稀土春節(jié)后價格持續(xù)上漲，其中輕稀土價格節(jié)后已經(jīng)從節(jié)后的93萬元每噸上漲至目前的110萬元每噸，春節(jié)后累計漲幅已經(jīng)達到18%。稀土價格持續(xù)上漲，驗證下游永磁行業(yè)高景氣。另一方面，永磁企業(yè)通常采用“成本加成定價法”，稀土價格上漲，也會助力磁材企業(yè)毛利走闊。

今天永磁板塊、稀土板塊放量走強，驗證市場認可上述市場邏輯。鑒于永磁相關個股受益于新能源汽車、風機等下游行業(yè)高景氣，永磁企業(yè)業(yè)績高增。當下核心永磁企業(yè)充分調(diào)整，已進入估值低估區(qū)域?？梢躁P注起來了。

相關核心個股正海磁材，中科三環(huán)，金力永磁，大地熊。以下是永磁行業(yè)投資邏輯正文：

我國占全球稀土供給主導地位，未來增量受制于配額

中國稀土儲量占全球的37%。根據(jù)2020年美國地質調(diào)查局的統(tǒng)計，目前全球稀土資源儲量1.2億噸，其中中國4400萬噸，占比37%，位列第一，巴西和越南各有2200萬噸，占比均為18%，澳大利亞和美國各占3%和1%。

中國稀土資源集中在內(nèi)蒙古包頭。內(nèi)蒙古包頭的白云鄂博是全國最大的稀土礦產(chǎn)區(qū)，儲量占全國的83%，主要生產(chǎn)輕稀土；南方七省以重稀土為主，儲量占比為3%；此外，山東稀土儲量占比8%，四川涼山占比3%，其他地區(qū)合計占比3%。

我國稀土配額逐年增加，其中北方稀土【600111】占比始終高于50%。

中國自2015年開始進行稀土行業(yè)的兼并整合，最終形成六大稀土集團，并將全部的采礦權和生產(chǎn)指標集中在六大集團及其相關企業(yè)手中。我國稀土礦開采指標自2016年來穩(wěn)步上漲， 2021年我國稀土礦開采指標為168000噸，同增20%，其中輕稀土開采指標為148850噸，同增23.17%，而重稀土開采指標已連續(xù)三年零增長。作為稀土行業(yè)龍頭公司，北方稀土在2016年至2021年期間，分別占全國總稀土開采配額的56.67%、56.67%、57.71%、53.60%、52.54%和59.73%。2021年北方稀土開采配額達到100350噸，同增36.44%。我們認為，六大稀土集團集中度有望繼續(xù)提升，從而帶動龍頭公司市占率擴大。

海外稀土礦山接近滿產(chǎn)，未來1-2年增量有限

目前海外的在產(chǎn)項目主要是美國的Mountain Pass和澳大利亞的Lynas，其中Mountain Pass已經(jīng)達到滿產(chǎn)狀態(tài)， 2020年稀土氧化物產(chǎn)量約4萬噸；澳大利亞Lynas受到疫情因素影響，2020年稀土氧化物產(chǎn)量為1.45萬噸，預計2021年產(chǎn)量有望恢復至2萬噸。近年維持在2萬噸進口量，但今年受疫情封關影響，進口量有所下降?？傮w看，海外主要供給國：美國、澳大利亞、接近滿產(chǎn)，未來需要大幅資本開支才能催生新增供給，短期海外增量有限。

國內(nèi)指標配額、海外礦山、磁材回收，共塑全球稀土供應格局

據(jù)測算，2020年-2022年全球鐠釹氧化物供給約為6.3萬噸、7.1萬噸、8.1萬噸。我們預計2022年國內(nèi)配額指標繼續(xù)維持20%的同比增長，即從2021年16.8萬噸稀土氧化物，提升至20萬噸稀土氧化物，折約6000噸氧化鐠釹，2萬噸釹鐵硼磁材。下游高性能釹鐵硼企業(yè)高速發(fā)展下，只有適當提升氧化鐠釹供給，才能滿足龍頭企業(yè)擴產(chǎn)需求。

