行業(yè)迎來新的一輪產(chǎn)業(yè)機(jī)遇期。以無人作戰(zhàn)裝備為代表的軍用機(jī)器人，必然首先趨于機(jī)械化與信息化的完美結(jié)合，其背后意味著高端制造技術(shù)和信息網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的融合支撐。

“我國軍用機(jī)器人發(fā)展起步雖晚，但發(fā)展迅速。隨著國家工業(yè)基礎(chǔ)能力的提升，軍品國產(chǎn)化率水平越來越高，晶品特裝也獲得了更大的發(fā)展空間?！比涨埃诽匮b董事長、總經(jīng)理陳波接受了記者采訪時，提到了軍事機(jī)器人未來產(chǎn)品的發(fā)展空間。

我國十四五計(jì)劃明確指出，提高國防和軍隊(duì)現(xiàn)代化質(zhì)量效益就包括“加快武器裝備現(xiàn)代化，聚力國防科技自主創(chuàng)新、原始創(chuàng)新，加速戰(zhàn)略性前沿性顛覆性技術(shù)發(fā)展，加速武器裝備升級換代和智能化武器裝備發(fā)展”。同時，為鼓勵軍民科技協(xié)同創(chuàng)新體系，我國出臺了《關(guān)于經(jīng)濟(jì)建設(shè)和國防建設(shè)融合發(fā)展的意見》等政策，鼓勵民營企業(yè)參與國防軍工裝備的建設(shè)。

據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2017-2021年，國家財(cái)政國防支出分別為1.04萬億元、1.13萬億元、1.21萬億元、1.29萬億元、1.38萬億元。而根據(jù)財(cái)政部公布數(shù)據(jù)，我國2022年國防軍費(fèi)預(yù)算已達(dá)到 14,504.50 億元，增速 7.1%。此外，根據(jù)《新時代的中國國防》披露，我國國防軍費(fèi)由人員生活費(fèi)、訓(xùn)練維持費(fèi)、裝備費(fèi)構(gòu)成，其中裝備費(fèi)用近年占比快速提升，從2010 年的 33.2%提升至2017年的41.1%，達(dá)到 4,288.35億元。

在國防軍工行業(yè)，近年來，國內(nèi)國防裝備的機(jī)械化、信息化、無人化、智能化進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)，在國防戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的影響下推動軍隊(duì)加大對武器裝備的采購，進(jìn)而給行業(yè)帶來確定性的發(fā)展，而新軍兵種的成立、新型號的加速列裝以及信息化進(jìn)程的加快也推進(jìn)軍工行業(yè)快速發(fā)展。

晶品特裝的產(chǎn)品就主要供軍方使用，屬國防科技工業(yè)范疇。據(jù)東方財(cái)富choice數(shù)據(jù)，2019-2021年，晶品特裝營業(yè)收入復(fù)合增長率達(dá)95.56%，2019年、2020年、2021年，晶品特裝營業(yè)收入分別約為1.10億元、2.85億元、4.22億元，歸母凈利潤分別為-37,368.70萬元、5,890.07萬元、6,050.58萬元。

國內(nèi)國防部發(fā)布的《新時代的中國國防》白皮書顯示，國內(nèi)現(xiàn)役軍隊(duì)總?cè)藬?shù)為200萬人，若未來國內(nèi)軍隊(duì)10%的部隊(duì)裝備單兵光電偵察設(shè)備，則國內(nèi)軍用光電偵察設(shè)備市場容量就可達(dá)到20萬套。假設(shè)以晶品特裝已交付至部隊(duì)的單兵光電偵察設(shè)備的一項(xiàng)或多項(xiàng)單兵裝備價值水平進(jìn)行預(yù)估，則晶品特裝未來可裝配至部隊(duì)的對應(yīng)總市場空間約為100億元-400億元。

但與大多數(shù)軍用產(chǎn)品類似，由于晶品特裝的主要客戶為國有軍工集團(tuán)下屬科研院所、國有軍工企業(yè)及軍方，最終客戶主要為軍方，客戶對于采購決策及管理流程有著較為嚴(yán)格的計(jì)劃性，元旦、春節(jié)是客戶要求交付的重要節(jié)點(diǎn)，因此晶品特裝會在第一季度和第四季度確認(rèn)收入金額相對較大。

