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作者｜Jason 編輯｜Reyna
從2018年末開始，其資本運作的核心一直集中在剝離智能終端業(yè)務、保留以半導體顯示技術(shù)及材料業(yè)務和產(chǎn)業(yè)金融等。而從其今年2月的更名也能看出公司轉(zhuǎn)型的決心。 自2月7日起，TCL的名稱就由“TCL集團”變更為“TCL科技”，英文簡稱由“TCLCORP.”變更為“TCLTECH.”，公司證券代碼不變。與其他家電巨頭圍繞“智慧家庭”構(gòu)建生態(tài)相左，TCL科技剝離了其傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務，一頭“扎進”面板、半導體等高風險行業(yè)。 然而，舍棄傳統(tǒng)業(yè)務的TCL科技究竟是順勢而為還是一場“豪賭”，成敗目前難有定論。
財報出爐，逆勢增長 近日，TCL集團下屬主要上市公司陸續(xù)發(fā)布2020年度財報。專注于半導體顯示領(lǐng)域的TCL科技（000100.SZ）與負責智能終端的TCL實業(yè)均實現(xiàn)逆勢增長，合并統(tǒng)計后TCL集團2020年度總營收達到1528億元，同比增長20%；實現(xiàn)凈利潤74.6億元，同比增長32%，營收和盈利均創(chuàng)歷史新高。 TCL創(chuàng)始人、董事長李東生在2020年致辭中表示：“2020年是TCL實施全球領(lǐng)先戰(zhàn)略的開局之年，也是TCL發(fā)展史上具有戰(zhàn)略意義的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點?！?/span>
圖片/網(wǎng)絡 目前，TCL集團已形成智能終端、半導體顯示、半導體光伏及半導體材料三大產(chǎn)業(yè)群以及產(chǎn)業(yè)金融、資本平臺的戰(zhàn)略布局。 半導體顯示方面，TCL科技2020年實現(xiàn)營收766.8億元，同比增長33.9%；實現(xiàn)凈利潤50.7億元，同比增長42.1%；歸屬于上市公司股東凈利潤達到43.9億元，同比增長67.6%。 在面板價格上行的周期中，2020年TCL華星實現(xiàn)產(chǎn)品銷售面積2909.7萬平方米，同比增長31.2%；實現(xiàn)營業(yè)收入467.7億元，同比增長37.6%；凈利潤24.2億元，同比增長151.1%。 據(jù)TCL方面介紹，目前在大尺寸領(lǐng)域TCL TV面板市場份額提升至全球第二，其中55英寸產(chǎn)品份額為全球第一；小尺寸領(lǐng)域LTPS手機面板出貨量全球第三，柔性OLED折疊屏和雙曲屏完成品牌廠商交付和上量，并在陸續(xù)導入全球一線品牌客戶。 在產(chǎn)業(yè)鏈上游，TCL科技于2020年并購中環(huán)集團，進入半導體光伏和半導體材料產(chǎn)業(yè)。中環(huán)半導體2020年實現(xiàn)營業(yè)總收入190.6億元，同比增長12.8%，凈利潤14.8億元，同比增長17.0%，TCL科技已于2020年第四季度將其納入合并報表范圍。 智能終端方面，TCL實業(yè)全年實現(xiàn)營業(yè)收入891.9億元，同比增長11.4%；凈利潤24.2億元，同比增長14.2%；歸屬于母公司所有者股東凈利潤12.2億元，同比增長18.5%。 受疫情影響，2020年全球TV市場均出現(xiàn)了較大幅度的波動，其中國內(nèi)市場出貨量下滑接近11%。
圖片/Pexels 不過，TCL 科技在發(fā)布了一份亮眼的財報后，股價卻并未上漲。反而在3月11日收盤時下跌，造成 TCL 科技股價下跌可能存在兩個原因。 一是 TCL 的主營業(yè)務 TCL 華星，計算可得去年這項業(yè)務的凈利潤率僅為 5.2%，這個數(shù)據(jù)越低，越說明 TCL 賺得是辛苦錢。與此同時，華星板塊的上漲是受益于全球液晶面板市場需求增長。 而當周期性需求與溢價過去后，華星的增長該如何保證呢？投資者可能會持謹慎態(tài)度。 另一個原因看 TCL 科技的扣非凈利潤。扣非凈利潤是由一個公司主營業(yè)務貢獻的真實利潤，扣非凈利潤占比過低，直接說明了該公司主營業(yè)務不振。 2020 年，TCL 科技的扣非凈利潤為29.3 億元，占歸母凈利潤的 66.7%。這個比例不算低，但是值得注意的是，TCL 科技將產(chǎn)業(yè)金融及投資也納入其主營范圍內(nèi)，所以實際上這個占比可能會更低。
