作者/星空下的烤包子 編輯/星空下的菠菜 排版/星空下的牛牛

5月份經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況新鮮出爐，不出所料，生產(chǎn)供給逐步回升、需求有所恢復(fù)，經(jīng)濟(jì)預(yù)期一片向好。就以新能源汽車銷量為例，5月新能源汽車銷量同比增長(zhǎng)了105%，比亞迪（002594）不聲不響地開始和特斯拉合作，隨之而來的市值突破萬億。而且，放眼過去，自2015年起，產(chǎn)銷量連續(xù)7年位居世界第一。

彎道超車，還看中國(guó)。

一輛普通的汽車構(gòu)造大約有超過3萬個(gè)零部件，隨著下游需求的回暖，汽車零部件板塊又站上了風(fēng)口。零部件中，我們介紹過電池、電機(jī)、輪胎、芯片等。今天，我們就一起走進(jìn)軸承的賽道，看看這條賽道上有著什么不為人知的機(jī)會(huì)。

汽車零部件板塊（雪球）

一、寡頭壟斷，生力軍大而不強(qiáng)

軸承對(duì)于機(jī)械設(shè)備的作用（支撐著機(jī)械的旋轉(zhuǎn)），就好比關(guān)節(jié)對(duì)于一個(gè)人的作用一樣，起著至關(guān)重要的作用。

軸承零件示意圖

這看似普通的小零件，卻在全球有著超過千億的市場(chǎng)規(guī)模（2021全球軸承市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了1200億美元）。而有著廣泛工業(yè)市場(chǎng)基礎(chǔ)的亞洲地區(qū)，消費(fèi)了全球50%以上的軸承。

軸承市場(chǎng)規(guī)模

千億的市場(chǎng)，這么大的蛋糕，主要被著名的八大軸承玩家們占據(jù)著（市占率接近75%）。這里面沒有我國(guó)選手的背影（有5家都來自日本），然而八大玩家卻在國(guó)內(nèi)擁有合計(jì)超過60家生產(chǎn)企業(yè)、技術(shù)中心，進(jìn)口依賴度較高。同時(shí)，我國(guó)軸承企業(yè)占全球20%的份額，相較于傳統(tǒng)跨國(guó)玩家確實(shí)有著不小的差距，

八大軸承跨國(guó)集團(tuán)市占率情況

作為機(jī)械工業(yè)的“關(guān)節(jié)”，應(yīng)用領(lǐng)域不可謂不廣。汽車、家用電器和電機(jī)占據(jù)軸承應(yīng)用領(lǐng)域的前三名，合計(jì)占比60.4%。而且值得注意的是，不同行業(yè)對(duì)軸承的精度要求也有差異，精密機(jī)床的軸承要求肯定會(huì)更高一些。既然汽車是軸承應(yīng)用的王者，我們就抓住主要矛盾，看看汽車軸承的投資邏輯。

軸承下游的應(yīng)用領(lǐng)域

二、國(guó)產(chǎn)替代依舊是主旋律

汽車中的輪轂、差速器、變速箱、發(fā)動(dòng)機(jī)等零部件都需要用到軸承，新能源汽車因?yàn)闆]有發(fā)動(dòng)機(jī)，所以軸承數(shù)量相比燃油車要更少一些。

汽車內(nèi)部軸承結(jié)構(gòu)

我國(guó)汽車軸承的市場(chǎng)大約有800億元人民幣，排在歐洲之后是全球第二大軸承收入的市場(chǎng)，2020年國(guó)內(nèi)汽車軸承銷量大約有25億套，增長(zhǎng)率保持在5%以上。而且未來隨著國(guó)內(nèi)新能源汽車銷量的強(qiáng)勢(shì)起飛，軸承銷量有望繼續(xù)保持增長(zhǎng)。

而新能源汽車對(duì)軸承有著更高的要求，比如電機(jī)要求很高的極限轉(zhuǎn)速、更廣泛的溫度要求等。所以雖然新能源汽車的軸承數(shù)量變少了（只有15個(gè)左右），但是產(chǎn)品溢價(jià)變高了，導(dǎo)致單車的軸承價(jià)值沒有發(fā)生顯著的變化。

而從競(jìng)爭(zhēng)的角度看，上文提到的八大軸承玩家，在汽車軸承領(lǐng)域也有著較大的優(yōu)勢(shì)?？偨Y(jié)起來，因?yàn)檩S承（尤其是中高端市場(chǎng)）存在較高的技術(shù)壁壘、資金壁壘等一系列護(hù)城河，國(guó)內(nèi)的玩家突破并非易事，而且整車玩家和上游的軸承供應(yīng)商一旦深度綁定，轉(zhuǎn)換成本較高。

所以國(guó)產(chǎn)替代依然是汽車軸承發(fā)展的主基調(diào)。比如國(guó)內(nèi)的金沃股份（300984），近些年?duì)I收的增速顯著快于傳統(tǒng)的軸承玩家，搶占其他玩家的蛋糕，成為全村的希望。

主要軸承玩家營(yíng)收增速對(duì)比

三、路漫漫其修遠(yuǎn)兮

故事講到這，總結(jié)一下，軸承市場(chǎng)作為突破千億美元的市場(chǎng)，近些年增長(zhǎng)趨勢(shì)明顯，機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)未來6年的年復(fù)合增長(zhǎng)率將突破8%。

而在巨無霸的高技術(shù)壁壘的市場(chǎng)中，八大軸承玩家將觸角伸向了世界各地，與當(dāng)?shù)氐氖袌?chǎng)形成了強(qiáng)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)。我國(guó)的軸承產(chǎn)業(yè)鏈較為分散（國(guó)內(nèi)CR10不到30%），同時(shí)本土玩家與八大玩家相比仍有一定的差距。

而作為軸承領(lǐng)域最廣泛的汽車領(lǐng)域，近些年因?yàn)樾履茉雌嚨膹?qiáng)勢(shì)起飛，又引起了眾多投資者的關(guān)注，國(guó)內(nèi)汽車軸承玩家正在國(guó)產(chǎn)替代的路上開始下一輪反擊，向工業(yè)領(lǐng)域中的皇冠發(fā)起沖鋒。

注：本文不構(gòu)成任何投資建議。股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。沒有買賣就沒有傷害。