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中原證券：全球光伏市場呈現(xiàn)供需兩旺 光伏板塊全年高景氣度確信無疑

國內(nèi)外光伏裝機需求旺盛，板塊業(yè)績加速增長。受央企集中式電站延期項目在今年落地，分布式光伏裝機持續(xù)發(fā)力等因素影響，2022Q1 國內(nèi)光伏裝機大幅增長。印度市場規(guī)避關(guān)稅增加備貨需求，地緣政治沖突加快德國、英國等歐洲國家可再生能源替代傳統(tǒng)能源進度，海外市場裝機需求超預(yù)期。產(chǎn)業(yè)鏈成本，受硅料產(chǎn)能釋放進度不及預(yù)期、硅片新增產(chǎn)能釋放以及開工率提升等因素影響，硅料供應(yīng)緊缺，硅料、硅片、電池、組件價格高企。而得益于下游旺盛的裝機需求、規(guī)模效應(yīng)和企業(yè)經(jīng)營效率的提升，光伏板塊量、利齊升，產(chǎn)業(yè)鏈上游獲利豐厚。

投資建議來看，2022年，全球光伏市場呈現(xiàn)供需兩旺，快速增長的特征。考慮到國內(nèi)風(fēng)光大基地建設(shè)、分布式光伏裝機高速增長以及歐洲、美國、亞太區(qū)域旺盛的裝機需求，光伏板塊全年高景氣度確信無疑。板塊經(jīng)過前期調(diào)整后，目前估值處于合理位置，維持行業(yè)“強于大市”投資評級。建議關(guān)注估值合理的一體化組件廠、光伏設(shè)備、光伏玻璃、逆變器頭部企業(yè)。重點關(guān)注標的：隆基股份、晶澳科技、晶盛機電、奧特維、金博股份、福萊特、固德威、錦浪科技。

國金證券：預(yù)計未來風(fēng)電需求持續(xù)保持高增長 力薦三條投資主線

風(fēng)電裝機開啟“十四五”長周期景氣。1)國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)國家發(fā)改委、能源局聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于促進新時代新能源高質(zhì)量發(fā)展的實施方案》，其中指出，為提高項目審批效率，將推動風(fēng)電項目由核準制調(diào)整至備案制，有望提升項目發(fā)電效率；2)據(jù)金風(fēng)統(tǒng)計，1Q22 招標達24.7GW，創(chuàng)單季度歷史最高招標水平。截至2022 年5 月末，2Q22 招標規(guī)模達17.70GW，其中海風(fēng)招標達2.8GW，2021&1Q22 高招標量預(yù)示2022 年及以后高裝機量。2H22 陸風(fēng)機組價格企穩(wěn)確定性高，支撐風(fēng)電制造核心產(chǎn)業(yè)鏈景氣度走穩(wěn)。

看好高成長零部件、海風(fēng)受益環(huán)節(jié)。1)看好海風(fēng)受益環(huán)節(jié)。據(jù)我們測算，預(yù)計海纜環(huán)節(jié)單GW 凈利約占海風(fēng)產(chǎn)業(yè)鏈價值量的48.5%，且預(yù)計未來海纜單GW 價值量將維持在18-22 億元，深度受益海風(fēng)高景氣；2)看好高成長零部件環(huán)節(jié)。推薦大宗商品價格彈性大環(huán)節(jié)。據(jù)我們測算，塔筒、鑄件環(huán)節(jié)受大宗商品價格波動的敏感性較大，原材料價格下降5%，利潤分別增加25%、17%。

投資建議來看，預(yù)計未來風(fēng)電需求持續(xù)保持高增，疊加原材料價格大概率下行，我們主要推薦三條主線：1)海風(fēng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈；2)全球供應(yīng)以及國產(chǎn)化替代的高成長零部件；3)受益行業(yè)景氣環(huán)節(jié)。重點推薦標的：東方電纜、日月股份、明陽智能、金雷股份、金風(fēng)科技。