陳波介紹，這是由軍工行業(yè)的特質(zhì)決定的。軍工裝備的采購計(jì)劃性強(qiáng)，軍工市場進(jìn)入壁壘高、競爭格局穩(wěn)定，這決定了只有絕對頭部的產(chǎn)品才能進(jìn)入被采購名單。秉持“只做精品，追求極品”的發(fā)展理念，“晶品出品，必是精品”成為晶品特裝堅(jiān)持的核心原則。

據(jù)晶品特裝初步測算，2022年度營業(yè)收入預(yù)計(jì)約為3.50億元至4.25億元，較上年同期變動幅度約為-17.07%至0.70%，凈利潤預(yù)計(jì)約為5200萬元至7500萬元，較上年同期變動幅度為-13.24%至25.13%。可以說上市前后晶品特裝的經(jīng)營狀況還算穩(wěn)定，與目前的市場高估值相符合。

▍“徐徐圖之”——核心技術(shù)自主可控

自從機(jī)器人“參軍”以來，其效用和威力逐漸顯現(xiàn)。如今，地面機(jī)器人的應(yīng)用已經(jīng)深入戰(zhàn)場很多領(lǐng)域，包括排雷排爆、偵察監(jiān)視、運(yùn)輸保障以及直接參加戰(zhàn)斗等。

核心技術(shù)自主可控一直是軍用產(chǎn)品需要關(guān)注的核心。晶品特裝作為我國無人化裝備研發(fā)與制造領(lǐng)軍企業(yè)，自成立以來，始終重視科技研發(fā)，堅(jiān)持以軍事需求為導(dǎo)向，按照產(chǎn)學(xué)研深度融合、一體化發(fā)展的思路，立足于自主創(chuàng)新，關(guān)注于系統(tǒng)頂層設(shè)計(jì)和裝備發(fā)展體系規(guī)劃，突破并構(gòu)建了光電偵察設(shè)備、軍用機(jī)器人領(lǐng)域涉及的七大核心技術(shù)群，目前已經(jīng)成為國家軍用機(jī)器人整機(jī)和核心部件重要供應(yīng)商。

由于長期注重自主研發(fā)與科研創(chuàng)新，晶品特裝已經(jīng)構(gòu)建了完善的軍工科研、生產(chǎn)、試驗(yàn)體系。在機(jī)器人領(lǐng)域的底層產(chǎn)品和技術(shù)上，晶品特裝也形成了較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢，突破并掌握了高效動力驅(qū)動、高適應(yīng)性底盤、多自由度自適應(yīng)機(jī)械臂、高效人機(jī)協(xié)同及操控等核心關(guān)鍵技術(shù)，逐步形成了“智能感知”+“機(jī)器人” 兩大業(yè)務(wù)板塊。

招股書顯示，在軍用機(jī)器人業(yè)務(wù)方面，晶品特裝積極布局無人化、智能化作戰(zhàn)裝備，突破并掌握了高效動力驅(qū)動、高適應(yīng)性底盤、多自由度自適應(yīng)機(jī)械臂、高效人機(jī)協(xié)同及操控等核心關(guān)鍵技術(shù)，自主開發(fā)了系列地面機(jī)器人和無人車。此外，晶品特裝還承擔(dān)了“某面向超大設(shè)施機(jī)器人”“某無人平臺”“某模擬訓(xùn)練系統(tǒng)”“某夜視眼鏡”“某環(huán)境建模機(jī)理與仿真框架研究”等多項(xiàng)國家級、省部級重大科研項(xiàng)目。

目前，晶品特裝多款型號產(chǎn)品在公開實(shí)物比測中名列前茅，并成功批產(chǎn)列裝一線部隊(duì)。在光電偵察設(shè)備業(yè)務(wù)方面，晶品特裝已中標(biāo)的六款軍用光電偵察探測裝備型號中，四款獲得競標(biāo)綜合評比第一名；在軍用機(jī)器人業(yè)務(wù)方面，晶品特裝已中標(biāo)四款軍用機(jī)器人型號，均以綜合評比第一名的優(yōu)異成績中標(biāo)，兩型已經(jīng)量產(chǎn)。

