資金抱團(tuán)是最近幾年討論最多的話題之一，實(shí)際上從全球股市的運(yùn)行情況分析，都似乎存在著資金抱團(tuán)的問題。

例如有著全世界最成熟市場之稱的美股市場，在過去十年的長期牛市背后，領(lǐng)漲市場的還是那些熟悉的身影，部分家喻戶曉的少數(shù)頭部企業(yè)成為了美股長期牛市的重要推動力量，但與之相比，不少美股上市公司卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑輸同期的美股指數(shù)，不少上市公司股票最終淪為價格不斷邊緣化的結(jié)局。

最近幾年時間，A股市場正實(shí)施轟轟烈烈的注冊制改革。

在注冊制深入推進(jìn)的背景下，近年來新發(fā)基金越來越多，但從公募乃至私募基金認(rèn)可的標(biāo)的來看，幾乎離不開部分家喻戶曉的頭部企業(yè)。

由此一來，卻形成了一個不斷循環(huán)的現(xiàn)象，即新發(fā)基金完成募資后，資金更愿意到頭部企業(yè)之中，最終導(dǎo)致資金抱團(tuán)的現(xiàn)象越來越明顯。

一方面是注冊制的深入推進(jìn)，另一方面是新發(fā)基金規(guī)模的持續(xù)壯大，這些因素卻進(jìn)一步加快了資金抱團(tuán)的局面。

縱觀A股市場的上市公司情況，雖然近年來市場容量在不斷攀升，但具有持續(xù)盈利能力且護(hù)城河較寬的上市公司卻為數(shù)不多。

由此一來，市場資金更愿意傾向于頭部企業(yè)的投資之中。換一種角度思考，只要頭部企業(yè)的持續(xù)盈利能力較強(qiáng)且本身的護(hù)城河優(yōu)勢較大，那么市場資金不會輕易改變原來的資產(chǎn)配置計(jì)劃，資金抱團(tuán)的局面也不會輕易瓦解。

不過在股票市場中，基本上不會出現(xiàn)永遠(yuǎn)只漲不跌的上市公司股票，即使是多優(yōu)秀的企業(yè)也會出現(xiàn)短暫休整的過程。

與此同時，即使是多樂觀的基金機(jī)構(gòu)都會對上市公司的估值定價有一個心理承受的標(biāo)準(zhǔn)，一旦股票的估值定價遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了基金機(jī)構(gòu)自身承受范圍的上限水平，那么賣出的意愿也會明顯提升。

資金抱團(tuán)現(xiàn)象的持續(xù)存在，歸根到底與幾方面因素有著密不可分的聯(lián)系性。

其中，注冊制改革引發(fā)越來越多的資金聚集到頭部企業(yè)之中，A股市場也加快往美股化的趨勢靠攏。

再者，在全球流動性充裕的背景下，市場資金的風(fēng)險承受能力明顯改變，對以往的估值體系有著更深層次的認(rèn)知，且有更多的資金愿意用更高的估值溢價來買單。

此外，無論是老基金還是新發(fā)基金都幾乎形成了一套固定的思維邏輯，越來越多的機(jī)構(gòu)投資者偏愛于頭部企業(yè)，當(dāng)新增資金到來之際，錢又跑到了部分頭部企業(yè)之中，由此給予了部分頭部企業(yè)帶來了源源不斷的增量資金補(bǔ)充，不斷延續(xù)股價的強(qiáng)勢。

A股作為全球最注重的新興市場，發(fā)展的優(yōu)勢與弊端并存。

但是，A股市場本身也是市場流動性很強(qiáng)的股票市場，當(dāng)市場資金形成了抱團(tuán)的合力，那么資金抱團(tuán)對股價的撬動影響也會成倍提升。

不過，從全世界成熟市場的表現(xiàn)來看，資金抱團(tuán)似乎成為一種市場的共識，市場資金對優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的認(rèn)可度也在不斷提升，除非市場環(huán)境發(fā)生了惡化以及上市公司本身的基本面發(fā)生了實(shí)質(zhì)性的惡化現(xiàn)象，否則在短時間內(nèi)這一種抱團(tuán)局面似乎很難發(fā)生變化。

