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我的國學(xué)視角中的價(jià)值投資

 仇寶廷圖書館 2022-09-17 發(fā)布于山東
自老唐新書《價(jià)值投資實(shí)戰(zhàn)手冊(cè)2》面世以來，許多唐書房小伙伴們都發(fā)表了讀書心得，小伙伴們通過各種視角、維度，各類文體對(duì)價(jià)值投資進(jìn)行了完美詮釋，珠玉在前，瓦石難當(dāng)。
除了羨慕小伙伴們的才華之外，確實(shí)找不到更好的詮釋角度，加之投資閱歷尚淺，實(shí)在沒有能力進(jìn)行更深層次的探討，可又覺得機(jī)會(huì)難得，一定要滿足自己一次表達(dá)欲。
前一階段在看過老唐新書《價(jià)值投資實(shí)戰(zhàn)手冊(cè)2》后，又陸續(xù)看了《道德經(jīng)》、《大學(xué)》還有《中庸》等國學(xué)書籍，突然感覺許多國學(xué)思想和價(jià)值投資是相通的，所以想班門弄斧，把自己尚不成熟的學(xué)習(xí)心得記錄一下。

一、國學(xué)中的天道

首先強(qiáng)調(diào)本人不是國學(xué)研究者，甚至連國學(xué)愛好者也談不上，所以無意也無能力對(duì)國學(xué)中“天”、“人”、“道”等字的義理進(jìn)行探討，本文僅膚淺的把“天道”理解為最底層的自然規(guī)律。
《周易》：“生生之謂易”。《中庸》：“致中和，天地位焉，萬物育焉”。《道德經(jīng)》：“道生一、一生二、二生三、三生萬物”。生生不息是天道的底層規(guī)律。
生生不息不是簡單的線性演繹，它的運(yùn)動(dòng)軌跡也呈現(xiàn)一定規(guī)律，對(duì)此，道德經(jīng)給出的規(guī)律就是“反者道之動(dòng)”。
什么是“反”：一是相反，指大道對(duì)萬事萬物的反向調(diào)節(jié)作用。二是返回，事物永遠(yuǎn)存在對(duì)立的兩種屬性，兩種屬性之間永遠(yuǎn)相互運(yùn)動(dòng)、轉(zhuǎn)化，在臨界點(diǎn)返回原來的屬性。
比如過夏至，每天的白天逐漸變長，黑夜變短，過冬至，每天的黑夜變長，白天變短。
三是反復(fù)，道的運(yùn)行規(guī)律，不是單一的一次運(yùn)動(dòng)就終止，而是不停的循環(huán)往復(fù)。
所以天道就是在不斷的循環(huán)往復(fù)的變化中生生不息。

二、投資市場的天道

股市不斷吐故納新，新生企業(yè)納入，落后企業(yè)淘汰，生生不息，它的底層邏輯是人們的欲望無限，需求無限，人們自覺的通過技術(shù)進(jìn)步，生產(chǎn)組織能力提升等方式不斷創(chuàng)造出更多服務(wù)和產(chǎn)品。
拉長各年GDP數(shù)據(jù)來看，就是GDP數(shù)據(jù)一直向斜上方運(yùn)動(dòng)。而創(chuàng)造GDP效率中，不創(chuàng)造GDP的政府、軍隊(duì)等部分小于市場中的個(gè)人及個(gè)體工商戶，個(gè)人及個(gè)體工商戶小于企業(yè)，整體企業(yè)小于整體上市公司。
因此股市屏蔽估值波動(dòng)后，也就是不考慮估值變化后，股市整體增長率一定高于國家GDP，如果時(shí)間足夠久，估值影響可以忽略不計(jì)，股市長期以超過國家GDP增速增長，這就是投資市場的生生不息。
同時(shí)股市也不是線性演繹的，而是在周期反復(fù)中不斷盤升的。這里的周期包括投資者的情緒周期，企業(yè)庫存周期，貨幣的發(fā)放收縮周期，經(jīng)濟(jì)的增長衰退周期等等，體現(xiàn)在股市上就是企業(yè)的估值變化周期和企業(yè)收益變化周期。
其底層邏輯是因?yàn)橘Y本是逐利的，當(dāng)股市內(nèi)涵收益大幅大于資本市場的平均收益，資本必將涌入股市，推升股市價(jià)格，進(jìn)而提高估值水平，使股市內(nèi)涵價(jià)值變低，反之亦然，因此，估值不可能長期持續(xù)走低，同樣也不可能長期持續(xù)走高。
必然在一定幅度內(nèi)進(jìn)行震蕩，進(jìn)而形成周期。時(shí)間足夠久，估值影響可以忽略。其邏輯和《道德經(jīng)》的“反者道之動(dòng)道”的邏輯完全一致。
以上說股市的天之道是把股市看成一個(gè)整體生態(tài)，是整體股市的運(yùn)動(dòng)規(guī)律及底層邏輯。
但這套邏輯不適用個(gè)體上市公司，個(gè)體上市公司如同社會(huì)中的個(gè)體的人一樣，人類社會(huì)作為一個(gè)整體會(huì)一直發(fā)展，但個(gè)體的人卻必須經(jīng)歷生老病死，有的活的時(shí)間長些，有的活的時(shí)間短些。
個(gè)股的邏輯對(duì)應(yīng)的是道德經(jīng)中的“損不足以奉有余”。也就是適者生存，二八法則。
體現(xiàn)在股市上就是曾經(jīng)優(yōu)秀、現(xiàn)在優(yōu)秀的公司未來優(yōu)秀的概率更大，其底層邏輯是競爭從來不是公平的。

