本章，作者通過對四家上市公司的分析來讓我們看清楚如何分析公司。

選取的公司已經(jīng)不重要，因為那是50年前的事情了，那對于公司分析哪些東西，這才是我們需要看到的關(guān)鍵。

1. 盈利能力

主要從賬面價值看其利潤，可以使用ROE（凈資產(chǎn)收益率）這個指標，再和同期的指數(shù)作比較來得出是否不錯，作者在這里使用的是道瓊斯工業(yè)指數(shù)，我們在使用的時候可以使用分析公司的行業(yè)指數(shù)來做對應(yīng)

2. 穩(wěn)定性

使用過去10年中，每股利潤下降幅度最大的那一年的情況，與當(dāng)前前三年的平均情況比較來判斷。簡而言之是最差（那年的每股利潤-近三年平均）/最差那年的每股利潤這個值也和對應(yīng)的指數(shù)作比較，來判斷好壞，當(dāng)然沒下降最好，下降了得看看是否太不穩(wěn)定。

3. 增長

增長在上一章已經(jīng)講過，我們再重復(fù)一下：用近三年的平均利潤和10年前的相應(yīng)數(shù)據(jù)做對比，比如最近三年2016-2019年的平均利潤和2006-2009的平均利潤做比較，這樣可以計算出大致的增長率。再和對應(yīng)的行業(yè)指數(shù)進行比較來判斷優(yōu)劣。

4. 財務(wù)狀況

一般來說，流動資產(chǎn)/流動負債>2，說明財務(wù)狀況良好。需要注意的是，在其中要考慮股份稀釋的問題，即可轉(zhuǎn)債稀釋。

5. 股息

真正重要的是持續(xù)不斷的股息支付，作者建議股息支付越穩(wěn)定越長越好，在這里我建議給出連續(xù)10年的穩(wěn)定股息支付記錄。

6. 股價變化的歷史

股價的波動性越大，說明歷史上的盈利機會越多。這個可以通過當(dāng)前公司的股價波動和相應(yīng)的指數(shù)波動做對比來看，其中以最高價和最低價的比值來判斷。

分析的這幾家公司都非常優(yōu)秀，但是近兩年其中兩家公司的凈利潤等要優(yōu)于另外兩家，導(dǎo)致他們之間的市盈率差別較大。作者認為僅僅這兩年的優(yōu)秀并不能產(chǎn)生這么大的差異，因為未來都是未知的，且另外兩家公司也有長期優(yōu)秀的歷史。但是市場的上的投資者對這兩只近兩年表現(xiàn)優(yōu)秀的股票有足夠的預(yù)期，我們無法肯定低市盈率的股票價格一定在未來變好，以及高市盈率的股票價格會在未來變壞，但是你是什么樣的投資者，就決定了你會覺得哪個更好，而不是只有一個答案。

而對于防御型投資者作者給出證券組合的7項統(tǒng)計要求：

• 相當(dāng)?shù)囊?guī)模

• 足夠強勁的財務(wù)狀況

• 至少在過去20年內(nèi)連續(xù)支付股息（對A股較難）

• 過去10年沒有負的利潤

• 10年內(nèi)的每股利潤至少增長三分之一

• 股價不高于凈資產(chǎn)的1.5倍

• 過去3年內(nèi)的平均市盈率不超過15倍

雖然這個統(tǒng)計標準得出的公司投資組合中，必然會有一些令人失望的股票，但根據(jù)上述選擇原則以及其他標準建立起來的多樣化股票組合本身，將會在未來有足夠好的表現(xiàn)。