皮海洲 立方大家談專欄作者

創(chuàng)業(yè)板新股義翹神州于8月3日的網(wǎng)上發(fā)行極大地吸引了市場(chǎng)的眼球。該股的發(fā)行被市場(chǎng)人士稱為是“大肉簽”。因?yàn)樵摴傻陌l(fā)行價(jià)達(dá)到了292.92元，成為A股市場(chǎng)有史以來(lái)發(fā)行價(jià)最高的股票。

按292.92元的發(fā)行價(jià)計(jì)算，投資者打新中一簽（500股）需要繳納的資金達(dá)到14.646萬(wàn)元，這比很多投資者全部的賬面資金都高。假設(shè)以7月上市的20只創(chuàng)業(yè)板新股的首日平均漲幅321.11%計(jì)算，中一簽義翹神州的盈利金額將高達(dá)47.03萬(wàn)元，即使是以7月創(chuàng)業(yè)板新股首日最低漲幅49.73%計(jì)算，中一簽義翹神州的盈利也能達(dá)到7.28萬(wàn)元。這意味著義翹神州是一只名副其實(shí)的“超級(jí)大肉簽”。

義翹神州能成為“大肉簽”這要得益于該股的高價(jià)發(fā)行。畢竟每股292.92元的發(fā)行價(jià)創(chuàng)出了A股市場(chǎng)的新高。這也體現(xiàn)了A股市場(chǎng)新股市場(chǎng)化發(fā)行的一種包容性。畢竟這種超高價(jià)發(fā)行，在非市場(chǎng)化發(fā)行的日子里是不可想象的。只有在市場(chǎng)化發(fā)行的歲月里，如此高價(jià)發(fā)行才能得以成為現(xiàn)實(shí)。

尤其是還在不久之前，市場(chǎng)還在為兩只1元新股的發(fā)行憤憤不平。一只是讀客文化，發(fā)行價(jià)格只有1.55元；另一只是正元地信，發(fā)行價(jià)格也只有1.97元。而面對(duì)義翹神州的超高價(jià)發(fā)行，堪稱是一個(gè)在天上，一個(gè)在地下，真正是“冰火兩重天”。這兩種截然不同的情況相繼發(fā)生在A股市場(chǎng)，這足見(jiàn)市場(chǎng)化發(fā)行的包容性是非常巨大的。

從投資的角度來(lái)說(shuō)，新股低價(jià)發(fā)行更符合投資者的利益。但如果象讀客文化這種超低價(jià)發(fā)行，這明顯不利于發(fā)行人的募資，如讀客文化實(shí)際募資只占原計(jì)劃的23%，這實(shí)際上對(duì)公司的發(fā)展是不利的，同時(shí)也將企業(yè)融資的壓力轉(zhuǎn)移到了上市后的再融資身上。因此，過(guò)份的低價(jià)發(fā)行未必就是好事。

當(dāng)然，新股發(fā)行價(jià)格也并非是越高越好。雖然從打新的角度，高價(jià)發(fā)行的新股常常被市場(chǎng)樂(lè)觀地稱為“大肉簽”。但高價(jià)發(fā)行實(shí)際上也增加了投資者的風(fēng)險(xiǎn)，如果上市公司的基本面不足以支撐發(fā)行價(jià)格，或者遇上市場(chǎng)行情低迷，高價(jià)發(fā)行的股票也很容易破發(fā)，“大肉簽”就會(huì)變成“割肉簽”。而且超高價(jià)發(fā)行的股票通常也是新股發(fā)行份額較少的股票，如義翹神州僅僅只向社會(huì)公眾公開(kāi)發(fā)行1700萬(wàn)股，只是一個(gè)袖珍股票，股票的流動(dòng)性就存在一定的問(wèn)題，股票上市后的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格容易被市場(chǎng)操縱。這種風(fēng)險(xiǎn)也是投資者需要防范的。

不過(guò)，義翹神州的超高價(jià)發(fā)行，市場(chǎng)還是比較認(rèn)同的。一方面是市場(chǎng)對(duì)該公司的發(fā)展較為看好。義翹神州成立于2007年，重點(diǎn)從事重組蛋白、抗體、cDNA克隆、ELISA試劑盒等的研發(fā)與生產(chǎn)。同時(shí)，義翹神州也致力于生物技術(shù)藥物如單克隆抗體、重組蛋白藥物、病毒疫苗、快速診斷等的研發(fā)與技術(shù)服務(wù)。擁有領(lǐng)先的單克隆抗體和重組蛋白藥物的生產(chǎn)工藝技術(shù)平臺(tái)，每年新增重組蛋白800-1000種，新增抗體1500余種，為多個(gè)跨國(guó)制藥企業(yè)在重組蛋白和單克抗體研發(fā)領(lǐng)域提供技術(shù)服務(wù)。

另一方面雖然義翹神州的發(fā)行價(jià)格創(chuàng)下A股新股發(fā)行紀(jì)錄，但公司的市盈率并不算高。根據(jù)招股書，義翹神州發(fā)行市盈率17.76倍，目前公司所處行業(yè)屬于為“科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)（M）”中的“研究和試驗(yàn)發(fā)展(M73)”。而中證指數(shù)有限公司發(fā)布的這一行業(yè)最近一個(gè)月靜態(tài)平均市盈率數(shù)據(jù)為146.05倍（截至2021年7月30日）。因此，義翹神州發(fā)行17.76倍的市盈率還是能夠被市場(chǎng)所接受的。

當(dāng)然，義翹神州之所以能夠超高價(jià)發(fā)行也與該公司采取的是直接定價(jià)發(fā)行的發(fā)股方式有關(guān)。1700萬(wàn)股全部上網(wǎng)發(fā)行，不進(jìn)行網(wǎng)下詢價(jià)和配售，這樣也就不需要由詢價(jià)機(jī)構(gòu)來(lái)詢價(jià)進(jìn)而影響到公司新股發(fā)行的定價(jià)了。這種直接定價(jià)的發(fā)股方式目前僅限于發(fā)行份額較少的IPO公司。考慮到讀客文化超低價(jià)發(fā)行的弊端，這種直接定價(jià)發(fā)股的方式不妨更加市場(chǎng)化一些，讓IPO公司可以在詢價(jià)發(fā)行與定價(jià)發(fā)行中自行作出選擇，讓那些不愿意接受詢價(jià)發(fā)行的IPO公司可以自主選擇直接定價(jià)發(fā)行的發(fā)股方式，避免遭到詢價(jià)機(jī)構(gòu)的“抱團(tuán)壓價(jià)”。

責(zé)編:陶紀(jì)燕 審核:李震 總監(jiān):萬(wàn)軍偉

（來(lái)源：大河財(cái)立方的財(cái)富號(hào) 2021-08-09 06:48） [點(diǎn)擊查看原文]