2月15日，機構(gòu)對股市、大宗商品、外匯以及央行政策前景觀點匯總： 1.高盛：將標普500指數(shù)年末目標點位下調(diào)至4900點； ①高盛(GS.N)策略師下調(diào)今年美國股市回報率預(yù)測， 認為貨幣政策大幅收緊令股市估值承壓。策略師們將標普500指數(shù)年末目標點位從5100點下調(diào)至4900點。他們警告稱，如果通脹率居高不下并促使美聯(lián)儲加息幅度超過當前預(yù)期，標普500指數(shù)將下跌12%至3900點，如果貨幣緊縮導(dǎo)致經(jīng)濟陷入衰退，股指甚至可能跌至3600點。假如通脹率下降得更快，加息次數(shù)減少，那么指數(shù)將反彈至5500點； ②David Kostin領(lǐng)導(dǎo)的策略師團隊寫道，“今年的宏觀背景要比2021年更具挑戰(zhàn)性，從通脹到美聯(lián)儲政策的路徑，不確定因素很多” 2.高盛：大宗商品是首選資產(chǎn)； ①高盛集團表示，股市表現(xiàn)落后之際，大宗商品位于2022年首選資產(chǎn)之列，并強調(diào)原油和黃金作為對沖烏克蘭地緣政治風險的理由。分析師Jeffrey Currie等人在2月14日的報告中表示，原材料價格漲幅料將達到15％，“使大宗商品成為我們推薦的首選資產(chǎn)類別”，而且對于多元化的討論從未如此強烈。 ②從戰(zhàn)略情境的角度來看，大宗商品不僅可以對沖地緣政治風險，還可以對沖通脹風險，而且也是對央行應(yīng)對機制轉(zhuǎn)變所帶來的價值風險的一個對沖。 3.CPM：黃金與通脹并非亦步亦趨； 紐約大宗商品研究公司CPM Group執(zhí)行合伙人克里斯蒂安認為，從歷史來看，黃金大幅走高的條件是通脹率超7%。值得注意的是，黃金走勢與通脹并非亦步亦趨。自1968年黃金自由浮動以來，實際（經(jīng)通脹調(diào)整后）金價就一直很不穩(wěn)定。在通脹時期持有黃金是好事，但不是萬靈藥。上周美國CPI數(shù)據(jù)公布后金價大幅上漲后回落或預(yù)示今年走勢。預(yù)計未來四、五個月內(nèi)黃金主要維持在1790-1860美元/盎司區(qū)間 4.巴克萊和花旗看漲油價； ①巴克萊將2022年布倫特原油價格預(yù)期上調(diào)7美元至92美元/桶，將WTI原油價格預(yù)期上調(diào)7美元至89美元/桶； ②據(jù)花旗，如果俄羅斯對烏克蘭采取軍事行動，油價可能會上漲10% WTO經(jīng)濟學(xué)家：未來幾個月，全球貿(mào)易瓶頸背后的需求沖擊應(yīng)會緩解 5.花旗上調(diào)2022年鋁價預(yù)測； ①花旗預(yù)計LME在2022年現(xiàn)鋁價平均為3100美元/噸，而之前的預(yù)測為2800美元/噸； ②花旗預(yù)計LME現(xiàn)貨鋁價將在未來0-3個月內(nèi)飆升至3400美元/噸，在未來6-12個月內(nèi)整合至3000-3100美元/噸 6.摩根大通：債券交易員對美聯(lián)儲的鷹派程度定價過高； ①摩根大通策略師稱，全球市場價定價今年將出現(xiàn)一波激進的貨幣緊縮浪潮，但這一浪潮不太可能全面實現(xiàn)，這增強了與經(jīng)濟周期相關(guān)的股票的吸引力； ②鑒于美聯(lián)儲料將在3月進行三年來的首次加息，2年期美國國債收益率已經(jīng)飆升逾80個基點，達到2019年末以來的最高水平。這加劇了對全球資本的競爭，并打擊了科技股和垃圾債等高估值資產(chǎn)； ③我們認為，風險資產(chǎn)市場基本上已對貨幣政策的變化進行了調(diào)整，相比于美聯(lián)儲今年最終可能實現(xiàn)的加息，短期利率市場定價可能已經(jīng)超出許多 7.高盛策略師下調(diào)信貸配置，認為持有現(xiàn)金更安全； ①高盛策略師指出，鑒于全球物價上漲和貨幣政策收緊的環(huán)境，持有現(xiàn)金比公司債券要好。他們表示，持續(xù)的通脹和中央銀行刺激措施的減弱今年將對信貸市場構(gòu)成挑戰(zhàn)，而由于短期利率市場的收益率上升，現(xiàn)金正在變得更具競爭力； ②周一全球市場陷入動蕩，公司債券和股票下跌，因俄羅斯可能入侵烏克蘭導(dǎo)致投資者避險情緒升溫。這進一步增加了債券投資者今年因加息預(yù)期而遭受的損失； ③“面對政策支持減少和需求技術(shù)面惡化，信貸需要重建風險溢價，”高盛策略師表示，并將資產(chǎn)組合中信貸配置下調(diào)至低配 8.小摩策略師：債券處境正“一團糟”； ①摩根大通資產(chǎn)管理另類固定收益策略師Oksana Aronov表示，在利率上升的情況下，債券“很難看到善終”?！拔覀冇悬c一團糟，我們正處在美聯(lián)儲的最后一個政策失誤之中，并擔心他們的下一個政策失誤。現(xiàn)在，謹慎為王，防守為王?！?br>②隨著圍繞加息的不確定性全面沖擊各個資產(chǎn)類別，流動性變得“異常重要”。進入今年，我們有一半的投資組合是純流動性，我們繼續(xù)偏愛高流動性的優(yōu)質(zhì)結(jié)構(gòu)。