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資訊 | 易會滿重磅發(fā)聲！探索建立具有中國特色的估值體系，還談了注冊制、北交所……

 gzdoujj 2022-11-21 發(fā)布于廣東

法盛金融投資

作者：昝秀麗

來源：中國證券報

證監(jiān)會主席易會滿11月21日在2022金融街論壇年會上表示，深入研究成熟市場估值理論的適用場景，把握好不同類型上市公司的估值邏輯，探索建立具有中國特色的估值體系，促進市場資源配置功能更好發(fā)揮。

要點概覽



探索建立具有中國特色的估值體系

弘揚穩(wěn)健執(zhí)中、求真務(wù)實、重諾守信、謙虛謹慎等文化理念

扎實推進北交所高質(zhì)量擴容

制定實施新一輪推動提高上市公司質(zhì)量三年行動方案

深入推進股票發(fā)行注冊制改革，統(tǒng)籌推進一攬子關(guān)鍵制度創(chuàng)新

健全資本市場風險預防預警處置問責制度體系

完善立體化的投保安全網(wǎng)


談注冊制：市場各方總體認可


易會滿說，資本市場30多年來，走出了一條既遵循資本市場一般規(guī)律又具有中國特色的發(fā)展之路。
在注冊制改革方面，突出把選擇權(quán)交給市場這個本質(zhì)，建立了以信息披露為核心、全流程公開透明的發(fā)行上市制度。同時，從我國國情出發(fā)，堅持放管結(jié)合，加強事中事后監(jiān)管，絕不是一放了之。比如，加強審核注冊質(zhì)量把關(guān)，統(tǒng)籌一二級市場適度平衡，強化擬上市企業(yè)股東信息披露穿透核查等。從注冊制試點情況看，市場各方總體上是認可的，獲得感也是強的。

在提高上市公司質(zhì)量方面，發(fā)揮合力，健全上市公司做優(yōu)做強的制度安排，推動長期困擾市場的高比例股票質(zhì)押、違規(guī)占用擔保等問題得到大幅改觀。尤其是在退市改革中，堅持“應(yīng)退盡退”，拓寬多元退出渠道，努力做到既要“退得下”、又要“退得穩(wěn)”，促進市場優(yōu)勝劣汰。

在風險防控方面，實行賬戶實名制，建立了直接持有的賬戶體系，加強對資金的穿透監(jiān)管，完善漲跌幅限制?？刂七^度杠桿。綜合施策，治理市場亂象。期貨市場逐漸形成了保證金集中監(jiān)控、持倉限額等制度規(guī)則，有效應(yīng)對了近年來國際大宗商品價格大幅波動帶來的風險。在對外開放中，統(tǒng)籌開放和安全，強化跨境資金的風險監(jiān)測監(jiān)控，努力做到“看得清、管得住”。

在法治保障方面，構(gòu)建了具有中國特色的資本市場法律體系和證券執(zhí)法司法體制機制。特別是中辦、國辦出臺《關(guān)于依法從嚴打擊證券違法活動的意見》，新證券法、刑法修正案（十一）相繼實施，長期以來違法成本過低的情況得到根本扭轉(zhuǎn)，“零容忍”立體執(zhí)法震懾顯著增強，市場生態(tài)明顯好轉(zhuǎn)。

在投資者保護方面，既借鑒境外有益經(jīng)驗，又結(jié)合國情對防止濫訴作出制度安排，建立了中國特色的證券集體訴訟制度，有效保護了投資者合法權(quán)益。首例“康美案”5.2萬中小投資者獲賠24.6億元，實現(xiàn)了法律效果、社會效果和市場效果的有機統(tǒng)一。


探索建立具有中國特色的估值體系


易會滿指出，圍繞“中國特色”和“資本市場一般規(guī)律”的有機融合，圍繞各方的期待和關(guān)切，需要對中國特色現(xiàn)代資本市場的基本內(nèi)涵、實現(xiàn)路徑、重點任務(wù)作更加深入系統(tǒng)的思考。

他說，當前制約資本市場功能發(fā)揮的諸多因素中，既有對“中國特色”理解不深刻、把握不到位、落實有偏差，簡單搞“拿來主義”的問題；也有對“資本市場一般規(guī)律”認識不全面、不能透過現(xiàn)象看本質(zhì)的問題。這里面既有市場的問題，也有監(jiān)管的問題，還有更深層次的文化問題。必須堅持系統(tǒng)觀念，堅持兩點論、辯證法，堅持一切從實際出發(fā)，在遵循資本市場一般規(guī)律基礎(chǔ)上，更好體現(xiàn)中國特色，走好自己的路。