剝離智能終端業(yè)務，加速進軍半導體領(lǐng)域 2018年12月，TCL拋出一份重大資產(chǎn)出售方案，宣布擬以47.6億元向TCL實業(yè)控股股份有限公司（以下簡稱“TCL實業(yè)控股”）出售9家公司的股權(quán)。 資料顯示，TCL實業(yè)控股成立于2018年9月，第一大股東為李東生和TCL高管持股的持股平臺寧波礪達致輝企業(yè)管理合伙企業(yè)，出資9億元持股比例30%。 2019年3月，重組完成后，TCL科技保留華星光電、產(chǎn)業(yè)金融業(yè)務和其他業(yè)務，剝離主營手機業(yè)務的子公司TCL通訊、主營電視業(yè)務的子公司TCL電子和相關(guān)業(yè)務。2019年，公司出售環(huán)保相關(guān)業(yè)務，2020年3月，TCL科技完成了奧鵬業(yè)務的出售，持續(xù)聚焦于高科技、資本密集、長周期的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。 這意味著，TCL集團將旗下消費電子、家電等智能終端業(yè)務以及相關(guān)配套業(yè)務悉數(shù)剝離，由半導體顯示及材料產(chǎn)業(yè)與智能終端產(chǎn)業(yè)兩大主業(yè)，變更為聚焦半導體顯示及材料產(chǎn)業(yè)。 在被剝離的智能終端業(yè)務中，以手機業(yè)務為主的TCL通訊連續(xù)三年錄得虧損。
圖片/網(wǎng)絡 3月10日晚間，TCL科技集團股份有限公司（以下簡稱“TCL科技”）發(fā)布公告，為順應國內(nèi)半導體產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展趨勢，進一步完善在半導體業(yè)務領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)和投資布局，TCL科技擬與TCL實業(yè)控股股份有限公司（以下簡稱“TCL實業(yè)”）共同設立TCL半導體科技（廣東）有限公司（擬定名，具體以工商核準登記為準，以下簡稱“TCL半導體”）。 公告進一步指出，TCL半導體擬定注冊資本為人民幣10億元，公司與TCL實業(yè)分別出資人民幣5億元，各自占比50%，TCL半導體將作為公司半導體業(yè)務平臺，圍繞集成電路芯片設計、半導體功率器件等領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)發(fā)展機會進行投資布局。 據(jù)公告披露，TCL半導體擬定公司注冊地及主要辦公地點為廣州，擬定法定代表人為TCL科技首席技術(shù)官、高級副總裁閆曉林，合資公司設董事會，其中董事會由6人組成，其中TCL科技提名3人，TCL實業(yè)提名3人，董事長由TCL科技提名的董事?lián)巍?/span> TCL科技表示，通過本次交易，公司將在發(fā)揮半導體材料領(lǐng)域優(yōu)勢的同時，緊抓集成電路芯片設計、半導體功率器件等領(lǐng)域的機遇，加快項目投資落地和技術(shù)創(chuàng)新應用，促進公司在半導體業(yè)務領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)升級和整合。
TCL創(chuàng)始人李東生 圖片/網(wǎng)絡 近日，TCL創(chuàng)始人李東生在接受媒體采訪時透露，TCL科技組建了半導體業(yè)務部門，并準備在三個方面尋找半導體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的機會。 一是在大部分制造業(yè)都會涉及的半導體功率器件方面擴大產(chǎn)能，提高技術(shù)，爭取率先突破。 二是在大部分集成電路公司都沒有直接投資的晶圓制造產(chǎn)品領(lǐng)域，圍繞智能終端、半導體顯示材料、新能源三個領(lǐng)域的相關(guān)需求尋找突破。 三是發(fā)揮公司資本平臺優(yōu)勢，包括旗下的產(chǎn)業(yè)基金，在集成電路產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域?qū)で笸顿Y的機會，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應，增強競爭力。
TCL作為彩電行業(yè)的老玩家，跨過2020迎來了“不惑之年”，說其是行業(yè)發(fā)展的一面縮影并不為過。 受疫情影響，家電承壓前行。而行業(yè)邁入存量時代，過去“以價換量”的策略在去年似乎行不通，還陷入上游漲價的窘境。 如今包括TCL在內(nèi)的品牌紛紛進行變革、尋求突破。小米，靠著多元化布局，打造智能家居生態(tài)鏈；格力也曾在年報中明確提出，繼續(xù)優(yōu)化及革新智能家居互聯(lián)技術(shù)，建立家居物聯(lián)網(wǎng)；海爾方面則提出要以“智慧家庭”為下一個戰(zhàn)場，抓住5G商用落地后，家電領(lǐng)域最重要的應用場景，實現(xiàn)企業(yè)的升級轉(zhuǎn)型。 而TCL卻另辟蹊徑，剝離智能終端業(yè)務、保留以半導體顯示技術(shù)及材料業(yè)務。