2.磁材：與新能源產(chǎn)業(yè)鏈共同加速成長

2.1我國是全球最大磁材生產(chǎn)國與出口國

自2011年以來，中國釹鐵硼產(chǎn)量和出口持續(xù)增長，進口量近年維持在2000噸上下。2020年我國磁材產(chǎn)量18.7萬噸，占全球總產(chǎn)量約90%。同時中國也是全球最大的磁材出口國，2020年凈出口3.4萬噸，占全球總產(chǎn)量的16%。據(jù)百川盈孚統(tǒng)計，截至2021年10月22日，釹鐵硼進口量已達1.61千噸，出口量已達3.59萬噸，有望突破2020年出口量，預計未來我國出口量持續(xù)增長。

2.2 新能源車成為稀土永磁的最大增長點

高性能釹鐵硼在新能源汽車領域主要應用于發(fā)動機與輔助電機。每臺新能源汽車大約消耗3kg釹鐵硼，而傳統(tǒng)車僅需0.3-0.4kg釹鐵硼。新能源汽車的普及將提高對稀土永磁材料的需求。根據(jù)IEA，2015-2019年全球BEV+PHEV產(chǎn)量增速CAGR接近40%，其中新增BEV的 CAGR為47%，新增PHEV 的 CAGR為26%。預計到2025年全球BEV+PHEV產(chǎn)量為2300萬輛，帶動釹鐵硼需求約7萬噸。

海內(nèi)外銷量大幅上漲，帶動釹鐵硼消費需求同步上升。2021年1至9月，歐洲新能源汽車銷量累計達到約157萬輛，同比增長100.7%；國內(nèi)新能源汽車銷量累計達到約253萬輛，同比增長188.8%；美國新能源汽車銷量累計達到約108萬輛，同比增長94.3%。

國內(nèi)外多項政策刺激新能源汽車產(chǎn)業(yè)成長。

（1）中國：根據(jù)《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035年）》我國新能源汽車新車銷售量在2025年將達到汽車新車銷售總量的20%左右。根據(jù)《2030年前碳達峰行動方案》，2030年新增新能源、清潔能源動力的交通工具比例達到40%左右。

（2）美國：2021年8月5日，美國白宮發(fā)布聲明稱，將采取措施推動美國在清潔汽車和卡車方面的領導地位，目標是到2030年美國銷售的所有新車中有一半為新能源汽車。

（3）歐洲：歐盟委員會在7月14日提出2030年新注冊燃油車將比2021年減少55%，到2035年將不再有新的燃油車注冊。

配套服務設施逐步完善，消費環(huán)境不斷提升

（1）中國：《國務院關于加快建立健全綠色低碳循環(huán)發(fā)展經(jīng)濟體系的指導意見》指出要加強新能源汽車換充電、加氫等基礎設施建設；《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021—2035年）》中要求加快換充電基礎設施建設，提升充電基礎服務設施建設水平。

（2）歐盟：到2035年，主要高速公路上每60公里將建一個充電站，每150公里建一個充氫站。

2.3 碳中和背景下風力發(fā)電更具有潛能

目前直驅永磁風力發(fā)電機其核心材料為釹鐵硼永磁體，我們測算1MW風電裝機容量對應的釹鐵硼用量為 600-800kg。截至2021年9月底，全國發(fā)電裝機容量22.9億千瓦，同比增長9.4%。其中，風電裝機容量約3.0億千瓦，同比增長32.8%，海上風電累計并網(wǎng)裝機達到 1319 萬千瓦，同比增長75.7%。風力發(fā)電是高性能永磁應用的主要行業(yè)之一。按1MW需600kg釹鐵硼測算，據(jù)GWEC預計，到2025年全球風電領域裝機量為112GW，帶動釹鐵硼需求達到約4萬噸。

2.4 政策推動高端變頻空調(diào)滲透率提升

目前主流變頻空調(diào)的壓縮機所使用的磁體分為鐵氧體永磁材料和高性能釹鐵硼永磁材料兩種。在“國家要求降能耗，空調(diào)壓縮機一律升級改用稀土永磁電機”的標準下，高性能釹鐵硼永磁電機滲透率不斷提升，稀土需求大幅增加，預計未來5年釹鐵硼需求CAGR為37%。據(jù)百川，每臺高端變頻空調(diào)平均需要使用高性能釹鐵硼永磁材料約0.07kg，預計2021年-2025年空調(diào)產(chǎn)量CAGR為18%，根據(jù)現(xiàn)在的空調(diào)能效標準，定頻空調(diào)和鐵氧體變頻空調(diào)都會逐步退出市場，因此未來高端變頻空調(diào)滲透率將從40%提升至90%。預計2025年空調(diào)領域帶動釹鐵硼需求達到約1.2萬噸。

