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當(dāng)命運(yùn)賜予你一個(gè)酸檸檬時(shí)， 不要抱怨，更不要隨手將之拋棄， 你應(yīng)該存感恩之情，學(xué)會用它榨出鮮美的檸檬汁， 品嘗到屬于自己的獨(dú)一無二的人生佳釀。 同樣道理，對待絆倒你的石頭的最好辦法， 就是把它踩在腳下，把它當(dāng)作向上登攀的臺階。 ——《人生的檸檬》 公眾號已經(jīng)改變了規(guī)則，推送不按時(shí)間順序，如果不想錯(cuò)過《十年七倍》的深度文章，請?jiān)O(shè)“星標(biāo)”或經(jīng)常點(diǎn)擊“在看”，謝謝朋友們支持哈 另外，我最近做了一些關(guān)鍵字搜索，畢竟文章多了嘛
可以在后臺嘗試輸入“稀土”、“鋰”、“騰訊”、中國中免、“?？低暋薄幍聲r(shí)代、“科大訊飛”、恒瑞醫(yī)藥、美的集團(tuán)、歌爾股份、隆基股份、半導(dǎo)體等，會出來深度行業(yè)和公司系列
輸入復(fù)利，會出來穩(wěn)健復(fù)利的多篇文章 輸入抄底、長線，也有文章哦 
不能擇時(shí)，是一個(gè)荒謬的錯(cuò)誤認(rèn)知 覺得有用的幫忙點(diǎn)個(gè)免費(fèi)的贊啦
開始聊之前，還是先說說一些重要的投資經(jīng)驗(yàn)和哲學(xué)吧在A股這種效率的市場投資，不擇時(shí)
不慎重挑選安全邊際
僅僅覺得行業(yè)或者公司不錯(cuò)就下注
或者下重注
那么，迎接投資者的幾乎很可能是狂風(fēng)暴雨以及花式虧損與回撤
這兩年太多基金經(jīng)理凈值已經(jīng)徹底淪陷
腰斬的太多了
A股市場是一個(gè)非常特殊的生態(tài)，對價(jià)值的演繹非常迅速特別容易在寬松的流動性，甚至加杠桿的流動性下快速演繹價(jià)值這點(diǎn)在2015年的中小創(chuàng)狂潮中體現(xiàn)的非常清楚那個(gè)時(shí)候是杠杠水牛，完全幾乎都是由資金驅(qū)動也是公私募機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的結(jié)果因?yàn)槟莻€(gè)時(shí)候即使聊出花兒來公司即使非常非常優(yōu)秀，繼續(xù)保持高速增長也掩蓋不了它的超高估值泡沫，只是資金抱團(tuán)的結(jié)果在去年這篇雪球?qū)谥校业谝淮螌χT多A股的核心龍頭公司進(jìn)行了淺度的探視我給的推導(dǎo)過程很簡單，也確實(shí)沒有費(fèi)勁去聊基本面當(dāng)時(shí)我說的很委婉，因?yàn)榀偪竦闹袊忻夥劢z太多了我只是說，很難說這個(gè)公司在當(dāng)時(shí)的位置可以提供足夠的安全邊際那么，3月26日收盤，中國中免是多少股價(jià)呢？312元，從402的高點(diǎn)已經(jīng)回撤了22%已經(jīng)有些人覺得可以進(jìn)場“撿便宜”了
其實(shí)早在2021年2月的雪球?qū)诶锩?/span>并且統(tǒng)計(jì)了一大票漲的特別兇殘的股票我那篇雪球?qū)诶锾岬降囊恍┕善?/span>在過去一年，已經(jīng)淪為全市場最熊的股票了有些股票，很可能真的會十年都無法回到原先的高點(diǎn)但凡有足夠的清醒的人，如果那個(gè)時(shí)候能稍微聽進(jìn)去一點(diǎn)良言別說清倉吧，就是卸掉杠杠，或者減倉，都會是非常好的另外一種結(jié)果而投資這些賽道股的基金經(jīng)理，幾乎可以說“全軍覆沒”號稱給人穩(wěn)健理財(cái)?shù)睦?