近日，國務(wù)院促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室發(fā)布關(guān)于印發(fā)《提升中小企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力若干措施》的通知。措施提出，規(guī)范發(fā)展供應(yīng)鏈存貨、倉單和訂單融資，發(fā)揮人民銀行征信中心動(dòng)產(chǎn)融資統(tǒng)一登記公示系統(tǒng)作用，提升企業(yè)通過動(dòng)產(chǎn)擔(dān)保融資的便利度。鼓勵(lì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)發(fā)展供應(yīng)鏈保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。提高供應(yīng)鏈金融數(shù)字化水平，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)開展標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)融資業(yè)務(wù)。

而此前，中國銀保監(jiān)會(huì)亦召開專題會(huì)議，研究部署銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)深化供應(yīng)鏈融資改革工作，要求把深化供應(yīng)鏈融資改革工作做深做細(xì)做實(shí)。

供應(yīng)鏈金融主要解決上下游企業(yè)特別是中小微企業(yè)的融資難問題。供應(yīng)鏈融資模式分為動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押融資、預(yù)付款融資和應(yīng)收賬款融資三大類。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前中小企業(yè)支付的平均信用期在86天。在實(shí)踐中，由于核心企業(yè)普遍采用賒銷的銷售方式，作為供應(yīng)鏈上游的企業(yè)，普遍要承受著現(xiàn)金流緊張帶來的壓力。應(yīng)收賬款融資是供應(yīng)鏈融資中最活躍部分，而反向保理是供應(yīng)鏈應(yīng)收賬款融資的重要組成。

反向保理也稱為逆保理，主要適用于與核心企業(yè)有大量穩(wěn)定貿(mào)易往來的中小企業(yè)融資，是借助核心企業(yè)信用為上游供應(yīng)商提供一攬子的融資、結(jié)算解決方案。方案聚焦上游供應(yīng)商與核心企業(yè)的貿(mào)易關(guān)系產(chǎn)生的應(yīng)收賬款。

反向保理項(xiàng)下我們具體討論如下幾種模式：

• 1）保理商（銀行）營銷核心企業(yè)達(dá)成合作協(xié)議。
• 2）保理商（銀行）審查審批核心企業(yè)間接額度/反向額度
• 3）核心企業(yè)向保理商（銀行）批量推薦合格賣方（供應(yīng)商）
• 4）核心企業(yè)向保理商（銀行）批量推送單據(jù)信息
• 5）賣方根據(jù)資金需求向保理商（銀行）提出保理業(yè)務(wù)申請(qǐng)，保理商（銀行）通過征信調(diào)查后批復(fù)
• 6）賣方與保理商（銀行）簽署保理協(xié)議
• 7）保理商（銀行）從買方批量獲取交易數(shù)據(jù)
• 8）賣方申請(qǐng)債權(quán)轉(zhuǎn)讓及提出融資申請(qǐng)需求，保理商（銀行）審查審批后進(jìn)行放款
• 9）保理商（銀行）從買方批量獲取付款信息進(jìn)行自動(dòng)/手動(dòng)銷賬，保理商（銀行）清算后將尾款支付至專指定賬戶。

普通反向保理解決了一級(jí)供應(yīng)商的融資難題，但是供應(yīng)鏈上的二三級(jí)供應(yīng)商甚至更多級(jí)的供應(yīng)商是無法使用反向保理模式進(jìn)行融資的。

應(yīng)收賬款的拆轉(zhuǎn)融模式是基于反向保理的思想，解決反向保理中核心企業(yè)信用不能多級(jí)傳遞的痛點(diǎn)。

拆轉(zhuǎn)融模式創(chuàng)設(shè)一種可流轉(zhuǎn)、可融資、可拆分的標(biāo)準(zhǔn)化確權(quán)憑證即電子付款承諾函，是反向保理的線上化、標(biāo)準(zhǔn)化、從被動(dòng)到主動(dòng)的確權(quán)過程。

拆轉(zhuǎn)融模式下，使反向保理業(yè)務(wù)的確權(quán)前置，融資方不再需要向核心企業(yè)確權(quán)，很好的解決了核心企業(yè)確權(quán)不配合的難題。提供拆轉(zhuǎn)融的供應(yīng)鏈平臺(tái)大部分都會(huì)整合應(yīng)收賬款最后打包成ABS項(xiàng)目獲取價(jià)格較低的資金。過程中的過橋資金也是很大的市場(chǎng)，這部分不是今天討論的重點(diǎn)，在后續(xù)文章中會(huì)重點(diǎn)討論。