英大證券：風(fēng)電、光伏維持高景氣 鋰電回收產(chǎn)業(yè)化或?qū)⑻崴?/strong>

風(fēng)電、光伏維持高景氣。6月16日，國家能源局發(fā)布1-5月份全國電力工業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)。截至5月底，全國發(fā)電裝機容量約24.2 億千瓦，同比增長7.9%。其中，風(fēng)電裝機容量約3.4 億千瓦，同比增長17.6%；太陽能發(fā)電裝機容量約3.3 億千瓦，同比增長24.4%。光伏裝機23.71GW，同比增長139%，符合我們預(yù)期。根據(jù)國家能源數(shù)據(jù)，我國1-5 月光伏發(fā)電在建項目達1.21 億千瓦，預(yù)計2022 年全年光伏發(fā)電新增并網(wǎng)1.08 億千瓦。我們預(yù)計2022 年在大基地項目、分布式項目的推動下，光伏裝機將突破100GW達到歷史峰值。1-5月風(fēng)電裝機10.8GW，同比增長39%。2021 年我國風(fēng)電新增47.57GW，其中海上風(fēng)電裝機17GW.隨著大基地項目的推進，以及風(fēng)機價格的快速下降，我們預(yù)計今年陸上風(fēng)電將恢復(fù)增長，風(fēng)電裝機將超過55GW；2023 年海上風(fēng)電裝機將恢復(fù)增長，風(fēng)電整體裝機有望超過60GW。

鋰電：政策及市場雙重推動，鋰電回收產(chǎn)業(yè)化或?qū)⑻崴?。近年來，我國大力支持動?span web='1' data-code='90,BK1033'>電池回收產(chǎn)業(yè)發(fā)展，出臺了一系列支持政策。隨著新能源汽車產(chǎn)銷量和動力電池裝車量的攀升，國內(nèi)新能源汽車動力電池也進入到規(guī)模化退役階段。在政策及市場的雙重推動下，動力電池回收市場的經(jīng)濟價值逐漸凸顯，疊加動力電池原材料價格上漲和供應(yīng)緊張，產(chǎn)業(yè)化或?qū)⒂瓉硖崴?，預(yù)計2022 年中國動力電池回收量將超280 億元。動力電池回收市場目前仍是一片藍海，尚未有龍頭企業(yè)出現(xiàn)，目前回收動力電池形成了相對穩(wěn)定的三方格局：一是以格林美、光華科技、天奇股份等為代表的第三方回收企業(yè)；二是以寧德時代、天能鋰電、國軒高科、億緯鋰能等為代表的電池及儲能企業(yè)；三是以比亞迪、蔚來等為代表的汽車廠商布局。

東方證券：新能源配儲大勢所趨 海外戶儲需求火爆

國內(nèi)儲能電站方面，新能源配儲大勢所趨。隨著新能源發(fā)電占比日益提高，能夠緩解電網(wǎng)波動沖擊的儲能設(shè)施裝機量快速增長，根據(jù)CNESA 統(tǒng)計，2021 年，全球新增電化學(xué)儲能裝機10.2GW，同比+83%，中國新增電化學(xué)儲能裝機2.4GW ，同比+126%。建議關(guān)注政策催化下國內(nèi)儲能電站裝機進度，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈受益。國內(nèi)儲能行業(yè)受政策影響較大，預(yù)期在國家綱領(lǐng)性文件指引下，后續(xù)各省會逐步落地相關(guān)政策實施細則。隨著政策的細化和深入，儲能電站收益問題將得到解決，儲能建設(shè)進度將加快。預(yù)計2025 年，儲能電池市場空間957 億，變流器146 億，合計市場空間超過千億。

海外戶用儲能方面，(1)俄烏沖突加劇能源焦慮，戶用能源需求快速增長。2021 年，歐洲市場受能源價格上漲影響，居民用電價格飛速上漲，儲能經(jīng)濟性體現(xiàn)，市場火爆。以德國為例，2021 年新增戶用光伏14.5 萬套，裝機規(guī)模1.27GWh，同比+49%。(2)受益于分布式光伏&儲能滲透率雙輪驅(qū)動，戶用儲能高度景氣。光伏裝機方面，歐洲能源對外依存度高，俄烏沖突加劇了能源危機，歐洲各國紛紛上調(diào)光伏裝機預(yù)期。儲能滲透率方面，能源價格上漲促使居民用電價格上升，儲能經(jīng)濟性提升，各國紛紛出臺補貼政策，鼓勵戶用儲能裝機。我們預(yù)計2025 年全球家庭儲能容量空間達56.27GWh，2021-2025 年復(fù)合增速52%。(3)建議關(guān)注海外市場快速爆發(fā)下中國供應(yīng)商的出貨量。戶用儲能產(chǎn)業(yè)鏈包括電芯、電池、逆變器供應(yīng)商，國內(nèi)企業(yè)參與度高，鵬輝能源、派能科技、德業(yè)股份等公司在海外市場均有出貨，會受益于海外市場的快速增長。

