導(dǎo)語：阿里電商業(yè)務(wù)增長疲軟，利潤大幅下滑。

文：lichengdong1984

來源：東哥解讀電商

前言：2月24日晚間阿里巴巴集團（9988.HK）公布了2022財年第三季度業(yè)績報告（下文簡稱2021Q4）。財報顯示，阿里2021Q4營收2425.8億元，同比增長10%。經(jīng)調(diào)整的EBITA為448.22億元，同比下降27%。阿里營收略低于彭博分析師預(yù)期的2453.76億元。

2月24日阿里巴巴美股市場下跌0.72%，報收108.93美元。阿里目前市值為2953億美元。阿里的股價自年初以來，股價下降8.3%。

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財報顯示，2021Q4阿里總營收達到2425.8億元，同比增長10%。

本季度阿里調(diào)整了營收分類。中國商業(yè)部分營收1722.26億元，同比增長7%，收入貢獻比71%；國際商業(yè)營收164.49億元，同比增長18%，收入貢獻比7%；本地生活服務(wù)營收121.41億元，同比增長27%，收入貢獻比5%；云計算營收195.39億元，同比增長20%，收入貢獻比8%；數(shù)字媒體及娛樂營收81.13億元，同比增長0%，收入貢獻比3%；創(chuàng)新業(yè)務(wù)及其他營收10.34億元，同比增長63%，收入貢獻比1%。

圖片來源：阿里財報

在中國商業(yè)收入當(dāng)中，客戶管理（廣告及傭金）營收為1000.89億元，同比負(fù)增長1%，收入貢獻比下滑至41%。直營及其他營收為679.06億元，同比增長21%，占營收比例增至28%。

阿里2021Q4的成本共計1466.58億元，占營收比例增加至為61%，結(jié)轉(zhuǎn)毛利率39%。

費用方面，阿里2021Q4總費用為888.54億元，同比增長74.9%。其中，營銷費用為367.06億元，占營收比例15%；研發(fā)費用157.05億元，占營收比例0%；管理費用84.65億元，占營收比例0%。無形資產(chǎn)攤銷28.37億元，占營收比例1%；商譽減值為251.41億元，去年同期為0，占營收比例為10%。

最終2021Q4季度阿里的經(jīng)營利潤為70.68億元，運營利潤率為3%。2020年同期經(jīng)營利潤為490.02億元，本季度同比下滑86%。

2021Q4阿里歸屬于普通股股東的凈利潤為204.29億元，同比下降74%。經(jīng)調(diào)整EBITDA為513.64億元，同比下降25%；經(jīng)調(diào)整EBITA為448.22億元，同比下降27%。

圖片來源：阿里財報

業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)方面，截至2021年12月31日，阿里生態(tài)體系的全球年度活躍消費者為12.8億。其中9.79億消費者來自中國零售市場、本地生活服務(wù)和數(shù)字媒體及娛樂平臺，約3.01億來自海外。

截至Q4阿里中國商業(yè)年度活躍消費者達8.82億，單季度增加2000萬，主要由淘特用戶增量帶動。淘寶特價版年度活躍消費者為2.8億，較上一季度增加3900萬。淘特上的支付訂單量同比增長超過100%。

社區(qū)平臺淘菜菜實現(xiàn)季度環(huán)比GMV30%的增長，主要是欠發(fā)達地區(qū)的滲透率提高。

? 廣告?zhèn)蚪鹗杖氤闪?8年以來首次同比負(fù)增長，總營收主要靠直營業(yè)務(wù)和云計算帶動

2021Q4阿里巴巴的客戶管理收入同比首次出現(xiàn)負(fù)增長，為-1.34%。2021Q3阿里的客戶管理收入同比增長為3.4%，2021Q2同比增長為13.74%。廣告及傭金收入連續(xù)三個季度增速下滑，這表明阿里的核心電商收入放緩，阿里的業(yè)務(wù)進入拐點。

數(shù)據(jù)來源：阿里財報

根據(jù)2021Q4的財報數(shù)據(jù)來看，阿里巴巴總營收達到2425.80億元，同比增長僅為10%。但阿里的營收大頭“客戶管理收入”，也就是廣告及傭金收入，同比下滑了1%。

