8月17日，中國電信開始申購，海外一則謠言擊垮A股，大盤暴跌；次日東方證券領銜券商股出現(xiàn)了久違的漲停潮，證券指數(shù)大漲6.82%，大盤報收中陽線。但券商股的“渣男”本性早已深入人心，它的大漲不僅未能吸引更多的人看好，反而反而導致更多的人加入到了看空券商股的隊伍，尤其是那些持有券商股剛剛回本的人。周四，券商股本輪行情的龍頭東方證券炸板，龍二廣發(fā)證券、龍三興業(yè)證券紛紛高開低走，似乎再度應驗了券商股“渣男”的本性。試問：這個板塊真的會一直“渣”下去嗎？

首先，股市沒有永遠上漲的板塊，也沒有永遠下跌的板塊，高估與低估之間一直在切換。對于券商股，我們不得不承認，在過去的一年時間里，券商股真是“渣”透了，簡直是A股里的“渣王”。在我們A股里，有很多知名的“渣男”板塊，比如軍工、TMT、半導體、新能源、券商等，它們的共性是“業(yè)績高增長，但不穩(wěn)定”，以至于在牛市里漲的多，但在熊市里跌的也多。但是，在2019-2021年這輪牛市周期里，券商板塊的漲幅為55%，在所有“渣男”里是墊底；如果剔除2019年Q1的上漲波段，券商板塊的漲幅就更少了。

本人是在2019年6月份建倉券商股，滿倉滿融持有了兩年，幾乎是零收益。直到2021年開始調倉分散投資，才吃到一點肉。所以，大家罵券商板塊是個渣男，我感同身受。不過，如果我們繼續(xù)用機械的眼光去看待券商板塊，可能會吃大虧。股市里從來沒有一成不變的東西，這里天天上演著“低價股逆襲、高價股坍塌”的故事。茅臺去年牛吧，今年照樣跌的媽都不認識。中國電建渣吧，2019-2020年在地板上居然又跌了20%，但8月份分分鐘翻倍逆襲。

第二，券商股已經(jīng)肩負護盤大任，不會在任性的大漲大跌；在關鍵時刻，它總能力挽狂瀾。券商股以前雖然也渣，但好歹牛市會漲一波，為何在這輪牛市里，股價滿地打滾就是爬不起來？現(xiàn)在回首，原因在于管理層被2020年7月份的暴漲嚇壞了，券商股大漲讓A股再度出現(xiàn)瘋牛跡象。于是，管理層釜底抽薪，不僅否定了國聯(lián)證券與國金證券的重組，而且再也不提券商業(yè)的重組合并，之前放風的“銀行券商混業(yè)經(jīng)營”和“藍籌試點T+0”也都煙消云散了。管理層為何出手這么絕？本號認為，管理層一方面害怕2015年的股災重演，所以利用券商股壓制A股大漲；另一方面，管理層心里清楚券商股的威力，將這個關鍵棋子押在箱底，當A股出現(xiàn)危難時再拿出來救市。

于是，在過去的這一年，我們看到了下面這有趣的幾幕戲：

①2020年7月1日中芯國際發(fā)布招股書，次日券商股啟動，壓根不給股民顫抖的機會；7月7日中芯國際申購完畢，券商股與大盤結束單邊大漲；7月16日中芯國際順利上市交易，券商股與大盤雙雙熄火大跌。

②三峽能源5月8日發(fā)布公告，表示5月28日發(fā)行股份申購。券商股探底回升，一口氣漲到5月28日；6月10日三峽能源順利上市交易，6月11日券商股與大盤連續(xù)大跌三天。

③7月30日晚間中國電信發(fā)布招股書，第二個交易日券商股低開高走報收大陽線；8月9日中國電信發(fā)行股份申購，券商股調整4個交易日后再現(xiàn)拉升，一直護送中國電信在8月20日上市。

④券商股大漲護送中國電信上市，在8月18日上漲到高潮，管理層趁機發(fā)布中國移動回歸A股IPO的消息。接下來中國移動確定發(fā)行股份的日子一直到上市，券商股應該還會有好戲上演。這個時間不會太遠，大約就在9月至10月之間。

券商股用上漲護航IPO大任，這還只是開胃菜，只是國家隊在單兵作戰(zhàn)。假如A股面臨大危險，比如美股暴跌、比如美聯(lián)儲收緊貨幣引發(fā)A股血流成河，此時管理層可能會按下券商股的某個核按鈕：①重組合并落地，②銀行券商混業(yè)經(jīng)營，③藍籌T+0試點。券商股在牛市里大漲落空，這是很不合情理的，我猜測管理層是想把這個上漲留到熊市周期（2022年）里來對沖股市下跌，以此來降低A股的波幅，從而達到指數(shù)慢牛的目的，從而源源不斷的發(fā)IPO。

