廠長(zhǎng)提醒：本文內(nèi)容僅對(duì)合格投資人開放！

私募基金的合格投資者，是指具備相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，投資于單只私募基金的金額不低于100萬(wàn)元，并且符合這些相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的單位和個(gè)人：

（一）凈資產(chǎn)不低于1000萬(wàn)元的單位；

（二）金融資產(chǎn)不低于300萬(wàn)元或者最近三年個(gè)人年均收入不低于50萬(wàn)元的個(gè)人。

說(shuō)明下，金融資產(chǎn)包括銀行存款、股票、債券、基金份額、資產(chǎn)管理計(jì)劃、銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托計(jì)劃、保險(xiǎn)產(chǎn)品、期貨權(quán)益等。最后，私募基金風(fēng)險(xiǎn)大，文章內(nèi)容僅供參考交流，不構(gòu)成投資建議哦~

廠長(zhǎng)的話

去年八大策略的“成績(jī)單”新鮮出爐，私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，事件驅(qū)動(dòng)策略以21.95%的平均收益排名第一，而大家熟悉的宏觀策略和管理期貨分別以13.64%和13.21%的平均收益分列二、三名。今天廠長(zhǎng)就來(lái)盤點(diǎn)下這三個(gè)策略的代表私募，供大家參考了解。

定增黑馬龍全

首先來(lái)看看去年表現(xiàn)最好的事件驅(qū)動(dòng)策略私募。

事件驅(qū)動(dòng)策略通過(guò)提前挖掘和深入分析可能造成股價(jià)上漲的重大事件并把握交易先機(jī)，獲取超額投資回報(bào)，定增是事件驅(qū)動(dòng)策略的核心策略之一。

關(guān)于定增類產(chǎn)品之前的慘狀，廠長(zhǎng)寫過(guò)不止一篇文章。

2017年發(fā)布“再融資新政”發(fā)布“減持新規(guī)”后，定增類產(chǎn)品是死的死，逃的逃，就連曾經(jīng)的定增王財(cái)通基金，也在清倉(cāng)大甩賣后偃旗息鼓，其他和定增相關(guān)的私募產(chǎn)品堪稱“狗不理”，壓根沒(méi)啥投資人感興趣。

但2020年2月再融資松綁，這類項(xiàng)目的性價(jià)比提升很大，加上幾年的低迷中有不少好項(xiàng)目積累，當(dāng)時(shí)廠長(zhǎng)覺(jué)得定增基金有希望走出寒冬了。

由于這個(gè)專打這個(gè)策略的產(chǎn)品并不多，不少去年業(yè)績(jī)不錯(cuò)的產(chǎn)品成立時(shí)間不到2年，且大多私募規(guī)模小于5億，沒(méi)有太大的參考價(jià)值。

所以廠長(zhǎng)的篩選標(biāo)準(zhǔn)為：產(chǎn)品成立2年以上，年化收益超40%，回撤小于20%。犧牲了部分流動(dòng)性的定增策略產(chǎn)品長(zhǎng)期收益預(yù)期要高一些。

在去年事件驅(qū)動(dòng)策略基金的業(yè)績(jī)榜單上，龍全投資的代表定增策略產(chǎn)品以95.97%排名第四，滿足廠長(zhǎng)的篩選標(biāo)準(zhǔn)。

這只產(chǎn)品成立于2019年4月，截至今年1月7日，基金累計(jì)收益為224.71%，平均年化收益為54.09%，最大回撤為17.48%。

這只產(chǎn)品的策略為靈活定增，在沒(méi)有符合龍全買要求的標(biāo)的時(shí)，基金就是正常的股票策略，通過(guò)定增更多是對(duì)標(biāo)的收益的增強(qiáng)。

過(guò)往參與的標(biāo)的有兩個(gè)，其中一個(gè)已經(jīng)兌現(xiàn)退出，另一個(gè)目前還在持倉(cāng)中。

所以能取得優(yōu)秀的業(yè)績(jī)，龍全本身的股票策略功不可沒(méi)。

龍全投資的基金經(jīng)理李龍全主要以逆向投資為主，偏左側(cè)交易，擅長(zhǎng)自下而上精選個(gè)股，他的選股三要素為：安全邊際、優(yōu)質(zhì)標(biāo)的、低估成長(zhǎng)。

