【原】甘源食品陷轉(zhuǎn)型陣痛
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甘源食品上市之后交出首份半年業(yè)績(jī)不盡如人意，受原材料價(jià)格上漲及銷售費(fèi)用增加疊加影響，首次出現(xiàn)增收不增利的狀況。從去年開始，公司陸續(xù)推出新產(chǎn)品，從傳統(tǒng)豆類炒貨零食產(chǎn)品延伸到堅(jiān)果領(lǐng)域，甚至增加了燕麥片產(chǎn)品，意欲完善產(chǎn)品品類系列。昨日收盤，公司股價(jià)收?qǐng)?bào)56.40元，跌幅3.98%。
昨日，豆類炒貨零食品牌甘源食品（002991.SZ）交出上市以來(lái)首份半年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.44億元、歸母凈利潤(rùn)0.37億元，同比分別增長(zhǎng)10.92%和-46.16%。原材料采購(gòu)價(jià)格上漲、銷售費(fèi)用支出增加，是影響公司業(yè)績(jī)的兩大因素。據(jù)半年報(bào)披露，今年上半年，受市場(chǎng)供求及疫情等影響，公司重要輔料棕櫚油采購(gòu)均價(jià)7.61元/公斤（不含稅），同比增長(zhǎng)43.31%，瓜子仁采購(gòu)價(jià)格同比上漲22.21%。期內(nèi)，公司銷售費(fèi)用支出1.31億元，同比增長(zhǎng)48.01%，遠(yuǎn)超營(yíng)收增速。銷售費(fèi)用增加，主要是物流費(fèi)、促銷廣告費(fèi)增長(zhǎng)，以及銷售組織調(diào)整產(chǎn)生的人員薪酬費(fèi)用增加所致。受上述原因影響，公司整體毛利率為37.16%，同比下降3.65個(gè)百分點(diǎn)。這是公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期間不得不付出的成本。去年，公司在老三樣產(chǎn)品（青豌豆、瓜子仁和蠶豆）基礎(chǔ)上，于2020H2推出新三樣產(chǎn)品（花生、蘭花豆和蝦條豆果），還推出花生及堅(jiān)果產(chǎn)品，形成完整的堅(jiān)果產(chǎn)品矩陣。去年末和今年一季度，公司投放了大批梯媒廣告。因此廣告及咨詢費(fèi)用支出1633.85萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)548.45%。
銷售費(fèi)用大增，并沒(méi)有帶來(lái)可觀的銷售業(yè)績(jī)，公司決定對(duì)產(chǎn)品提價(jià)，以應(yīng)對(duì)費(fèi)用上漲的壓力。根據(jù)公開報(bào)道信息，目前KA、BC類渠道及門店已完成或正在完成提價(jià)動(dòng)作。相比同類企業(yè)，甘源食品近年來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不如意，這主要受累于老三樣中部分產(chǎn)品生命周期老化。機(jī)構(gòu)股東已熬不住了，鵬華基金已退出前十大股東序列。8月9日，股東領(lǐng)譽(yù)基石、銘智投資申請(qǐng)解除限售合計(jì)247.78萬(wàn)股，占公司總股份的2.6581%，本次限售上市流動(dòng)為8月10日。8月9日晚間，公司披露將拿出不低于6000萬(wàn)元、不超過(guò)1.2億元回購(gòu)公司股票，回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)85.09元/股（含）。若按回購(gòu)金額上限全額回購(gòu)測(cè)算，預(yù)計(jì)可回購(gòu)股份數(shù)量為 141.02 萬(wàn)股，約占公司目前已發(fā)行總股本比例的 1.51%。