關(guān)于資金為什么會抱團(tuán)，抱團(tuán)何時會瓦解？投資者該怎么辦？

面對這些投資者十分關(guān)心的問題，問道談?wù)剛€人看法，希望能為投資者撥開云霧、指點(diǎn)迷津。

所謂“抱團(tuán)”，是“抱團(tuán)取暖”的簡稱。

從表象上看，就是各路資金（含：公私募基金，機(jī)構(gòu)席位，國家隊(duì)，外資等）集體重倉持續(xù)買入某些板塊和個股，從而推高了股價，進(jìn)而造成了“賺錢效應(yīng)”，又吸引場外散戶資金或游資，進(jìn)一步追捧這些抱團(tuán)板塊和個股的現(xiàn)象。

抱團(tuán)的過程基本上遵循著這樣一個正反饋循環(huán)：“抱團(tuán)潛伏--加碼申購--推動上漲--繼續(xù)買入--吸引資金加入--抱團(tuán)股繼續(xù)上揚(yáng)”。

資金“抱團(tuán)”到底是在“抱”什么？

根據(jù)投資理論，決定股價的兩個主要因素，一個是估值，一個是盈利。

一個被大量研究并被廣泛承認(rèn)的基本事實(shí)是：從長期來看，股價增長基本上都是由企業(yè)盈利增長貢獻(xiàn)。

價值是價格的基礎(chǔ)。所有關(guān)于估值的想象，最終都要回到業(yè)績上來；業(yè)績，其實(shí)就是“抱團(tuán)”的最大邏輯。

中國資本市場建立30年來，隨著“價值投資”理念的逐漸深入人心，“從基本面出發(fā)， 賺企業(yè)價值創(chuàng)造、業(yè)績增長的錢”，是機(jī)構(gòu)投資者最大的共識。

所以，機(jī)構(gòu)投資者并不是隨便挑出來某個股票就“抱”的，他們總是會把資金最大程度地配置到業(yè)績增速最快、業(yè)績確定性最高的資產(chǎn)上去。拾荒網(wǎng)，一個有價值的炒股知識網(wǎng)站。

抱團(tuán)，實(shí)際上“抱”的是業(yè)績增長，“抱” 的是確定性，是“擁抱價值創(chuàng)造和價值成長”的投資理念的最終體現(xiàn)。

絕大部分的機(jī)構(gòu)投資者，并不是為了“抱團(tuán)”而“抱團(tuán)”，而是在“抱業(yè)績”的過程中，恰好找到了同樣的一批股票（當(dāng)然，基金經(jīng)理的投資方法千千萬萬，但基本都是圍繞著企業(yè)“業(yè)績增長”而衍生出來的）。

近幾年，資金“抱團(tuán)”的現(xiàn)象也時有發(fā)生，2018年初的藍(lán)籌股抱團(tuán)行情和當(dāng)前的情形也很相似。

為什么會出現(xiàn)資金“抱團(tuán)”呢？

主要原因有兩方面：

一、宏觀方面，中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展新階段，經(jīng)濟(jì)增速逐步下降，過去依靠高投入、高耗能、高污染的粗放發(fā)展模式已經(jīng)逐漸摒棄，取而代之的是政策大力鼓勵支持企業(yè)進(jìn)行技術(shù)、產(chǎn)品和商業(yè)模式的創(chuàng)新，走創(chuàng)新、綠色發(fā)展的道路。

這種情況利好資金和技術(shù)實(shí)力雄厚的龍頭企業(yè)，而普通中小企業(yè)的日子則越來越難過了。

二、微觀方面，由于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)入中低速階段，各行業(yè)內(nèi)部和行業(yè)之間的競爭加劇，龍頭公司憑借資金、技術(shù)和人才等方面的優(yōu)勢在市場競爭中處于有利地位、市場份額逐漸提升，而大量實(shí)力弱小的中小企業(yè)經(jīng)營則愈發(fā)艱難、甚至可能被洗牌出局。

這種情況下，資本市場逐利的資金在投資時當(dāng)然會首選競爭格局良好或賽道好的頭部企業(yè)，其他業(yè)績普通的公司將會隨波逐流，而業(yè)績虧損或問題多多的劣質(zhì)公司將會被市場淘汰。

抱團(tuán)會一直“抱”下去嗎，何時會瓦解？

投資講究兩個“好”，“好企業(yè)”和“好價格”。

基本面再好，也要價格合適。股價有泡沫，很正常，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的估值高，也很正常。

