中國(guó)投資界集體誤讀利弗莫爾

利弗莫爾是世界上最偉大的投資者，機(jī)構(gòu)投資之父。

中國(guó)投資者僅讀過(guò)股票大作手但未認(rèn)真了解過(guò)利弗莫爾一生真實(shí)經(jīng)歷。

利弗莫爾最重要的三句話：

1.股票投資（投機(jī)）的本質(zhì)是商業(yè)投機(jī)，商業(yè)投機(jī)的成功源于勤奮的情報(bào)整理與嚴(yán)謹(jǐn)?shù)倪壿嫹治觯▍^(qū)別于賭博）。

2.所有優(yōu)質(zhì)的投資機(jī)會(huì)都來(lái)自趨勢(shì)交易機(jī)會(huì)。

3.趨勢(shì)交易的成立取決于公司生產(chǎn)商品的稀缺性與商品稀缺性的可持續(xù)。

利弗莫爾1929年做空美國(guó)股市賺了1億美元，但是1934年就申請(qǐng)破產(chǎn)，這些錢(qián)去了哪里，他一直沒(méi)說(shuō)。

利弗莫爾并不是因?yàn)樨毟F而自殺。自殺的當(dāng)天，他的妻子就帶著300萬(wàn)現(xiàn)金和100萬(wàn)珠寶跑路了，此外他還留下了100萬(wàn)的信托基金。

利弗莫爾發(fā)財(cái)之后，沉迷女色、經(jīng)常酗酒。導(dǎo)致他最愛(ài)的妻子桃樂(lè)茜也養(yǎng)成了酗酒、亂交的惡習(xí)。本來(lái)幸福美滿的家庭最終破裂。

他的第二任妻子桃樂(lè)茜和大兒子小杰西都酗酒，有一次他倆酗酒之后發(fā)生了爭(zhēng)吵，神志不清的母親開(kāi)槍差點(diǎn)打死自己的兒子。

他的大兒子小杰西·利弗莫爾最后也開(kāi)槍自殺。

他的第三任妻子在嫁給利弗莫爾之前，結(jié)過(guò)四次婚，而且她的四個(gè)丈夫都死于自殺。

卓別林經(jīng)常來(lái)利弗莫爾家串門(mén)，他們經(jīng)常一起打臺(tái)球。

1907年做空美國(guó)股市大賺之后，JP·摩根請(qǐng)求他做多股市。

1918年，利弗莫爾看多棉花，于是開(kāi)始買(mǎi)入并囤積棉花。到了1919年，他幾乎已經(jīng)壟斷了棉花的供應(yīng)。威爾遜總統(tǒng)與他秘密會(huì)談，試圖說(shuō)服他放棄軋空棉花。利弗莫爾答應(yīng)了總統(tǒng)的請(qǐng)求。他告訴總統(tǒng)，自己囤積棉花不是為了賺錢(qián)，只是為了試一試自己的能力。

就寫(xiě)這么多吧。給我最大的教訓(xùn)是：不要酗酒、不要沉迷女色，家庭比什么都重要。

下一個(gè)是誰(shuí)?

大蕭條期間，價(jià)值投資先驅(qū)格雷厄姆也在那次抄底中破產(chǎn)，失業(yè)帶來(lái)的痛苦促成格雷厄姆不得不通過(guò)寫(xiě)文章過(guò)活，并在隨后進(jìn)一步完善了價(jià)值投資理論。除此之外牛頓，馬克吐溫，歐文—費(fèi)雪（貨幣理論），利弗莫爾，都是因?yàn)楣善逼飘a(chǎn)。

價(jià)值投資都是說(shuō)給別人聽(tīng)的，因?yàn)槠鋵?shí)很多基金經(jīng)理沒(méi)有價(jià)值投資的先天條件——資金都是短期逐利而非長(zhǎng)期，他們管理的資金并沒(méi)有耐心。

當(dāng)你說(shuō)出價(jià)值投資四個(gè)字的時(shí)候你本身就已經(jīng)是在博弈。價(jià)值投資的借口不過(guò)是為你找好了博弈的安全空間，給了你心理安慰，可以掩耳盜鈴。

動(dòng)態(tài)跟蹤科技與消費(fèi)趨勢(shì)并適應(yīng)的公司才是真正值得投資的公司，這是新陳代謝與生物進(jìn)化，不能簡(jiǎn)單的用價(jià)值投資來(lái)概括。

稀缺與稀缺的可持續(xù)性形成的趨勢(shì)交易機(jī)會(huì)才是投資的真諦，我們最多都是利弗莫爾一樣的趨勢(shì)交易金融投機(jī)者。

是的，利弗莫爾早就這樣說(shuō)了，巴菲特賣掉航空股也是這么干的。他們?cè)趺磿?huì)告訴你投資的真諦。投機(jī)與賭博的區(qū)別在于金融投機(jī)的本質(zhì)是商業(yè)投機(jī)需要極其勤奮的商業(yè)情報(bào)收集與調(diào)查。長(zhǎng)期投資與短期投機(jī)都一樣，必須找到可以提供稀缺與稀缺可持續(xù)的商品與服務(wù)的公司投資并參與公司治理。巴菲特不過(guò)是一個(gè)金融壟斷資本集團(tuán)低價(jià)攬存低價(jià)收購(gòu)，等到市場(chǎng)瘋狂時(shí)交給你。神話與神仙都是騙人的鬼話。

巴菲特，格林斯潘，耶倫他們?nèi)齻€(gè)有一個(gè)共同點(diǎn)在臺(tái)上不敢講真話，后兩者退休了真話到處講。利弗莫爾和巴菲特在投資方法上沒(méi)有本質(zhì)區(qū)別。僅美國(guó)金融資產(chǎn)加在一起就已經(jīng)高達(dá)數(shù)百萬(wàn)億美元，而美國(guó)的GDP只有約20萬(wàn)億美元。而且就在這20萬(wàn)億美元的美國(guó)GDP之中，還有將60%以上來(lái)自于金融、法律以及相關(guān)服務(wù)業(yè)。美國(guó)的實(shí)體產(chǎn)業(yè)和實(shí)體服務(wù)業(yè)不足美國(guó)總社會(huì)財(cái)富的5%。

利弗莫爾說(shuō)在多年前，他曾經(jīng)聽(tīng)過(guò)關(guān)于一位著名的成功投機(jī)家的故事，他在加利福利亞山區(qū)，一個(gè)遠(yuǎn)離市場(chǎng)的地方，他收到的行情要延遲三天。但是他卻總是能夠很好的把握市場(chǎng)，每年有兩三次他給遠(yuǎn)在舊金山的經(jīng)紀(jì)人打電話，根據(jù)他的市場(chǎng)頭寸買(mǎi)進(jìn)或賣出指令。為什么他離市場(chǎng)這么遠(yuǎn)他能做到這些，有人向那位投機(jī)家請(qǐng)教。

他說(shuō)：市場(chǎng)總是千頭萬(wàn)緒，如果把自己陷在一團(tuán)亂麻中，就會(huì)一敗涂地，因此我對(duì)次要的市場(chǎng)變化視而不見(jiàn)。我喜歡躲在一旁，靜心思考。

