本周（２０２２年５月２３日到２７日）滬市綜指收于3130.24點，下跌0.52%；深證成指收于11193.59點，下跌2.28%；創(chuàng)業(yè)板指收于2322.48點，下跌3.92%。

市場經(jīng)過兩周反彈，在本周出現(xiàn)了比較嚴重的下跌。

尤其是深市、創(chuàng)業(yè)板。

在上周的投資周記中，我明確提出“市場一定會向下波動”的觀點，本周即得市場驗證。

從結(jié)果上看，這是一種必然。

從時機上看，純屬巧合。

我更看重它的必然性，市場的走勢，驗證了我邏輯的正確。

我堅信，市場一直在投資基本規(guī)律規(guī)定的框架下運行。

我們只要懂得了投資的基本規(guī)律，市場上發(fā)生的這些事，就都好理解了。

一、目前市場的位置

整個Ａ股，目前處于相對低估的位置。

相對低估的含意就是：它是低估的，但不是最低估的。

這種狀態(tài)下，長期投資風險是不高的，但短期投資風險并不能完全排除。

現(xiàn)在顯然處于熊市之中。

熊市到底會延長多久，坦率地說，我也說不清。

但我知道隨著時間的延長，越來越多的指數(shù)是接近底部，甚至創(chuàng)下新低。

所以，從這個角度講，熊市才是投資者的朋友。

二、組合與倉位

截至本周五（２７日）收盤，騰騰爸賬戶總創(chuàng)位：109.89%；

今年以來，騰騰爸賬戶總浮盈：－15.12%。

與上周相比，下降了2.4個百分點。

跑輸了滬市，跑贏了創(chuàng)業(yè)板。

不急，整個組合最高估的部分，在貴州茅臺，對總倉位的占比剛剛超過１０%。

其余部分，全都處于歷史性的低位之中。

眾人只看到了浮盈浮虧數(shù)據(jù)。

騰騰爸看到的是潛在的投資收益率。

眾人念念不忘的“時間成本”，其實只是歷史沉沒成本。

放長周期，擇優(yōu)而居，才是最有性價比的投資方式。

組合結(jié)構(gòu)被我調(diào)理得越來越合理。

持有這個組合，我睡覺也踏實。

每當后續(xù)現(xiàn)金流趕來，我有能力加倉時，自己常常忍不住地笑出聲來。

這樣的投資狀態(tài)，我告訴你，天下無敵！

三、本周的操作

沉默了數(shù)周，本周我終于逮住機會出手了！

５月２６日，我以４２.８０元的價格，加倉了安圖生物。

這次加倉，對整個組合來講，占比不大。

還沒到１%。

但對安圖生物來說，卻是整整增加了３０%左右的倉位。

把安圖的整體持倉成本，直接拉到了４５元之下。

經(jīng)過此次加倉，安圖對整個組合整體倉位的占比，提升到了３%以上。

朋友們再回頭注意一下我上邊的組合圖表：安圖生物的倉位占比，首次被我詳細披露出來了。

老朋友都知道，超過３%以上的倉位占比，我才會詳細披露。

這里順帶著也透露一下，健帆、同花順、招行三只股票，也已經(jīng)靠近３%這個標準線。

我有志于把它們的倉位提高到３%以上。

至于什么時候操作，這要看市場演化+后續(xù)現(xiàn)金流狀況。

只要股價足夠低，只要我有錢，我就會朝著這個目標邁進。

網(wǎng)上有一幫杠精經(jīng)常吐槽式質(zhì)疑：你既然看好平安和萬科，為什么不在這個時候加倉呢？

我在這里統(tǒng)一回復一下：

第一，我持有它們的股數(shù)足夠多，并且我在它們下跌過程中增加的股數(shù)也足夠多。

