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在7月中旬的利率會議上，新西蘭聯(lián)儲宣布將于7月結(jié)束量化寬松政策，減少刺激措施。成為全球發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中，第一個(gè)宣布結(jié)束QE的國家。隨后公布的數(shù)據(jù)顯示，新西蘭第二季度CPI升至3.3%，第二季度失業(yè)率降至4%，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均已觸發(fā)新西蘭聯(lián)儲的加息門檻。用新西蘭聯(lián)儲的話說，通貨緊縮和高失業(yè)率的主要下行風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)消退，盡早退出刺激計(jì)劃不會造成后悔。數(shù)據(jù)發(fā)布后，多家機(jī)構(gòu)預(yù)測，新西蘭聯(lián)儲將在8月18日的利率會議上宣布加息至少25個(gè)基點(diǎn)至0.5%。甚至有機(jī)構(gòu)預(yù)測，新西蘭聯(lián)儲為控制飆升的房價(jià)，將一次加息50個(gè)基點(diǎn)至0.75%。截至上周五，新西蘭國債市場已經(jīng)對加息充分計(jì)價(jià)。在7月23日更新的《利率預(yù)期》中，我們首次觀察到新西蘭2年期國債收益率已經(jīng)超出基準(zhǔn)利率50個(gè)基點(diǎn)，預(yù)示市場已經(jīng)開始對加息進(jìn)行押注。到了上周末8月13日再次更新利率預(yù)期時(shí)，新西蘭2年期國債收益率已經(jīng)升至1%水平之上，意味著市場已經(jīng)對加息進(jìn)行了充分押注，不排除單次加息50個(gè)點(diǎn)的可能性。所以我在利率預(yù)期中說，加息已經(jīng)是板上釘釘。但是，本周二早上，新西蘭政府通報(bào)，在社區(qū)中發(fā)現(xiàn)新冠病例。隨后新西蘭總理阿德恩宣布采取前瞻性措施阻止疫情傳播。新西蘭將進(jìn)入為期三天的全國封鎖期。奧克蘭和科羅梅德爾將進(jìn)入為期7天的封鎖期。其余地區(qū)封鎖期為3天。封鎖必然會對經(jīng)濟(jì)造成影響，新西蘭十年期國債收益率自1.77%大跌近20個(gè)基點(diǎn)至1.64%。新西蘭2年期國債收益率自1.09%跌至0.93%，下跌16個(gè)基點(diǎn)。目前，一些機(jī)構(gòu)預(yù)測，因疫情反彈，新西蘭聯(lián)儲將維持利率不變。但是從國債利率上看，收益率的跌幅不足以完全抹去市場對加息的積極預(yù)期。當(dāng)前收益率基本持平于8月6日當(dāng)周的利率預(yù)期數(shù)據(jù)，仍屬于市場充分押注，加息概率極大的狀態(tài)。綜合來看，加息50個(gè)基點(diǎn)的概率極低，加息25個(gè)基點(diǎn)的概率高于50%。昨天的外匯市場，受封鎖影響，紐元對其它貨幣全線大跌。匯率處于低水位，市場情緒對加息預(yù)期顯著下降，但國債利率顯示加息概率仍然很高。如果新西蘭聯(lián)儲仍然加息25個(gè)基點(diǎn)，就會產(chǎn)生強(qiáng)烈的預(yù)期差沖擊。這有點(diǎn)像月初的非農(nóng)，不及預(yù)期的ADP就業(yè)數(shù)據(jù)和爆發(fā)的疫情拉低了市場對7月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告的預(yù)期。于是超預(yù)期的數(shù)據(jù)便給市場帶來了更大的沖擊。