龍全最大的特點(diǎn)就在于他們不喜歡抱團(tuán)、選擇的個(gè)股偏冷門，所以通常估值不會(huì)很高，安全邊際有一定保障。

旗下產(chǎn)品長(zhǎng)時(shí)間高倉(cāng)位運(yùn)作，幾乎不做倉(cāng)位擇時(shí)，除非市場(chǎng)估值嚴(yán)重泡沫化，龍全才會(huì)考慮減倉(cāng)。

去年旗下產(chǎn)品收益來(lái)源主要為電子中的LED產(chǎn)業(yè)鏈（上半年芯片，下半年應(yīng)用面板）、醫(yī)藥生物，交通運(yùn)輸，商用車（非新能源）等板塊，這幾個(gè)板塊的貢獻(xiàn)在80%左右。

今年龍泉會(huì)繼續(xù)在電子（LED產(chǎn)業(yè)鏈）進(jìn)行布局，另外經(jīng)歷了股價(jià)大幅調(diào)整的醫(yī)藥生物、國(guó)際物流等板塊個(gè)股也在他們的考慮范圍內(nèi)。

這家私募規(guī)模雖然不大，但已經(jīng)有超過(guò)6年的實(shí)盤業(yè)績(jī)，靈活定增來(lái)增厚產(chǎn)品收益也是個(gè)不錯(cuò)的方法，以后可以多關(guān)注一下這類私募。

穩(wěn)如磐石凱豐

宏觀策略榜單上的私募在高收益的同時(shí)也帶來(lái)了高波動(dòng)，考慮到大部分投資人承受波動(dòng)能力有限，廠長(zhǎng)對(duì)宏觀策略私募的篩選標(biāo)準(zhǔn)為：

產(chǎn)品運(yùn)行時(shí)間至少4年經(jīng)歷過(guò)各種市場(chǎng)環(huán)境，過(guò)往年化20%，且回撤低于20%，規(guī)模百億。

去年的宏觀策略榜單上，并沒(méi)有私募同時(shí)滿足以上的條件，更多是高收益高波動(dòng)且成立時(shí)間較短的產(chǎn)品。

而凱豐雖然沒(méi)在去年的宏觀策略榜單上，但作為極少數(shù)的宏觀策略百億私募之一，他們家一直保持著穩(wěn)定的業(yè)績(jī)水平。

旗下宏觀策略代表作產(chǎn)品成立于2015年7月，截至今年1月7日，基金累計(jì)收益為253.4%，平均年化收益為21.63%，最大回撤為19.75%。

去年在商品和利率債以及股票里的新能源、銀行以及周期都獲得了不錯(cuò)的收益，去年產(chǎn)品的穩(wěn)定業(yè)績(jī)也體現(xiàn)了凱豐的宏觀分析能力。

凱豐的宏觀策略產(chǎn)品里，雖然股票倉(cāng)位相對(duì)較高，但大類資產(chǎn)的分散配置也一直較好幫助了他們控制產(chǎn)品回撤。

比如元旦后的這周，多數(shù)私募產(chǎn)品回撤在8%左右，而凱豐旗下多只宏觀策略產(chǎn)品收益為-3.8%，這個(gè)回撤水平已經(jīng)算比較低了，投資人的持有體驗(yàn)也會(huì)相對(duì)好一些。

對(duì)于今年，凱豐表示看好低估值的港股，而受損于通脹的壓力歐洲債券或?qū)⑿纬勺畲罄眨瑥牟僮魃蟻?lái)說(shuō)就是建議做多港股，做空歐債，另外他們也會(huì)關(guān)注A股里新能源需求較高且估值合理的有色板塊。