有券商認(rèn)為，晶品特裝擁有光電偵察設(shè)備、軍用機(jī)器人等領(lǐng)域的主要關(guān)鍵核心技術(shù)，相關(guān)產(chǎn)品才能做到技術(shù)參數(shù)或指標(biāo)突出，多款型號在競標(biāo)綜合評比中排名第一，其卓越性能有力支撐了用戶履行使命任務(wù)的能力。

據(jù)了解，目前晶品特裝致力于服務(wù)國防科技工業(yè)高端智能裝備研制領(lǐng)域，專注于提供光電偵察設(shè)備、軍用機(jī)器人等方向的核心組件和整機(jī)系統(tǒng)，未來將在原有偵察探測、軍用機(jī)器人技術(shù)體系上持續(xù)進(jìn)行鞏固、創(chuàng)新、拓展，還能通過全面掌握智能化、無人化高端裝備上下游核心技術(shù)，服務(wù)于更大的行業(yè)和民品市場，發(fā)展空間值得期待。

“當(dāng)前世界各軍事強(qiáng)國都非常重視軍用機(jī)器人的研究：一是軍事技術(shù)的進(jìn)步，促進(jìn)各種武器裝備往智能化無人化方向發(fā)展；二是打贏戰(zhàn)爭和減少人員傷亡，都對無人化裝備提出了現(xiàn)實(shí)的緊迫需求?！标惒ń榻B說，目前歐美等軍事強(qiáng)國發(fā)展了各種類型的軍用機(jī)器人，并形成了較為完備的產(chǎn)品譜系。

▍“零一抉擇”——挖掘極限研發(fā)潛力

技術(shù)研發(fā)快速突破，拿下多個第一，獲得眾多國家項(xiàng)目是否偶然？答案當(dāng)然是否定的。陳波在采訪中也向記者介紹了專屬晶品特裝的方法論。

“總結(jié)起來就是8個字：窮舉、排列、對標(biāo)、超越?！?/span>陳波說，晶品特裝在研發(fā)中，會先將全球行業(yè)內(nèi)最優(yōu)秀的產(chǎn)品逐一列出，根據(jù)事先制定的標(biāo)準(zhǔn)排列名次，依次對標(biāo)、研究深挖，逐個趕超。

“例如想做一個5公斤的機(jī)器人，首先會列出全世界10公斤以下的機(jī)器人，根據(jù)列定的指標(biāo)評價體系進(jìn)行排名，例如根據(jù)速度、里程、爬坡高度、爬坡角度等等；然后會從硬件、結(jié)構(gòu)、算法等各方面全面分析、了解頂尖產(chǎn)品。站在巨人的肩膀上，掌握高手的底層邏輯，同時不斷自主創(chuàng)新形成自有知識產(chǎn)權(quán)。這樣一套操作下來，我們就有很大機(jī)會成為世界第二了?！标惒ㄐχf。

尤為值得關(guān)注的是，由于軍工產(chǎn)品及相關(guān)零部件配套領(lǐng)域的特殊性，西方國家的先進(jìn)產(chǎn)品和技術(shù)對我國實(shí)行出口限制，嚴(yán)格執(zhí)行許可證制度，這給裝備性能的提升和長期保障帶來風(fēng)險。

在光電偵察設(shè)備及軍用機(jī)器人領(lǐng)域，整機(jī)及核心零部件的自主可控是未來我國軍工發(fā)展的重要方向，尤其是在器件、模塊、系統(tǒng)、軟件等關(guān)鍵環(huán)節(jié)完全自主設(shè)計(jì)和生產(chǎn)，國產(chǎn)化替代是未來軍工行業(yè)的重要趨勢。立足此大背景，經(jīng)過多年來艱苦卓絕的精研深耕，晶品特裝在細(xì)分領(lǐng)域關(guān)鍵核心技術(shù)層面取得逆勢突圍并結(jié)出豐碩的喜人成果。