低位，撿拾到足夠多的便宜籌碼，我一直在這樣干。

這一點，杠精們就不要再為我操心了。

第二，我現(xiàn)在不增持它們了，是因為我在照顧整個組合的結(jié)構(gòu)調(diào)整。

我上邊講到的那些結(jié)構(gòu)變化，主要都是通過積極增持的方式實現(xiàn)的。

通過積極增持，我手中持有的優(yōu)質(zhì)籌碼越來越多，組合結(jié)構(gòu)越來越優(yōu)化。

組合中任何一只股票腰斬甚至消失，都無法從根本上打擊我。

這一點，非常重要。

它保證了我的長期生存。

你知道長期生存對價值投資的重要嗎？

第三，騰騰爸不是二極管，永遠不會被某一兩只股票或某一兩個噴子綁架，我該怎么做就怎么做。

我可以確定地說，再過二十年，我在這個市場上，還會活得好好的。

超過９９%的人，成為頭部的那１%。

不是騰騰爸張狂，而是騰騰爸一直清楚自己在做什么。

大家等著瞧好了。

四、本周的感想

１、當投資風格和市場風格不同的時候，我們要學會堅守自己的投資風格。

投資的風格和市場的風格不同，這樣的事情經(jīng)常發(fā)生。

２０１４到２０１５年中小創(chuàng)泡沫時是這樣，２０２０－２０２１年賽道股瘋狂時也是這樣。

以前我堅持自己的投資風格，并最終戰(zhàn)勝了市場。

我現(xiàn)在還是選擇堅持自己的投資風格，我追求的還是要最終戰(zhàn)勝市場。

什么叫最終戰(zhàn)勝市場？

就是在一個相當長的投資周期內(nèi)，投資收益率超過市場增幅。

以前我做到了這一點，以后我還會做到這一點。

只要堅守了投資的基本規(guī)律，我們就不會犯致命性錯誤。

只要不犯致命性錯誤，股市能給我們帶來的東西，就一樣不會少。

說起來，投資風格體現(xiàn)的是一種哲學的穩(wěn)定性，而市場風格體現(xiàn)的只是一種情緒變化。

改變投資風格去適應(yīng)市場風格，相當于改變?nèi)松軐W去適應(yīng)一時的情緒變化。

這是一件很搞笑的事情。

左右逢源的確也是一種人生哲學，但我還從來沒有見過在市場情緒變化中總是可以左右逢源的人。

如果有，那一定是騙子！

就像在生活中，沒有長生不老的人。

如果有，那一定是騙子。

經(jīng)常有女星被稱為“凍齡”。

我從來就不相信。

我堅信，所謂的凍齡，就是裝嫩，是化妝術(shù)的勝利。

一盆水就可以讓她原形畢露。

那些順勢而為、左右逢源的股神，基本上都是屬于這類凍齡裝嫩的女神。

一次幅度較大或時間較長的市場波動，就能讓他們原形畢露。

我講這番話的意思是：無論市場情緒如何變化，堅守好自己的投資風格，就可以讓自己長久地立于不敗之地！

２、Ａ股崩和美股崩不是一回事兒。

最近幾天，Ａ股崩，美股跟崩。

不知不覺，美股好像成了Ａ股的跟屁蟲。

Ａ股崩和美股崩不是一回事兒。

Ａ股比美股崩得早，目前正處估值低位，整體上是相對安全的。

美股這才剛開始崩，目前正處估值高位，整體上還是比較高危的。

表面上看起來，都是崩，但崩和崩是不一樣的。

正如我以前一再念叨的：上漲和上漲是不一樣的，下跌和下跌是不一樣的。

作為理性的投資者，我們一定要學會區(qū)分出這種不一樣，透過現(xiàn)象看本質(zhì)。

在Ａ股相對低位處，加倉和重倉是理性的選擇。

這個時候告訴你市場很危險，應(yīng)該輕倉、空倉觀望的，都是菜鳥。

