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摘要 教育行業(yè)存在進(jìn)入門檻高、市場集中度低、跨區(qū)域擴(kuò)張難和優(yōu)質(zhì)資源稀缺的特點(diǎn)。全國教育經(jīng)費(fèi)支出在2014年時即達(dá)到3萬億多，年均增長率在15%左右，到2016年底全國教育經(jīng)費(fèi)支出接近4萬億規(guī)模。在整體教育市場中，民辦教育的市場規(guī)模接近1萬億。其中基礎(chǔ)教育行業(yè)規(guī)模高速增長，從2011年的約1000億增長至2017年的2300億元，年復(fù)合增速高達(dá)17%。 2018年中國中小學(xué)招生總數(shù)約為1.68億人，隨著民辦基礎(chǔ)教育的快速擴(kuò)張，預(yù)計民辦中小學(xué)就招生人數(shù)的滲透率將由2016年的9.3%繼續(xù)上升至2020年的10.8%。以2018年的招生人數(shù)來看，民辦中小學(xué)將有1812萬人的市場。 民辦基礎(chǔ)教育增長主要原因在于家長及學(xué)生對民辦學(xué)校的偏好以及政策利好，隨著去年《民促法》的發(fā)布，民辦學(xué)校不但可以成為公司法人，打通上市法律路徑，更在常規(guī)銀行貸款、收益權(quán)ABS等創(chuàng)新融資手段方面獲得改善與新的空間。對民辦教育機(jī)構(gòu)而言，原有業(yè)務(wù)之后可享受一定的稅收優(yōu)惠；并可積極滲透到基礎(chǔ)教育階段的學(xué)校開設(shè)來抓住教育行業(yè)的增長趨勢，并帶來了大規(guī)模民辦學(xué)校計劃上市和并購事件。 赴港上市成為內(nèi)陸優(yōu)質(zhì)教育企業(yè)上市首選 中國教育企業(yè)赴港上市的熱潮，除了港股IPO審核相對A股寬松外，港交的“同股不同權(quán)”和“H股全流通”政策，對于內(nèi)陸赴港上市公司表達(dá)了歡迎姿態(tài)。加之有深港通的渠道可以吸引內(nèi)的的資金，對于赴港上市國內(nèi)教育企業(yè)來說有很大吸引力。 教育類資產(chǎn)在資本市場具有集群效應(yīng) 培訓(xùn)類教育企業(yè)多選擇美股市場，民辦K12學(xué)校多選擇赴港上市，主要由于企業(yè)偏向有同類成功經(jīng)驗(yàn)的資本市場。純正K12教育企業(yè)也深得投資者喜愛，一是現(xiàn)金流優(yōu)秀，二是毛利率高。 比如睿見教育，作為華南地區(qū)最大規(guī)模的高端中小學(xué)民辦教育機(jī)構(gòu)，旗下?lián)碛?所高端民辦學(xué)校。招生人數(shù)4萬名左右，2017年學(xué)費(fèi)收入約6億元，近四年毛利率均保持在45%以上。  國內(nèi)教育行業(yè)給香港資本市場 帶來無限增長與活力 2017年一年間，香港市場教育板塊市值增長了三倍。睿見教育2017年1月26日香港上市時發(fā)行價1.7港元到2018年6月12日收盤的7.44港元，一年半不到的時間，股價漲幅達(dá)到發(fā)行時的4.38倍。   新民促法帶來教育資產(chǎn)資本化的歷史機(jī)遇 2017年9月1日新修訂的《中華人民共和國民辦教育促進(jìn)法》（以下簡稱“新民促法”）正式實(shí)施。新民促法明確指出“民辦學(xué)校的舉辦者可以自主選擇設(shè)立非營利性或者營利性民辦學(xué)?！?，這意味著K12基礎(chǔ)教育公司等同于普通工商登記企業(yè)，在融資及資產(chǎn)證券化（國內(nèi)A股等）方面將不再存在障礙。  總結(jié) 不管怎么說，民辦基礎(chǔ)教育市場正迎來史無前例發(fā)展機(jī)遇。機(jī)構(gòu)加速上市背后是行業(yè)的整合加速。經(jīng)歷了教育行業(yè)原始積累期、爆發(fā)期，很多公司都走到了需要快速發(fā)展的階段，需要資金來推動快速發(fā)展。 回歸到教育本質(zhì)，IPO并不是教育企業(yè)的終點(diǎn)。只有精準(zhǔn)地解決需求、不斷增強(qiáng)服務(wù)水平，才會發(fā)現(xiàn)，資本市場擁抱企業(yè)的窗口要廣闊得多。 加之供給端在國家政策法規(guī)的逐漸完善，民辦教育破除非營利性限制以后，民辦基礎(chǔ)教育行業(yè)開始全面快速地發(fā)展，長遠(yuǎn)來看，目前布局一些有布局民辦基礎(chǔ)教育計劃的公司將會是非常不錯的資產(chǎn)配置選擇。  |
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