我的投資體系《右側(cè)選股，左側(cè)買入》注解

凝霜飛羽 2022-03-29

展開全文

我的投資體系是弱者體系，如果把股票選擇和交易動(dòng)作做一個(gè)總結(jié)的話，可以用8個(gè)字來總結(jié)《右側(cè)選股，左側(cè)買入》。

經(jīng)常有股友問什么叫做右側(cè)選股，左側(cè)買入。是否有更為細(xì)致的描述。下面二馬分別就右側(cè)選股和左側(cè)買入做一個(gè)說明。

一、右側(cè)選股

所謂右側(cè)選股，就是買基本面優(yōu)良的好公司。很多讀者對(duì)此非常不滿，說我們也想選擇基本面優(yōu)良的好公司。你告訴我們?nèi)绾芜x擇基本面優(yōu)良的好公司。那么到底如何選擇呢？我首先把自己定位為一個(gè)弱者，所以我不太喜歡去做復(fù)雜的判斷。如果影響一個(gè)公司的因素很多，而且難以把握，即使他是好公司，也與我無緣。

我喜歡用一眼定胖瘦的方式去選擇好公司。就是一眼看上去這個(gè)企業(yè)很不錯(cuò)，可以維持長(zhǎng)期的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。也就是說需要讓投資者輕易看懂其行業(yè)增長(zhǎng)空間及企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

行業(yè)增長(zhǎng)空間表示行業(yè)是存量還是增量市場(chǎng)；是高速增長(zhǎng)還是緩慢增長(zhǎng)市場(chǎng)。在選擇企業(yè)時(shí)，對(duì)于其所處的行業(yè)不要求一定是高速成長(zhǎng)的行業(yè)。一方面是因?yàn)楦咚僭鲩L(zhǎng)的行業(yè)未必總是能遇到，另外對(duì)于這類行業(yè)中的企業(yè)估值未必可以為投資者接受。投資者選擇綜合最優(yōu)解即可。

企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)也就是我們常常說的護(hù)城河。企業(yè)的護(hù)城河最終體現(xiàn)為企業(yè)是否可以長(zhǎng)期維持或者擴(kuò)大其市場(chǎng)占有率。這里二馬強(qiáng)調(diào)了長(zhǎng)期，這個(gè)長(zhǎng)期最好是我們被關(guān)在荒島十年，不能交易股票賬戶時(shí)的長(zhǎng)期。這樣我們就排除了一些因?yàn)榧夹g(shù)領(lǐng)先而處于競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)。因?yàn)槲覀儾恢?年后他是否還可以繼續(xù)領(lǐng)先。但是往往市場(chǎng)目前給的估值是按照他未來20年持續(xù)領(lǐng)先給的。這樣就會(huì)讓我們的投資面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn)。也就不符合前面說的一眼定胖瘦。

一眼定胖瘦選擇出來的企業(yè)一定是那種荒島十年不用交易的企業(yè)。因此這種企業(yè)一定要反脆弱。

A、依靠短期技術(shù)領(lǐng)先的企業(yè)不選；

B、有政策風(fēng)險(xiǎn)的不選；

C、生產(chǎn)品牌效應(yīng)不突出的同質(zhì)化產(chǎn)品的企業(yè)盡可能不選；

D、依靠幾個(gè)大客戶的企業(yè)不選；

E、處于產(chǎn)業(yè)鏈上游，沒有議價(jià)能力的企業(yè)不選；

F、治理結(jié)構(gòu)不好的企業(yè)不選；

G、護(hù)城河不牢靠，容易被復(fù)制的企業(yè)不選；

等等，大家還可以繼續(xù)補(bǔ)充。

那么投資者要選擇哪些企業(yè)呢？

A、可以長(zhǎng)期擴(kuò)大規(guī)模的企業(yè) --- 還是注意二馬這里說的長(zhǎng)期，很多企業(yè)目前規(guī)模擴(kuò)大的快，但是我們很難判斷其5-10年后是否還可以繼續(xù)擴(kuò)大規(guī)模；

B、可以長(zhǎng)期穩(wěn)價(jià)或者提價(jià)的企業(yè)。

C、掙錢不辛苦的企業(yè)。----- 企業(yè)如果是賺辛苦錢，哪怕他當(dāng)前很賺錢，長(zhǎng)期都有風(fēng)險(xiǎn)。另外，C點(diǎn)是補(bǔ)充，主要還是前兩點(diǎn)。

總之，我們是需要選出來那些一眼看上去，10年不交易也沒有風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)。

二、左側(cè)買入

一般而言，貌似說買公司要有安全邊際，這句話是肯定是對(duì)的。但是我們實(shí)際交易時(shí)，發(fā)現(xiàn)事情沒有那么簡(jiǎn)單。好公司往往不便宜。等到便宜了，公司基本面可能出現(xiàn)了變化。