/span>這些明星基金經(jīng)理，都已經(jīng)淪落到這個(gè)地步了但是他們照樣旱澇保收，有規(guī)模就有管理費(fèi)當(dāng)然，如果想學(xué)習(xí)如何系統(tǒng)的獲取這種深度的認(rèn)知互聯(lián)網(wǎng)上免費(fèi)的聲音太多了第一期到了88個(gè)小伙伴就會暫時(shí)封閉的簡單一句話：進(jìn)入核心內(nèi)圈——星球，可以讓你的思考穿透力、投資能力與穩(wěn)健復(fù)利的能力發(fā)生本質(zhì)的躍遷到88個(gè)人以后，星球會暫時(shí)封閉起來現(xiàn)在已經(jīng)快40個(gè)了其實(shí)A股最頂級的聰明投資者，都是擇時(shí)的相比那些在所有位置都唱多的高調(diào)公私募來說前明星公募基金經(jīng)理董承非，算是非常率性坦誠的了如果巴菲特不擇時(shí)，那么就不會拿著千億美元的資金當(dāng)然，在A股如何進(jìn)行適當(dāng)?shù)膿駮r(shí)我只是希望大家記住2021年賽道崩潰的可怕教訓(xùn)千萬不要輕易被所謂的價(jià)值投資不擇時(shí)、只看公司質(zhì)地的“經(jīng)典理論”洗腦了其實(shí)過去好多個(gè)月，一直有朋友陸續(xù)讓我聊這家公司今天借這個(gè)機(jī)會，就來盤點(diǎn)一下我開始聊一家公司，并不代表我就在當(dāng)前這個(gè)位置看好公司典型的包括我對創(chuàng)新藥龍頭、美的以及隆基的態(tài)度只不過到了這個(gè)位置，確實(shí)可以綜合基本面、估值等因素進(jìn)行一個(gè)較為全面深入的拆解了 
畢竟這是特許經(jīng)營行業(yè)，一般的資本根本最關(guān)無從無門的中免也可以被視為中國大消費(fèi)內(nèi)循環(huán)的龍頭可以說跟中國的消費(fèi)升級、高端海外消費(fèi)回流乃至未來的中國國運(yùn)通過運(yùn)營打造更強(qiáng)的隱形壁壘而且中國的大循環(huán)，也可以提供足夠的長坡厚雪我國免稅行業(yè)具有很強(qiáng)的政策性，一直以來由國家特許經(jīng)營，實(shí)行“四統(tǒng)一”政策，除經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)有權(quán)經(jīng)營免稅商品銷售的企業(yè)外，其它企業(yè)和個(gè)人嚴(yán)禁經(jīng)營免稅商品銷售業(yè)務(wù)。涉及的相關(guān)政府部門包括財(cái)政部、海關(guān)總署、國家稅務(wù)總局、國家旅游局等四個(gè)部委，其中主要由海關(guān)總署負(fù)責(zé)免稅品經(jīng)營單位和免稅商店的日常監(jiān)管。牌照稀缺，寡頭壟斷。截至 21 年末，我國擁有免稅品運(yùn)營牌照的僅 10 家企業(yè)，整體呈現(xiàn)一超多強(qiáng)的壟斷格局其中中免份額超過90%，具有口岸、離島、市內(nèi)等全牌照，17、18 年完成并購國內(nèi)第二大免稅運(yùn)營商日上51%股權(quán)20 年收購第二大離島免稅運(yùn)營主體海免51%股權(quán)，21年12月收購運(yùn)營歸國人員補(bǔ)購型市內(nèi)免稅店的中僑免，龍頭地位愈發(fā)穩(wěn)固中免已經(jīng)是當(dāng)之無愧的全球免稅老大免稅業(yè)本質(zhì)上是牌照壟斷型零售，是指一國政府以授權(quán)方式特許企業(yè)在水陸空口岸、運(yùn)輸工具或市內(nèi)設(shè)立免稅店，向出入境旅客銷售香化、煙酒、精品等奢侈品免稅企業(yè)可享受政府給予的免進(jìn)口關(guān)稅、消費(fèi)稅和增值稅優(yōu)惠待遇，因此具備“稅差紅利”的超額收益其中部分紅利讓渡給消費(fèi)者、剩余紅利由免稅企業(yè)留存所以，對核心競爭壁壘的探討可以發(fā)現(xiàn)中國中免確實(shí)符合我們穩(wěn)健復(fù)利體系的選股原則是中國的好公司，而且是非常優(yōu)秀、且稀缺的公司我們離得出這個(gè)最終答案，還有相當(dāng)長的一段距離