阿里的電商業(yè)務(wù)增速下滑，首先是2021Q4電商行業(yè)整體業(yè)務(wù)增長放緩。根據(jù)商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)計算可得，去年第四季度，中國實物商品網(wǎng)上零售額僅同比增長3%。同時因為阿里的主營品類為服裝、美妝等。容易受到抖音電商的沖擊。

從用戶來看，本季度中國商業(yè)的活躍用戶數(shù)量增長2000萬主要來自淘特下沉市場用戶增長。從服裝店鋪來看，2021年10月阿里女裝過億的店鋪有10個，抖音有15個；過千萬的女裝店鋪，阿里有500家，抖音有600多家。

抖音也在持續(xù)加碼電商，未來對阿里的沖擊進一步加大。去年10月抖音提出“領(lǐng)潮計劃”計劃打造200個破億服飾品牌，10個10億級超級品牌；打造100個服飾抖品牌，100個破億品牌新零售；打造2000個爆款服飾單品，500個破億服飾單品。

廣告?zhèn)蚪鹗杖胂禄?021Q4的營收主要靠直營業(yè)務(wù)和云計算來帶動。

阿里巴巴的直營及其他業(yè)務(wù)，貢獻了約一半的營收增量，主要是高鑫零售、天貓超市、盒馬以及進口直營業(yè)務(wù)。這部分的營收占比也從25%提升到28%。近日阿里巴巴再次推出“貓享”，作為自營電商平臺。

云計算業(yè)務(wù)在2021Q4，營收達到195.39億元，但同比增速放緩為20%。云計算更容易受到監(jiān)管的影響。去年年末，阿里云被工信部暫停合作。事件起因是阿里發(fā)現(xiàn)了產(chǎn)品組件嚴(yán)重安全漏洞，但是對于這一發(fā)現(xiàn)阿里沒有通報給工信部，只是提交給了美國Apache軟件基金會。這極易引起極大的網(wǎng)絡(luò)安全隱患，能讓攻擊者無需任何密碼就可訪問網(wǎng)絡(luò)服務(wù)器。阿里云后續(xù)不能及時整改業(yè)務(wù)，很容易造成政府云計算的訂單的丟失。同時，來自在線教育和游戲等互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的云計算訂單減少，非互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的營收占到52%。

? 經(jīng)營利潤同比下滑86%，大文娛貶值影響最大

阿里巴巴的經(jīng)營利潤大幅收窄，主要是因為在數(shù)字娛樂版塊的投資表現(xiàn)不好，產(chǎn)生了商譽減值。同時自營業(yè)務(wù)加重，成本上升。

圖片來源：阿里財報

成本費用占營收的比例由78%增加至97%，占比變動19%。其中商譽減值占營收比例增長10%，主要是由于大文娛板塊的投資貶值。阿里影業(yè)、阿里音樂、優(yōu)酷土豆等均屬于這一業(yè)務(wù)板塊。在大文娛板塊，阿里主要以投資為主，但影視行業(yè)也正在經(jīng)歷寒冬，阿里也在承受投資虧損。例如去年九月，阿里宣布提前出售芒果超媒股票，按照當(dāng)時芒果股價計算，阿里出售完成將產(chǎn)生23億的虧損。

阿里的大文娛產(chǎn)業(yè)營業(yè)成本占營收比例增長6%，主要是因為阿里巴巴自營模式占比加重，帶來存貨成本增加。以及淘菜菜的業(yè)務(wù)量增加帶來物流成本上升。營銷費用占營收比例增長4%。最終導(dǎo)致2021Q4季度阿里的經(jīng)營利潤為70.68億元，同比下滑86%。

? 總結(jié)

在電商整體增速放緩以及受到抖音電商的沖擊下，阿里巴巴也在尋找新的增量。淘特用戶增量，高鑫零售等直營業(yè)務(wù)持續(xù)增長，云計算業(yè)務(wù)，成為新的帶動點。但新零售業(yè)務(wù)的增長會導(dǎo)致成本占營收比例進一步加重，淘特平臺也需要營銷費用的推廣。核心業(yè)務(wù)的利潤下滑，其他多元業(yè)務(wù)盈利能力較弱，預(yù)計阿里的利潤還會繼續(xù)承壓。