投資建議來看，國內(nèi)儲能電站市場受到政策催化，盈利能力有望改善，儲能裝機進度有望提速。建議關(guān)注儲能產(chǎn)業(yè)鏈價值量占比高的環(huán)節(jié)，推薦電池環(huán)節(jié)的寧德時代、鵬輝能源，建議關(guān)注逆變器和集成廠商陽光電源、林洋能源。

另外，歐洲能源危機的恐慌加劇，促進歐洲戶用儲能市場爆發(fā)。國內(nèi)的電池廠商、逆變器廠商均在歐洲市場有出貨。建議關(guān)注歐洲市場份額高、業(yè)績彈性大的供應(yīng)商，推薦家儲收入占比高的電芯供應(yīng)商鵬輝能源，建議關(guān)注派能科技、德業(yè)股份、錦浪科技、固德威。

華鑫證券：風(fēng)電下半年有望迎來交付高峰 長期邏輯逐步理順

風(fēng)電行業(yè)由于其裝機波動及產(chǎn)業(yè)鏈盈利波動較大，長期處于低估值，我們認為，“十四五”期間大基地項目將貢獻陸上風(fēng)電裝機彈性，海上與出海將成為風(fēng)電行業(yè)長期看點。

下半年將迎來風(fēng)電的密集交付期，產(chǎn)業(yè)鏈需求有望快速提升，目前風(fēng)機價格已經(jīng)完成壓力測試，產(chǎn)業(yè)鏈盈利有望改善，同時風(fēng)電長期邏輯理順，看好行業(yè)業(yè)績與估值同步提升。我們看好，1)整機環(huán)節(jié)的盈利修復(fù)，推薦金風(fēng)科技、明陽智能、運達股份，關(guān)注三一重能；2)零部件環(huán)節(jié)，隨著出貨量環(huán)比提升，經(jīng)營杠桿效應(yīng)帶來的盈利提升，推薦天順風(fēng)能、大金重工、金雷股份、日月股份；3)海上風(fēng)電的持續(xù)高景氣，推薦東方電纜、中天科技；4)細分領(lǐng)域具有突出競爭優(yōu)勢企業(yè)，推薦新強聯(lián)、中際聯(lián)合，關(guān)注力星股份。

國融證券：5月光伏裝機數(shù)據(jù)亮眼 海外需求高景氣有望延續(xù)

5月國內(nèi)光伏新增數(shù)據(jù)亮眼，集中式項目開始啟動。二季度以來，由于國內(nèi)融資成本的降低，疊加部分央企對半年裝機量的考核，集中式項目有所放量。分布式這塊，工商業(yè)的高電價，以及優(yōu)質(zhì)資源的加快搶占，下游景氣度高企。此前受到產(chǎn)業(yè)鏈價格高、項目審批流程長等，5月，國家發(fā)改委、國家能源局發(fā)布《關(guān)于促進新時代新能源高質(zhì)量發(fā)展的實施方案》，針對新能源發(fā)展過程中的難點問題也給出了解決方案，這也是5 月以來，導(dǎo)致下游電站開工速度加快的關(guān)鍵因素。6月組件企業(yè)開工率維持高位，訂單排產(chǎn)較好，預(yù)計2022 年國內(nèi)光伏新增裝機可達80GW。

海外需求旺盛，高景氣有望延續(xù)。歐洲受俄烏戰(zhàn)爭的影響，能源轉(zhuǎn)型加速，尤其戶用光儲持續(xù)火熱，2022 年預(yù)計可達50GW.巴西、印度等新興市場增速高，印度5 月新增裝機1.6GW，環(huán)比+20%，1-5 月累計裝機7.6GW.目前的光伏市場就是上游硅料產(chǎn)能可以決定下游裝機量，在海外需求旺盛的背景下，以及硅料產(chǎn)能的進一步釋放，今明兩年行業(yè)需求可能會大幅超預(yù)期。投資建議來看，關(guān)注具有東南亞產(chǎn)能的光伏一體化組件廠商，以及出口到美國的逆變器廠商。

浙商證券：風(fēng)電成本端+交付端邊際改善 產(chǎn)業(yè)鏈有望迎量利拐點

風(fēng)電成本端+交付端邊際改善，產(chǎn)業(yè)鏈有望迎量利拐點。海上風(fēng)電全球趨勢，大型化進程加速。短期搶裝預(yù)期+長期需求加碼，零部件供需格局優(yōu)化量利改善；產(chǎn)業(yè)鏈原材料價格下降，成本端進一步釋放盈利壓力；大型化迭代加深技術(shù)壁壘，優(yōu)化行業(yè)格局龍頭受益。