2.5 3C產(chǎn)品為磁材需求的新增發(fā)力點

3C產(chǎn)品方面，手機、電腦、平板和智能音箱等智能產(chǎn)品的需求越來越高。其中手機與智能音箱需求增長較為明顯。2020年，iPhone12磁吸充電及配件的問世更是帶動了智能手機對釹鐵硼磁材的需求，隨著無線充電的普及，可以預見其他手機廠商也將大力發(fā)展磁吸充電。同時，智能家居的普及也增加了智能音箱在生活場景中的應用，釹鐵硼磁材在音箱的揚聲器中承擔著改善音質，提升靈敏度的作用。

手機在3C產(chǎn)品中貢獻了主要的磁材需求，預計2021年全球手機銷量將達到1380百萬臺，同比增長7.81%，2025年有望達到1550百萬臺。另一項需求增長明顯的智能音箱2015年銷量僅為2200萬臺，2021年將達到180500萬臺，2025年有望達到409400萬臺。

據(jù)測算，每臺手機釹鐵硼磁材消耗量為0.0007kg，每臺臺式機釹鐵硼消耗量為0.0125kg，每臺筆記本電腦和平板電腦的釹鐵硼消耗量均為0.0034kg，每臺智能音箱釹鐵硼消耗量為0.0015kg。預計2021年3C領域釹鐵硼需求量約3700噸，2025年將達到約4000噸。

3.主要磁材公司產(chǎn)能計劃表

金力永磁：

金力永磁于2018年9月21日深交所上市，公司是集研發(fā)、生產(chǎn)和銷售高性能釹鐵硼永磁材料于一體的高新技術企業(yè)，是新能源和節(jié)能環(huán)保領域高性能稀土永磁材料的領先供應商。公司產(chǎn)品被廣泛應用于新能源汽車及汽車零部件、節(jié)能變頻空調(diào)、風力發(fā)電、3C、節(jié)能電梯、機器人及智能制造、軌道交通等領域。

2020年公司具備年產(chǎn)1.5萬噸毛坯的生產(chǎn)能力；2023年內(nèi)蒙古包頭一期8000噸的高性能稀土永磁材料將建成投產(chǎn)；2025年產(chǎn)能將達到4萬噸。

寧波韻升：

公司自1995年進入稀土永磁材料行業(yè)，聚焦汽車應用、消費電子和工業(yè)應用三大領域，致力與行業(yè)細分市場龍頭企業(yè)合作，強化在消費電子領域的領先地位，進一步開拓新能源汽車、風力發(fā)電、節(jié)能變頻空調(diào)等市場重點領域。

目前在寧波、包頭、北京及青島擁有四個生產(chǎn)基地，2020年具有年產(chǎn)1.4萬噸毛坯的生產(chǎn)能力，預計2021年底產(chǎn)能達1.8萬噸，2022 年產(chǎn)能達2.1萬噸。

中科三環(huán)：

公司于2000年4月20日在深交所上市，主要從事稀土永磁材料和新型磁性材料及其應用產(chǎn)品的研究開發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司產(chǎn)品廣泛應用于計算機、家電、風電、通訊、醫(yī)療、汽車等領域。

2020年，公司開始對旗下各主要生產(chǎn)基地實施自上市以來最大規(guī)模的新一輪投資擴建，預計產(chǎn)能不斷提升。

正海磁材：

公司高性能釹鐵硼永磁材料主要應用在新能源、節(jié)能化和智能化等“三能”高端應用領域，包括節(jié)能與新能源汽車、EPS等汽車電氣化產(chǎn)品、變頻空調(diào)、風力發(fā)電、節(jié)能電梯、自動化和智能消費電子等。

目前在山東煙臺、湖南江華和江蘇南通布局了5處生產(chǎn)基地，2021年底將具備年產(chǎn)15,000噸的生產(chǎn)能力，至2022年底具備年產(chǎn)24,000噸的生產(chǎn)能力，并于2026年達到36,000噸的生產(chǎn)能力。

備注：來源雪球。