三、國學(xué)中的人之道

那么人之道是什么，《道德經(jīng)》說“人法地，地法天，天法道，道法自然”。人之道就是要效法天道。
中庸說：“天命之謂性，率性之謂道”，遵循天性而行就是道。
首先天道是生生不息，人之道也應(yīng)順應(yīng)“生生不息”，同時(shí)追求不息是人性的一部分，甚至是所有物種與生俱來的品質(zhì)，符合中庸所說“率性之謂道”。
另外就是把握“反者道之動(dòng)”，也就是把握周期往復(fù)的變化規(guī)律。在這點(diǎn)上，應(yīng)該是妄念。
因?yàn)?/span>《道德經(jīng)》對(duì)“道”的描述是“夷”、“希”、“微”、“惚恍”的，也就是無法把握的。所以很多人在面對(duì)事物時(shí)，都會(huì)“事后諸葛亮，事前豬一樣”。那怎么解決，道德經(jīng)給出的答案是“弱者道之用”。
“弱”不是軟弱退縮，而是不冒進(jìn)，按照事物發(fā)展規(guī)律法則做事，順其自然。《大學(xué)》、《中庸》也從修身上給出了答案，就是“誠”和“慎獨(dú)”。最基本的誠是能自知，不自欺。最基本的“慎獨(dú)”是自律。