與鹽津鋪?zhàn)樱?02847.SZ）一樣，甘源食品對(duì)線下經(jīng)銷渠道依賴程度較高，近三年，來(lái)自線下經(jīng)銷渠道收入占比均在8成以上。截至今年6月末，公司擁有正式經(jīng)銷商數(shù)量達(dá)1767家。不過(guò)，經(jīng)銷模式盈利水平正在下滑，今年上半年其毛利率為36.02%，同比下降4.79個(gè)百分點(diǎn)。公司開辟的電商渠道成為重要輔助營(yíng)銷渠道，今年上半年，電商渠道實(shí)現(xiàn)收入0.87億元，同比增長(zhǎng)27.87%，遠(yuǎn)高于經(jīng)銷渠道收入增速7.63%。同期，毛利率39.28%，同比增加1.4個(gè)百分點(diǎn)。2019年至2020年上半年，電商渠道貢獻(xiàn)收入占比分別為12%、11.68%和16.05%。多年努力嘗試的電商業(yè)務(wù)很讓公司意外，今年1月8日，公司15萬(wàn)份產(chǎn)品上架薇婭直播間被秒空，銷售額600多萬(wàn)元。今年以來(lái)，甘源食品頻頻進(jìn)駐一線主播直播間，僅在薇婭直播間就出現(xiàn)8次，累計(jì)銷售1100萬(wàn)元以上，另外，在各種社交平臺(tái)頻頻出現(xiàn)公司產(chǎn)品身影。
電商業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)，觸發(fā)公司對(duì)電商業(yè)務(wù)的巨大想象空間，公司在杭州設(shè)立電商運(yùn)營(yíng)部門，與原有長(zhǎng)沙電商部門一起做大線上業(yè)務(wù)。今年4月，公司已將運(yùn)營(yíng)中心遷址電商之都杭州。今年1月初，公司接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)表示，將會(huì)更加關(guān)注線上渠道發(fā)展，把線上作為重點(diǎn)來(lái)突圍。
2006年，嚴(yán)斌生從東莞回到江西萍鄉(xiāng)創(chuàng)立甘源食品，在行業(yè)內(nèi)率先將散裝炒貨做成獨(dú)立手抓包產(chǎn)品，并在傳統(tǒng)炒貨口味基礎(chǔ)上，引進(jìn)芥末味等歐化口味，逐漸在休閑零食市場(chǎng)嶄露頭角。十多年過(guò)去，公司產(chǎn)品生命周期逐漸老化，公司創(chuàng)立初期推出的炒青豆產(chǎn)品，至今仍在市場(chǎng)銷售。公司創(chuàng)始人嚴(yán)斌生曾對(duì)外表示，僅靠爆款產(chǎn)品難以支撐企業(yè)成為行業(yè)龍頭。斑馬消費(fèi)注意到，自去年開始，公司產(chǎn)品品類有了大的變化。2020H2推出花生及口味型堅(jiān)果，首推4個(gè)口味的花生和7個(gè)口味的堅(jiān)果，并在今年4月再推出8個(gè)口味的花生和5個(gè)口味堅(jiān)果SKU，完善花生及堅(jiān)果產(chǎn)品系列。除了在豆類產(chǎn)品基礎(chǔ)上增加堅(jiān)果產(chǎn)品系列，去年9月，公司還一口氣推出4款水果燕麥片系列產(chǎn)品，預(yù)計(jì)今年還將推出十多款產(chǎn)品。從豆類到籽類堅(jiān)果再到燕麥片，公司在品類上不斷發(fā)力完善，意味著公司在產(chǎn)品上的調(diào)整進(jìn)入深水區(qū)。
增加產(chǎn)品品類也有另外一種考慮，嚴(yán)斌生此前對(duì)外稱，現(xiàn)在渠道成本高，靠豆類零食產(chǎn)品遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，產(chǎn)品必須系列化和矩陣化。不僅如此，在嚴(yán)斌生的謀劃中，公司不會(huì)局限于豆類炒貨領(lǐng)域，將要打造一個(gè)五谷小吃炒貨龍頭品牌，目前做的只是借豆類炒貨突圍。
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