我會(huì)記錄并觀察，當(dāng)事情發(fā)生后，它就會(huì)給我一副清晰的圖像，告訴我市場(chǎng)正在做什么。真正的行情不會(huì)在一天之內(nèi)就從開(kāi)始走向結(jié)束。貨真價(jià)實(shí)的行情總需花上一陣子才能完成它的終結(jié)階段。

很多人學(xué)利弗莫爾，只是在學(xué)他的操盤(pán)技術(shù)。但事實(shí)上，利弗莫爾非常重視基本面，也就是他所說(shuō)的基本環(huán)境的分析。

他14歲就無(wú)師自通學(xué)會(huì)了讀盤(pán)，后來(lái)他花了好久進(jìn)一步認(rèn)知到賺大錢(qián)，不是只靠讀盤(pán)，而是靠認(rèn)知，具體來(lái)說(shuō)是靠對(duì)經(jīng)濟(jì)大環(huán)境、貨幣大環(huán)境、股市大環(huán)境的細(xì)致研究和邏輯推理！他1907年基于美國(guó)銀根收緊，做空股市；1915年基于一戰(zhàn)中協(xié)約國(guó)從美國(guó)購(gòu)買(mǎi)各種物資，黃金大量涌入美國(guó)，做多股市；1917-18年基于德國(guó)潛水艇在打擊美國(guó)商船，會(huì)導(dǎo)致咖啡進(jìn)口量下降，買(mǎi)咖啡的看漲期權(quán)。這些都是非常典型的、讓他賺到了大錢(qián)、或者能賺到大錢(qián)的案例。其實(shí)，早期的交易大師，如利弗莫爾、本間宗久都是基本面和技術(shù)面并重的。本間宗久是K線戰(zhàn)法的發(fā)明者，技術(shù)分析的祖師爺，他本身就是大阪最大的米商，對(duì)于全國(guó)的大米供需信息了如指掌?；久媸莾?nèi)功，技術(shù)面是外功，這些祖師其實(shí)都是內(nèi)外兼修的。后來(lái)基本面和技術(shù)面竟然成為了兩個(gè)相互對(duì)立的門(mén)派，應(yīng)該是祖師們始料未及的。如果講回歸本源的話，交易的本源就是基本面和技術(shù)面的融合使用。

中國(guó)人總被所謂的價(jià)值投資欺騙，投資理論是在不斷進(jìn)化的，華爾街是不會(huì)告訴你他們的成功是建立在《道氏理論》與利弗莫爾理論的深刻研究之上的。

道氏理論-大盤(pán)與大勢(shì)，

利弗莫爾區(qū)別投機(jī)與賭博，做好交易的原則

格雷厄姆尋找財(cái)務(wù)安全邊際，

費(fèi)雪告訴我們成長(zhǎng)股的秘密與參與公司治理，

巴菲特說(shuō)他是85%的格雷厄姆與15%的費(fèi)雪，然后再引入了品牌無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值。巴菲特的本質(zhì)仍舊是基于財(cái)務(wù)與行業(yè)分析獲取安全邊際條件下的商業(yè)投機(jī)。他使用了無(wú)風(fēng)險(xiǎn)幾乎免費(fèi)的杠桿，通過(guò)期權(quán)獲取暴利，他是一個(gè)保險(xiǎn)壟斷金融財(cái)務(wù)公司是一個(gè)FOF母基金;他參與公司治理總是更換那些不能讓讓他滿意的公司CEO與團(tuán)隊(duì)，如果不能他就賣出。投機(jī)與投資的在莫種意義上是無(wú)法辨識(shí)。如果有的話就是產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的區(qū)別。

一個(gè)股票投機(jī)者本質(zhì)是一個(gè)商業(yè)投機(jī)者。他的最高境界應(yīng)該是與央行一樣是平抑行業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)周期。

價(jià)值投資的本質(zhì)是有意識(shí)的資源整合投資與改造產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈。

中國(guó)很多人對(duì)價(jià)值投資的認(rèn)識(shí)還停留在格雷厄姆時(shí)代。

利弗莫爾是一個(gè)真正的商業(yè)投機(jī)者，真正的趨勢(shì)投資者。趨勢(shì)投資首先源于商品的稀缺，然后源于商品稀缺的可持續(xù)性。利弗莫爾人生與財(cái)富巔峰在1929年。在那一年，他做空凈賺1億美元，而當(dāng)年美國(guó)財(cái)政收入僅為42億美元。利弗莫爾最重要的三句話：

1.股票投資（投機(jī)）的本質(zhì)是商業(yè)投機(jī)，商業(yè)投機(jī)的成功源于勤奮的情報(bào)整理與嚴(yán)謹(jǐn)?shù)倪壿嫹治觥?/strong>

2.所有優(yōu)質(zhì)的投資機(jī)會(huì)都來(lái)自趨勢(shì)交易機(jī)會(huì)。

3.趨勢(shì)交易的成立取決于公司生產(chǎn)商品的稀缺性與商品稀缺性的可持續(xù)。一切投資行為都是圍繞經(jīng)濟(jì)學(xué)中的“稀缺“而來(lái)，而稀缺的可持續(xù)性是投資的本質(zhì)。所謂的價(jià)值投資的前提是要找到稀缺的可持續(xù)的資產(chǎn)。

巴菲特學(xué)的利弗莫爾。利弗莫爾說(shuō)金融投機(jī)的本質(zhì)是商業(yè)投機(jī)，商業(yè)投機(jī)需要勤奮的信息搜集與情報(bào)分析。趨勢(shì)交易取決于商品的稀缺與稀缺的可持續(xù)性。很多人認(rèn)為巴菲特教導(dǎo)我們潛心研究公司而不必關(guān)心宏觀經(jīng)濟(jì)，這種認(rèn)識(shí)是錯(cuò)的。1968末他關(guān)閉合伙基金公司是很明智的，后來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和股市都陷入長(zhǎng)期的調(diào)整。2008年金融危機(jī)之前，長(zhǎng)達(dá)三四年的時(shí)間，巴菲特的公司資產(chǎn)有四五百億美元的現(xiàn)金，一直都沒(méi)有做大的投資，直到金融危機(jī)之后，他才開(kāi)始大規(guī)模投資，能用的現(xiàn)金都用完了，而且還采用發(fā)行新股方式收購(gòu)鐵路公司。他是這波金融危機(jī)最大的贏家。

巴菲特是真正研究宏觀經(jīng)濟(jì)的高手。判斷非常準(zhǔn)確。

別和我說(shuō)價(jià)值投資，那說(shuō)明你根本就沒(méi)有理解價(jià)值。是價(jià)值鏈管理，資源整合，而不是價(jià)值投資。金融投機(jī)的本質(zhì)是商業(yè)投機(jī)，商業(yè)投機(jī)源自勤奮的情報(bào)搜集與整理分析，趨勢(shì)交易是最佳的投資策略，有可能是一個(gè)康波，也可能是一個(gè)建筑業(yè)周期，還可能是一個(gè)朱格拉周期或庫(kù)存周期，但是認(rèn)準(zhǔn)一點(diǎn)，其代表的資產(chǎn)是否稀缺，并且該資產(chǎn)的稀缺性是否可持續(xù)。——致敬偉大的利弗莫爾。

利弗莫爾法則——交易秘訣揭密：“實(shí)踐出真知!”——蘇格拉底。

一個(gè)成功的交易者應(yīng)該永遠(yuǎn)學(xué)習(xí)3件事情：

．市場(chǎng)時(shí)機(jī)——什么時(shí)候進(jìn)入市場(chǎng)交易，什么時(shí)候退出市場(chǎng)交易?正像利弗莫爾的朋友，棕櫚灘賭場(chǎng)老板埃德·布雷德利經(jīng)常說(shuō)的一樣：“什么時(shí)候抓住，什么時(shí)候撒手?”