四、投資市場中的人之道

投資中的人之道是什么。也就是作為一個(gè)普通投資人必須明白的規(guī)律是什么，必須遵循的原則是什么。
（一）將“生生不息”思想融入血液。
按照道法天的原則來說，在投資中，人之道就是生生不息，生生不息的核心是不息，是不斷生發(fā)狀態(tài)的保持，追求的是時(shí)間上的無窮盡。
而過程中的“生”，也就是資產(chǎn)的累計(jì)量只是不息過程中任意時(shí)點(diǎn)的截圖。長期來看，股市的增速一定超過國家GDP增速，這也給投資的不息和無窮盡提供了底層邏輯。
在這里要重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)一下，追求的是不息、是無窮盡，是讓投資行為的無極限，不是要掙多少錢或者減少多少損失，切不可本末倒置。
因?yàn)?/span>“生生不息”是一個(gè)投資人應(yīng)該融入血液的思想和行為準(zhǔn)則，是沒有終點(diǎn)的修行。而一想到目標(biāo)是掙多少錢，就必須知道現(xiàn)在一共多少錢，成本多少錢，利潤多少錢。
投資者心中就會(huì)畫出一條條線，這些線會(huì)誘導(dǎo)投資者被歷史成本錨定，被沉沒成本捆綁，喪失對(duì)機(jī)會(huì)成本的比較能力。
如同開車不看遠(yuǎn)方，只看腳下是很危險(xiǎn)的。當(dāng)然，這不是最極端的，最極端的是鄰居和同事誰掙了多少錢都會(huì)變成一條線畫在自己的心理，這真的離失敗已經(jīng)不遠(yuǎn)了。
（二）放棄對(duì)“反者道之動(dòng)”的把握。
因?yàn)榈朗腔秀钡?/span>，所以周期往復(fù)不可把握。
在投資中具有一定邏輯的就是通過宏觀經(jīng)濟(jì)分析來對(duì)周期進(jìn)行把握，在操作上的表現(xiàn)是通過宏觀分析進(jìn)行逃頂和抄底，通過凱恩斯早期投資失敗以及美林時(shí)鐘公司的倒閉就可以看到這條道路常人不可實(shí)現(xiàn)。
因此在投資中就要摒棄逃頂和抄底的思維方式，老唐給出的解決方式就是在各類資產(chǎn)的預(yù)期收益率進(jìn)行比較。在具有明顯差異的情況下，選擇優(yōu)勢(shì)資產(chǎn)。
（三）踐行“弱者道之用”。
一是不冒進(jìn)。孔子說：“小人之中庸也，小人而無忌憚也”。
行極端之事，總是心存僥幸，是無法做到生生不息的，因?yàn)榧幢闶切「怕适录?/span>，經(jīng)過長期積累，最終也一定變成大概率事件，結(jié)局只能是歸于沉寂。
比如高杠桿、壓上全部身家進(jìn)行單吊、投資所用資金為短期資金、始終持有持續(xù)貶值的現(xiàn)金類資產(chǎn)，始終持有無法生息的黃金等行為。其中高杠桿、單吊、資金期限錯(cuò)配都是過于冒進(jìn)，長期持有現(xiàn)金、黃金等都是過于保守。
但其本質(zhì)是另一種形式的冒進(jìn)，就像在抄底過程中一味求底，不敢入場，表面是恐懼，其本質(zhì)就是另一種貪婪。
二是完全按照事物發(fā)展規(guī)律做事。要生生不息，就必須有一套適合自己的可永遠(yuǎn)執(zhí)行的投資策略。
可永遠(yuǎn)執(zhí)行就要求策略包含任何極端可能、邏輯自洽且行之有效，在目前已知流派中，符合以上條件并可供普通投資者模仿的只有價(jià)值投資。
在《價(jià)值投資實(shí)戰(zhàn)手冊(cè)2》中，老唐從投資的概念、本質(zhì)以及收益的來源等方面全面闡釋了投資的底層邏輯，對(duì)各類價(jià)值投資策略或投資方法進(jìn)行了詳實(shí)說明，敘述了價(jià)值投資理論體系的歷史沿革。
最后介紹了老唐自己的價(jià)值投資方法策略以及實(shí)戰(zhàn)案例分析。這里需要說明的是價(jià)值投資有很多種投資策略，每種策略都有其要求和局限，一定要找到一條適合自己的策略。
目前老唐自己使用的投資策略有兩個(gè)條件需要具備，一是對(duì)企業(yè)的深研能力，二是對(duì)市場波動(dòng)的承受能力。
其實(shí)老唐的投資策略所要求的條件已經(jīng)是巴菲特投資策略的精簡版了，巴菲特的投資策略還有兩個(gè)條件，一是低成本、無期限的杠桿資金，二是踩到狗屎企業(yè)后，對(duì)大多數(shù)狗屎企業(yè)點(diǎn)屎成金的能力。
巴菲特投資策略的這兩個(gè)條件是普通投資者無法解決的，但老唐投資策略的兩個(gè)條件是可以弱化的。對(duì)企業(yè)的深研能力不足可以通過寬基指數(shù)基金進(jìn)行逐步過渡。
