前言：三季報(bào)信息實(shí)在不多,簡(jiǎn)明扼要，不廢話。

1.營(yíng)收增速放緩，上半年同比+80%，三季度單季同比+58%；扣非上半年同比+1057%達(dá)到1億，三季度單季0.48億。

這里需要說明的是上半年?duì)I收67億，平均到每個(gè)季度大概34億；三季度雖然增速放緩但絕對(duì)值不小，達(dá)到43億。以這么多的收入只產(chǎn)生了跟一二季度相當(dāng)?shù)目鄯莾衾麧?rùn)是略顯不足的。三季度無論營(yíng)收增速還是扣非利潤(rùn)上應(yīng)該說與市場(chǎng)對(duì)稀土行業(yè)較高的預(yù)期來說確是有一定差距的，我想這也是近期股價(jià)表現(xiàn)拉胯的重要原因。

2.現(xiàn)金流這塊無論是經(jīng)營(yíng)、投資還是籌資可以說廣晟今年的情況都是不好看的，尤其經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流-6.76億與去年相比都差很遠(yuǎn)。是不是心里涼了 一截？

不用擔(dān)心，我一直強(qiáng)調(diào)要看的是數(shù)字背后的實(shí)際情況，而不是看個(gè)數(shù)字就以為看懂財(cái)報(bào)了，那不過是自以為是的書呆子。廣晟的現(xiàn)金流完全不用放心上。綜合幾塊現(xiàn)金流來說表面上的難看其實(shí)背后有這么幾個(gè)原因：（1） 6 月份以3238.92 萬元現(xiàn)金收購(gòu)控股股東持有的福義樂公司 51%股權(quán)；（2）今年以來預(yù)付購(gòu)貨款大幅增加4.5個(gè)億；（3）今年以來擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，增加存貨采購(gòu)8個(gè)億；（4）今年以來富遠(yuǎn)公司異地搬遷升級(jí)改造工程進(jìn)度增加導(dǎo)致在建工程增加1.7億等等。這么多錢花出去了現(xiàn)金流能好看就見鬼了，但這幾項(xiàng)哪項(xiàng)需要擔(dān)心？哪項(xiàng)對(duì)于公司未來幾年發(fā)展和營(yíng)收來說不是正確而重要的決定？你看今年銷售才掙回12億現(xiàn)金，光是購(gòu)買原材料和支付勞務(wù)就花出去超過12億，現(xiàn)金流能好看就見鬼了。

3.負(fù)債方面，長(zhǎng)期借款今年以來增加3個(gè)億達(dá)到10個(gè)億，短期借款有近13億；今年以來應(yīng)付票據(jù)增加3個(gè)億、應(yīng)付賬款增加2個(gè)億。流動(dòng)負(fù)債將近29億，負(fù)債總計(jì)達(dá)到40億。

應(yīng)該說負(fù)債這塊還是不低的。但也無需擔(dān)心，一是主要原因是企業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大所致，這一點(diǎn)從應(yīng)交稅費(fèi)相比去年底+84%也能印證，擴(kuò)產(chǎn)相對(duì)于目前的行業(yè)景氣度來說是對(duì)的；二是本身公司目前處在兼并擴(kuò)張期花錢自然多；三是國(guó)企身份。。。人和人是有區(qū)別的這類人就不用太過擔(dān)心步子大了扯到蛋。

4.研發(fā)費(fèi)用同比+170%,從這也能看出公司加大了研發(fā)項(xiàng)目投入。其實(shí)研發(fā)費(fèi)用這一項(xiàng)很多時(shí)候是一個(gè)可以用以推測(cè)行業(yè)發(fā)展前景的很好的指標(biāo)，今年以來稀土永磁很多企業(yè)都開始大幅增加研發(fā)費(fèi)用，這充分印證了行業(yè)景氣度的爆發(fā)，因?yàn)槿绻且粋€(gè)衰落的行業(yè)大家都要縮衣節(jié)食準(zhǔn)備過冬不會(huì)這么玩。

5.股東這塊劉益謙是二股東持股2.52%，國(guó)華人壽持股2.47%，這算是股東這一塊的一個(gè)小亮點(diǎn)，劉益謙應(yīng)該都認(rèn)識(shí)，國(guó)華也是一致行動(dòng)人，等于二三股東都是他，合計(jì)持股4.99%。

總結(jié)

雖然相比半年報(bào)來說差強(qiáng)人意，但放在整個(gè)市場(chǎng)來看這個(gè)業(yè)績(jī)也是秒殺一眾的，這就是行業(yè)爆發(fā)帶來的效果?，F(xiàn)金流、負(fù)債率等表面的數(shù)字看起來不那么美，但往深了看都無需擔(dān)心相反能看出企業(yè)擴(kuò)張的態(tài)勢(shì)。此外，廣晟接下來幾年最大的看點(diǎn)一在業(yè)務(wù)擴(kuò)張帶來的利潤(rùn)增量，二在作為廣東稀土唯一上市平臺(tái)后續(xù)幾乎肯定的兼并重組預(yù)期。問題不大，看點(diǎn)不小，值得期待。整個(gè)上游我仍然堅(jiān)持年初以來一貫的觀點(diǎn)最看好 $北方稀土(SH600111)$  ，但選擇 $廣晟有色(SH600259)$  與當(dāng)初選擇以 中科三環(huán) 為代表的中游如出一轍——安全性+預(yù)期差。安全性的意思是：投資首先追求不敗而后求勝，這兩個(gè)標(biāo)的的選擇至少讓我覺得應(yīng)該很難虧錢，也就是不死。雖說怕高都是苦命人，但是追高容易被炮決；預(yù)期差的意思是市場(chǎng)都覺得你是烏雞，但是你這只烏雞有變鳳凰的潛質(zhì)和希望，而且還不小。當(dāng)市場(chǎng)都覺得你是花姑娘的時(shí)候，即便你真是花姑娘，也很難再有足夠的預(yù)期差讓我賺取超額利潤(rùn)，除非我愿意與你一起慢慢變老。但我們都喜歡刺激帶來的驚喜，很難忍受平淡之中的寂寞，不是嗎？何況，即便白頭偕老（慢慢變富）很美好，但我用了一輩子青春換你真心，又怎能確定到頭來你不是那糟糠的 $*ST康美(SH600518)$  和康得新之流呢？我的青春沒有了，才發(fā)現(xiàn)你TM是整容的，原來這個(gè)世界都是騙人的。。。

真的是沒有時(shí)間寫，但做人要誠(chéng)信，為了兌現(xiàn)這份承諾，出差途中左擠擠、右擠擠，還是擠出來了。。。

聲明：筆者持有文中標(biāo)的，72小時(shí)內(nèi)無交易計(jì)劃。本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。