．資金管理——不要賠錢(qián)，不要丟掉你的籌碼。一個(gè)沒(méi)有現(xiàn)金的投機(jī)者就像是一個(gè)沒(méi)有存貨的商店老板?，F(xiàn)金就是投機(jī)者的存貨，就是他的生命線，就是他最好的朋友——沒(méi)有它，你就不能做生意。不要丟掉你的現(xiàn)金!

．情緒控制——在你成功炒股之前，你必須有一個(gè)明確的策略，要堅(jiān)持這一策略。在進(jìn)入股市進(jìn)行投機(jī)之前，每個(gè)投機(jī)者都必須制定—個(gè)周密的戰(zhàn)斗計(jì)劃，要使這個(gè)計(jì)劃跟他們的脾氣相一致。投機(jī)者必須控制的最大問(wèn)題就是他的情緒。記住，驅(qū)動(dòng)股市的不是理智、邏輯或純經(jīng)濟(jì)因素，驅(qū)動(dòng)股市的是從來(lái)不會(huì)改變的人的本性。它不會(huì)改變，因?yàn)樗俏覀兊谋拘浴?/p>

“在你把錢(qián)變成你的頭寸之前，你不會(huì)知道你的判斷是否正確?！?/strong>

利弗莫爾說(shuō)：

如果你不把你的錢(qián)放在賭桌上，你就絕不會(huì)檢驗(yàn)出你的判斷是否正確，因?yàn)槟氵€沒(méi)有對(duì)你的想法進(jìn)行檢驗(yàn)。

而我相信，決定股市發(fā)展方向的是情緒，而不是理智，就像決定生活中的大多數(shù)事情，比如愛(ài)情、婚姻、孩子、戰(zhàn)爭(zhēng)、性、犯罪、激情、宗教一樣。人們做事，很少是出于理智。這并不是說(shuō)銷售、利潤(rùn)、世界形勢(shì)、政治和技術(shù)這類事情對(duì)股票的最終價(jià)格起不到什么作用。這些因素最終會(huì)起作用，大盤(pán)和個(gè)股的價(jià)格也許會(huì)反映這些因素，但是把價(jià)格推上極端的往往是人們的情緒。

我相信周期，相信生命的周期和市場(chǎng)的周期。

市場(chǎng)的運(yùn)動(dòng)周期就像是海浪的運(yùn)動(dòng)周期，漲潮的時(shí)候，價(jià)格就上漲，落潮的時(shí)候，價(jià)格就下跌。但周期是不可測(cè)的，是不可預(yù)見(jiàn)的，等待周期——不管是有利的周期還是不利的周期的到來(lái)，需要節(jié)制、沉著和耐心。

不過(guò)要記住，成熟的投機(jī)者知道，不管市場(chǎng)條件如何，都能賺到錢(qián)，如果一個(gè)投機(jī)者愿意和我一樣，不管是跌還是漲，都在股市上進(jìn)行交易的話。

市場(chǎng)規(guī)則

我很早以前就認(rèn)識(shí)到，股市從來(lái)都不是平淡無(wú)奇的。它是為愚弄大多數(shù)人、大多數(shù)時(shí)間而設(shè)計(jì)的。我的規(guī)則的基礎(chǔ)往往是與人的本性相反的一些想法：

．盡快割掉你的損失；

．在你建立你的全部頭寸之前，要檢驗(yàn)?zāi)愕呐袛嗍欠裾_；

．要讓你獲得的利潤(rùn)奔跑，如果沒(méi)有更好的理由兌現(xiàn)你的頭寸的話；

．密切關(guān)注領(lǐng)頭羊的表現(xiàn)，不過(guò)，要注意今天的領(lǐng)頭羊不一定就是明天的領(lǐng)頭羊；

．集中精力炒幾只股票，不要把攤子鋪得太大：

．某只股票的價(jià)格達(dá)到歷史新高，可能是這只股票將要暴跌的潛在信號(hào)；

．一次大跌過(guò)后，往往出現(xiàn)一些價(jià)格便宜的股票。這些股票的價(jià)格往往還要下跌，或者在價(jià)格上沒(méi)有上升的潛力。不要買(mǎi)這樣的股票!

．用關(guān)鍵點(diǎn)來(lái)鑒別趨勢(shì)的變化，證實(shí)趨勢(shì)的發(fā)展方向；

．不要跟報(bào)價(jià)單爭(zhēng)論!

“在自由市場(chǎng)制度中——價(jià)格是浮動(dòng)的!價(jià)格不可能總是上漲，也不可能總是下跌。這對(duì)于警惕性較高的投機(jī)者是有利的，因?yàn)樗麄冊(cè)谑裁磿r(shí)候都可能賺到錢(qián)，不管是看漲的時(shí)候，還是看跌的時(shí)候?！?/p>

時(shí)機(jī)規(guī)則

·賺大錢(qián)要靠“等待”，而不是靠想。

在進(jìn)行一筆交易之前，一定要等到所有因素都對(duì)你有利的時(shí)機(jī)。要遵守綜合交易法的規(guī)則。一筆頭寸一旦建立，下一個(gè)困難任務(wù)就是保持耐心，等待行情出現(xiàn)之后再進(jìn)行交易。最楚不住誘惑的事情是盡快實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)，或者因擔(dān)心失掉利潤(rùn)而在調(diào)整期間增加交易。這種錯(cuò)誤有可能使投機(jī)者付出幾百萬(wàn)美元的代價(jià)。記住，如果你要買(mǎi)進(jìn)一只股票，一定要有充分而明確的理由，同樣，如果你要賣出一只股票，也一定要有充分而明確的理由。正是市場(chǎng)的大起大落，才能使你賺到大錢(qián)。

．只有在所有因素都對(duì)你有利的時(shí)候，才可以投機(jī)。沒(méi)有人在任何時(shí)候都能投機(jī)，都能賺到錢(qián)。有時(shí)候，你應(yīng)該完全退出市場(chǎng)。

．在一個(gè)人犯錯(cuò)誤的時(shí)候，他唯一要做的事情就是糾正錯(cuò)誤，回到正確的道路上來(lái)。要盡快減少你的損失，不要猶豫。不要浪費(fèi)，在股票價(jià)格低于心理止損點(diǎn)的時(shí)候，馬上拋出。