圖片/網(wǎng)絡 周期，主導著半導體行業(yè)的螺旋發(fā)展，面板作為資本密度和技術(shù)門檻僅次于集成電路的半導體行業(yè)，經(jīng)歷了數(shù)輪周期最終形成了當下的行業(yè)格局。 回溯過往，在經(jīng)過多年擴張后，2017年中國大陸廠商顯示面板規(guī)模超過了韓國，升至全球第一。 隨著需求方回到強勢地位，以及上游原材料成本降低，大尺寸LCD面板價格開始下跌，到2019年年底價格跌到了周期底部，整個行業(yè)虧損擴大。TCL華星當年凈利潤9.64億元，同比下降58.5%，凈利率下探至2.97%。2019年底開始，日韓多個廠商接連宣布退出LCD市場，全球面板產(chǎn)業(yè)格局迎來巨變，同時也結(jié)束了原本供大于求的局面，由此帶來面板價格逐步回暖，并且高歌至今。 華泰證券研報顯示，截至2021年2月下旬，主流32寸、43寸、55寸及65寸LCD電視面板價格，相較于2020年5月份，已經(jīng)分別上漲了119%、81%、84%和46%。 面板產(chǎn)業(yè)鏈中普遍存在催生產(chǎn)、催發(fā)貨的情況，企業(yè)的利潤也因此拾階而上。
圖片/Pexels 周期波動也同樣落在TCL科技頭上，因為現(xiàn)在資本市場，有面板漲價這波利好“罩”著，去年TCL科技的股價表現(xiàn)也不俗，2020年年初至今，TCL科技股價從4.41元/股上漲到3月22日盤中最高10.38元/股，年漲幅約135%，動態(tài)市盈率超過30倍。 而就當下的行業(yè)行情來說，液晶面板行業(yè)3-5年為一個周期，如果這兩年市場緊俏，需求量大，供不應求，液晶面板企業(yè)或許可以大賺一筆；但如果兩三年后，投建的新工廠陸續(xù)竣工，市場供過于求，面板企業(yè)就面臨虧損的風險。 所以在業(yè)績、股價一派風光的背后有一個擔憂一直縈繞在市場“心頭”：面板已連漲10個月，堪稱史上最長漲價周期，而周期總有結(jié)束的時候，屆時面板價格回落，TCL科技如何保證業(yè)績高增長？又拿什么支撐股價？ 對于這一疑問，TCL創(chuàng)始人李東生對此定調(diào)，“保持產(chǎn)品技術(shù)領(lǐng)先”。屬于第一代平板顯示，被動發(fā)光的LCD技術(shù)也注定有被其他新技術(shù)取代的一天，目前OLED將成為未來面板顯示行業(yè)的主流技術(shù)，幾乎已成為業(yè)界共識。 有研究機構(gòu)TrendForce最新數(shù)據(jù)顯示，智能手機越來越多地選擇使用OLED屏，占比近40%，而三星一家獨占該細分市場51.8%的份額，妥妥的是行業(yè)“霸主”。 TCL也正在吃力跟進，2020年，TCL華星通過旗下“國家印刷及柔性顯示創(chuàng)新中心”——廣東聚華及戰(zhàn)略入股JOLED，以加速印刷顯示工藝的工業(yè)化生產(chǎn)和生態(tài)建設，預計2023年建成投產(chǎn)。 但不可忽視的是，TCL科技轉(zhuǎn)身的速度有點慢，目前產(chǎn)線和市場仍舊集中在LCD上面，未來注定有一場“硬仗”要打。
奧馬電器控制權(quán)“爭奪戰(zhàn)”正酣， TCL再度增持 近期，關(guān)于奧馬冰箱控制權(quán)之爭吸人眼球，TCL持續(xù)“進攻”，創(chuàng)始人李東生似乎對奧馬電器“志在必得”。
圖片/網(wǎng)絡 3月初，李東生在接受媒體采訪時表示：“在智能終端業(yè)務上，冰箱是我們要大力發(fā)展的業(yè)務，最近我們舉牌奧馬也是希望能夠擴大我們在冰箱業(yè)務上的競爭力。奧馬在冰箱產(chǎn)業(yè)中是一個很有競爭力的公司。未來12個月不排除繼續(xù)增持的可能?！?/span> 奧馬電器(002668.SZ)發(fā)布公告，TCL家電集團于2021年3月30日通過證券交易所集中競價交易、網(wǎng)上司法拍賣方式合計增持公司股份3210.31萬股，占公司總股本的2.96%。本次增持完成后，TCL家電集團持有奧馬電器2.61億股，占奧馬電器總股本的24.05%。 但由于近幾年大手筆的收購，TCL科技的負債相對較高，2020財報顯示，公司總負債已經(jīng)高達1679億元，達到歷史最高值；資產(chǎn)負債率為65.08%，最近三年的資產(chǎn)負債率均在60%以上；財報數(shù)據(jù)還顯示，相對于2019年，TCL科技的短期借款從120.7億元上升到122.6億元，長期借款從385.1億元上升到735.9億元，長期借款增長了近一倍，資金面臨相對較大的壓力，巨額債務也不禁為讓投資者捏了一把汗。 對TCL這樣一家市值千億的上市公司來說，他們必須不斷押注未來，但可以預料，TCL 科技重塑之路或許會有些許寂寞，最終，究竟是華麗轉(zhuǎn)身還是“跳入火坑”，我們將拭目以待。
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