接下來，我們需要對中國中免的基本面進(jìn)行深度的檢視根據(jù)公司的年報(bào)，公司主要從事以免稅業(yè)務(wù)為主的旅游零售業(yè)務(wù)，包括煙酒、香化、精品、服飾、電子產(chǎn)品等免稅商品的批發(fā)、零售等業(yè)務(wù)此外，公司還從事以免稅業(yè)務(wù)為核心的商業(yè)綜合體投資開發(fā)業(yè)務(wù)公司下屬全資子公司中免公司、中免投資公司分別負(fù)責(zé)公司的免稅業(yè)務(wù)、旅游目的地商業(yè)綜合體投資開發(fā)業(yè)務(wù)報(bào)告期內(nèi)，公司的經(jīng)營模式為：公司全資子公司中免公司統(tǒng)一向供應(yīng)商采購免稅商品后通過配送中心向中免系統(tǒng)下屬免稅店批發(fā)各類免稅商品，再由中免系統(tǒng)下屬免稅店銷售給出入境或海南離島旅客部分距離配送中心地理位置較遠(yuǎn)的免稅店，考慮到運(yùn)輸成本等原因，由供應(yīng)商直接向這些免稅店發(fā)貨，再由中免系統(tǒng)下屬免稅店銷售給出入境或海南離島旅客。對于去年的經(jīng)營，以及主營業(yè)務(wù)分行業(yè)、分產(chǎn)品、分地區(qū)情況的說明1、報(bào)告期內(nèi)，公司商品銷售營業(yè)成本同比增長43.93%，免稅商品銷售營業(yè)成本和有稅商品銷售營業(yè)成本同比分別增長49.71%和 36.18%，主要是報(bào)告期內(nèi)銷售收入同步增幅明顯，相應(yīng)的帶動銷售成本上升2、報(bào)告期內(nèi)，公司免稅商品銷售收入同比增長32.67%，主要是受益于國內(nèi)疫情的有效防控，線下旅游消費(fèi)恢復(fù)明顯，公司海南地區(qū)的線下銷售同比增長明顯3、報(bào)告期內(nèi)，公司海南地區(qū)營業(yè)收入和營業(yè)成本同比分別增長 57.19%、67.71%主要是公司充分把握海南離島免稅新政實(shí)施的政策機(jī)遇，深耕離島免稅市場，持續(xù)推進(jìn)線上線下全渠道銷售業(yè)務(wù)，海南地區(qū)離島免稅業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)大幅增長上圖是2016年至今，中國中免的主要基本面指標(biāo)情況可以看到，即使疫情的這幾年，中免的營收、扣非凈利增長以及經(jīng)營現(xiàn)金流情況扣非凈利甚至在2020-2021呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長這也是它成為“賽道大?！钡闹匾蛑涣?/span>在徹底剝離毛利率較低的（常年徘徊在10%左右）旅游業(yè)務(wù)之后免稅的毛利率遠(yuǎn)超以往的兩大主業(yè)之一的旅游業(yè)務(wù)，達(dá)到了40%左右當(dāng)然，近幾年是呈現(xiàn)一個(gè)逐漸下降的趨勢通過對應(yīng)收應(yīng)付的粗略分析也可以發(fā)現(xiàn)中免的話語權(quán)是相當(dāng)強(qiáng)的應(yīng)付比例很高，對供應(yīng)商比較強(qiáng)勢另外，中免的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)，都可以稱的上優(yōu)秀到了江南，面對長江天險(xiǎn)，不也是徒喚奈何么簡單一句話：進(jìn)入核心內(nèi)圈星球，可以讓你的思考穿透力、投資能力與穩(wěn)健復(fù)利的能力發(fā)生本質(zhì)的躍遷接下來我們再對公司所處的行業(yè)進(jìn)行掃描貝恩公司的研究顯示，2021年中國境內(nèi)個(gè)人奢侈品市場達(dá)到近4,710 