技術(shù)專利層面，通過多年迭代積累，晶品特裝構(gòu)建并掌握了軍用機(jī)器人、光電偵察等核心技術(shù)群，核心技術(shù)所應(yīng)用產(chǎn)品的性能指標(biāo)和質(zhì)量達(dá)到國際同類水平，已獲發(fā)明專利 29 項(xiàng)，實(shí)用新型專利 53 項(xiàng)，外觀設(shè)計(jì)專利 19 項(xiàng)，另有計(jì)算機(jī)軟件著作權(quán) 83項(xiàng)。

我國軍事機(jī)器人要想成為世界第一，除了追趕，還要超越。“排名靠前的每個產(chǎn)品都不容小覷，它們都有自己的單項(xiàng)優(yōu)勢，第二可能比第一跑得更快，第三可能比第一跳得更高……把排名前列產(chǎn)品的單項(xiàng)優(yōu)勢全部學(xué)會并融會貫通，才有可能超越對手、超越自我，成為第一?！?/span>

▍“謀棋全局”——拓展更大市場

近年來，晶品特裝產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)大，2021年產(chǎn)能為2019年產(chǎn)能的4.49倍。2019-2021年，晶品特裝產(chǎn)能利用率分別為74.12%、102.61%、97.74%。此番上市，晶品特裝擬募資6.30億元，總投資6.58億元，分別用于特種機(jī)器人南通產(chǎn)業(yè)基地（一期）建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心提升項(xiàng)目、補(bǔ)充流動資金。募集資金主要用于現(xiàn)有業(yè)務(wù)的產(chǎn)業(yè)化能力的提升和研發(fā)中心提升，投向領(lǐng)域主要為國防軍工領(lǐng)域，形成的產(chǎn)品將應(yīng)用于武器裝備的機(jī)械化、無人化和信息化領(lǐng)域。

我國軍工行業(yè)隨著武器裝備更新?lián)Q代加速、新型裝備定型列裝加速，據(jù)中國機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展報告（2022年）數(shù)據(jù)，2017-2021年，國內(nèi)以軍用機(jī)器人為代表的特種機(jī)器人市場規(guī)模分別為6億美元、8億美元、10億美元、13億美元、18億美元，行業(yè)發(fā)展較快。可以說在現(xiàn)代化、信息化與智能化趨勢下，武器裝備進(jìn)入了新階段，迎來產(chǎn)業(yè)發(fā)展新的機(jī)遇期。

作為專注于提供光電偵察設(shè)備、軍用機(jī)器人等方向核心組件和整機(jī)系統(tǒng)的企業(yè)，晶品特裝此次登陸科創(chuàng)板，以期抓住光電偵察裝備和軍用機(jī)器人應(yīng)用領(lǐng)域不斷擴(kuò)展、智能化程度不斷深化的行業(yè)發(fā)展機(jī)遇，借助資本市場的力量，在市場競爭中加速成長。

由于軍民產(chǎn)品具有技術(shù)共性，晶品特裝的核心技術(shù)軍民協(xié)同效應(yīng)強(qiáng)，具備豐富和寬廣的下游應(yīng)用場景，據(jù)了解，目前晶品特裝也正在鞏固軍用市場地位的同時發(fā)展軍民兩用。

具體來看，其核心技術(shù)未來可廣泛應(yīng)用于應(yīng)急救援機(jī)器人、安防巡邏機(jī)器人、工業(yè)巡檢機(jī)器人、果蔬采摘機(jī)器人、醫(yī)療康復(fù)機(jī)器人、教育陪護(hù)機(jī)器人、清潔配送機(jī)器人、運(yùn)動娛樂機(jī)器人等產(chǎn)品開發(fā)，進(jìn)而服務(wù)于工業(yè)、農(nóng)業(yè)、服務(wù)、教育、醫(yī)療、交通、文體等諸多行業(yè)領(lǐng)域，為提升客戶生產(chǎn)力水平，實(shí)現(xiàn)“民富國強(qiáng)”愿景貢獻(xiàn)力量。