．股票和人一樣，常常表現(xiàn)出不同的個(gè)性：進(jìn)取、保守、敏感多疑、直接、符合邏輯、可預(yù)見(jiàn)、不可預(yù)見(jiàn)。要像研究人一樣地去研究股票，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間以后，它們對(duì)特定環(huán)境的反應(yīng)就變得可以預(yù)見(jiàn)了，這對(duì)于把握股票行情的時(shí)機(jī)是很有用的。

．千萬(wàn)不要在股票價(jià)格太高的時(shí)候買(mǎi)進(jìn)，也不要在價(jià)格太低的時(shí)候賣出。

．不要把自己的資金全部變成頭寸，更不要長(zhǎng)期占用資金，因?yàn)闀r(shí)間也是需要成本的。

．不利用股市上偶然出現(xiàn)的好運(yùn)氣往往是錯(cuò)誤的。

．在市場(chǎng)呈現(xiàn)膠著狀態(tài)的時(shí)候，股票的價(jià)格實(shí)際上是停滯的，不要預(yù)測(cè)或估計(jì)市場(chǎng)將在什么時(shí)候朝著什么方向發(fā)展，這是很危險(xiǎn)的。你必須等待市場(chǎng)或股票出現(xiàn)突破。不要估計(jì)!等著市場(chǎng)來(lái)證實(shí)!不要跟報(bào)價(jià)單爭(zhēng)論。跟著最小阻力線走。跟著證據(jù)走。

·不要費(fèi)很多時(shí)間猜測(cè)什么因素將推動(dòng)某只股票的價(jià)格上漲。與其在這方面花很多時(shí)間，不如花時(shí)間研究報(bào)價(jià)單。因?yàn)榇鸢竿驮趫?bào)價(jià)單所反映的情況之中，不要企圖弄懂“為什么”。在所有股市大盤(pán)中，都存在著一股不可抵抗的力量，當(dāng)時(shí)可能不知道這股力量是什么，但以后就會(huì)知道了。所有成功的投機(jī)者都應(yīng)該知道這一點(diǎn)。

．股市總是在上漲、下跌和不漲不跌中運(yùn)行。你可以在上漲的時(shí)候賺到錢(qián)，也可以在下跌的時(shí)候賺到錢(qián)——你可以買(mǎi)多，也可以賣空。不管你是買(mǎi)多還是賣空，都沒(méi)有關(guān)系。你必須控制好自己的情緒，不能由著自己的性子來(lái)。在市場(chǎng)行情不清，你自己也感到疑惑的時(shí)候，就退出市場(chǎng)。

．一個(gè)危險(xiǎn)信號(hào)是“一天之內(nèi)的逆轉(zhuǎn)”，一天的最高價(jià)高于頭一天的最高價(jià)，但在一天結(jié)束時(shí)卻低于頭一天的最低價(jià)，而且當(dāng)天的成交量大于頭一天的成交量。在這個(gè)時(shí)候就要當(dāng)心!

．如果你炒的股票朝著與你所希望的方向相反的方向發(fā)展，就要盡快賣掉這只股票。這意味著你的判斷是錯(cuò)的——要盡快割掉你的損失。

．在交易之前，要等待，要耐心地等待，直到盡可能多的因素都對(duì)你有利的時(shí)候，再進(jìn)行交易。耐心可以使你賺到錢(qián)。

．要研究那些價(jià)格突然下跌的股票的表現(xiàn)。如果這只股票沒(méi)有很快反彈，那么它就很可能繼續(xù)下跌——這只股票本身可能沒(méi)有什么弱點(diǎn)，至于它為什么突然下跌，而且將繼續(xù)下跌，在以后的某個(gè)時(shí)刻就會(huì)知道其中的原因了。

．市場(chǎng)正在按照人們對(duì)未來(lái)的預(yù)期而運(yùn)行，一般來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)是由人們對(duì)當(dāng)前事件的認(rèn)識(shí)所決定的。

·關(guān)鍵點(diǎn)是一種基本行情的開(kāi)始，是趨勢(shì)—種改變，它表明的是應(yīng)該買(mǎi)進(jìn)還是應(yīng)該賣出。如果能抓住這種趨勢(shì)上的變化，就能得到最豐厚的回報(bào)。

．有兩種關(guān)鍵點(diǎn)。

第一種關(guān)鍵點(diǎn)是反向關(guān)鍵點(diǎn)，它的定義是“在一次大的行情，即基本趨勢(shì)剛開(kāi)始改變時(shí)的恰當(dāng)?shù)男睦頃r(shí)刻”。它是出現(xiàn)在一次長(zhǎng)期行情的最低點(diǎn)，還是出現(xiàn)在一次長(zhǎng)期行情的最高點(diǎn)，這并不重要。

第二種關(guān)鍵點(diǎn)是“連續(xù)關(guān)鍵點(diǎn)”。“反向關(guān)鍵點(diǎn)”代表著市場(chǎng)方向的明確改變，“連續(xù)關(guān)鍵點(diǎn)”證實(shí)行情正在出現(xiàn)——它是在下一次上漲趨勢(shì)之前的一次自然鞏固。

要注意：主要的關(guān)鍵點(diǎn)出現(xiàn)時(shí)， “成交量”往往大幅度地增加。關(guān)鍵點(diǎn)是主要的時(shí)機(jī)裝置，它決定著什么時(shí)候入市，什么時(shí)候出市。

．在一次看漲行情結(jié)束時(shí)，要看本金的升值率，好的股票，本金一年的收益可狂升到30倍、40倍、50倍，甚至是60倍。一般的股票，本金年升值也應(yīng)該達(dá)到8一12倍。

．要認(rèn)識(shí)到，有些投機(jī)股票的價(jià)格狂升，其實(shí)沒(méi)有什么真正的原因，就是因?yàn)樗鼈儭绊槕?yīng)了趨勢(shì)、受到了股民的寵愛(ài)”。

．“新高”對(duì)于時(shí)機(jī)來(lái)說(shuō)是非常重要的。一只股票的價(jià)格達(dá)到歷史新高，這意味著它已經(jīng)供不應(yīng)求了，它的最小阻力線將猛烈上升。大多數(shù)人在看到一只股票的價(jià)格達(dá)到新高時(shí)，就馬上拋出，然后，再尋找價(jià)格比較便宜的股票。

綜合交易法——跟著趨勢(shì)走，考察主要的市場(chǎng)

投機(jī)者在交易前必須了解總的市場(chǎng)趨勢(shì)——了解最小阻力線，看看這條“最小阻力線”是上升還是下降。這條原則既適用于大盤(pán)，也適用于個(gè)股。在交易之前，你需要了解的基本事情是，大盤(pán)發(fā)展的方向，是漲還是跌，或者是不漲不跌。在交易之前，你必須首先認(rèn)清這一點(diǎn)。如果總的市場(chǎng)趨勢(shì)對(duì)你不利，你將在極為不利的情況下進(jìn)行交易，那就要記住，隨著大溜走，順著趨勢(shì)走，不要逆風(fēng)行船，最重要的是，不要跟報(bào)價(jià)單爭(zhēng)論。