億元人民幣，同比增長36%，是疫情之前2019年消費(fèi)總額 2,340 億元的兩倍多主要由于出境游受限，大部分中國消費(fèi)者選擇在境內(nèi)購買奢侈品所以連國內(nèi)的旅游業(yè)也成為重災(zāi)區(qū)上海這個(gè)措施，對很多行業(yè)都有很大的沖擊從全球范圍來看，中國境內(nèi)市場占全球奢侈品消費(fèi)總額的比重略有增長，從2020年的約 20%上升至2021年的21%左右預(yù)計(jì)這一增長趨勢還將在未來延續(xù)下去，且無論未來出境游復(fù)蘇進(jìn)展如何到2025 年，中國境內(nèi)市場都有望成為全球最大的奢侈品市場。根據(jù) Generation研究機(jī)構(gòu) 2021年12 月的預(yù)測，從區(qū)域看，2021 年亞太市場銷售額為 2,368億元（371.4 億美元），美元口徑同比增長 15%，占全球的比重為 62.3%隨后分別為歐洲市場（占比 18.4%）、美洲市場（占比 12%）、中東市場（占比 6.5%）和非洲市場（占比 0.9%）按渠道看，包括市內(nèi)免稅店在的其它渠道占比達(dá)到 56.3%，是全球最大的銷售渠道隨后分別為機(jī)場渠道（占比 40.3%）、渡輪渠道（2%）和機(jī)上渠道（1.8%）。從品類看，2021 年香化銷售額 2,186.5億元（344 億美元），美元口徑同比增長 26.6%，占比高達(dá) 57.7%其后是時(shí)尚飾品（占比 11.9%）、酒水（8.8%）等香化成為免稅及旅游零售市場主要銷售品類的原因是，中國消費(fèi)升級，中高檔香化品牌全面進(jìn)入中國百姓的日常生活，對于免稅店的香化需求隨之快速增長現(xiàn)在抖音上的各種小姐姐，哦不，其實(shí)還有各種小鮮肉很多時(shí)候是“變頭”，就是令人瞠目結(jié)舌的那種有時(shí)候你會發(fā)現(xiàn)壓根好像不是一個(gè)人了。。由此可見這幫Z時(shí)代，玩化妝品玩的多么飛起根據(jù)Generation 研究機(jī)構(gòu)2021年12月的預(yù)測，受到新冠疫情全球蔓延的沖擊，2021 年，歐美等國家放寬進(jìn)出境限制使國際旅游有所恢復(fù)全球免稅及旅游零售市場規(guī)模 3803.9 億元（596.5 億美元），美元口徑同比增長 31.8%，呈恢復(fù)性增長態(tài)勢Generation研究機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，全球免稅及旅游零售市場將于2023年恢復(fù)至 2019 年的水平。2021 年，全球免稅及旅游零售行業(yè)呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：一是境外新冠疫情仍未有效控制，全球免稅及旅游零售市場復(fù)蘇進(jìn)程存在較大不確定性；二是亞太地區(qū)成為全球免稅業(yè)增長的主要驅(qū)動力，有望繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長三是數(shù)字化和線上線下全渠道發(fā)展是未來免稅商業(yè)模式的主旋律四是中國免稅及旅游零售市場表現(xiàn)亮眼，全球領(lǐng)先免稅運(yùn)營商積極進(jìn)入中國市場，國內(nèi)競爭更加激烈從中長期看，我國經(jīng)濟(jì)長期向好的趨勢沒有改變，國民的高品質(zhì)消費(fèi)需求將不斷釋放，國內(nèi)奢侈品市場將保持較高增速在利好政策推動下，境外消費(fèi)回流趨勢進(jìn)一步延續(xù)，加之海南免稅市場潛力巨大，為公司未來發(fā)展帶來新的機(jī)遇