關(guān)鍵在于，企業(yè)能否通過業(yè)績增長來消化高估值。“抱團(tuán)股”中，業(yè)績不斷高速增長的、邏輯被不斷驗(yàn)證的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，其被推高的估值會被不斷消化，進(jìn)而會持續(xù)受到資金的追捧。

而業(yè)績不達(dá)預(yù)期、邏輯被證偽的股票，則會被資金拋棄，這時“抱團(tuán)”就開始瓦解了；“抱團(tuán)”與否，并不影響“業(yè)績--估值”的基本邏輯。

生活中有句話這樣說“出來混，遲早都要還”或者“常在河邊走，哪有不濕鞋”，意思就是資金抱團(tuán)的股票絕對不可能會永遠(yuǎn)漲不停，遲早有一天會瓦解的。

始終相信股票市場自然規(guī)律，這是永不變的定律：

第一，股市有漲必跌，有大漲必然有大跌；

第二，股票漲高了自然要跌，股票跌多了自然要漲；

第三，股價是建立在內(nèi)在價值之上，當(dāng)股價有泡沫，終究會價值回歸的。

大盤漲、個股跌，賺指數(shù)卻不賺錢！

炒股越來越難，股民該怎么辦、路在何方？

近年來，隨著A股各項(xiàng)基礎(chǔ)制度不斷發(fā)展、完善，市場也發(fā)生了很大變化：

注冊制成功在科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板實(shí)施并有可能在今年全面推進(jìn)；最嚴(yán)退市新規(guī)公布，完善和豐富了A股退市的標(biāo)準(zhǔn)和情形，有利于市場優(yōu)勝劣汰。

A股納入摩根斯坦利（MSCI）和富時羅素等國際知名指數(shù)，外資不斷流入，其影響力和話語權(quán)也不斷提升；

國內(nèi)居民儲蓄搬家，公募基金規(guī)模不斷壯大、影響力大增。

隨著資本市場各項(xiàng)改革措施的推進(jìn)、落實(shí)，機(jī)構(gòu)投資者的隊(duì)伍不斷壯大、話語權(quán)不斷提升，A股也由“散戶時代”進(jìn)入“機(jī)構(gòu)時代”。

隨之而來的是市場環(huán)境和投資理念的大變化，價值投資和長期投資理念更加深入人心，資金“抱團(tuán)”和兩極分化現(xiàn)象可能日后更加常見。

在這種情況下，散戶炒股的難度和風(fēng)險越來越大（買到績差個股和損失增加的概率在加大），這該怎么辦、路在何方？跟隨資金抱團(tuán)嗎？

這不是上策，因?yàn)樯羧狈I(yè)知識和時間精力研究，一旦抱團(tuán)個股出現(xiàn)風(fēng)險的時候，機(jī)構(gòu)肯定比散戶先反應(yīng)、跑得也比散戶快，留下散戶收拾“殘局”。

在資本市場，散戶的優(yōu)點(diǎn)在于資金量小、調(diào)頭快，但缺點(diǎn)也很明顯：不專業(yè)也沒時間精力研究。

在這種情況，問道認(rèn)為適合散戶的投資方法主要有兩種：

一、進(jìn)取型，有一定專業(yè)知識和市場經(jīng)驗(yàn)的股民可參與投資指數(shù)基金（ETF），獲取市場平均收益；因?yàn)橹笖?shù)波動小、風(fēng)險相比股票低，而且沒有個股業(yè)績虧損、退市等風(fēng)險；另外，受益中國經(jīng)濟(jì)長期穩(wěn)健增長，中國主流指數(shù)的長期趨勢也大概率向上，長期持有指數(shù)基金（ETF）前景光明。

二、穩(wěn)健型，對于缺乏專業(yè)知識和時間精力研究的上班族、忙碌族、新手族等而言，選擇優(yōu)質(zhì)的公募基金間接投資股市是最佳的選擇，把專業(yè)的事情交給專業(yè)的團(tuán)隊(duì)更靠譜！

借助專業(yè)投資機(jī)構(gòu)的投研優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)穩(wěn)健保值增值。

投資之路猶如星辰大海，只有選對潮頭，才能乘風(fēng)破浪。

投資過程中，精選黃金賽道，挖掘核心資產(chǎn)，做中長期布局，去賺取優(yōu)質(zhì)企業(yè)持續(xù)成長的錢，是力爭享受時代大紅利的不二法門。

同時，記住一句話：分散投資，不如分批投資；分散投資去做一堆股，不如分批投資做精一支股。