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在這一章開始進(jìn)入具體的投資工具，在前面的章節(jié)格雷厄姆給出了，債券和股票投資組合，其中： 投資于股票的資金，決不能少于25%，且不得超過75% 投資于債券的資金比例在75%和25%之間 那么接下來的問題是：什么時(shí)候把債券和股票的比例調(diào)整到各自的最大值呢？ ● 半倉策略 這個(gè)策略非常簡單，就是在任何情況下都把債券和股票的比例定位5:5，這樣就不需要判斷什么時(shí)候調(diào)整到75%或者別的什么了，這種固定比例的方式曾經(jīng)在耶魯基金等基金非常流行，簡單的來說，當(dāng)你的比列變成4.5:5.5時(shí)候，就再次調(diào)整回來，讓其比例變成5:5，這種策略可以被動(dòng)做到低吸高拋。 ● 根據(jù)市場情況來做調(diào)整 那什么情況下根據(jù)市場情況調(diào)整呢？需要根據(jù)投資者的性格和態(tài)度來決定，如果完全不受市場情緒影響且精于計(jì)算，那么可以適當(dāng)來調(diào)整各自比例。根據(jù)現(xiàn)在的情況（1972年）應(yīng)該把股票的比列減至25%。直到道瓊斯指數(shù)成分股的紅利達(dá)到債券利率的2/3時(shí)，再把股票調(diào)整至50%。 在我看來調(diào)整比例，完全可以根據(jù)上一章說的，根據(jù)當(dāng)期股市的估值水平來調(diào)整股票的持倉市值。 既然已經(jīng)確定的了倉位的配比，那么具體的債券和股票該怎么買呢？ 作者在這一章給出了債券的投資工具，我覺得學(xué)習(xí)意義不大，畢竟50年前的投資工具了，現(xiàn)在變化很多，但是關(guān)于債券需要考慮的思路是非常必要的。 1. 是購買含稅債券還是免稅債券？ 2. 是長期債券還是短期債券？ 第一個(gè)問題很好回答，說白了是一個(gè)數(shù)學(xué)計(jì)算問題，根據(jù)自己的稅率選擇最優(yōu)的債券。 第二個(gè)問題需要投資者是否愿意承擔(dān)債券的波動(dòng)，不愿意承擔(dān)大的波動(dòng)選擇短期債，愿意承擔(dān)波動(dòng)獲得更高的收益，可以選擇長期債。 作者以美國儲蓄債券、其他聯(lián)邦政府債券、州/市政債券、公司債券、高收益?zhèn)约皟π畲婵顏硪来谓榻B，這里不做詳細(xì)描述，債券的投資是一個(gè)復(fù)雜的事情，當(dāng)然為了能簡單的解決這個(gè)問題，我們可以投資高等級的債券基金。 下面簡單的介紹一下中國的債券 首先了解一下中國債券的構(gòu)成 作為二級市場投資者我們更多的是關(guān)心交易所的債券品種 那合格投資者的條件是：
所以一般來說，我們的公眾投資者，只需要關(guān)心大公募和可轉(zhuǎn)債即可。 大公募要求是什么？ 大公募除了需滿足上述條件之外，同時(shí)應(yīng)滿足：
再進(jìn)一步說，公眾投資者能投資的是可轉(zhuǎn)債、3A級的公司債、國債、政府債等級別較高的債券。 參考資料： 《債券投資實(shí)戰(zhàn)》 中國證監(jiān)會官網(wǎng) |
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