貝恩公司的研究顯示，未來中國境內(nèi)奢侈品市場將呈現(xiàn)三大趨勢一是海南成為新興奢侈品消費(fèi)圣地，海南離島免稅購物 2020 年銷售額增速突破 120%2021 年，海南免稅店銷售額增長 84%左右，實(shí)現(xiàn)601億元人民幣銷售額，占中國境內(nèi)奢侈品市場總銷售額的5個(gè)百分點(diǎn)左右二是數(shù)字化發(fā)展更進(jìn)一步，中國市場的數(shù)字化程度已經(jīng)處于較高水平且日益提升，加上疫情期間人們屏幕使用時(shí)間的增加，進(jìn)一步加速了數(shù)字化發(fā)展進(jìn)程。預(yù)計(jì)，中國境內(nèi)個(gè)人奢侈品線上銷售額的增速將達(dá)到約 56%三是消費(fèi)回流趨勢延續(xù)，2020 年，由于疫情導(dǎo)致出境游受阻，中國境內(nèi)市場在中國消費(fèi)者全球奢侈品消費(fèi)中的占比達(dá)到70%至 75%，創(chuàng)歷史新高我國消費(fèi)者主導(dǎo)全球奢侈品消費(fèi)，海外消費(fèi)回流空間大根據(jù)要客研究院發(fā)布的《2019 中國奢侈品報(bào)告》，19 年全球奢侈品市場規(guī)模為 3817 億美元中國人全球奢侈品消費(fèi)金額為1527 億美元，占全球奢侈品市場的 40%，而這其中 69%發(fā)生在境外，可見具有廣闊的消費(fèi)回流基礎(chǔ)政策引導(dǎo)消費(fèi)回流。11 年實(shí)施海南離島免稅政策，并多次提高限額、放寬對象等“十三五規(guī)劃”明確強(qiáng)調(diào)“推廣離境退稅、研究增加口岸入境免稅店，引導(dǎo)消費(fèi)回流”。16 年批準(zhǔn)新設(shè) 19 個(gè)進(jìn)境口岸免稅店。此外，規(guī)范個(gè)人海外代購行為，為免稅發(fā)展帶來更大的空間，《中華人民共和國電子商務(wù)法》于19 年1 月 1 日正式生效，代購作為“電子商務(wù)經(jīng)營者”需要在國內(nèi)進(jìn)行登記和納稅國內(nèi)奢侈品市場持續(xù)高增長，消費(fèi)回流初見成效根據(jù)騰訊營銷洞察和 BCG 聯(lián)合發(fā)布的《2021 中國奢侈品市場數(shù)字化趨勢洞察報(bào)告》，預(yù)計(jì) 21 年我國大陸奢侈品增速為 23~25%， 22 年增速超過20%預(yù)計(jì) 2021 年內(nèi)陸奢侈品市場銷售額將達(dá)到 5200 億元，較上一年增加1000億元，其中28%為主動增長，38%為主動消費(fèi)回流，34%為疫情帶來的被動回流。
重要的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)掃描 隨著免稅經(jīng)營資質(zhì)的放開，口岸進(jìn)出境免稅店通過招標(biāo)方式確定經(jīng)營主體，海南離島免稅店通過競爭性磋商等方式確定經(jīng)營主體，中國免稅行業(yè)進(jìn)入有序競爭階段。以后粑粑會不會更傾向于雨露均沾，發(fā)放越來越多的牌照中免的霸主地位，其市占率，未來應(yīng)該是很有可能要繼續(xù)下降到一定水平的但是強(qiáng)大的核心壁壘，應(yīng)該在可預(yù)見的未來上面應(yīng)該很可能還是會樂于看到一個(gè)國資背景的龍頭公司引導(dǎo)中國龐大的免稅賽道打造更強(qiáng)悍的運(yùn)營和規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢2、投資風(fēng)險(xiǎn)。戰(zhàn)略項(xiàng)目投資未達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。