有些時候，“不能全倉投資，你需要防御” 9.Comerica Bank：俄羅斯若入侵，將會使美聯(lián)儲加息的壓力倍增； ①如果油價持續(xù)飆升，美聯(lián)儲可能會保持激進立場。原油已經(jīng)因烏克蘭危機而飆升至七年高點。 ②Comerica Bank首席分析師Bill Adams在上周五的一份報告中說，“俄羅斯若入侵，會推高能源價格，從而可能回加劇通脹，并使美聯(lián)儲加息的壓力倍增，從美聯(lián)儲的角度來看，俄羅斯入侵和能源價格上漲對通脹的影響可能會超過對全球增長的負面影響” 10.Infrastructure Capital Management：如果地緣局勢沖突加劇，美聯(lián)儲將比市場預(yù)期更加鴿派； ①Infrastructure Capital Management首席投資官Jay Hatfield說，標普500指數(shù)可能會在4,200點左右尋獲支撐，比上周五的收盤水平低200多點。 ②他說，如果沖突加劇，可能會讓“我們更加相信，美聯(lián)儲將比市場目前的預(yù)期更偏鴿派，因為戰(zhàn)爭將加劇前景的不確定性” 11.匯豐：英國央行的加息幅度將大于此前預(yù)期； ①匯豐已加入其他經(jīng)濟學(xué)家的行列，認為今年英國通脹和英國央行利率的路徑將更加陡峭。該行現(xiàn)在預(yù)計英國央行將在3月、5月和8月各加息25個基點，使基準借貸成本達到1.25%，高于此前預(yù)測的1%，資深經(jīng)濟學(xué)家Elizabeth Martins在周一發(fā)表的一份報告中寫道； ②然而，Martins不贊同市場預(yù)期利率可能在年底前達到2%的“過度”觀點，他援引英國央行首席經(jīng)濟學(xué)家Huw Pill上周的警告說，今年晚些時候，高漲的通脹可能會壓低實際收入和需求，引發(fā)更高的失業(yè)率 12.匯豐：澳洲聯(lián)儲將在今年第三季度首次加息； ①匯豐控股首席澳洲經(jīng)濟學(xué)家Paul Bloxham，“通脹長期低于目標之后，澳洲聯(lián)儲似乎很想讓經(jīng)濟'熱’起來一段時間。尤其是，澳洲聯(lián)儲希望重新設(shè)定通脹和薪資預(yù)期，使薪資上漲3-4%成為常態(tài)，而此前多年的薪資增長平均為2%。” ②他預(yù)計澳洲聯(lián)儲今年第三季進行首次加息，年底前再加一次 13.美銀：如果利率繼續(xù)上升，美元很快將出現(xiàn)貶值恐慌； ①華爾街悲觀分析師、美國銀行首席投資策略師Michael Hartnet上周五發(fā)表了其最新報告，指出美國面臨嚴重的“利率沖擊”，經(jīng)濟開啟負增長。與此同時，如果美債收益率和利率在美元下跌的同時上升，美元貶值風險將會加劇。緊急加息預(yù)測破滅，并不意味著美聯(lián)儲沒有落后于曲線； ②當然，現(xiàn)在7.5%的通脹率距離12%還差一大截，但最新的CPI數(shù)據(jù)續(xù)創(chuàng)歷史記錄后，市場普遍猜測美聯(lián)儲可能會進行緊急加息。Hartnett也指出，美聯(lián)儲在接下來的3周內(nèi)會議上進行自1994年的首次加息的可能性躍升至25%以上； ③次日美聯(lián)儲發(fā)布了最終的永久公開市場操作后，緊急加息的可能性爆破，當日2月聯(lián)邦基金收益率跌至日低。然而，美聯(lián)儲沒有緊急加息并不意味著它沒有落后于曲線。Hartnett指出，美聯(lián)儲確實落后了，而且做得很糟糕。美國7.5%的通貨膨脹率甚至超過了墨西哥7.1%的通貨膨脹率。換個角度來看，美國通脹水平創(chuàng)40年來新高與美聯(lián)儲量化寬松同時發(fā)生也就不足為奇了，事實上，美聯(lián)儲在過去27個交易日內(nèi)向華爾街注入了2000億美元的流動性 14.摩根士丹利：烏克蘭局勢恐將導(dǎo)致經(jīng)濟面臨“極度漩渦”風險； ①Micheal Wilson等摩根士丹利股票策略師在給客戶的報告中寫道，如果，那將會大大增加經(jīng)濟和利潤面臨“極度漩渦”的風險。他們說，如果潛在的入侵發(fā)生，能源股可能面臨的回調(diào)風險最大； ②石油和天然氣價格飆升將破壞需求，并可能導(dǎo)致幾個經(jīng)濟體陷入全面衰退。策略師們懷疑美聯(lián)儲是否會按市場預(yù)期的那樣加息，因為經(jīng)濟增長正在減速。斷言美國股市回調(diào)結(jié)束還為時尚早 15.澳洲聯(lián)邦銀行：將澳洲聯(lián)儲首次加息時間預(yù)測提前至6月； ①澳洲聯(lián)邦銀行已將其澳洲聯(lián)儲首次加息時間預(yù)測從8月份提前至6月份，并預(yù)計今年年底官方現(xiàn)金利率將從目前的0.10%升至1.00%； ②澳洲聯(lián)儲低估了近期的核心通貨膨脹率，在年中之前將需要制定緊縮的政策。澳洲聯(lián)邦銀行對澳大利亞第一季度核心CPI的初步估計為1.2%，季率年化率將達到3.5%，六個月年化率為4.4% |
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