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今年跌得最多的板塊

 播股001 2022-06-23 發(fā)布于江蘇
溫馨提示：本文內容僅供讀者參考，不作為任何投資建議；股市有風險，投資需謹慎。
今年電子行業(yè)確實跌得比較慘，如果從年初算起，至今跌幅差不多是25%-30%，期間最深幅度達到42%左右。在中信30個一級行業(yè)里，目前電子板塊排名倒數(shù)第一。
那電子行業(yè)是不是真的已經(jīng)進入衰退期呢？今天老裘團隊就和大家來簡單聊一聊。
首先是針對整個板塊，其實不必過于擔心景氣度的問題。
從回調幅度來看，歷史上電子板塊最大回調幅度就是在40%左右，因此這輪年初下跌幅度大概率已經(jīng)到位。
電子板塊波動幅度大很容易理解，背后就是雙擊或雙殺的形成，比如增速從20%提升到30%，估值也會從20倍提升到30倍，反過來也是一樣，導致幅度會比較大。
從PE估值來看，從2012年到2022年這十年間，電子板塊估值底部分別出現(xiàn)在2012年底、2018年底和今年初，目前估值分位數(shù)大概是5%左右，仍處于比較低估的位置。
低估原因很明顯，俄烏戰(zhàn)爭、國內疫情以及市場對半導體景氣度的擔憂。
現(xiàn)在有部分機構投資者認為行業(yè)景氣周期見頂。如果從全球范圍來看，景氣度確實受到一些挑戰(zhàn)，但如果從國內半導體行業(yè)來講，最核心邏輯還是國產(chǎn)替代，因此并不需要擔心景氣度的問題，空間依然是非常大的。
其次是細分板塊機會，上游和中游確定性會更高一些。
從自上而下角度來看，我們比較看好半導體設備和材料、汽車電子、功率半導體、VR產(chǎn)業(yè)鏈這幾條細分賽道。
背后主要邏輯就是中上游的模塊或元器件，基本都是跟著下游景氣度走，如果新能源等賽道得到認可，那么相關中上游也會有機會。
其中，給大家重點梳理下半導體設備和材料的邏輯。
第一是有較高的景氣度。半導體設備和材料的景氣度是可以和新能源相媲美的，但由于去年下半年國產(chǎn)替代催化下股價提升的比較快，導致在業(yè)績兌現(xiàn)階段大家都有點擔憂。
目前行業(yè)缺乏一些邊際催化劑，好像除了消費電子以外（比如信通院本周就剛剛公布5月手機出貨量數(shù)據(jù)），其他下游領域都沒有很權威的高頻數(shù)據(jù)，導致景氣度難以把握，投資者信心就不是很足。
但根據(jù)我們了解，今年半導體設備和材料龍頭業(yè)績增長50%是可期的，可能二季度會受到部分交付影響，但全年增長確定性依然比較高。
第二是滲透率仍有空間。半導體設備和材料一直是最被“卡脖子”的細分板塊，目前國產(chǎn)滲透率大概在10%左右。
一般來講，在滲透率提升到40%-50%之前，核心邏輯就是國產(chǎn)替代，行業(yè)至少能夠保持3年左右的高增長。
當然，現(xiàn)在大家還比較擔心后續(xù)擴產(chǎn)的積極性，但對于國內相關龍頭公司而言，擴產(chǎn)計劃基本上都已經(jīng)排到2025年，所以這方面不用太過擔憂。
第三是估值方法切換。按照今年一季度情況來看，大部分設備和材料龍頭估值還是比較貴，可能依然要看PS估值。但是，如果按照今年的訂單去看明年業(yè)績，那基本上這些龍頭公司就都可以觀察PE估值了。
從某種程度來講，這有點類似于汽車定點的概念。一般汽車零部件公司只要拿到了整車廠定點，那基本上就可以跟著車型計劃去算收入和利潤。
半導體設備和材料廠商也是類似，從下游訂單來看，明年同比增長普遍都在50%-100%區(qū)間。
至于汽車電子、功率半導體、VR產(chǎn)業(yè)鏈等賽道，主要邏輯就是下游行業(yè)景氣度相關，包括涉及到汽車、工業(yè)、電力等領域，平時我們也聊得比較多，這里就不再展開敘述。
最后是板塊龍頭，長期看一線龍頭依然確定性最強，但中短期二線龍頭會更具有性價比。
半導體設備方面，一線龍頭是北方華創(chuàng)和中微公司，二線彈性標的是萬業(yè)企業(yè)、至純科技和芯源微。
半導體材料方面，最看好硅片環(huán)節(jié)，龍頭是立昂微和滬硅產(chǎn)業(yè)，光掩模和氣體環(huán)節(jié)由于比較分散且流動性較差，研究性價比不高。
汽車電子方面，最看好氣體傳感器環(huán)節(jié)，龍頭是漢威科技和四方光電。
功率半導體方面，一線龍頭是斯達半導和時代電氣，但估值確實有點貴，二線彈性標的是新潔能。
VR產(chǎn)業(yè)鏈方面，一線龍頭是歌爾股份，二線彈性標的是鴻利智匯。
好了，今天文章就先到這里了。電子板塊今年以來回調幅度非常大，但老裘認為在國產(chǎn)替代及高端制造大背景下，國內電子半導體領域依然會有很多長期優(yōu)質賽道，希望這篇文章能給大家?guī)硪恍┦斋@和啟發(fā)。
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