公司將做好項(xiàng)目立項(xiàng)、審批、科學(xué)的可行性研究、檔案管理等工作，保持與各級政府、合作方的良好溝通，爭取項(xiàng)目按期推進(jìn)強(qiáng)化具備旅游零售商業(yè)綜合體項(xiàng)目的開發(fā)能力和復(fù)合產(chǎn)業(yè)的綜合運(yùn)營能力的團(tuán)隊(duì)建設(shè)，提高投資管理、風(fēng)險(xiǎn)控制、招商管理、項(xiàng)目運(yùn)作等能力。3、市場風(fēng)險(xiǎn)。行業(yè)競爭愈發(fā)激烈，眾多國內(nèi)企業(yè)紛紛申請免稅經(jīng)營資質(zhì)，國外免稅巨頭覬覦中國免稅市場，市場競爭存在更大不確定性。公司將加強(qiáng)信息化建設(shè)，打造線上線下一體化的競爭優(yōu)勢；繼續(xù)推進(jìn)集中采購，提高產(chǎn)品采購議價(jià)能力加強(qiáng)產(chǎn)品自主研發(fā)力度，提升產(chǎn)品的核心競爭力，提升服務(wù)品質(zhì)利用品牌優(yōu)勢，發(fā)揮落地服務(wù)專長，增強(qiáng)市場競爭力。但這個(gè)行業(yè)，也不是完全由競爭決定的只能說，競爭確實(shí)會在未來的分蛋糕中取得很大的作用當(dāng)然，未來肯定不能排除這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)
管理團(tuán)隊(duì)深耕旅游零售行業(yè)多年，具備卓越的戰(zhàn)略視野和豐富的管理經(jīng)驗(yàn)。公司高級管理團(tuán)隊(duì)在旅游零售行業(yè)平均擁有 20 年的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)董事長彭輝先生擁有近30年的旅游零售經(jīng)驗(yàn)總經(jīng)理陳國強(qiáng)先生連續(xù)三年被全球旅游零售行業(yè)權(quán)威雜志評選為免稅行業(yè)的年度人 物實(shí)際上，不依賴，最起碼不重度依賴管理的公司都是不需要太強(qiáng)悍的管理層即可運(yùn)轉(zhuǎn)的當(dāng)然，管理層在旅游行業(yè)以及零售業(yè)的深厚經(jīng)驗(yàn)自然可以成為一項(xiàng)加分項(xiàng)
渠道布局與核心業(yè)務(wù)的運(yùn)營 全方位布局重要渠道資源，拓展新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)報(bào)告期內(nèi)，在口岸渠道方面，公司中標(biāo)了綏芬河鐵路口岸、太原機(jī)場、泉州石井口岸 3 家免稅經(jīng)營權(quán)并完成了成都天府國際機(jī)場、青島膠東國際機(jī)場、寧波櫟社國際機(jī)場、義烏機(jī)場等免稅店的籌建；在市內(nèi)店渠道方面，公司密切關(guān)注市內(nèi)店政策動態(tài)，積極與重點(diǎn)城市建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，為未來市內(nèi)店布局做好準(zhǔn)備；在海外渠道方面，公司積極探索并穩(wěn)步推進(jìn)東南亞國家的海外項(xiàng)目拓展及免稅經(jīng)營權(quán)投標(biāo)工作并努力克服疫情持續(xù)反復(fù)、封關(guān)、限制出入境等不利因素影響，大力發(fā)展線上業(yè)務(wù)報(bào)告期內(nèi)，香港機(jī)場店、香港市內(nèi)店、澳門機(jī)場店及柬中免在國際客流暫未恢復(fù)的情況下繼續(xù)保持盈利，年末澳門市內(nèi)店實(shí)現(xiàn)試運(yùn)營；在有稅業(yè)務(wù)方面，公司中標(biāo)首都機(jī)場 T2 及 T3 香化店項(xiàng)目，這是自 2008 年奧運(yùn)特許零售項(xiàng)目后，公司再次進(jìn)駐首都機(jī)場有稅商業(yè)。