．板塊的表現(xiàn)對(duì)把握恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)是非常重要的——股票在運(yùn)動(dòng)時(shí)，不會(huì)單獨(dú)運(yùn)動(dòng)。如果美國(guó)鋼鐵的股票價(jià)格攀升了，那么伯利恒的股票價(jià)格遲早也要攀升，Republic和Crucible也將隨著攀升。這個(gè)假設(shè)很簡(jiǎn)單，如果美國(guó)鋼鐵的股票攀升是因?yàn)槊绹?guó)鋼鐵公司的業(yè)績(jī)，那么鋼鐵板塊的其他股票也會(huì)因?yàn)橥瑯拥脑蚋噬?/p>

．要炒領(lǐng)頭羊板塊中的領(lǐng)頭羊股票。要買(mǎi)某一板塊中市場(chǎng)表現(xiàn)最強(qiáng)勁的領(lǐng)頭羊股票。

．盯著市場(chǎng)上的領(lǐng)頭羊，即帶頭上漲的股票。當(dāng)這些股票的上漲速度減慢，再不能達(dá)到一個(gè)新高的時(shí)候，這往往就是市場(chǎng)轉(zhuǎn)向的一個(gè)信號(hào)。領(lǐng)頭羊上漲，整個(gè)市場(chǎng)就上漲，領(lǐng)頭羊下跌，整個(gè)市場(chǎng)就下跌。

．集中精力研究當(dāng)天表現(xiàn)最突出的股票，即領(lǐng)頭羊，而不要花很多精力去研究整個(gè)行情。如果你不能在活躍的領(lǐng)頭羊身上賺到錢(qián)，那你就不能從股市上賺到錢(qián)。股市就是賺錢(qián)的地方。不要什么股票都炒，應(yīng)該把精力和財(cái)力集中在幾只比較容易控制的股票上。

．在買(mǎi)一只股票之前，你應(yīng)該有一個(gè)明確的目標(biāo)，如果這只股票的行情對(duì)你不利，就應(yīng)該確定一個(gè)止損點(diǎn)，只要你買(mǎi)的股票的價(jià)格到了這個(gè)止損點(diǎn)，就把它賣掉。你必須遵守你自己定的規(guī)則!

．一個(gè)成功的市場(chǎng)交易者只能根據(jù)最高概率下注。他應(yīng)該先買(mǎi)進(jìn)一小筆頭寸，先試探一下，在買(mǎi)一大筆頭寸之前，首先要檢驗(yàn)一下你的判斷是否正確。不要想一次就建立全部頭寸——通過(guò)試探驗(yàn)證你的判斷是否正確，時(shí)機(jī)是否恰當(dāng)，發(fā)現(xiàn)“最小阻力線”?！霸囂椒ā币彩琴Y金管理的一個(gè)重要因素。

．交易者必須對(duì)不可能預(yù)見(jiàn)的“意外事件”迅速作出反應(yīng)。如果它是大賺一筆的意外機(jī)會(huì)，就一定要抓住這個(gè)機(jī)會(huì)。如果它是一個(gè)不好的消息，就不要理它，不要往后看，也不要猶豫——趕緊賣掉你的頭寸。

●在一次長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)后，要注意成交量會(huì)增加，股票價(jià)格也會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)，這是一個(gè)提示，一是個(gè)紅色預(yù)警信號(hào)，它表明這一行情即將結(jié)束。它也可能是股票從強(qiáng)手轉(zhuǎn)向弱手，從職業(yè)交易者轉(zhuǎn)向普通股民，從積累轉(zhuǎn)向分配的一個(gè)信號(hào)。普通股民往往認(rèn)為成交量的猛增是活躍而健康的市場(chǎng)正在進(jìn)行正常調(diào)整的標(biāo)志，而不是市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)達(dá)到了最高點(diǎn)或最低點(diǎn)。

資金管理規(guī)則

確定止損點(diǎn)——投機(jī)者應(yīng)該有一個(gè)明確的目標(biāo)：如果股票的波動(dòng)對(duì)你不利，你在什么地方把它們賣掉。在第一次買(mǎi)進(jìn)的時(shí)候，這一點(diǎn)尤為重要——你必須確定一個(gè)心理止損點(diǎn)。你必須遵守你自己定的規(guī)則!不要讓損失超過(guò)你的投資的10％。隨著開(kāi)支的增加，損失可能加倍。在證券交易所可以學(xué)會(huì)這一點(diǎn)——一定要把虧損控制在10％以內(nèi)。如果虧損超過(guò)10％，你的股票就自動(dòng)被交易所賣出。10％的虧損規(guī)則是資金管理的一個(gè)重要規(guī)則。正如我在前面指出的一樣，這也是一個(gè)關(guān)鍵的“時(shí)機(jī)原則”。

不要讓虧損超過(guò)投資的10％，如果你虧損了50%，那么你必須掙回100％!

．千萬(wàn)不要追加基本金，千萬(wàn)不要平攤你的買(mǎi)進(jìn)成本。

．定期將賬面利潤(rùn)轉(zhuǎn)變成“實(shí)際利潤(rùn)”。要拿出一部分利潤(rùn)，把它放在一個(gè)安全的地方，比如放在銀行，或者把它換成債券或年金券?，F(xiàn)金過(guò)去是，現(xiàn)在是，將來(lái)也永遠(yuǎn)是國(guó)王。永遠(yuǎn)要有儲(chǔ)備現(xiàn)金。現(xiàn)金就是槍的子彈。我最大的錯(cuò)誤是沒(méi)有一直遵守這一規(guī)則。

．掌握恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)進(jìn)入市場(chǎng)：“時(shí)間不是金錢(qián)，因?yàn)橛袝r(shí)候，盡管你早早進(jìn)入了市場(chǎng)，卻不能賺到錢(qián)——時(shí)間就是時(shí)間，而資金就是資金，更經(jīng)常的情況是，資金在等到恰當(dāng)?shù)臅r(shí)候進(jìn)入市場(chǎng)才能賺到錢(qián)——耐心，耐心，再耐心，是成功的關(guān)鍵，千萬(wàn)不要著急?！?/p>

．不要著急。成功的投資者并不是每時(shí)每刻都在市場(chǎng)上投資——有時(shí)候，你應(yīng)該持幣以待。如果你沒(méi)有看清市場(chǎng)的方向，就不要入市，等著下一次行情的到來(lái)。

．用“試探法”建立你的全部頭寸。在第一次“試探”之后，不要馬上跟進(jìn)，要等到第一次“試探”向你表明獲利之后再跟進(jìn)。不要一下子建立你的全部頭寸，要等著你的第一筆交易、你的第一次“試探”向你表明獲利之后，你才應(yīng)該跟進(jìn)，建立你的全部頭寸。具體地說(shuō)，第一次應(yīng)該買(mǎi)20％，第二次買(mǎi)20％，第三次買(mǎi)20％。然后，等著市場(chǎng)證實(shí)你的判斷是否正確，如果市場(chǎng)證實(shí)你的判斷是對(duì)的，再買(mǎi)剩下的40％。

．在建立全部頭寸的過(guò)程中，每次“試探”都是非常重要的。不管是哪次試探，只要你買(mǎi)的股票的走勢(shì)對(duì)你不利，你就等著，或者拋出你的頭寸，千萬(wàn)不要讓你的虧損超過(guò)投資資金的10％。

．賣掉虧損股，讓獲利股奔跑，如果所有的因素都是積極的話。

資金管理的五條重要規(guī)則的總結(jié)

