今天和大家剖析一下安琪酵母，看看安琪酵母是否還具備投資價值。

公司簡介

安琪酵母公司成立于1986年，總部位于湖北省宜昌市，2000年在上海證券交易所上市。

經過30多年的發(fā)展，公司業(yè)務規(guī)模在不斷擴大，公司主營產品——酵母已被廣泛應用于包括但不限于發(fā)酵面食、烘焙、食品釀造、食品調味等多個領域。

在酵母類產品的產能上，安琪酵母位列全球第三、亞洲第一，總產能超過27萬噸。

目前，安琪已經成為家喻戶曉的酵母品牌，同時在國際上具有較高的知名度和廣泛的影響力。

行業(yè)分析

1、行業(yè)市場規(guī)模

酵母是一種天然的發(fā)酵劑，無論在有氧條件還是無氧條件下，都能存活。酵母用途非常廣泛，不僅可用來發(fā)酵氨基酸類酵母，還可以用來發(fā)酵富含微量元素的各種酵母。同時酵母可用作食用、藥用甚至也可用作飼料，具有很高的營養(yǎng)價值。

隨著酵母被廣泛應用于食品、制藥、飼料等多個領域，其市場規(guī)模和研究領域在不斷地擴大。目前酵母需求增長最快的地區(qū)是亞洲和非洲。

酵母屬于典型的用量少、用途廣但效用非常明顯的添加劑類產品，隨著其用途越來越廣泛，酵母產業(yè)的市場規(guī)模也在不斷擴大。

我國酵母市場規(guī)模自從2014年以來在持續(xù)增長，到2019年我國酵母市場規(guī)模高達39.57億元，相比于2018年增長5.63個百分點。

近幾年來，我國酵母產能增長迅速，成為全球增速最快的區(qū)域，由此帶動了亞洲地區(qū)乃至全球酵母產能的快速增長，預計在未來，酵母市場規(guī)模會不斷擴大。

2、行業(yè)競爭格局

從全球市場來看，酵母行業(yè)的CR3已經達到65%，其中位列前三的企業(yè)分別為：樂斯福、英聯馬利和安琪酵母。其中樂斯福在全球酵母行業(yè)市場中，占有率高達31%，位居全球第一；英聯馬利和安琪市場占有率均為17%，位列全球第二、三位；其他企業(yè)占比在35%左右。

而在國內酵母行業(yè)市場中，安琪酵母一家獨大，占據國內酵母行業(yè)市場的半壁江山，市場占有率高達55%；其次是樂斯福和英聯馬利，市場占有率分別為14%、11%；其他企業(yè)占比在20%左右。

財務指標

1、總資產

總資產反映的是公司的家底，首先來看一下安琪酵母近五年來總資產的情況：

近5年來，安琪酵母的總資產逐年增加，2020年總資產高達108.07億元，說明公司處于不斷擴張之中。2016-2020年總資產的增長率分別為9.38%、18.44%、11.87%、10.32%、9.09%。總資產增長率持續(xù)降低，說明安琪酵母擴張速度放緩，已經開始進入穩(wěn)定發(fā)展期。

2、營業(yè)收入

接下來看一下安琪酵母近五年營業(yè)收入的情況：

近5年來，安琪酵母營業(yè)收入一直保持增長狀態(tài)，2020年營業(yè)收入規(guī)模高達89.33億。2016-2020年營業(yè)收入增長率分別為：15.36%、18.83%、15.75%、14.47%、16.73%。近5年營業(yè)收入增長率均在10%以上，公司成長性良好。

3、凈利潤

在凈利潤方面，安琪酵母近五年來持續(xù)增長。2016-2020年凈利潤增長率分別為：81.22%、54.55%、0.79%、4.47%、51.31%，凈利潤增速不穩(wěn)定，忽高忽低，說明公司的盈利持續(xù)性不是很穩(wěn)。

4、ROE（凈資產收益率）

近5年，安琪酵母的ROE均在15%以上，說明公司盈利能力較強。

護城河

1、轉換成本

由于酵母對制作食物影響很大，消費者在用習慣了安琪酵母后，換其它酵母會不習慣，因為需要調整酵母的用量、發(fā)酵時間等。

另外通過對比安琪酵母的毛利率在同行業(yè)的水平也可以看出，安琪的毛利率最高，表明消費者愿意花稍高價格來使用公司產品，說明安琪酵母有一定的轉換成本護城河。

2、品牌優(yōu)勢

安琪酵母在國內酵母行業(yè)穩(wěn)居龍頭寶座，“安琪”品牌具有較高的知名度，再加之安琪酵母的毛利率和凈利率都在行業(yè)前三名，所以安琪酵母具有品牌優(yōu)勢護城河。

3、效率優(yōu)勢

安琪公司的酵母類產品總產能位居亞洲第一、全球第三，在國內市場占有率高達55%，是國內酵母行業(yè)絕對的龍頭企業(yè)，在同行業(yè)中有著強大的規(guī)模優(yōu)勢，所以安琪酵母是有效率優(yōu)勢護城河的。

4、獨特資源

（1）專利

從安琪酵母2020年報可以看出，公司有技術創(chuàng)新優(yōu)勢，并榮獲多項專利獎，說明公司是有專利護城河的。

（2）銷售渠道

從安琪酵母2020年報可以看到，公司的營銷網絡遍布全球，渠道優(yōu)勢非常明顯，說明安琪酵母是有銷售渠道護城河的。

綜上表明，安琪酵母擁有獨特資源護城河。

5、文化優(yōu)勢

安琪酵母的企業(yè)文化符合真善美原則，并且具有長遠發(fā)展的眼光，在2020年報的“核心競爭力分析”中也體現了公司的文化優(yōu)勢，說明安琪酵母是有文化優(yōu)勢護城河的。

安琪酵母的資產負債率在40%以上，是國內絕對龍頭企業(yè)，行業(yè)處于成熟期，公司自身成長性較好，公司護城河寬，綜合考慮給安琪酵母25倍市盈率。

總結

安琪酵母作為酵母行業(yè)亞洲第一、全球第三的公司，其品牌優(yōu)勢、規(guī)模優(yōu)勢和銷售渠道非常強大。

但是，匯率波動、安全生產、環(huán)保方面事故的風險會給安琪酵母發(fā)展帶來挑戰(zhàn)；同時隨著新進入者的增加，酵母行業(yè)的競爭會越來越激烈，安琪酵母需要不斷進行革新，來搶占更多的市場份額！

安琪酵母作為酵母行業(yè)的龍頭，其未來發(fā)展值得關注！