（1）平臺(tái)模式

平臺(tái)模式中，中企云鏈的云信產(chǎn)品廣受關(guān)注。中企云聯(lián)的拆轉(zhuǎn)融產(chǎn)品“云信”是基于真實(shí)貿(mào)易背景的企業(yè)應(yīng)收應(yīng)付債權(quán)憑證，為企業(yè)往來款確權(quán)提供新的選擇，通過“云信”實(shí)現(xiàn)大企業(yè)信用流轉(zhuǎn)和中小企業(yè)融資，讓傳統(tǒng)金融無法涉及的產(chǎn)業(yè)鏈末梢中小企業(yè)也能夠享受到產(chǎn)業(yè)鏈中大企業(yè)的優(yōu)質(zhì)信用，充分發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)金融帶來的長尾效應(yīng)，惠及產(chǎn)業(yè)鏈上下游的廣大中小企業(yè)。

“云信”的可拆分流轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)了零成本清理三角債，大幅度降低供應(yīng)鏈交易成本。從整條供應(yīng)鏈來看居于供應(yīng)鏈中間鏈條的企業(yè)避免了為償付貨款向金融機(jī)構(gòu)的貸款需求，整體來看是減少了企業(yè)的融資需求總量。

當(dāng)然在實(shí)踐中，云信并非盡善盡美，仍存在一定業(yè)務(wù)痛點(diǎn)尚待解決。比如簽發(fā)云信后核心企業(yè)就有了強(qiáng)制付款時(shí)間的限定，對(duì)核心企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理難度加大。

再者云信的無條件付款也部分改變了原來核心企業(yè)與供應(yīng)商之間的關(guān)系，使得供應(yīng)商在收款時(shí)核心企業(yè)的強(qiáng)主導(dǎo)地位消失，會(huì)讓核心企業(yè)內(nèi)部對(duì)云信的簽發(fā)失去內(nèi)驅(qū)性。

（2）核心企業(yè)模式

核心企業(yè)模式中具有代表性的中鐵E信。中鐵E信是中鐵保理供應(yīng)鏈融資信用憑證的簡稱，是中國中鐵及所屬成員企業(yè)向供應(yīng)商開具的體現(xiàn)交易雙方基礎(chǔ)合同之間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的電子信用憑證，為中國中鐵供應(yīng)鏈上下游企業(yè)提供了一種全新的結(jié)算方式和便捷、低成本的融資新渠道，具有高信用、自由拆分、自主轉(zhuǎn)讓、任意貼現(xiàn)、安全、高效等特性，是在中鐵保理供應(yīng)鏈金融共享服務(wù)平臺(tái)上流轉(zhuǎn)的企業(yè)信用。

通過中鐵保理供應(yīng)鏈金融平臺(tái)開具的體現(xiàn)雙方真實(shí)貿(mào)易關(guān)系的信用憑證，是中鐵保理推出的一種類似商業(yè)匯票的結(jié)算方式，中鐵所屬企業(yè)均可作為開具單位，向供應(yīng)商開具中鐵E信憑證，用于交易支付。

相較于平臺(tái)模式，核心企業(yè)模式顯示出了更強(qiáng)的商業(yè)價(jià)值。

具體來看，平臺(tái)模式更多的是提供金融科技產(chǎn)品的輸出，對(duì)于核心企業(yè)和資金方的把控能力有限。以中鐵E信為代表的核心企業(yè)模式，核心企業(yè)股東方單一，業(yè)務(wù)推動(dòng)能力強(qiáng)，避免了太多協(xié)調(diào)性的工作，可以快速實(shí)現(xiàn)盈利。此外，中鐵不僅僅是科技金融的輸出，旗下的保理公司可以提供資金，低成本資金來源渠道豐富。

同時(shí)該模式還解決了中鐵央企身份原因即使在行內(nèi)有大量授信也不能提款的痛點(diǎn)，采用該種模式也快速解決中鐵的提款限制。

核心企業(yè)模式中充當(dāng)?shù)谝粚臃趴畹?strong>一般是核心企業(yè)的保理公司。就目前來看大型核心企業(yè)保理公司受限于資本金和杠桿的限制，放款量有限，所以商業(yè)銀行也提供了大部分的資金。該種模式下商業(yè)銀行在自己授信和風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi)可以適當(dāng)參與其中。當(dāng)然作為商業(yè)銀行還是希望在打了自己烙印的拆轉(zhuǎn)融系統(tǒng)內(nèi)進(jìn)行相關(guān)融資。

（3）銀行模式

銀行模式的應(yīng)收賬款的拆轉(zhuǎn)融平臺(tái)其實(shí)與上文所述的平臺(tái)模式類似。銀行可以基于客戶在行內(nèi)信貸、結(jié)算等數(shù)據(jù)去精準(zhǔn)營銷。交易銀行思維下，以核心企業(yè)的結(jié)算客戶推算核心企業(yè)一級(jí)供應(yīng)商，當(dāng)然在一級(jí)供應(yīng)商項(xiàng)下可以繼續(xù)延伸客戶。同時(shí)銀行的客戶類型也區(qū)別于核心企業(yè)。