只有投機客、并且是初級投機客才會這樣搞。

連林園都知道在股市跌下來、股價便宜時應(yīng)該狠狠地買、使勁地買，何況那些資深的價值投資者乎？

投資就是賺傻錢。

什么是傻錢？

買到就是賺到，揀到就是賺到，這樣的錢，就是傻錢。

只有在股票極度便宜時，我們才可能賺到傻錢。

隱形股災(zāi)第三階段進入最難熬的相持階段。

高估值泡沫股一俟反彈，還會得市場的青睞，但泡沫已破，反復曲折向下是其必然命運。

那些優(yōu)質(zhì)的價值股，已經(jīng)跌到歷史的極低值附近，盤整，拒絕再創(chuàng)新低，甚至開始偷偷地曲折向上。

這個過程目前進展得還很微弱，但我堅信，一定會成為未來的主基調(diào)。

此消彼長，目前是反復拉鋸階段，投資者得有耐心。

賽道股將來也必然分化。

真業(yè)績、真成長的，商業(yè)模式天然優(yōu)秀的，在盤整和消化掉估值壓力后，將來還會再創(chuàng)新高。

而偽業(yè)績、偽成長，商業(yè)模式天然不佳的，會慢慢地但又徹底地被市場所淘汰。

不要指望這些偽賽道再創(chuàng)新高了，不搞死搞殘它的二級市場小股東，不會罷休。

目前Ａ股、Ｈ股中，有一大批三四倍、五六估值，５%－１０%股息率的標的。

快創(chuàng)吉尼斯世界紀錄了。

市場對此視而不見，真是讓人唏噓。

將來的人們，一定會羨慕和懷念曾經(jīng)遍地黃金的今天。

什么是老手？

見多識廣、臨危不懼的，就是老手。

什么是高手？

能在黑暗中看到光明、在光明中看到黑暗的，就是高手。

總之，“崩了”不是壞事。

只有崩了，才會遍地黃金。

投資者的超額收益，幾乎全部來自于市場崩了之后的果斷出擊。

３、不要迷信任何人，大佬也需要修煉。

我關(guān)注的兩位大佬，一位投資了兗煤，這兩年牛得不要不要的，一位投資了貴州茅臺，這一年多時間，也磨磨蹭蹭地，從高位下跌了３０%。

投資兗煤的那位，看山山有色，聽水水有聲，熱愛生活熱愛國家熱愛人民。

投資茅臺的那位，吃飯飯不香，睡覺睡不著，怨天怨地怨祖宗，最終還直言自己抑郁了，開始在網(wǎng)絡(luò)上玩失蹤。

嘿嘿，太搞笑了。

這二位，一個得意，一個抑郁，看起來非常不同，其實他們有一個本質(zhì)上的相同：情緒完全被股價綁定。

一個盲目的樂觀，一個盲目的悲觀。

這怎么能行呢？

在股市里投資，我們永遠不能被市場的短期情緒控制。

你被控制了，你就完了。

沒有理性是搞不好投資的。

很多年前我就發(fā)現(xiàn)了一件有趣的事：很多名聲很大的投資大佬，也經(jīng)常管控不好自己的情緒。

嗯，大佬也就這么回事兒。

偶像的坍塌就此開始。

獨立意識開始崛起。

發(fā)展到今天，我評價一個人，已經(jīng)完全脫離對其短期投資業(yè)績的迷戀。

我就看他在極端環(huán)境下的心態(tài)表現(xiàn)、情緒變化。

心態(tài)和情緒不及格的人，我是看不上眼的。

就按這個原則，給關(guān)注的人打分，一打一個準。

我還沒見過情緒不穩(wěn)、心態(tài)不好的人，能長期跑贏市場的。

４、劣幣驅(qū)逐良幣的故事還有下一集。

金屬幣時代，金融學中有個著名的“劣幣驅(qū)逐良幣”法則。

也就是成色足的貨幣會被雪藏起來，成色差的貨幣反而會在市面上大肆流通。