可以看到，無(wú)論是股債還是期貨，凱豐都更傾向于去配置安全邊際較高的標(biāo)的，所以對(duì)收益要求沒(méi)有那么高且承受不了較高波動(dòng)的投資人可以考慮下凱豐的產(chǎn)品。

“真”多品種布局博普

去年量化CTA比較艱難，特別是下半年因?yàn)檎咴?，短、中、長(zhǎng)趨勢(shì)策略CTA都被市場(chǎng)“來(lái)回毆打”。

如果在去年對(duì)量化CTA不那么友好的情況下依然能控制住回撤取得不錯(cuò)的收益，那說(shuō)明這類私募還是有兩把刷子的。

廠長(zhǎng)對(duì)CTA策略的篩選標(biāo)準(zhǔn)為年化30%，回撤低于15%，且規(guī)模在50億以上。

主要是因?yàn)橐?guī)模小能做出高夏普的CTA產(chǎn)品很多，當(dāng)規(guī)模擴(kuò)張后，業(yè)績(jī)存在一定不確定性。這種私募廠長(zhǎng)就私藏了，不拿出來(lái)講啦~

規(guī)模大的，業(yè)績(jī)依然出色的，對(duì)跟蹤精力的要求沒(méi)那么大。

博普符合這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，現(xiàn)在整體管理規(guī)模已經(jīng)有140億左右，其中CTA策略規(guī)模超50億。

旗下CTA代表作產(chǎn)品成立于2017年9月，截至今年1月7日，基金累計(jì)收益為452.5%，平均年化收益為48.31%，最大回撤僅為11.36%。

自產(chǎn)品成立以來(lái)已經(jīng)連續(xù)4年取得正收益。

可以看到2020年和2021年業(yè)績(jī)會(huì)相對(duì)更好一些，主要是因?yàn)椴┢樟炕疌TA模型在2019年5月經(jīng)歷了一次大的策略迭代升級(jí)。

自此以后，博普量化CTA為多因子策略，其中趨勢(shì)類因子占比不超25%，持倉(cāng)品種50 （包括商品期貨、股指期貨、國(guó)債期貨等），并嚴(yán)格控制單板塊、單品種集中度，產(chǎn)品保證金使用率控制在30%左右。

子策略包括基本面、趨勢(shì)、反轉(zhuǎn)、突破、宏觀等多類因子，采取中長(zhǎng)周期（持有2-3周）為主，短周期（持有2-3天）為輔。

中長(zhǎng)周期里采用基本面因子較多，而短周期偏量?jī)r(jià)因子。

去年依然取得了20% 的收益主要就是因?yàn)榈拖嚓P(guān)性的多策略以及多品種分散持倉(cāng)，另外博普CTA是純量化純程序化交易，沒(méi)有進(jìn)行任何主觀干預(yù)。

去年CTA產(chǎn)品收益貢獻(xiàn)最大的板塊是油脂油料，然后是非金屬建材，第三才是熱門的焦煤鋼礦，另外股指期貨也貢獻(xiàn)了一部分收益。

對(duì)于今年的市場(chǎng)，博普表示美國(guó)加息以及相關(guān)的基建計(jì)劃都會(huì)對(duì)相關(guān)的大宗商品價(jià)格產(chǎn)生影響。

過(guò)往博普CTA長(zhǎng)期業(yè)績(jī)確實(shí)屬于拔尖那一類，但大家更應(yīng)該關(guān)注的是業(yè)績(jī)背后的來(lái)源，策略豐富，布局分散，倉(cāng)位控制是他們風(fēng)險(xiǎn)控制的秘訣。

由于他們家CTA策略規(guī)模已經(jīng)比較大了，后續(xù)的業(yè)績(jī)預(yù)期大家要理性降低一些。另外，盈虧同源，如果是大的趨勢(shì)性行情，可能排名也不會(huì)那么驚艷。

雖然以上三家私募都是所屬策略的佼佼者，但梭哈單一策略產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)依然很大，大家在產(chǎn)品配置上還是盡量做到均衡，這樣組合的整體波動(dòng)才會(huì)更加可控。