核心企業(yè)是對(duì)上下游有一定把控的企業(yè)，某些貿(mào)易類公司亦或托盤商模式的公司其實(shí)算不上核心企業(yè)。核心企業(yè)模式之外的這類客戶也就成為了銀行供應(yīng)鏈應(yīng)收賬款拆轉(zhuǎn)融的優(yōu)質(zhì)客戶。

所以商業(yè)銀行在進(jìn)行應(yīng)收賬款拆轉(zhuǎn)融業(yè)務(wù)時(shí)要準(zhǔn)確地把握自己的客戶群體，過于強(qiáng)大的核心企業(yè)會(huì)讓商業(yè)銀行在實(shí)際運(yùn)營中困難重重，大量科技投入和業(yè)務(wù)營銷后可能只換來首單業(yè)務(wù)的落地之后就不了了之了。

銀行自身的拆轉(zhuǎn)融業(yè)務(wù)根據(jù)自身情況也有有清晰的規(guī)劃。基本分為兩類模式，

• 一類是規(guī)模較小的銀行，自身的核心企業(yè)較少，自己搭建拆轉(zhuǎn)融系統(tǒng)客戶與交易量有限，可以接入核心企業(yè)模式、平臺(tái)模式和供應(yīng)鏈票據(jù)模式。
• 另一類是中大型銀行有著豐富的結(jié)算和信貸數(shù)據(jù)和自己穩(wěn)定的核心企業(yè)客戶，在此基礎(chǔ)上搭建自己的平臺(tái)打造自己的供應(yīng)鏈品牌，并以此撬動(dòng)整個(gè)銀行業(yè)務(wù)。

上海票據(jù)交易所發(fā)布了《上海票據(jù)交易所關(guān)于供應(yīng)鏈票據(jù)平臺(tái)試運(yùn)行有關(guān)事項(xiàng)的通知（票交所發(fā)【 2020 】58號(hào)）》通知宣布：為更好地服務(wù)中小企業(yè)，支持供應(yīng)鏈金融規(guī)范發(fā)展，經(jīng)中國人民銀行同意，上海票據(jù)交易所（以下簡稱票交所）積極推動(dòng)應(yīng)收賬款票據(jù)化，建設(shè)開發(fā)了供應(yīng)鏈票據(jù)平臺(tái)。2020年4月24日，供應(yīng)鏈票據(jù)平臺(tái)成功上線試運(yùn)行。

票交所的供應(yīng)鏈票據(jù)在很多功能上與應(yīng)收賬款拆轉(zhuǎn)融非常相似，但是兩者之間還是存在許多的不同之處。

供應(yīng)鏈票據(jù)相較于應(yīng)收賬款拆轉(zhuǎn)融平臺(tái)是跨平臺(tái)模式，不再局限于單一平臺(tái)內(nèi)流轉(zhuǎn)。

應(yīng)收賬款拆轉(zhuǎn)融平臺(tái)由于債務(wù)人對(duì)基礎(chǔ)合同存在抗辯權(quán)，當(dāng)債務(wù)人與持有人前手發(fā)生貿(mào)易糾紛時(shí)，債務(wù)人可以此為由拒絕向持有人付款，持有人可能面臨到期收不到款的風(fēng)險(xiǎn)。

票據(jù)（供應(yīng)鏈票據(jù)相同）具有無因性，債權(quán)債務(wù)關(guān)系和基礎(chǔ)合同關(guān)系相對(duì)分離，債務(wù)人不能借對(duì)基礎(chǔ)合同關(guān)系異議拒絕付款，更有利于債權(quán)保護(hù)。

票交所沒有拆轉(zhuǎn)融供應(yīng)鏈的業(yè)務(wù)場(chǎng)景，需要依托這些平臺(tái)來完成簽發(fā)和流轉(zhuǎn)。核心企業(yè)（銀行）的應(yīng)收賬款拆轉(zhuǎn)融平臺(tái)建立付出了很多的努力，業(yè)務(wù)場(chǎng)景交易閉環(huán)，希望更多的交易落地在自己的平臺(tái)上，最大限度的實(shí)現(xiàn)交易與利潤的最大化。

票交所供應(yīng)鏈票據(jù)解決了各拆轉(zhuǎn)融平臺(tái)不能跨平臺(tái)的問題，同時(shí)也有應(yīng)收賬款票據(jù)化政策的支持，這些為票交所供應(yīng)鏈票據(jù)提供了無限的想象空間。