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主要內(nèi)容： 2021 年A 股投資者結構整體延續(xù)之前的特征。2021 年A 股市場環(huán)境從三方面影響投資者結構，一是資本市場的持續(xù)擴容和居民對權益資產(chǎn)的配置偏好提升都加速推動資金入市，二是資本市場投資端改革著力培育長期資金，推動個人投資機構化，三是金融產(chǎn)品多樣化、復雜化程度提升，方便多類主體投資A 股市場。 按照申萬宏源研究所的A 股投資者結構五分法，2021 年一般個人投資者是A 股最大的投資者類別，持有流通股比例達到34.0%，產(chǎn)業(yè)資本緊隨其后，持股占比31.2%，專業(yè)投資者、個人大股東、政府持股比例分別達到22.4%、7.2%和5.3%。 A 股投資者結構與美股、港股形成鮮明差別。 投資者結構加速社會化、分散化。一方面，產(chǎn)業(yè)股東近三年來持續(xù)在二級市場凈減持，國資改革加速推動競爭類國有企業(yè)的混合所有制改革，導致2021 年末產(chǎn)業(yè)資本和政府持股合計占比由2018 年超50%下降至36.4%，A 股股權結構更加社會化。A 股上市公司第一流通股東持股比例超過30%和50%的上市公司比例分別跌至31.3%和9.7%，均為股權分置改革完成以來的新低，股權結構更加分散化。另一方面，當前我國附著在勞動力上的智能資本和知識資本地位顯著提升，這在A 股的股權結構上體現(xiàn)為中小企業(yè)的創(chuàng)始團隊成員大批成為上市公司的個人大股東，個人大股東持股比例不斷創(chuàng)新高，2021 年末達到7.2%，北交所和創(chuàng)業(yè)板個人大股東持股占比最高?？苿?chuàng)板由于私募股權投資機構持股占比較高，故而個人大股東比例相對較低。 個人投資者加速涌入，市場交易活躍。2021 年新增自然人投資者數(shù)量達到1958萬人，較2020 年提升9%，在歷史上僅低于2015 年，使得一般個人投資者2021年持股市值達到25.6 萬億元，占比超越產(chǎn)業(yè)資本，達到34%，個人投資者的入場顯著提升了市場交易的活躍度。值得注意的是，個人投資者加速入場未改變機構化趨勢，2021 年末一般個人投資者和專業(yè)投資機構持股占比之差與2018 年末持平，近10 年兩者之差下降趨勢并未扭轉(zhuǎn)，仍有大量投資者從持有股票轉(zhuǎn)為持有公募基金等資管產(chǎn)品。 專業(yè)投資機構話語權持續(xù)提升，內(nèi)部加速分化。專業(yè)投資機構持股占比由十年前15%左右顯著提升，近年來穩(wěn)定在20%至25%之間，公募、外資、私募和保險，“四足鼎立”的格局進一步強化，但相對占比近年來有所分化。第一，偏股型公募基金大發(fā)展，公募基金持股在專業(yè)投資機構中的相對比例上升至38%，穩(wěn)居最大專業(yè)投資機構位置。近年來公募基金在很大程度上主導了A 股市場結構性特征。 從持有人結構看，公募基金持有人投資長期化，但持有人結構尚未明顯機構化。 第二，近年來私募股權投資基金IPO 滲透率提升，在其持股大幅增加的推動下，私募基金持股占比穩(wěn)中有升。第三，2021 年末陸股通和QFII 合計持有流通市值占比達到5.6%，增長幅度有所放緩但仍穩(wěn)居A 股專業(yè)投資機構中第二的位置。 外資流向有較強的順周期性，對A 股投資預期影響較大。第四，受持股比例和自身偏好的影響，保險持股占比連續(xù)四年下降，降至2.3%。A 股投資者的機構化逐步推動上市公司質(zhì)量的提升，機構投資者投資理念的優(yōu)化推動上市公司更加重視ESG，其更深度地參與公司治理提升了A 股上市公司的整體的治理水平。 |
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