．保護(hù)你的資金——在買(mǎi)股票的時(shí)候使用試探系統(tǒng)；

．遵守虧損10％的交易所規(guī)則；

．準(zhǔn)備好儲(chǔ)備現(xiàn)金：

．留住獲利股——讓你的利潤(rùn)奔跑，割掉你的虧損。

．拿出你50％的利潤(rùn)，放在安全的地方。

情緒控制

．情緒控制是市場(chǎng)中最重要的因素。

．不要預(yù)測(cè)市場(chǎng)!在你交易之前，要等著市場(chǎng)給你提示、信號(hào)和暗示。只有在你的判斷得到市場(chǎng)證實(shí)之后，你才能進(jìn)行交易。猜測(cè)市場(chǎng)等于自殺猜測(cè)是貪婪和希望的親兄弟。不要根據(jù)估計(jì)作出決定，市場(chǎng)總是給你時(shí)間如果你等待提示，就會(huì)有很多時(shí)間供你進(jìn)行交易。

．所有的股票都跟人一樣，帶有不同的個(gè)性：進(jìn)取、保守、敏感多疑、直接、符合邏輯、可預(yù)見(jiàn)、不可預(yù)見(jiàn)。要像研究人一樣地去研究股票，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間以后，它們對(duì)特定環(huán)境的反應(yīng)就變得可以預(yù)見(jiàn)了。有些投資者只炒一定價(jià)位內(nèi)的股票。

．不要花很多時(shí)間去猜測(cè)股票的行情。與其花時(shí)間去猜測(cè)股票的行情，不如多花些時(shí)間去研究事實(shí)本身。答案就在報(bào)價(jià)單之中，不要企圖猜測(cè)原因，最重要的是，千萬(wàn)不要和報(bào)價(jià)單爭(zhēng)論。股票交易振動(dòng)篩要相信自己的判斷斷，不要因?yàn)槁?tīng)了其他人的勸告就輕易改變自己的判斷。有時(shí)候，聽(tīng)其他人勸告也許會(huì)導(dǎo)致錯(cuò)誤的決定的錯(cuò)誤判斷。這種錯(cuò)誤的決定也許還會(huì)使你喪失信心，而這很可能就意味著賠錢(qián)。

．小道消息的來(lái)源各種各樣，有的來(lái)源于親戚，有的來(lái)源于你愛(ài)的人，有的來(lái)源于一個(gè)朋友，他剛在股市上投了一大筆錢(qián)，想傳遞他對(duì)美好未來(lái)的期望。小道消息也可能來(lái)源于一些唯利是圖的人和罪犯。記?。核械男〉老⒍际俏ｋU(xiǎn)的，不要相信任何小道消息!

．把希望這個(gè)詞從你的交易詞匯中刪掉。希望一只股票做些什么事情，實(shí)際上就是賭博。如果你沒(méi)有充分合理的理由去買(mǎi)一只股票，那你就應(yīng)該買(mǎi)另一只符合市場(chǎng)邏輯的股票。希望一只股票上漲或下降，會(huì)導(dǎo)致很多股市上的投機(jī)者破產(chǎn)。希望總是和貪婪結(jié)伴而行的。

．要始終注意你的情緒——賺了錢(qián)，不要過(guò)于自信，賠了錢(qián)，也不要過(guò)于沮喪。你必須“沉著”，賺了錢(qián)，不要洋洋得意，賠了錢(qián)，也不要垂頭喪氣。

．市場(chǎng)上什么也沒(méi)有改變，改變的只有交易者，新的交易者沒(méi)有對(duì)過(guò)去股市的記憶，比如1907年的大崩盤(pán)或1929年的大衰退，因?yàn)樗麄儧](méi)有親身經(jīng)歷過(guò)這些事情。對(duì)投機(jī)者來(lái)說(shuō)，這些事情也許是新的，但對(duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，這些事情卻不是新的。

．要有一種投機(jī)方法，一個(gè)進(jìn)攻計(jì)劃，而且要認(rèn)真執(zhí)行自己的計(jì)劃。不要經(jīng)常改變自己的計(jì)劃。要給自己找到一種控制情緒的方法，要堅(jiān)持使用這種方法——堅(jiān)持你自己定的規(guī)則。

．投機(jī)者“不是投資者”，他的目標(biāo)不是保證他的資金有長(zhǎng)期的回報(bào)。投機(jī)者必須從價(jià)格的漲跌中獲得利潤(rùn)，不管他決定在什么時(shí)候進(jìn)行投機(jī)。

．要獨(dú)行其事。要對(duì)自己的資金作出自己的決定。在股票交易中要注意保密和沉默。不要告訴別人你在哪些股票上賺了錢(qián)，在哪些股票上賠了錢(qián)。

．成功的投資者不是每時(shí)每刻都在股市上投資——有時(shí)候，你應(yīng)該持幣觀望。如果你對(duì)市場(chǎng)的走勢(shì)沒(méi)有把握，那就等待。

．在市場(chǎng)對(duì)你不利的時(shí)候，不要對(duì)自己情緒失控。也不要為你的成功而洋洋得意，認(rèn)為市場(chǎng)是一個(gè)很容易賺錢(qián)的地方。千萬(wàn)不要跟報(bào)價(jià)單爭(zhēng)論，因?yàn)閳?bào)價(jià)單就是真理……要與報(bào)價(jià)單保持一致。

．要成為一個(gè)超級(jí)市場(chǎng)交易者，必須具備4種能力：

——觀察能力：不帶偏見(jiàn)地觀察事實(shí)的能力；

——記憶能力：正確地、客觀地記住重要事件的能力

——計(jì)算能力：對(duì)數(shù)字敏感，能夠獨(dú)立計(jì)算的能力：

——學(xué)習(xí)能力：善于從經(jīng)驗(yàn)中獲得知識(shí)的能力。

．利弗莫爾認(rèn)為，他之所以能夠得到別人得不到的信息，是因?yàn)樗^腦中的潛意識(shí)、他多年的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)所致。有時(shí)候，利弗莫爾是跟著自己的潛意識(shí)走，盡管他當(dāng)時(shí)并不知道確鑿的原因。利弗莫爾相信亞里士多德的話，“我們本身就是我們?nèi)拷?jīng)驗(yàn)的總和?！?/p>

．要想取得投機(jī)的成功，必須控制好自己的情緒。

貪婪——按照韋伯斯特詞典的定義，貪婪是在所有人當(dāng)中存在的一種人類的情緒，是“對(duì)獲取或占有的過(guò)分愿望，是想要得到超過(guò)個(gè)人需求的一種愿望。”我們不知道貪婪的根源，我們只知道每個(gè)人都可能會(huì)貪婪。

恐懼——恐懼使人心跳加快。具有理智的人感到恐懼時(shí)，會(huì)做出不理智的事情。而且在他們每次感到恐懼的時(shí)候，他們就開(kāi)始賠錢(qián)，他們的判斷就會(huì)出現(xiàn)偏差。