對(duì)市場波動(dòng)的承受能力可以通過股債比例配置進(jìn)行弱化。當(dāng)然這都會(huì)犧牲一定的資金效率。
但我認(rèn)為生生不息的狀態(tài)才是道的本質(zhì)，快一點(diǎn)慢一點(diǎn)沒有那么重要，重要的是適合自己，讓自己的能力與所執(zhí)行的策略相匹配。
剩下的事情就是逐漸拓寬自己的能力邊界，匹配更好的投資策略，更重要的就是好好鍛煉身體，讓自己多活二十年，和巴菲特相比，時(shí)間永遠(yuǎn)站在我們這一邊，這是確定無疑的。
（四）踐行《中庸》的“誠”和“慎獨(dú)”。
自知才能不自欺，至誠才能篤定。《大學(xué)》：“所謂誠其意也，毋自欺也”，意念真誠，不要自欺，不自欺是“誠”的基本要求，而“自知”是不自欺的基本條件。
在投資中自知就是要知道自己有能力做什么，不能做什么或沒能力做什么。這里舉一個(gè)自知的例子：許多人都在網(wǎng)上推崇曾國藩的結(jié)硬寨，打呆仗模式。
并將其在投資中進(jìn)行了諸多演繹，既然模式這么好，曾國藩為什么不在打敗太平天國后帶領(lǐng)湘軍造反？驅(qū)逐韃虜、還我中華不好嗎？
首先曾國藩結(jié)硬寨、打呆仗的本質(zhì)是拼自由消耗，曾國藩一座城一攻就是一兩年，靠的是滿清舉全國之力的資源支持，時(shí)間站在曾國藩一邊。
打敗太平天國后，不造反，解散湘軍，是因?yàn)殡m然手握軍權(quán)，但能夠給他資源支持的只有湖南和占領(lǐng)太平天國的幾個(gè)省份，這些地方連年戰(zhàn)火，已提供不了太多資源，因此結(jié)硬寨、打呆仗的套路玩不轉(zhuǎn)了，時(shí)間沒有占在曾國藩一邊。
所以滅掉太平天國后屬下希望造反時(shí)，曾國藩寫下“倚天照?；o數(shù)，流水高山心自知”。
倚天是做任何事情的基礎(chǔ)條件。自知就是要認(rèn)清形勢(shì)和底層邏輯。曾國藩如果沒有自知之明，往前再走一步就是萬丈深淵，半個(gè)圣人將不復(fù)存在。
在投資中不自知的表現(xiàn)就是盲目表面化學(xué)習(xí)價(jià)投大師，結(jié)果一敗涂地，最后還要怨天尤人。
其原因就是不知道自己是否真的學(xué)會(huì)了價(jià)值投資基礎(chǔ)邏輯、各類策略以及相匹配的外在條件、所需能力和心理素質(zhì)，明明“不知”，卻覺得自己“真知”；
不知道自己是否具有執(zhí)行相應(yīng)策略所應(yīng)有外在條件、自身能力以及心理素質(zhì)，明明“真不行”，卻以為自己“行”。這就是不自知，這就是自欺欺人，連自己都騙自然是最不“誠”了。
“慎獨(dú)”在投資中的最基本體現(xiàn)就是自律。《大學(xué)》中說：“知止而后有定，定而后能靜，靜而后能安，安而后能慮，慮而后能得”。
這里的“定”更強(qiáng)調(diào)的是外部環(huán)境的有序，和諧，“靜”更強(qiáng)調(diào)內(nèi)心世界的平和、沉靜，“安”是由外及內(nèi)的自然。
所以別沒事挑戰(zhàn)自己的欲望，成天在妓院練習(xí)不嫖娼，會(huì)憋壞身體的，所以先盡可能給自己創(chuàng)造良好的外部環(huán)境，首先要少看股票軟件，少看各類0智商人群聚集的論壇等。
然后追求內(nèi)心的寧靜，不被自己的驕傲、憤怒、氣餒、貪婪、樂觀、恐懼、羨慕、嫉妒等情緒和欲望左右，不被市場的情緒所牽引，保持思想獨(dú)立，用老唐的話說就是：“別愁傻子，瞅地！”
在操作中要根據(jù)投資策略制定投資計(jì)劃，并根據(jù)投資計(jì)劃去進(jìn)行操作。如市場或投資企業(yè)出現(xiàn)突變，則需要對(duì)投資計(jì)劃進(jìn)行有理有據(jù)的調(diào)整后再進(jìn)行操作。
好了，基本說完了，本來還想根據(jù)《價(jià)值投資實(shí)戰(zhàn)手冊(cè)2》的思考，寫一下我的投資策略和投資計(jì)劃，但與文章內(nèi)容不搭，思考也不完善，所以還是過一段時(shí)間另起一篇文章吧。
因?yàn)椴攀鑼W(xué)淺，資質(zhì)平庸，對(duì)《價(jià)值投資實(shí)戰(zhàn)手冊(cè)2》和國學(xué)理解出現(xiàn)偏差在所難免，如想吐槽，請(qǐng)沖我來，與所讀之書無關(guān)哦，最后，謝謝大家耐心讀完本篇文章。

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