意見領(lǐng)袖 | 譚雅玲

　　上周外匯市場美指回貶是預(yù)期指向，最終美元從104點(diǎn)下至103點(diǎn)，期間最低至102點(diǎn)貶值意圖發(fā)揮較好。一周美指從104.5841點(diǎn)下至103.0504點(diǎn)，美元貶值1.46%；區(qū)間最高位104.6496點(diǎn)，最低為102.6559點(diǎn)，振幅1.90%。由此，主要籃子貨幣普遍回升較為配合，其中歐元升至1.05美元，英鎊上至1.24美元，瑞郎回調(diào)0.97瑞郎，日元升值127日元，新西蘭元上至0.64美元。唯有加元和澳元維持1.28加元和0.70美元。我國人民幣兩岸收盤均為6.69元，相差無幾，兩地高低點(diǎn)走勢均衡，離岸升值收斂速度較快。當(dāng)前市場輿情復(fù)雜，尤其是對標(biāo)指向配合性造勢很明朗，市場試圖推進(jìn)美元貶值的情緒化和刻意性較強(qiáng)，包括美元高估論和經(jīng)濟(jì)衰退論，其未來隱含指引是關(guān)鍵，而事實(shí)數(shù)據(jù)尚未發(fā)生經(jīng)濟(jì)問題與壓力。

　　第一點(diǎn)側(cè)重美股配合性存在較大潛力與推力。一周美股下跌依然凸顯，其中道指已經(jīng)為連續(xù)第8周跌幅，這是美股1923年以來最大連跌幅度，但這并不意味美股或美國經(jīng)濟(jì)有問題，反之陪襯與支持美元貶值更是股市跌幅連連不斷的故縱。畢竟透過經(jīng)濟(jì)面看，美國經(jīng)濟(jì)基本穩(wěn)定清晰，既使股市有盈利波動性，但股指背后企業(yè)發(fā)展的超強(qiáng)超大并非是短期指標(biāo)不良可以撼動的實(shí)力。因此，美股暴跌的借題發(fā)揮、主動調(diào)節(jié)或是我們更應(yīng)該關(guān)注的側(cè)重與思考。雖然歷史上三次經(jīng)濟(jì)衰退的股市熊市中，美股平均跌幅為47.9%。而這三次熊市分別發(fā)生在2000年、2008年和2020年。目前雖然美國經(jīng)濟(jì)衰退論不斷，但預(yù)期遠(yuǎn)景是未來18個月經(jīng)濟(jì)衰退的可能性為55%。美國市場借題發(fā)揮是關(guān)鍵，起因則是零售巨頭沃爾瑪和塔吉特表現(xiàn)不良位導(dǎo)火索。這兩家公司股價的暴跌使得零售板塊拖累整個市場走低，場擔(dān)心消費(fèi)者信心不穩(wěn)，其他公司業(yè)績下滑也是重要因素。

　　第二點(diǎn)發(fā)揮美聯(lián)儲加息與美元高估疊加炒作性。伴隨美元升值的美國經(jīng)濟(jì)憂慮是焦點(diǎn)，加之美聯(lián)儲加息愈加明朗而加劇，此時美元指數(shù)下行修正格外重要，進(jìn)而美國投行率先提出美元高估論，甚至將美元高估指向?yàn)?8%。由此，按照目前推理與預(yù)期，未來美元指數(shù)達(dá)到85點(diǎn)與市場預(yù)期吻合。這種搭配比較符合美元風(fēng)險控制的邏輯與前景，畢竟通脹局面嚴(yán)峻事實(shí)性存在，未來減輕壓力難以實(shí)現(xiàn)，美聯(lián)儲加息前景堅(jiān)定而明朗，這是對美元升值的推動力。然而，美元升值疊加美聯(lián)儲加息勢必破壞美國經(jīng)濟(jì)，這種邏輯關(guān)系對于老道的美元是致命的重點(diǎn)。因此，美國投行釋壓美元升值就順理成章，但并非是現(xiàn)實(shí)或真實(shí)，美國主觀可以推進(jìn)規(guī)劃與經(jīng)驗(yàn)策略是關(guān)鍵。美元高估是促進(jìn)美元貶值的焦點(diǎn)，未來修復(fù)行情十分重要，但并不順暢是難以避免的。畢竟美聯(lián)儲與美國經(jīng)濟(jì)支持度或?qū)⑿枰稒C(jī)炒作支持推進(jìn)，找理由與造輿論是未來美元貶值值得關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　第三點(diǎn)關(guān)聯(lián)外圍因素不良之間側(cè)美元重整性擺布。由于美元貶值而發(fā)生的貨幣變化具有明顯的安排與規(guī)劃意向，其中加元和澳元后備性是美元貶值加劇的可能觀察。實(shí)際上，加元和澳元作為商品貨幣，面對石油價格上漲和原材料上漲預(yù)期，加之他們通脹壓力的加息前景，兩只貨幣不升值十分蹊蹺。一方面現(xiàn)在貶值有利于恢復(fù)性經(jīng)濟(jì)原理，另一方面積聚潛在升值動力邏輯是重點(diǎn)。因此，美元急切貶值或貶值可能加深是美元策劃策略的重心，這一點(diǎn)預(yù)示美元貶值是可持續(xù)的，無論前期技術(shù)鋪墊效應(yīng)或時間周期時點(diǎn)的美元貶值已然勢不可擋。美元地位尚未震撼，美元能量依然很大，預(yù)計(jì)美元不得已升值已經(jīng)囤積更多貶值的動能，包括籃子貨幣配合性的組合，預(yù)計(jì)美元貶值發(fā)揮空間值得警惕防御。

　　預(yù)計(jì)本周美元貶值或繼續(xù)，周內(nèi)沒有意外數(shù)據(jù)或干擾美元發(fā)揮以炒作推進(jìn)，借市悲觀情緒是手法與操作意向。目前籃子貨幣鋪墊性加息來自通脹壓力為主，國際石油價格上漲局面將是主要籃子貨幣操作發(fā)揮重點(diǎn)，潛力反彈行情將助力美元貶值操作。

　　(本文作者介紹：中國外匯投資研究院院長，獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家，長期從事國際金融和世界經(jīng)濟(jì)研究，尤其對外匯市場研究具有較深的功底與實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。)