關于市場底部的討論已經從春天持續(xù)到了秋天，3000點關口跌破又收復的劇情也反復上演了兩回。 說實話，沒有人可以精準回答到底多少點才是市場底部，就像我們都感受到秋天已經來了，但也說不出，秋天是在哪天真正降臨的。 但鑒于關注這個問題的小伙伴比較多，還是決定用數(shù)據(jù)說話，給大家分享幾個比較實用的市場位置判斷指標，咱不下具體判斷，心理有個底就行。 指標1: 估值 估值往往用于判斷投資標的是貴或者便宜，也就是投資性價比，可以說是反映市場當下定價的秤。 大家常用的估值指標有市盈率(PE)、市凈率(PB)和市銷率(PS)等，其中市盈率的使用頻率和市場認可度最高，數(shù)值越低越便宜，越高則性價比越差。 以上證指數(shù)為例，我們觀察其近10年的歷史市盈率情況可發(fā)現(xiàn)，市盈率來到相對低位時，都對應著一個大周期的相對低位，買入并長時間持有都有望獲得不錯的投資收益，其中最典型的就是2015年上半年的牛市行情和2018年的單邊下跌大熊市。  (數(shù)據(jù)來源Wind，統(tǒng)計區(qū)間：2012/10/22-2022/10/19) 回到當前的市場，我們可以來看看A股主要指數(shù)目前的市盈率情況，從而來參考判斷市場可能所處的位置。  (數(shù)據(jù)來源Wind，截至2022/10/19,2018年熊市末期選取的是2018年最后一個交易日) 很明顯，現(xiàn)在A股主要寬基指數(shù)的市盈率(TTM)基本都位于近3年維度下較低的歷史百分位，比大部分時間都要便宜。其中，從近3年的維度來看，滬深300指數(shù)的估值歷史百分位更是低到了地板上，比98%的時候都要便宜。 那從近5年、10年維度來看，上表的7大指數(shù)也全部位于歷史中樞之下，或許是性價比較高的位置。 指標2: 股債性價比 簡單來說，股債性價比就是具有市場平均風險的股票或組合的收益率，減去無風險資產收益率的差值，差值越高，說明給予的風險補償越高，股票類資產的吸引力就越大。 以滬深300指數(shù)為例，過去10年中，其風險溢價(判斷股債性價比的指標)每次來到歷史相對低位便對應著指數(shù)走到較高位置，例如2015年6月8日，滬深300的風險溢價為1.69%，對應著5353點的歷史相對高位，之后，隨著市場回調，風險溢價也逐漸實現(xiàn)'均值回歸'。  (數(shù)據(jù)來源Wind，統(tǒng)計區(qū)間：2012/10/22-2022/10/19) 而目前滬深300的風險溢價為6.33%，位于近10年82.74%的歷史分位數(shù)較高區(qū)間，或許是市場來到相對低位的又一印證。 最大回撤 最大回撤反映的是某一資產歷史上曾經出現(xiàn)過的最大虧損幅度，這個指標可以作為回調階段判斷下跌程度的錨，因為A股市場歷來都有比較顯著的漲跌周期性。 我們來回顧一下過往幾次著名大跌中大盤指數(shù)和偏股混合型基金指數(shù)的下跌情況，可以參考判斷本次回調可能處于什么水平以及市場可能還有多少下跌空間。  (數(shù)據(jù)來源Wind，統(tǒng)計區(qū)間：2003/12/31-2022/10/19) 以上4次下跌行情及本輪回調中，偏股混合型基金指數(shù)的最大回撤分別如下：  (數(shù)據(jù)來源Wind，截至2022/10/19) 偏股混合型基金指數(shù)這輪讓大家都很難受的回調起始于2021年12月13日，截至目前，本次最大回撤為-29.07%，不僅超過了2018年全年的最大回撤，也與前4次下跌區(qū)間的最大回撤均值(-35.58%)比較接近了。 從這個角度講，今年這輪調整下跌的幅度確實不小了，即便難以精準判斷是否到了相對低位，但繼續(xù)下跌的空間大家也可以掂量掂量了。(數(shù)據(jù)來源Wind，截至2022/10/19) 指標4: 破凈率 破凈率這個指標看的是跌破凈資產的個股占全部A股數(shù)量的比例。 回顧歷史數(shù)據(jù)，我們也可以看到，破凈率和與大盤走勢相關度還是比較高的。在市場相對低位區(qū)域時，破凈率會大幅上升。 興業(yè)證券曾在此前的研報中統(tǒng)計了歷史上6輪A股來到相對低位區(qū)域時的破凈率情況，發(fā)現(xiàn)二者間的關聯(lián)度較大。 大家可以看到，今年4月份上證指數(shù)跌破3000點時，破凈率已經達到了與2019年初相當?shù)乃健?br>  (來源：興業(yè)證券，《十一項市場底部指標看本輪調整及與4月對比》，2022/9/28) Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月13日，全部A股上市公司共有4961家，跌破凈資產的公司有391家，占比為8.03%，雖然低于過去6輪市場相對低位的平均水平，但也比較高了。(注：市凈率(PB)小于1即為破凈，財務數(shù)據(jù)匹配規(guī)則按'當年一季'統(tǒng)計，計算過程中剔除了凈資產為負和尚無法統(tǒng)計市凈率的公司) 指標5: 成交額 說到底，市場的表現(xiàn)反映的是參與市場的投資者的行為。所以，情緒因素也是繞不開的一環(huán)，而成交額是衡量市場情緒的指標中簡約卻不簡單的那個。 從邏輯上講，上漲階段賺錢效應好、熱點多，大家的操作頻率也高，再加上增量資金入場，交投會非?；钴S；而在下跌過程中，如果下跌持續(xù)時間較長的話，基本表現(xiàn)為抄底的麻了、悲觀者早跑沒影了，最后只剩下'躺平擺爛'和少數(shù)極為樂觀的，成交量自然會不斷萎縮，直至所謂的'地量'。 興業(yè)證券復盤了2000年至今萬得全A指數(shù)走勢和市場成交額的相關性情況，發(fā)現(xiàn)兩者的正相關性比較明顯，說明成交額對于市場位置的判斷有較強的指示意義。  (來源：興業(yè)證券，《十一項市場底部指標看本輪調整及與4月對比》，2022/9/28) 在今年9月以來的市場中，萬得全A的日均成交額為7285.24億元，而在今年3月至4月27日反彈前，這個數(shù)字為9554.60億元。(數(shù)據(jù)來源Wind，截至2022/10/19) 看完這5大指標，相信大家心里對現(xiàn)在的市場位置也都大概有個兒數(shù)了。最后再多囑咐兩句： 市場底部不是一個具體的位置，而是一個區(qū)間。大盤每日漲跌往往是多重因素共振的結果，長趨勢行情的形成也很難一蹴而就。 大家在投資前一定要先明確自己能承受的最大虧損是多少、用于投資的資金期限是多長，并且做好市場在相對低位震蕩的充分心理準備，避免一次性'梭哈'，以定投的形式參與或者在調整中擇機逢低加倉。 |
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來自： 新用戶41015886 > 《投資，》
