今晚，我想簡單聊一聊，這些年來我自己對控制回撤的認知與實踐。

首先，我們當然要高度重視風險管理，這是投資中最重要的事情，是一切的前提，如果風險不可控，那么，談收益是沒意義的。

但我個人認為，控制回撤并非要刻意而為，它是我們自身投資體系自然衍生出來的一個結(jié)果。

只要我們的投資體系，本身經(jīng)歷了充分、合理、科學地論證，自然就不會有太大的回撤，因此，最關(guān)鍵的還是打造出扎實過硬的投資體系，我的投資體系詳見：我的投資體系（2021年10月版）

從投資心態(tài)的角度講，基金經(jīng)理老想著控制回撤，策略也容易走形，最終往往會事與愿違。

其次，控制回撤最重要的前提是，做好大類資產(chǎn)配置，這是規(guī)避股市系統(tǒng)性風險最好的辦法，而收益回撤的最主要的來源，往往就是市場的系統(tǒng)性風險。

我個人在2015年股災中，之所以能全身而退，并小有收獲，原因就是在2015年5月至6月時，認識到當時股票資產(chǎn)的整體性價比不如分級基金A類，所以將股票資產(chǎn)全部換成了具有看跌期權(quán)屬性的分級基金A類，詳見：投資這些年，我為何放棄了抄底與逃頂？

今年，我管理個人賬戶期間的回撤，再次遠小于市場大盤，這一方面是因為選股，但更主要的原因是資產(chǎn)配置，自年初以來，我自己最重倉的資產(chǎn)一直都是可轉(zhuǎn)債。

「小鱷魚配置組合」也是一個現(xiàn)實案例，近三年來，「小鱷魚配置組合」之所以能收益跑贏滬深300，但回撤連滬深300的1/3都不到，同樣要歸功于資產(chǎn)配置。

第三，做好資產(chǎn)配置之后，想進一步控制好回撤，就是精選高風險收益比，即高性價比的資產(chǎn)。

在大多數(shù)情況下，想要有更高的收益，便要承受更高的風險，但在有些情況下，風險和收益并不完全匹配，有經(jīng)驗的投資者會精選低風險高預期收益的資產(chǎn)，并構(gòu)建組合。

我自己比較喜歡的高性價比資產(chǎn)有，具備業(yè)績與估值雙擊潛力的股票，信用風險可控、低價、低溢價、業(yè)績又有高彈性的可轉(zhuǎn)債，時間價值為負的期權(quán)等等。

過去幾年，我自己投資的品種，基本都是這樣的品種，最近的一個案例，詳見：復盤本鋼轉(zhuǎn)債

第四，分散持倉、合理價格建倉、及時止損等老生常談的回撤控制方法，我就不多說了，我之前在系統(tǒng)講風控時，就聊過這些內(nèi)容，具體可以閱讀我之前的文章：系統(tǒng)完整談風險

第五，我個人在必要時，會使用期權(quán)進行風險對沖。

控制好倉位，通過買入期權(quán)，來對沖市場風險，最大的好處就是，風險有限，但收益無限，可以有效避免左右打臉的尷尬局面，這也是在風險對沖中，期權(quán)相對于股指期貨最大的優(yōu)勢。

不過，期權(quán)也有缺點，就是很多時候權(quán)利金都比較貴，這極度考驗投資人的水平，好在這些年來，我自己在期權(quán)交易上已經(jīng)積累了足夠多的經(jīng)驗，目前看，效果還不錯。

關(guān)于回撤控制，今晚就簡單先聊到這兒，后面會繼續(xù)補充，晚安，明天見。