希望——當(dāng)希望出現(xiàn)在股市上的時(shí)候，它總是與貪婪連在一起的。一旦進(jìn)行交易，希望就馬上產(chǎn)生了。人總是抱有希望，希望得到最好的結(jié)果，這是人的本性。希望對(duì)于人類的生存是至關(guān)重要的。但希望與股市上的表親——無(wú)知、貪婪、恐懼和扭曲的理智是一樣的。希望掩蓋了事實(shí)，而股市只認(rèn)事實(shí)。這就像輪盤(pán)賭一樣，告訴你結(jié)果的總是那個(gè)小黑球，而不是貪婪、恐懼或者希望。結(jié)果是客觀的，是最終的，就像自然一樣，是不會(huì)改變的。

． 當(dāng)心無(wú)知——必須研究市場(chǎng)，必須向市場(chǎng)學(xué)習(xí)，不是漫不經(jīng)心地學(xué)習(xí)，而是認(rèn)認(rèn)真真地學(xué)習(xí)。股市因?yàn)槿菀缀芸斓刭嵉藉X(qián)，所以吸引人們輕易就把錢(qián)投入股市，而不是像把錢(qián)投入其他產(chǎn)業(yè)那樣謹(jǐn)慎小心。無(wú)知的反而就是知識(shí)，而知識(shí)就是力量。

．股市從來(lái)都是不明確的。它就是為愚弄大多數(shù)人，大多數(shù)時(shí)間而設(shè)計(jì)的。利弗莫爾的操作規(guī)則往往是與大多數(shù)人的想法相反的。

．你不應(yīng)該每時(shí)每刻都在股市上投資。有時(shí)候，因?yàn)榍榫w以及經(jīng)濟(jì)上的原因，你應(yīng)站在市場(chǎng)之外。

．在報(bào)價(jià)單和你買(mǎi)進(jìn)或賣出的決定不一致的時(shí)候要等著它與你的決定一致。千萬(wàn)不要認(rèn)為你是對(duì)的，而報(bào)價(jià)單是錯(cuò)的。

．不要傳播小道消息，也不要聽(tīng)小道消息，記住，在看漲的時(shí)候，股票的價(jià)格會(huì)上漲，在看跌的時(shí)候，股票的價(jià)格會(huì)下跌。這是每個(gè)人都知道的道理，不用你告訴他們。

．一個(gè)股票投機(jī)者有時(shí)候會(huì)犯錯(cuò)誤，并知道自己正在犯錯(cuò)誤，但他卻仍然在犯，或只是在后來(lái)責(zé)備自己違反了自己的規(guī)則。記住，不要違反你的規(guī)則!

．千萬(wàn)不要成為一個(gè)“不情愿的投資者”，無(wú)論多么好的理由也不要買(mǎi)下跌的股票。

．千萬(wàn)不要買(mǎi)價(jià)格回落的股票，千萬(wàn)不要賣價(jià)格回升的股票。

．不要用“牛市”或“熊市”這兩個(gè)詞。這兩個(gè)詞會(huì)在一段時(shí)間內(nèi)在人的頭腦中形成一種思維定勢(shì)。要用“上漲趨勢(shì)”和“下降趨勢(shì)”這兩個(gè)詞，在人們問(wèn)你市場(chǎng)將朝哪個(gè)方向發(fā)展時(shí)，只要說(shuō)“現(xiàn)在，最小阻力線是上升還是下降”就足夠了。我就總是這么說(shuō)。

．投機(jī)是一種生意，和其他任何生意一樣，它需要努力，需要智慧才能獲得成功。

結(jié)論

在華爾街或在股票投機(jī)中，沒(méi)有什么新的東西。過(guò)去發(fā)生的事情在將來(lái)會(huì)一而再，再而三地發(fā)生。這是因?yàn)槿说谋拘圆粫?huì)改變，正是以人的本性為基礎(chǔ)的情緒使人變得愚蠢。我相信這一點(diǎn)?！芪鳌だツ獱?/p>

交易方面，還是再總結(jié)一下吧，溫故而知新。

利弗莫爾說(shuō)的最小阻力線，其實(shí)就是趨勢(shì)?？梢哉f(shuō)他是趨勢(shì)派的鼻祖吧。

價(jià)格總是沿著阻力最小的方向運(yùn)動(dòng)。我的理解是：趨勢(shì)具有延續(xù)性，順勢(shì)而為是最容易賺錢(qián)的。

永遠(yuǎn)不買(mǎi)下跌趨勢(shì)中的股票。

利弗莫爾只關(guān)注板塊龍頭，如果龍頭不行了，那么很可能意味著整個(gè)板塊的行情都結(jié)束了。

上述方法不僅適用于判斷板塊，同時(shí)也適用于判斷牛市結(jié)束。在牛市中，如果龍頭見(jiàn)頂下跌，那么牛市可能就結(jié)束了。利弗莫爾判斷1907和1929年股市見(jiàn)頂，就是用的這種方法。

如果板塊的某只股票沒(méi)漲，但其他個(gè)股都在漲。那么利弗莫爾會(huì)認(rèn)為這只股票有問(wèn)題，會(huì)找機(jī)會(huì)做空它。

放量滯漲是上漲趨勢(shì)結(jié)束的一個(gè)警示信號(hào)。

趨勢(shì)末期出現(xiàn)暴量，那么很可能是行情末端的信號(hào)，不論上漲還是下跌都如此。

如果一天高點(diǎn)超過(guò)昨天高點(diǎn)，但是低點(diǎn)低于昨天低點(diǎn)，而且還伴隨著放量，那么這一天很可能就是頂部反轉(zhuǎn)日。底部同理。

如果你認(rèn)為趨勢(shì)即將反轉(zhuǎn)，也不要一次性押上全部籌碼，而是應(yīng)該試探建倉(cāng)，如果虧損就出局，只有盈利后才能不斷加倉(cāng)。這種加倉(cāng)方法也是利弗莫爾首創(chuàng)，當(dāng)時(shí)的人們?nèi)慷际且淮涡越▊}(cāng)。

聰明的交易者，會(huì)等底部打牢并經(jīng)過(guò)測(cè)試之后再進(jìn)場(chǎng)。

今天再來(lái)審視這些經(jīng)驗(yàn)，依然適用于現(xiàn)在的市場(chǎng)。一百年來(lái)，很多事物都發(fā)生了翻天覆地的變化，但是人性從來(lái)沒(méi)有變。

其他方面

（利弗莫爾）

一、不甘現(xiàn)狀離家出走。

利弗莫爾出生于1877年7月26日，全名叫杰西·勞倫斯頓·利弗莫爾。他的家鄉(xiāng)在美國(guó)馬薩諸塞州什魯斯伯里，父親是一名來(lái)自英格蘭的盎格魯農(nóng)民，靠種植馬鈴薯維持家庭生計(jì)。由于經(jīng)濟(jì)狀況困窘，在利弗莫爾14歲那年，父親便要他輟學(xué)回家務(wù)農(nóng)，將來(lái)好子承父業(yè)。

但渴望改變貧窮現(xiàn)狀的利弗莫爾，拒絕了父親遞過(guò)來(lái)的鋤頭，選擇了離家出走。他懷揣母親給的幾個(gè)金幣，啟程前往大城市波士頓，最終他在一家證券經(jīng)紀(jì)公司，找到了一份在黑板上抄寫(xiě)實(shí)時(shí)股票報(bào)價(jià)的工作。