第三，券商板塊的估值低的讓人發(fā)指，但其業(yè)務的景氣度十分高。最近兩年的A股市場非常熱鬧，各種熱點層出不窮，從口罩到柴米油鹽醬醋茶、從白酒到醫(yī)美、從光伏到鋰電、從碳中和到軍工……。股市的異常熱鬧，最直接的后果是股市成交額與換手顯著放大，而這是券商股業(yè)績爆發(fā)的源泉。兩組數(shù)據(jù)預示券商已經(jīng)開始蛻變：①從7月21日至今，A股成交額連續(xù)22個交易日突破1萬億元；自6月份以來，A股已經(jīng)有38個交易日成交額突破萬億元，這是2015年才發(fā)生的景象。②今年上半年券商股業(yè)績普遍向好，目前已有27家券商公司披露了中報業(yè)績或預告，其中，中報業(yè)績實現(xiàn)同比增長的公司有25家，其中，中報業(yè)績增超50%的券商公司有11家。

靚麗的財報數(shù)據(jù)背后，券商板塊的估值卻低的令人發(fā)指。券商是牌照經(jīng)營的行業(yè)，牌照發(fā)放是審批制，供給彈性極小。在牌照有限的背景下，井噴式增長的證券成交和基金申購只能轉化成券商和基金們源源不斷的現(xiàn)金流。景氣如此之高且可持續(xù)的券商，在A股就只值十倍PE，遲早會吸引恐高資金的涌入。

第四，護盤使者券商股在9月份迎來新的護盤大任。本號曾在7月30日發(fā)了一張圖（上圖），歷史數(shù)據(jù)顯示，證券指數(shù)連續(xù)下跌從沒超過14個月，哪怕是2009.8-2011.12的長熊，中途該指數(shù)也出現(xiàn)過37%的大漲。在7月份本號發(fā)布上圖的時候，證券指數(shù)已經(jīng)連續(xù)調整了12個月。關鍵在于，在這12個月里，券商股的業(yè)績是穩(wěn)步增長的。現(xiàn)在8月份還沒走完，月K線已經(jīng)絕地反擊，出現(xiàn)雙底跡象。9月份就是證券指數(shù)調整的第14個月，非常巧合的是，中國移動已經(jīng)放出回歸A股IPO的信息，它極有可能在9月份發(fā)行招股書并在10月份發(fā)行股份，然后完成上市。作為護盤使者的券商股，是不是該有點表示？

第五，全面注冊制可期，券商的投行業(yè)務望帶領券商從周期股蛻變?yōu)槌砷L股。盡管在過去的兩年券商股把我揍的灰頭土臉，但我依然對這個板塊的長線抱十分樂觀的態(tài)度。為何沒有因為暫時的挫折忘掉選中這個板塊的初心？因為我下注券商股，博弈的是國運。眾所周知，中國想要擺脫美國的打壓，必須要在科技上發(fā)力，而科技是十分燒錢的行業(yè)、且成功率低下，幾百家公司賽跑，最終成功一家都算是不錯的?？裤y行融資是不可能的，那樣會把所有銀行都拖死，只有靠股市融資才行。券商的投行業(yè)務就是專門給科技公司尋找風險資金的，并負責將科技公司打包上市。

2019年為科技公司融資的平臺科創(chuàng)板打造好了，短短兩年已經(jīng)有300多家企業(yè)在科創(chuàng)板上市，券商的投行業(yè)務已經(jīng)出現(xiàn)起色；而這還不夠，當注冊制全面落地時，當IPO再也不需要排隊時，可能每個月就有300多家科技公司注冊上市。屆時，券商的投行業(yè)務將會出現(xiàn)爆發(fā)式增長。從行業(yè)趨勢來看，在“十四五”期間，券商的投行業(yè)務最有潛力取代傭金業(yè)務成為第一大業(yè)務，而且這個業(yè)務的成長性非常好，它有望帶領券商從周期股蛻變?yōu)槌砷L股。

綜上所述，券商股已經(jīng)被國家隊收編，成為護盤IPO與護盤A股的關鍵棋子。在A股成交額持續(xù)火爆、券商板塊業(yè)績穩(wěn)步上升、券商估值被及其低估、券商指數(shù)調整到極限、新的護盤大任即將來臨的當下，券商股有潛力爆發(fā)一個波瀾壯闊的上漲波段。本周券商股護航中國電信順利上市，下周望熄火休整，但這個休整不是我們出逃的機會，反而是逢低加倉的機會。

但鑒于券商的“渣男”本性，不建議投資者重倉參與。大家最好是抱著“玩一玩”的心態(tài)，適當?shù)姆峙湟恍﹤}位給券商股，押寶押贏了，吃飯時加個雞腿；如果押寶押錯了，也無傷大雅，對賬戶凈值不會有很大的影響。倉位重了容易影響心態(tài)，經(jīng)不起中途的顛簸，即便判對了方向可能也吃不到多少肉；抱著“玩一玩渣男”的心態(tài)參與，心里壓力小，反而可能一波行情吃到底。

那么，哪些券商股最值得參與？從安全、穩(wěn)定角度來看，有一股最值得關注。凡是點了右下角“在看”者，再點擊下圖進入公眾號首頁，點擊“發(fā)消息”，然后在最下方的對話框里發(fā)送數(shù)字“3”，就會蹦出答案。如果你有新的想法，歡迎留言評論！

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