全球央行此前依靠大放水拯救經(jīng)濟后，目前面對石油帶來的輸入性通脹，只能回收此前放出的流動性，開始加息。這樣的處境跟全球石油“央行”O(jiān)PEC+差不多。

2021年，OPEC+一直在向全球能源市場大量投放原油，通過一系列預先計劃好的月度產(chǎn)能上調來提高原油產(chǎn)量，但這樣的原油供給將止于8月。屆時，OPEC+將耗盡閑置產(chǎn)能。

而且跟可以使用無限量化寬松政策的美聯(lián)儲、或堅持實行負利率的歐洲央行相比，OPEC+的處境更難，因為閑置產(chǎn)能一旦耗盡，OPEC+在增產(chǎn)方面基本就沒轍了。換言之，OPEC+的成員國們不可能“無中生油”。

OPEC+將在6月30日召開會議，批準最終的月度增產(chǎn)。從理論上講，這將使全球石油產(chǎn)量在8月份恢復到疫情前的水平。實際上，由于西方對俄羅斯的制裁，以及尼日利亞和利比亞等幾個國家無力在近幾個月實現(xiàn)增產(chǎn)，全球石油產(chǎn)量正在下降。

接下來發(fā)生的事情對在高油價下不堪重負的全球經(jīng)濟和政客們（美國總統(tǒng)拜登等）而言，都是至關重要。為了確定從9月開始的全球石油產(chǎn)量水平，OPEC+需要在7月底或8月初舉行另一場在線會議。OPEC+要確保的是，瀕臨耗盡的石油產(chǎn)能可以正常運轉無誤。

OPEC+官員堅稱，圍繞著全球石油9月產(chǎn)量的談判尚未開始。據(jù)稱，目前還沒有任何OPEC+成員國提出提案，除了基本承認將需要生產(chǎn)更多石油以外，很難確定任何協(xié)議的大綱。盡管如此，在私下里，OPEC+的官員們?nèi)栽跈嗪馑麄冇邢薜倪x擇。有一點很清楚：OPEC+可能會采取小步驟行動，頂著美國方面的施壓將俄羅斯納入OPEC+；并且以數(shù)據(jù)為導向，關注增產(chǎn)將如何影響經(jīng)濟。漸進主義將指導OPEC+的增產(chǎn)。

盡管預先計劃的增產(chǎn)將于8月結束，但OPEC+協(xié)議要到12月才會到期。這意味著，到今年9月和第四季度的任何增產(chǎn)都需要OPEC+全成員國達成共識。只有從2023年1月開始，在沒有達成新的協(xié)議的情況下，各國才能隨意開采石油。就目前而言，沙俄和俄羅斯掌握著采油的主動權。

雖然拜登計劃于7月中旬出訪沙特，但此行對OPEC+審議的影響可能比許多人想象的要小。在美國壓力下負重前行一年后，OPEC+熱衷于關注供需問題。因此，OPEC+將于7月12日公布的《2023年全球石油市場前景展望》將是關鍵。該展望可能描繪出樂觀的景象：盡管存在經(jīng)濟衰退擔憂，但在今年增產(chǎn)340萬桶之后，到2023年，石油需求可能至少增加150萬桶/天??。

油價的漲跌也會影響OPEC+的生產(chǎn)計劃。對于一些OPEC+成員國來說，徘徊在110-120美元/桶之間的油價已經(jīng)太貴了。而高油價推高了物價與通脹，迫使美聯(lián)儲大幅收水，從而損害了全球增長前景。但另外一些國家可能喜歡高油價，反而擔心油價轉跌。眼下，全球石油市場的流動性處于六年低點，這意味著油價極易受到大幅拋售的影響。今年夏天，隨著私營美國頁巖油公司鎖定2023年的油價，可能會發(fā)生幾宗大型生產(chǎn)商對沖交易。馬來西亞國家石油公司（Petronas）過去曾在每年的這個時候對沖油價，而墨西哥石油公司也是如此。通過出售遠期合約，所有石油公司都可以壓低油價。

但除非在未來五到六周內(nèi)，全球經(jīng)濟大幅惡化，或者疫情再度惡化。如若不然，OPEC+內(nèi)部的觀點就是：OPEC+可能需要再次增產(chǎn)。考慮到今年10月下旬，美國將減少其戰(zhàn)略石油儲備的拋售，全球石油需求的激增將變得尤為迫切。目前，由美國拋儲帶來的全球石油供應增量甚至超過了一些中型OPEC+成員國的產(chǎn)量。

然而，增產(chǎn)變得越來越困難。到今年8月，除沙特和阿聯(lián)酋以外的所有OPEC+國家都將全力以赴。盡管在紙面上，沙特伯和阿聯(lián)酋仍將擁有總計200萬桶/天的閑置產(chǎn)能。但在接下來的幾周內(nèi)，兩國的產(chǎn)量都沒有超過8月的水平。雖然兩國都堅稱，他們可以維持如此高的產(chǎn)量，但許多交易商對此表示懷疑。對于石油市場而言，重要的不只有實際的剩余閑置產(chǎn)能，還有市場認為的剩余產(chǎn)能。目前，投資者對還有多少產(chǎn)能剩余持懷疑態(tài)度，這種懷疑正開始滲透到油價中：市場要求更高的風險溢價。

如何管理最后一批真假難料的閑置產(chǎn)能，是OPEC+內(nèi)外爭論的主題。部分OPEC+成員國認為，現(xiàn)在，OPEC+應該將其大部分閑置產(chǎn)能投入市場，以防止油價破百（美元）引發(fā)央行官員加息與經(jīng)濟衰退?；谶@種觀點，較低的油價是為了保證2023年經(jīng)濟增長更健康所付出的代價。但反對觀點認為，OPEC+必須保持足夠的儲備，以便在石油供應中斷的情況下可靠地保證供給。反對觀點還認為，由于煉油廠正開足馬力的生產(chǎn)汽油和柴油，石油供應增加可能不會像過去那樣造成燃料的零售價格下降。

總而言之，后一種謹慎的觀點更有優(yōu)勢：

如果OPEC+完全耗盡了閑置產(chǎn)能，或者投資者認為OPEC+的閑置產(chǎn)能已經(jīng)耗盡，那么石油市場可能會脫控。

現(xiàn)在的情況是，市場確實需要更多的原油去抑制油價上漲，但換個角度來看，高油價本身也是打擊油價的一個因素，因為高油價能讓需求降溫。而沙特應保有一部分石油產(chǎn)能。