雖然這份工作工資微薄，每星期僅有6個(gè)美金，但利弗莫爾卻干得興趣十足。每當(dāng)行情收?qǐng)?bào)機(jī)上出現(xiàn)新的報(bào)價(jià)，他就飛快跳上凳子，將價(jià)格寫(xiě)在黑板上。

（18世紀(jì)的證券交易所）

二、初試身手收獲頗豐。

那時(shí)的證券交易廳，就像一個(gè)賭場(chǎng)，一些顧客以指數(shù)的變動(dòng)為賭注。如果上漲或下跌被猜中，就能贏得一大筆獎(jiǎng)金。反之，則要賠掉下注數(shù)10倍的資金。這和今天加杠桿的股指期貨如出一轍。

很快，利弗莫爾在抄寫(xiě)股價(jià)的過(guò)程中，發(fā)現(xiàn)了一些股票漲跌的規(guī)律。他和朋友湊了5美金，買(mǎi)進(jìn)了一只名叫百靈頓的股票。這是他人生中第一次做交易，當(dāng)時(shí)他只有15歲。

這次交易他分得了3.12美金的利潤(rùn)。于是，他開(kāi)始持續(xù)進(jìn)行股票交易。沒(méi)過(guò)幾個(gè)月就賺到了人生第一筆1000美金。當(dāng)他回到家中，將一沓現(xiàn)金摞在母親面前時(shí)，母親眼中滿是敬畏的目光，她從來(lái)沒(méi)有見(jiàn)過(guò)這么多錢(qián)。而一向冷若冰霜的父親，也滿臉笑容，不再堅(jiān)持讓他挖馬鈴薯。

在指數(shù)預(yù)判上的特殊本領(lǐng)，讓利弗莫爾的財(cái)富值不斷增加，但這影響到了這些空殼證券公司的利益。于是，在他20歲那年，波士頓的空殼券商們，都將他列入交易黑名單，不準(zhǔn)他進(jìn)場(chǎng)買(mǎi)賣。他只得喬裝打扮隱姓埋名，在各家指數(shù)投注營(yíng)業(yè)廳打游擊。

（進(jìn)軍紐約的利弗莫爾）

三、進(jìn)軍紐約大起大落。

隨著自信心增強(qiáng)，利弗莫爾決定前往紐約，操作證券交易所里的股票。他用2500美金當(dāng)本錢(qián)，打算大干一番。其賬戶里的資金，一度高達(dá)一萬(wàn)美金，可在一次失誤后卻賠了個(gè)精光。

于是，他開(kāi)始分析自己犯下哪些錯(cuò)誤，以避免下次再犯。他向券商融資500美金回到波士頓，繼續(xù)喬裝打扮，在那些空殼證券公司做指數(shù)對(duì)賭交易，很快賬戶里的錢(qián)達(dá)到一萬(wàn)美金。但就在這時(shí)，證券公司老板逮到了他，他永遠(yuǎn)被禁止進(jìn)入大廳交易，最終只得返回紐約面繼續(xù)股票買(mǎi)賣。

1901年，紐約股市暴漲前夜，利弗莫爾做多買(mǎi)進(jìn)北太平洋公司的股票，一萬(wàn)美金轉(zhuǎn)眼間變成五萬(wàn)。接著，他認(rèn)為股市要短暫回調(diào)，于是向券商借股票賣出，打算等股票跌下來(lái)再買(mǎi)進(jìn)以賺取差價(jià)。結(jié)果判斷失誤，再次將本錢(qián)賠光。

這次破產(chǎn)，讓利多弗爾意識(shí)到，買(mǎi)賣股票和在波士頓買(mǎi)賣指數(shù)不同，必須要有更多的耐心。隨著自己交易系統(tǒng)的不斷完善，他的操作開(kāi)始得心應(yīng)手。1906年底，當(dāng)市場(chǎng)上漲乏力時(shí)，他果斷開(kāi)始做空。經(jīng)過(guò)一年的熊市，其它股民虧得慘不忍睹，而他卻當(dāng)上了百萬(wàn)富翁。此后，他更是把做空市場(chǎng)，當(dāng)成自己投機(jī)的主要方向。

1907年10月，利弗莫爾持續(xù)做空。眼見(jiàn)股市行將崩潰，金融家摩根向股市大量注資，以維持市場(chǎng)穩(wěn)定。他還親自向利弗莫爾示意，不要繼續(xù)做空市場(chǎng)，造成投資者恐慌。利弗莫爾立刻停止做空，并買(mǎi)入大量股票，股市隨即觸底反彈。

（利弗莫爾與妻子）

四、三次婚姻四次破產(chǎn)。

股市一戰(zhàn)成名后，利莫弗爾開(kāi)始轉(zhuǎn)戰(zhàn)收益和風(fēng)險(xiǎn)更高的期貨市場(chǎng)，做空棉花期貨。一位名叫珀西·托馬斯的期貨高手找到他，提供各種數(shù)據(jù)讓他做多，最后利弗莫爾被說(shuō)服，轉(zhuǎn)而大量買(mǎi)進(jìn)。結(jié)果棉花大跌，利莫弗爾所有的資產(chǎn)賠得一干二凈。加上之前兩次，這已經(jīng)是他第三次破產(chǎn)了。

1915年初，他拿著債主借的25000美金，再次回到股市，買(mǎi)進(jìn)伯恒利鋼鐵等股票。直到1916年下半年，他意識(shí)到股市可能要回調(diào)，于是開(kāi)始賣出股票和做空。僅此一役即賺取300萬(wàn)美金。到1929美國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)，紐約股市大崩盤(pán)，絕大多數(shù)投資者一夜之間破產(chǎn)。而他卻賺到了1個(gè)億，要知道當(dāng)年美國(guó)的財(cái)政收入也才42億美金。

和絕大多數(shù)貪婪財(cái)富的人一樣，有錢(qián)后的利弗莫爾也極其喜歡美女，養(yǎng)了很多情婦。他結(jié)過(guò)三次婚，第二任妻子還開(kāi)槍打殘了自己的兒子。尤其是到了晚年，婚姻和家庭的煩惱，讓他患上了抑郁癥。這導(dǎo)致他無(wú)法專注于市場(chǎng)，投資頻頻失誤。到60歲時(shí)，利莫弗爾最后一次賠光了上億的資金，他不得不再次宣布破產(chǎn)。

1940年11月28日，一個(gè)大雪紛飛的日子，房東找上門(mén)來(lái)催討房租，利弗莫爾喝下了僅剩的半瓶威士忌，走出寓所在街上晃蕩。他望著街邊伸手乞討的流浪漢，以及豪華酒店里腦滿腸肥的食客，長(zhǎng)嘆一聲道：這世界就是個(gè)弱肉強(qiáng)食的賭場(chǎng)。

接著，利弗莫爾走進(jìn)一家旅館的衛(wèi)生間，拿出手槍，朝著自己的右耳根部開(kāi)了槍。他留下的遺書(shū)上，寫(xiě)著這樣一句話：我的一生就是一場(chǎng)失敗。