楊德龍  博士

中國證券業(yè)協(xié)會首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家委員會委員

央視財經(jīng)頻道特約評論員

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

Mar.

3.14

周

一

滬深兩市延續(xù)上周調(diào)整的走勢，出現(xiàn)較大幅度回調(diào)，特別是港股跌幅較大，恒生指數(shù)一度下跌4%以上。近期A股市場持續(xù)調(diào)整，主要是受內(nèi)外部多重利空因素的影響。


從全球來看，本周是超級議息周，美聯(lián)儲將在3月份的議息會議上宣布是否開啟加息進(jìn)程。現(xiàn)在來看，加息25個基點(diǎn)的概率極大，美聯(lián)儲貨幣政策收緊對于全球資本市場都會形成比較明顯的影響。而美聯(lián)儲加息的目的是為了打擊通脹，這對于經(jīng)濟(jì)面也會形成負(fù)面的影響，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表將在首次加息后開始收縮，這對于流動性會形成一定的影響。另一個外部的不確定因素就是俄烏沖突，它是這段時間影響市場的一個非常重要的不確定性因素，俄烏沖突已經(jīng)持續(xù)了很長一段時間，這段時間對于全球資本市場來說都是一種考驗(yàn)，國際油價更是暴漲暴跌。上周國際油價在持續(xù)暴漲，最高達(dá)到140美元每桶之后出現(xiàn)了大跌，全周累計下跌超過4%，在其中一個交易日盤中一度下跌17%，顯示出資金“短炒”之后的大幅波動。


從國內(nèi)因素來看，近期新一波疫情沖擊了很多城市和地區(qū)，導(dǎo)致的一些地區(qū)疫情防控升級，這對于消費(fèi)的影響，對于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的影響是比較明顯的。這波疫情傳播較快，防控難度超過以往，持續(xù)的時間可能會比較長，這也加劇了大家對于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩的擔(dān)憂，我們希望疫情能夠早日得到有效控制，人民能夠恢復(fù)正常的工作生活，經(jīng)濟(jì)能夠回到正常的復(fù)蘇軌道。


金融數(shù)據(jù)方面，2月份公布的金融數(shù)據(jù)疲軟，M2增速回落到9.2%，居民中長期貸款首次出現(xiàn)負(fù)增長。在1月金融數(shù)據(jù)大超市場預(yù)期，新增信貸和社融等主要指標(biāo)創(chuàng)單月統(tǒng)計新高之后，2月份的金融數(shù)據(jù)卻不及預(yù)期，這也引發(fā)部分投資者的擔(dān)憂。數(shù)據(jù)顯示，2月份人民幣貸款增加1.23萬億元，同比增長減少了1258億元。2月末社會融資規(guī)模存量為321.12萬億元，同比增長10.2%，增速分別比上個月末和上年同期低0.3和3.1個百分點(diǎn)，2月社會融資規(guī)模增量為1.19萬億元，同比少增5315億元，2月末M2同比增長9.2%，增速比上月末低0.6個百分點(diǎn)，比上年同期低0.9個百分點(diǎn)。M1同比增長4.7%，增速比上月末高6.6個百分點(diǎn)，比上年同期低2.7個百分點(diǎn)。2月份包含春節(jié)，這有可能是過節(jié)的因素導(dǎo)致的貸款增速下降。


另外一方面，對于房地產(chǎn)嚴(yán)格調(diào)控，二手房成交量大幅下降，數(shù)據(jù)顯示2月30日大中城市商品房成交面積同比大跌27%，部分城市二手房成交量下降更加厲害，這使得中長期貸款出現(xiàn)明顯的回落，居民貸款的回落也體現(xiàn)出消費(fèi)和購房需求的不足，消費(fèi)復(fù)蘇壓力較大。這另一方面也顯示出未來在寬貨幣方面、寬信用方面還有很大的空間。政府工作報告明確的提出，今年要通過較為積極的財政政策和較為寬松的貨幣政策來支持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長，GDP增長到5.5%的目標(biāo)，這是在基礎(chǔ)很高的情況之下的一個中速增長。從2月份的金融數(shù)據(jù)來看，貨幣政策未來還要進(jìn)一步發(fā)力，降息降準(zhǔn)仍然存在必要性，還有較大的空間，這樣才有可能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。而對于房地產(chǎn)調(diào)控適度的放松，滿足人民群眾正常的購房需求，正常的按揭需求，以及滿足房地產(chǎn)開發(fā)商合理的信貸需求，這也是符合經(jīng)濟(jì)規(guī)律的，因?yàn)榉康禺a(chǎn)行業(yè)也是我們經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個支柱行業(yè)。房地產(chǎn)行業(yè)定位為為人民群眾提供住房的需求，而不是一個金融產(chǎn)品，所以“炒房”是受嚴(yán)厲打擊的，但是正常的剛需，比方說首套房以及改善型住房應(yīng)該是支持和鼓勵的。


在上周中概股慘遭圍獵，SEC根據(jù)外國公司問責(zé)法案，將五家中概股放到可能退市的名單，極大打擊了中概股的表現(xiàn)。從高點(diǎn)算起，有很多中概股累計跌幅已經(jīng)超過了90%，甚至有的超過了99%。這些中概股下跌有基本面的因素，但是更多的還是一些資本的做空、蓄意打壓，才導(dǎo)致了如此大的跌幅。中概股出現(xiàn)暴跌對于港股的走勢形成了直接的影響，特別是在港股上市的一些互聯(lián)網(wǎng)公司跌幅較大。雖然有些互聯(lián)網(wǎng)公司沒在中概股里面，沒有在美股退市的風(fēng)險，但是將來這些中概股如果從美股被迫退市之后謀求回歸港股，對港股的資金鏈會形成一定的影響，會分流一部分投資于原來在港股上市的互聯(lián)網(wǎng)公司的資金，所以港股表現(xiàn)比較弱，甚至估值上已經(jīng)跌到了極低估的位置。


整體來看，今年以來A股和港股的下跌受到多重利空因素的影響，但是我一再強(qiáng)調(diào)：沒有只漲不跌的市場，也沒有只跌不漲的市場，而股票之間也是不一樣的，優(yōu)質(zhì)龍頭股的下跌，很大程度上是股價波動的風(fēng)險，只要基本面向好，未來有很大可能重拾升勢的。大家如果持有優(yōu)質(zhì)龍頭股或者是優(yōu)質(zhì)龍頭基金，短期凈值回撤不必過于擔(dān)心。而如果是績差股，概念股出現(xiàn)大跌，可能就很難再回歸高位。越是在市場悲觀的時候，越是在投資者情緒低迷的時候，越是要堅(jiān)持價值的投資理念，堅(jiān)守好公司。在市場極度悲觀的時候做逆向投資可能是比較艱難的，但是未來也可能會有較好的回報。在當(dāng)前市場非理性殺跌的時候，更應(yīng)該保持信心和耐心。從長期來看，好的資產(chǎn)依然有可能有以時間換空間，為投資者創(chuàng)造價值。

（觀點(diǎn)供參考，投資需謹(jǐn)慎，封面配圖出處：網(wǎng)絡(luò)）

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