持續(xù)強(qiáng)化核心業(yè)務(wù)能力，不斷提升品牌影響力報(bào)告期內(nèi)，公司在核心業(yè)務(wù)能力建設(shè)方面不斷取得新進(jìn)展，新突破。采購招商方面，公司成功引進(jìn)12個(gè)香化品牌，30個(gè)服飾、鞋類、童裝品牌，62 款特供商品，26 款限量商品，滿足了Z 世代消費(fèi)者的獨(dú)特需求。另外，公司以開放交流、合作創(chuàng)新的態(tài)度進(jìn)一步加強(qiáng)與供應(yīng)商的戰(zhàn)略合作，加快推進(jìn)?？趪H免稅城品牌招商工作，截至目前，公司已與 500 余個(gè)品牌確認(rèn)合作。供應(yīng)鏈管理方面，公司制訂并完善了供應(yīng)鏈管理能力提升方案，完成了倉儲體系整體規(guī)劃及海南一體化供應(yīng)鏈方案，進(jìn)一步優(yōu)化了供應(yīng)鏈效率，降低了物流成本。數(shù)字化建設(shè)方面，公司支持采購補(bǔ)貨、商品管理、貨運(yùn)信息打通等業(yè)務(wù)的數(shù)字化系統(tǒng)逐步上線，信息系統(tǒng)對業(yè)務(wù)的有效支撐得以強(qiáng)化；大會員平臺在拉動消費(fèi)和提升復(fù)購率方面效果顯著，會員銷售占比由 52%提升至 87%；繼續(xù)大力推進(jìn)智慧門店建設(shè)，以客流統(tǒng)計(jì)、電子價(jià)簽、門店助手等科技創(chuàng)新為依托，迎合消費(fèi)體驗(yàn)新趨勢。營銷推廣方面，公司策劃組織了 20 余場海南一體化營銷活動，并成功舉辦了首屆中免腕表節(jié)、手袋節(jié)、暖冬節(jié)開展“高峰際會·云戒之約”實(shí)地探店直播活動，進(jìn)一步拓展了海南離島免稅高端市場，吸引海外消費(fèi)回流另外，報(bào)告期內(nèi)，公司進(jìn)一步整合了大會員系統(tǒng)，建立了線上線下、國內(nèi)國外互聯(lián)互通的中免會員一體化平臺，實(shí)現(xiàn)了權(quán)益互通共享
后續(xù)可能需要一個(gè)籌碼從分散到集中的過程從2020年底，股東人數(shù)爆炸性從5.4萬增長到17.44萬我看了下最近的持股數(shù)，港資持有1.83億從3月末到現(xiàn)在，相當(dāng)于減少了800萬
上面是多家機(jī)構(gòu)對公司未來業(yè)績的一些預(yù)測這都是各個(gè)賣方“拍腦袋”、按計(jì)算器的后果中國中免確實(shí)已經(jīng)進(jìn)入了合理估值的區(qū)域了大部分時(shí)間的低估值區(qū)域在30左右不過那會兒毛利率不高的旅游業(yè)務(wù)還并沒有剝離今年美聯(lián)儲的加息縮表對全球的所有高成長風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)那么未來一年內(nèi)，市場可能會逐步的遠(yuǎn)離風(fēng)險(xiǎn)和泡沫過高的成長股一二季度即使邏輯和業(yè)績暫時(shí)受到了損傷也會讓投資者更加警惕，即使未來的長期愿景和增長依然不太受影響這點(diǎn)在之前抱團(tuán)推高賽道股我們就可以看的非常非常的清楚了如果按照PB來看，確實(shí)還沒有落入到很低估的狀態(tài)整整兩年時(shí)間，都在一個(gè)大的箱體內(nèi)震蕩
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