這時(shí)候，借助較低水位的匯率，做加息押注不僅有勝率優(yōu)勢，還將具備賠率優(yōu)勢。由于美聯(lián)儲存在較強(qiáng)的縮債預(yù)期，美元短期會表現(xiàn)出強(qiáng)勢，因此即便紐美息差擴(kuò)張，紐元想要走出獨(dú)立行情也比較困難。所以我打算繞開直盤，尋找短期貨幣政策收緊預(yù)期較低的貨幣作為買入紐元的對手盤。主要關(guān)注的是歐元、日元、瑞郎、澳元這四個(gè)貨幣。不是說其它貨幣沒機(jī)會，而是我不打算考慮。基礎(chǔ)邏輯是，就算今天紐元不加息，但對手盤也沒有長期利好，依然不會吃大虧。日元和瑞郎存在避險(xiǎn)屬性，尤其是日元，商業(yè)多頭持倉處于較高水平，一旦美聯(lián)儲決定收緊貨幣政策，對美股造成打壓，日元資金回流會支撐日元短期匯率。所以紐日暫時(shí)不是首選。澳大利亞聯(lián)儲非常鴿，到目前為止堅(jiān)定聲稱2014年之前不具備加息條件，而市場對紐元的預(yù)期是2022年中基準(zhǔn)利率將升至1.5%。目前澳紐息差已經(jīng)肉眼可見的朝負(fù)向擴(kuò)張。見下圖，分別為10年期和2年期國債收益率差變化。澳紐我之前在1.07的水平做過空單，還寫文章分享過，結(jié)果走的是見光死的行情，一輪持續(xù)上漲打掉止損了。但是澳紐息差仍然處于負(fù)向擴(kuò)張的態(tài)勢，我就在1.075重新入場做空。比第一次入場的位置還舒服。 
我印象很清楚，當(dāng)時(shí)還有小伙伴說我馬后炮，跌下去了才說，有本事提前說。我這不是趟了一回雷嘛。但是我猜他不會做空。因?yàn)檎J(rèn)知到了，才是機(jī)會。認(rèn)知沒到，就是看我笑話，笑話多的是，以后慢慢講。
我周一看著澳紐快跌到前低1.04了，就把空單止盈了。止盈之后是有點(diǎn)后悔，擔(dān)心沒有回補(bǔ)機(jī)會。沒想到一個(gè)確診就給到了。澳紐息差負(fù)向擴(kuò)張還有空間，我傾向于澳紐至少會走向1.0的整數(shù)關(guān)口。是不是能直接下去不好說，但息差會有推動(dòng)力。1.05-1.06區(qū)間有機(jī)會的話我打算再多賣點(diǎn)。阿德恩在宣布封鎖時(shí)，還捅了澳洲一刀說，我們已經(jīng)看到在悉尼發(fā)生了什么，不希望現(xiàn)在重蹈覆轍。歐紐也是我一直關(guān)注的品種。歐洲央行7月份修改政策框架。說白了，就是怕今年異常高企的通脹觸及到加息門檻，讓市場產(chǎn)生加息預(yù)期。那意思就是不愿意加唄。歐紐息差也在負(fù)向形成擴(kuò)張局面，尤其是短期利率差有大約80個(gè)基點(diǎn)的擴(kuò)張，還沒有在匯率上兌現(xiàn)。歐紐1.7是一道比較難以逾越的坎，我昨天趁著沖高拿了一點(diǎn)空單，還在上方有掛單，不知道能不能給到。
澳元和紐元都是商品貨幣，具備類似屬性，所以日常走勢震蕩，相關(guān)性較高。但是貨幣政策的背離，有可能形成趨勢推動(dòng)力量。這是關(guān)注澳紐的原因。 歐紐從息差的角度講一定會繼續(xù)擴(kuò)張，只是時(shí)間問題。做空歐紐唯一的風(fēng)險(xiǎn)是全球經(jīng)濟(jì)再次衰退。對于資源出口國新西蘭來說就是巨大災(zāi)難。但只要經(jīng)濟(jì)延續(xù)復(fù)蘇，哪怕是緩慢的，對紐元都很可能是利好。 風(fēng)險(xiǎn)提示：投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。以上內(nèi)容僅代表個(gè)人觀點(diǎn)，不構(gòu)成任何投資建議。
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