近日的鎳又雙叒叕開始妖了，倫鎳再創(chuàng)自2011年8月以來新高24435，滬鎳再創(chuàng)上市以來新高182180。上周五倫鎳收于23850，周漲1625/7.31%；滬鎳夜盤收于180780，同比周漲17530/10.74%；不銹鋼夜盤收于18360，同比周漲570/3.20%。 

目前的行情可以說很難用常規(guī)基本面來分析了。這么暴力拉漲歷史上看還真不多，俗話說不怕橫的不怕硬的，就怕不要命的。

近期全球鎳產(chǎn)業(yè)基本面分析，傳說中操盤手有三宗寶：庫存、印尼和大佬，至于一些突發(fā)性消息基本都是借題發(fā)揮的偉哥，曇花一現(xiàn)。

庫存不到10萬，說多不多說少不少，記得2007-2008倫鎳5萬多的時候庫存也就是這么多，但是今非昔比，那時候中國和印尼的鎳產(chǎn)業(yè)還剛剛雄起，很長一段時間中國獨家秘笈-鎳鐵的供應(yīng)量始終還是個迷，到底是過剩還是短缺誰也說不清楚，到今天才剛開始捋出個頭緒來。所以要這么說，拿庫存說事還是似乎有一些道理。但是羅馬不是一天建成的，庫存下降也不是幾天內(nèi)完成的，庫外藏點掖點也備不住，在終端消費沒有太大變化的話，這次覺得多頭有點用力過猛了。

說到大佬，某可某山某根，都是一樣水深；多頭空頭滑頭，神仙也得撓頭。老杜知道的不多，聽說了一些也不敢亂講。

問的人多，總得說點什么，手頭正好湊齊了印尼2021年全年的鎳產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)，就從印尼這個角度談一點個人看法吧。

1、印尼內(nèi)貿(mào)參考價格走勢：

我們可以看到，以1.8%品位為例，今年1月份的FOB價格為48.33美元/噸，環(huán)比增加了1.82%，同比增加了22.05%。如果對比2020年5月份開始實施內(nèi)貿(mào)參考價的時點，已經(jīng)上漲了77.88%！而礦主們的開采成本沒有什么變化，全部加起來20美元一大關(guān)。所以要說倫鎳上漲受益最大的就是印尼礦主了，天上掉餡餅，印尼政府也躺贏，坐收稅費漁利。

2、2021年印尼鎳產(chǎn)品總體出口情況：

3、印尼近5年鎳產(chǎn)品出口量的走勢：

時間放的再遠(yuǎn)一些，我們可以看到5年間隨著印尼鎳產(chǎn)能的逐漸釋放，印尼鎳產(chǎn)業(yè)總體上呈爆發(fā)式增長，也難怪總統(tǒng)佐爺現(xiàn)在說話這么有底氣，家里有礦心中不慌，暗地里偷著樂。

分企業(yè)出口情況簡要分析一下：

• 印尼國企ANTAM，去年出口鎳鐵395船，總量120743噸，鎳鐵出口量增加不是很多，但去年他們鎳礦產(chǎn)量和銷量可是大大地增加了，大家就等著他們年報報喜吧。多說一句：和印尼國企打交道，做貿(mào)易可以，想?yún)⑴c股權(quán)合作，還是洗洗睡吧。

• VALE：淡水河谷一貫的情緒穩(wěn)定，水不咸谷不深，平均每年出口高冰鎳7萬噸左右，去年算是創(chuàng)了新高，出口達(dá)到94船，87577噸，算是創(chuàng)了新高。要說這西方企業(yè)和中國企業(yè)還是有所不同，手握大量印尼鎳資源，不緊不慢地開采，細(xì)水長流，政府建廠逼緊了，他們就動一動，總是沒有高潮，新項目總是在建之中，印尼官員也毫無辦法，哭笑不得。

• IMIP（青山及其它入園企業(yè)）：這個印尼園區(qū)最早、全球產(chǎn)業(yè)鏈最長、單一產(chǎn)品產(chǎn)量最大的工業(yè)園區(qū)，對印尼的鎳產(chǎn)業(yè)發(fā)展起到了至關(guān)重要的作用。但是從去年開始其鎳鐵出口量逐月減少，究其原因可能是園區(qū)不銹鋼產(chǎn)能進一步釋放，300多萬噸的不銹鋼占用了近30萬噸的純鎳產(chǎn)能；同時下半年開始少部分產(chǎn)線轉(zhuǎn)產(chǎn)高冰鎳，致使鎳鐵直接出口數(shù)量減少。去年全年出口了NPI708929噸，占印尼NPI總出口20.52%。

• IWIP（青山、WEDA BAY及其它入園企業(yè)）：去年是該園區(qū)爆發(fā)性增長的一年，總共出口了1281885噸鎳鐵，占印尼NPI總出口37.11%。而且隨著今年新增產(chǎn)線的進一步投產(chǎn)，出口勢頭應(yīng)該不減。

• VDNI（德龍、一重、象嶼）：德龍三個園區(qū)的產(chǎn)能去年逐漸釋放，2021年已經(jīng)出口了854686噸，占印尼NPI總出口24.74%，穩(wěn)坐第三把交椅，如果把新增不銹鋼產(chǎn)品用的鎳鐵算上的話，鎳鐵產(chǎn)能已經(jīng)和IWIP不相上下。不過看勢頭如果二、三期逐漸投產(chǎn)的話，很可能會成為印尼鎳鐵產(chǎn)能老二。