易會滿具體談到上市公司結(jié)構(gòu)與估值、投資文化、投資者結(jié)構(gòu)三方面問題。

關(guān)于上市公司結(jié)構(gòu)與估值問題，他表示，目前國有上市公司和上市國有金融企業(yè)市值占比將近一半，體現(xiàn)了國有企業(yè)作為國民經(jīng)濟重要支柱的地位；民營上市公司數(shù)量占比超過三分之二，近幾年新上市公司中民企占到八成以上；外商控股上市公司市值占比約4%。多種所有制經(jīng)濟并存、覆蓋全部行業(yè)大類、大中小企業(yè)共同發(fā)展的上市公司結(jié)構(gòu)，既是我國資本市場的一大特征，也是一大優(yōu)勢。要深刻認識市場體制機制、行業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、主體持續(xù)發(fā)展能力所體現(xiàn)的鮮明中國元素、發(fā)展階段特征，深入研究成熟市場估值理論的適用場景，把握好不同類型上市公司的估值邏輯，探索建立具有中國特色的估值體系，促進市場資源配置功能更好發(fā)揮。

他說，估值高低直接體現(xiàn)市場對上市公司的認可程度。上市公司尤其是國有上市公司，一方面要“練好內(nèi)功”，加強專業(yè)化戰(zhàn)略性整合，提升核心競爭力；另一方面，要進一步強化公眾公司意識，主動加強投資者關(guān)系管理，讓市場更好地認識企業(yè)內(nèi)在價值，這也是提高上市公司質(zhì)量的應(yīng)有之義。

關(guān)于資本市場的投資文化問題，他說，要把資本市場一般規(guī)律與中國市場的實際相結(jié)合，與中華優(yōu)秀傳統(tǒng)文化相結(jié)合，這是學習貫徹黨的二十大關(guān)于“兩個結(jié)合”重要論述的具體思考。我國經(jīng)濟以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進，真誠歡迎境外機構(gòu)和資金更廣泛、更深入地參與中國資本市場。要看到，A股市場境內(nèi)投資者持股占比超過95%，機構(gòu)做投資更要研究把握好這些基本特征，要有獨立的專業(yè)判斷和研究能力，不能人云亦云、盲目跟風，不能急功近利、過于浮躁。要更加注重從中華優(yōu)秀傳統(tǒng)文化中汲取智慧，弘揚穩(wěn)健執(zhí)中、求真務(wù)實、重諾守信、謙虛謹慎等文化理念，并健全與之相適應(yīng)的公司治理、激勵約束、風險控制和監(jiān)管制度體系，多管齊下，久久為功。

關(guān)于投資者結(jié)構(gòu)問題，他表示，需要進一步加大工作力度，采取更多管用舉措。在信息披露安排上，進一步突出簡明易懂，讓中小投資者愿意看、看得明白。督促上市公司更加關(guān)注中小投資者訴求，提供平等、暢通的交流渠道。更好落實先行賠付、責令回購、民事賠償責任優(yōu)先等制度安排。

此外，談及北交所改革，易會滿指出，下一步證監(jiān)會將深化新三板改革創(chuàng)新，扎實推進北交所高質(zhì)量擴容。統(tǒng)籌推進投資端制度改革，豐富投資者類型，推動混合交易、融資融券等制度落地實施，提升市場流動性；完善債券、基金、資產(chǎn)證券化、指數(shù)等產(chǎn)品體系，進一步增強北交所市場功能和活力，以更大力度打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。


重點把握好五大原則


圍繞建設(shè)中國特色現(xiàn)代資本市場，易會滿指出，重點應(yīng)把握好五大原則。

堅持和加強黨的全面領(lǐng)導。把市場的力量與政府的作用更好結(jié)合起來，充分發(fā)揮制度優(yōu)勢，加快構(gòu)建各方共建共治共享的市場生態(tài)，不斷推進資本市場治理體系和治理能力現(xiàn)代化。

堅持服務(wù)實體經(jīng)濟這個著力點。主動融入經(jīng)濟社會大局，更好落實高水平科技自立自強、建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系等戰(zhàn)略部署，促進科技、資本和實體經(jīng)濟高水平循環(huán)。制定實施新一輪推動提高上市公司質(zhì)量三年行動方案。當前，要密切關(guān)注房地產(chǎn)行業(yè)面臨的困難挑戰(zhàn)，支持實施改善優(yōu)質(zhì)房企資產(chǎn)負債表計劃，繼續(xù)支持房地產(chǎn)企業(yè)合理債券融資需求，支持涉房企業(yè)開展并購重組及配套融資，支持有一定比例涉房業(yè)務(wù)的企業(yè)開展股權(quán)融資。

堅持完善資本市場基礎(chǔ)制度。秉持市場化法治化原則，借鑒國際最佳實踐，結(jié)合中國特色和發(fā)展階段特征，深入推進股票發(fā)行注冊制改革，統(tǒng)籌推進一攬子關(guān)鍵制度創(chuàng)新，擴大高水平制度型對外開放，不斷增強市場活力和國際競爭力。

堅持守牢風險底線。健全資本市場風險預防預警處置問責制度體系，穩(wěn)妥做好重點領(lǐng)域風險防范處置，推動依法將各類金融活動全部納入監(jiān)管。

堅持人民立場。牢記保護中小投資者合法權(quán)益的監(jiān)管使命，充分尊重投資者、敬畏投資者，完善立體化的投保安全網(wǎng)，切實增強投資者獲得感。

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