工作生活中也經(jīng)常有“劣幣驅(qū)逐良幣”的現(xiàn)象發(fā)生。

埋頭苦干的人不受待見，投機取巧的人八面玲瓏。

老實人吃虧。

所以老實人成了貶意詞。

到了股市之后，我發(fā)現(xiàn)股市更是經(jīng)常大面積地發(fā)生“劣幣驅(qū)逐良幣”現(xiàn)象。

牛市中，垃圾股被吹出泡沫，而給投資者賺來真金白銀的企業(yè)股票則鮮少被人問津。

這類股票，五年前被譏諷為大爛臭。

現(xiàn)在則被譏諷為市場三傻。

換了個名稱，意思還是那個意思。

因為成色差也可以在市場上廣泛流通，所以鑄幣者會更加偷工減料。

因為投機取巧也可以升官發(fā)財，所以更多的人學會八面玲瓏。

因為垃圾股大受追捧，所以更多的投機者參與到泡沫的狂歡。

“順勢而為”、“與時俱進”、“不要死腦筋”，成為追腥逐臭的托辭。

其實，這些都是短視行為。

而且是愚蠢的短視行為。

“劣幣驅(qū)逐良幣”的故事，還有下集。

劣幣驅(qū)逐良幣之后，劣幣泛濫，鑄幣者的信譽就會大打折扣。

直到有一天，信譽清零。

為了重鑄信任，鑄幣者最終會廢掉舊幣，重鑄成色更足的新幣。

泛濫的劣幣一定會被掃進歷史的垃圾堆。

你回看一下歷史就會發(fā)現(xiàn)，所有泛濫的劣幣，最終都退出了歷史的舞臺。

工作生活中，投機取巧的人的確可以獲得一時的成功。

但從來沒有人可以總是通過投機取巧獲得成功。

連秦檜都不喜歡他自己那樣的人。

找管家，他得想盡千方百計找個可靠的人。

我身邊就有很多投機取巧的人，也有很多腳踏實地的人。

一開始的時候，投機取巧的人好像很受待見，腳踏實地的人很吃虧，但十年八年后再看，混得風生水起的，總是那些腳踏實地的人。

一些信譽破產(chǎn)的人，下場實際上是很可憐的。

我在股市上，已經(jīng)小二十年。

市場幾經(jīng)輪回，無數(shù)波動，我都親身經(jīng)歷了。

垃圾股、泡沫股，沒有一次可以持久的。

真正能給投資者帶來長期收益的，還是那些每年都能賺來真金白銀的公司和企業(yè)。

股價的一時漲跌，就是股價的一時漲跌。

泡沫股一岔又岔地換。

“你方唱罷我登場，各領(lǐng)風騷三五年”。

然后就不見了蹤影。

跟它們一起消失的，是隨它們一時興起的各路股神。

一想到他們，騰騰爸就感慨萬千，備感寂寞。

瞬間就有“吾已封神”的爽快感。

所以，無論在工作中，生活中，還是在股市里，騰騰爸都腳踏實地，小心翼翼。

做最本質(zhì)的事，做最該做的事。

剩下的，交給時間。

五、下周的計劃

１、組合內(nèi)很多股票已經(jīng)逼近前低——在股息到來前，我手中子彈將近，但只要符合加倉條件，我一定會竭盡所能地進行加倉操作；

２、繼續(xù)堅持場外賺錢、攢錢；

３、繼續(xù)堅持場內(nèi)有選擇地打新——

下周ＩＰＯ的新股又驟降到３只。

嘿嘿，是巧合呢，還是巧合呢？

打新淪為雞肋，是該高興呢，還是該遺憾呢？

全文完。

作者簡介：

我是騰騰爸，暢銷書《投資大白話》與《生活中的投資學》作者。

擅長用最簡單直白的語言，闡述最深刻復雜的道理。

擅長做市場判斷、估值判斷和企業(yè)分析。

擅長撒潑、打滾、灌水、吹牛、聊天——喜歡從生活中的平常小事中思考人生和投資中的大事。

并且喜歡用文字記錄下自己的思考與操作，讓時間和實踐來檢驗自己的投資成色。