• HPL（力勤、哈利達(dá)）：之所以把它單列出來，是因為這個園區(qū)有點初生牛犢不怕虎的勁頭，先胖不叫胖，后胖壓倒炕，比較性感。特別是去年濕法冶煉的成功投產(chǎn)，占據(jù)了MHP先機，同時他們的火法項目也在緊鑼密鼓建設(shè)之中，2022年成為印尼鎳產(chǎn)業(yè)的頭部企業(yè)之一算是板上釘釘?shù)氖虑榱恕?/p>

• 其它企業(yè)的產(chǎn)量也穩(wěn)中有升，華迪以及一些印尼本土企業(yè)出口有了增長，金川、新興鑄管、新華聯(lián)等項目一直在穩(wěn)定生產(chǎn)，變化不大。
  

4、出口流向圖：

印尼鎳產(chǎn)品出口流向變化不大，VALE/ANTAM基本出口到日本，而大部分中資企業(yè)則把產(chǎn)品投向了中國（部分不銹鋼除外），具體數(shù)據(jù)詳上面的圖。

5、現(xiàn)有鎳產(chǎn)能分布圖：

印尼現(xiàn)有的鎳產(chǎn)能規(guī)劃目前變化不大，值得關(guān)注的是一些本土的企業(yè)如果獲得資金支持的話，會有進一步增加的趨勢。一些國內(nèi)企業(yè)最美逆行者不少正在印尼調(diào)研，特別是動力電池的企業(yè)或上市公司，不排除今后會有大手筆，但是能否找到靠譜的資源還是個迷。總之，簡單數(shù)RKEF生產(chǎn)線的話，目前青山44+31（今后很可能達(dá)到100），德龍16+20+24（目前4），力勤8，新興鑄管4，金川8，鑫海太鋼8，華迪4，中程4，加上其它中小企業(yè)產(chǎn)能，200條線妥妥的，另外還有近30萬噸MHP，以及ANTAM和VALE的產(chǎn)能，每年將消耗鎳礦2億噸以上，問題是，印尼的鎳礦能夠堅持多久？

6、鎳資源情況

總體上講，印尼的礦權(quán)管理系統(tǒng)會越來越完善，基本每個月都有少許的變化。特別是佐爺要清理整頓那些不合格的礦山，主管官員對此是輕車熟路，心領(lǐng)神會，估計又會來（lao）一波。簡言之，沒有詳盡正規(guī)的勘探數(shù)據(jù)，沒有管理層認(rèn)可的資質(zhì)證書，無論是技術(shù)層面，還是管理層面，要把印尼鎳資源講清楚

是很難的。

說到最后，就要和行情掛鉤，總結(jié)一下印尼的政策和這次行情的關(guān)系了。

• 關(guān)于鎳鐵出口加稅，老杜估計是早晚的事，但是也不能只靠某些不大不小官員的一張嘴隨性發(fā)揮來確定。

• 關(guān)于RKAB（礦山每年的開采商業(yè)計劃報備），這個倒是近期值得大家關(guān)注的事情。因為印尼很多礦山的獲得和運營不太規(guī)范，政府下狠手整頓是很有必要的事情。否則魚目混珠，連個勘探數(shù)據(jù)都沒有的歪瓜裂棗出來霍霍人，有損印尼的臉面。據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)，在沒有提供給政府的RKAB計劃的697個礦山中，有133家是鎳礦企業(yè)，即使是已經(jīng)提供了計劃的企業(yè)，目前被批準(zhǔn)的只是少部分，個中原因結(jié)合爪哇智慧就明白啦。

• 至于印尼內(nèi)貿(mào)礦的漲價，的確會傳導(dǎo)到下游產(chǎn)品，所以不銹鋼的價格水漲船高，但是能堅持多久還是個迷。同時，新能源動力電池，特別是三元電池路線的廠家，漲價對他們可能是個不好的消息，本來三元就在和磷酸鐵鋰在同一賽道上正打得不亦樂乎的關(guān)鍵時刻，鎳原料還在不斷增加成本，對新能源汽車銷量的確不妙。

  

• 還有一個動態(tài)需要，印尼的一些礦主蹬鼻子上臉，說低品位鎳礦（1.6%以下）的定價公式不合理，冶廠收購價太低，他們交完政府費用就賠本賺吆喝了，吵吵著要政府調(diào)整公式或系數(shù)漲價，這個對外資來講就有點不公平了，特別是可以用較低品位的濕法冶煉，也不能獨善其身了，大家靜觀其變。

綜上所述，可能目前市場上大多數(shù)參與者是不太愿意無止無休地讓鎳漲價的，除非那些多頭受益者和印尼礦主。不過既然多頭如此彪悍地漲上來了，可能也不至于一下子砸下去太多，即使到期大量高價交割也不足為懼，那就是傳說中的“死多頭”了，是否如此，大家再觀察一下吧。反正此次行情，老杜認(rèn)為印尼充其量只是受益者之一，要說和印尼的鎳基本面變化有重大牽連，可能還不致于如此。所以，這次的瘋漲，印尼表示很無辜，不背這個鍋。而損失慘重的，無非就是那些沒有定價權(quán)的國內(nèi)和印尼實體鎳消費企業(yè)了。難道國家不出手管管？老杜這空了一手等著呢。

最后再說明一下：以上數(shù)據(jù)均為個人搜集整理，分析僅供參考，據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。