所以，我們的左側(cè)買入，落實(shí)到實(shí)操方面，到底該如何進(jìn)行呢。下面二馬說說自己的操作思路。

A、首先不在牛市、高估時(shí)買入；這是紀(jì)律。

B、對(duì)于好公司，不追求一定等到熊市才買入，可以合理估值就介入，這樣獲得收益的概率更大。這是因?yàn)槿绻髽I(yè)目前處于合理估值，僅僅看估值的話，上漲和下跌概率是一樣的。但是我們要考慮好公司的成長(zhǎng)性。這里我舉一個(gè)例子，以舍得酒業(yè)為例，2021年4月30號(hào)，其市盈率為50倍，股價(jià)為126.9元。那個(gè)時(shí)候很多人認(rèn)為他貴了。但是2022年3月市場(chǎng)來到了大熊市，舍得的估值跌到41.9倍，股價(jià)卻達(dá)到了157元。股價(jià)比之前高市盈率時(shí)高了20%。這是二馬為什么不要等熊市再買股的原因。而且目前的157元還是因?yàn)槎唐趦?nèi)市場(chǎng)進(jìn)入了大熊市，市場(chǎng)進(jìn)入熊市越晚，想以低的價(jià)格買入優(yōu)秀公司就越難。隨著時(shí)間推移，優(yōu)秀公司的價(jià)值越來越高。

C、對(duì)于確定性非常好的公司，不妨在貴的不多的時(shí)候買入。例如，我有時(shí)候會(huì)采用提前一年買入法買入自己非?？春玫墓?。所謂提前一年買入法就是我愿意以一年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)去消化估值，以便我可以入手一些優(yōu)秀公司。這種方法可以解決看著一些優(yōu)秀公司一直貴，一直不能下手買入的問題。

D、可以在低估時(shí)買入優(yōu)秀公司當(dāng)然是最好的。對(duì)于不少投資者來說，恰好手上有錢，又有幸遇到了熊市。這當(dāng)然是最好的機(jī)會(huì)。但是如同我剛才說的，這是投資者的幸運(yùn)，我們不強(qiáng)求。

三、賣出原則

前面說了右側(cè)選股，那么當(dāng)我們考慮放棄時(shí)，基本上就是這個(gè)公司基本面不是處于右側(cè)時(shí)。那么我們是等到公司基本面明確出現(xiàn)問題再放棄嗎？從實(shí)操角度不能這么干。如果非常清晰的看到一個(gè)公司基本面已經(jīng)處于左側(cè)狀態(tài)時(shí)，估計(jì)股價(jià)已經(jīng)跌的一塌糊涂了。

我放棄一個(gè)公司的原則是當(dāng)公司出現(xiàn)中等級(jí)別危機(jī)時(shí)，我就放棄。這樣做有利有弊。弊端在于公司可能度過危機(jī)，再次順利前行。但是對(duì)我來說，我無所謂。因?yàn)槲屹u的早，在公司度過這次中等危機(jī)時(shí)，我前面損失不大。而公司度過危機(jī)后，重拾確定性時(shí)，我可以接受以更高的價(jià)格接回來。

我上面的做法更多是基于風(fēng)控，基于弱者體系不做復(fù)雜判斷的投資體系。

有利的地方在于，如果公司真的從中等級(jí)別危機(jī)演變成大危機(jī)時(shí)，我基本上做到了全身而退。而且即使公司在經(jīng)歷了中等級(jí)別危機(jī)后重拾增長(zhǎng)，過程中的顛簸也是有時(shí)間成本的。

左側(cè)買入對(duì)應(yīng)的是右側(cè)賣出。高估是一定要賣出的。特別是當(dāng)估值增長(zhǎng)已經(jīng)透支了3-5年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)時(shí)。即使業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可以修復(fù)估值，但是讓價(jià)格在3-5年內(nèi)高于價(jià)值還是挺難的。按照我們的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2015年6月，2016年1月，2018年12月，2020年3月，2022年3月都出現(xiàn)大級(jí)別的熊市。每次熊市的平均時(shí)間間隔不足一年半，何況這中間的多次小熊市呢。按照統(tǒng)計(jì)規(guī)律看，高位減倉(cāng)，哪怕稍微跌一些再接回來都是更好的投資選擇。

------------------

二馬關(guān)于普通投資者如何構(gòu)建股票投資的體系的書《噪聲與洞見》已經(jīng)在京東、天貓、當(dāng)當(dāng)發(fā)售。

股票投資是一個(gè)大多數(shù)人沒有賺到錢的職業(yè)，但是也是一個(gè)普通人做對(duì)了就可以賺錢的職業(yè)。關(guān)鍵是認(rèn)清自己是普通人，構(gòu)建適合自己作為普通人的投資體系。

如下為京東定制簽名版。

本站是提供個(gè)人知識(shí)管理的網(wǎng)絡(luò)存儲(chǔ)空間，所有內(nèi)容均由用戶發(fā)布，不代表本站觀點(diǎn)。請(qǐng)注意甄別內(nèi)容中的聯(lián)系方式、誘導(dǎo)購(gòu)買等信息，謹(jǐn)防詐騙。如發(fā)現(xiàn)有害或侵權(quán)內(nèi)容，請(qǐng)點(diǎn)擊一鍵舉報(bào)。

轉(zhuǎn)藏 分享

QQ空間 QQ好友新浪微博微信

獻(xiàn)花（0） +1

來自：凝霜飛羽 > 《二馬》

舉報(bào)/認(rèn)領(lǐng)