1)風(fēng)電裝機增長確定，下半年搶裝有望帶動零部件量利改善。受疫情影響，2022年上半年裝機趨緩，1-5月風(fēng)電新增裝機10.82GW，我們預(yù)期全年風(fēng)電新增裝機容量55GW，預(yù)計下半年裝機有望放量帶動行業(yè)需求提升，搶裝下零部件盈利能力有望轉(zhuǎn)好。

2)產(chǎn)業(yè)鏈原材料價格下降，零部件有望迎盈利拐點。5月以來風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈原材料價格持續(xù)下降，預(yù)計在保供穩(wěn)價情形下產(chǎn)業(yè)鏈成本壓力趨緩，盈利能力提升。

3)國內(nèi)大基地+分散式+海上風(fēng)電多輪驅(qū)動。國內(nèi)大基建持續(xù)加碼，風(fēng)光大基地建設(shè)第一、二批分別規(guī)劃97GW和455GW.分散式風(fēng)電迎利好，風(fēng)電核準轉(zhuǎn)備案逐步推進。海上風(fēng)電獨立增長明確，“十四五”期間沿海省份累計規(guī)劃超55GW，海上風(fēng)電招標有望在Q3大規(guī)模放量。

4)海上風(fēng)電全球趨勢，大型化迭代加深技術(shù)壁壘。海外能源矛盾加劇加速能源轉(zhuǎn)型，歐盟四國預(yù)期2030年海上風(fēng)電裝機量達65GW，2050年達150GW，美國計劃在2030年前新增海上風(fēng)電裝機30GW，受原材料成本、人工成本、能源成本等影響國產(chǎn)風(fēng)電環(huán)節(jié)具備顯著性價比優(yōu)勢，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈出?？善?。大型化快速迭代對零部件工藝、原料屬性提出了更高要求；優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能供不應(yīng)求，行業(yè)格局進一步優(yōu)化。

投資建議來看，關(guān)注：1)受益國產(chǎn)替代的風(fēng)電軸承環(huán)節(jié)：新強聯(lián)、恒潤股份；2)盈利改善，具備全球競爭力的零部件龍頭，推薦關(guān)注主軸、鑄件、葉片、塔筒等環(huán)節(jié)：金雷股份、日月股份、禾望電氣、中材科技、天順風(fēng)能、泰勝風(fēng)能、大金重工；3)成長確定性海風(fēng)，推薦關(guān)注海纜環(huán)節(jié)：東方電纜、中天科技；4)整機盈利能力回暖，推薦關(guān)注整機環(huán)節(jié)：金風(fēng)科技、明陽智能、運達股份、三一重能等。

國泰君安：風(fēng)電裝機走出淡季！大型化趨勢逐步落實 風(fēng)電經(jīng)濟性不斷提升

長期需求確定性高，風(fēng)電裝機走出淡季。在能源轉(zhuǎn)型的迫切需求下，“十四五”期間風(fēng)電裝機量有望迅速提升，預(yù)計2022 全年風(fēng)電裝機量將超過50GW.6 月16 日，能源局發(fā)布1-5 月全國電力工業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，風(fēng)電新增裝機10.82GW，同比增長39%。上半年屬于風(fēng)電裝機淡季，由于受到疫情影響，2022 年上半年風(fēng)電裝機有所推遲，伴隨著風(fēng)光大基地持續(xù)推進建設(shè)，以及海上風(fēng)電陸續(xù)開工，預(yù)計三季度開始風(fēng)電裝機將走出淡季，進入密集交付期。

大型化趨勢逐步落實，風(fēng)電經(jīng)濟性不斷提升。從2022 年新招標的風(fēng)電項目來看，陸上風(fēng)電項目的風(fēng)機功率大部分保持在4MW 以上，海上風(fēng)電項目大部分保持在8MW 以上。在風(fēng)電大型化的趨勢下，未來風(fēng)電LCOE 會進一步下降。風(fēng)機招標價格自2021 年經(jīng)歷迅速下行后相對企穩(wěn)，近期國電電力200MW 風(fēng)電項目招標價格介于1600-1697元/kw 之間，多個陸上風(fēng)電項目的風(fēng)機招標價格在2000 元/kW 以下，海上風(fēng)電項目則在4000 元/kW 以下，標志著風(fēng)電平價時代即將來臨，大型化趨勢下的經(jīng)濟性不斷提升。

（文章來源：東方財富研究中心）