毫無(wú)疑問(wèn)，“碳中和”已經(jīng)是今年以來(lái)市場(chǎng)上最為熱門的話題之一，與之相關(guān)的股票也一度大漲，而這一切與國(guó)家的政策導(dǎo)向息息相關(guān)。

2021年3月5日，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在2021年國(guó)務(wù)院政府工作報(bào)告中指出，扎實(shí)做好碳達(dá)峰、碳中和各項(xiàng)工作，制定2030年前碳排放達(dá)峰行動(dòng)方案，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和能源結(jié)構(gòu)。

仿佛一夜之間，碳中和概念一夜間從名不見(jiàn)經(jīng)傳到口口相傳，相關(guān)板塊股票大漲，機(jī)構(gòu)跑步入場(chǎng)，“碳中和”“綠色投資”風(fēng)起云涌。

對(duì)此，青域基金表示：“國(guó)內(nèi)無(wú)論是綠色投資和ESG都處于初生期，專注于綠色投資的機(jī)構(gòu)鳳毛麟角，甚至于專門有綠色產(chǎn)業(yè)配置的機(jī)構(gòu)也不多，大多還是處于“貼標(biāo)簽”的狀態(tài)，缺乏對(duì)綠色產(chǎn)業(yè)的深刻認(rèn)知基礎(chǔ)上的投資策略和管理體系，大多數(shù)投資機(jī)構(gòu)還是在炒概念、追風(fēng)口的階段?！?/span>

據(jù)悉，成立于2009年的青域基金，是一家專注于生態(tài)環(huán)境領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)，代表項(xiàng)目包括國(guó)能中電、伯坦科技、順華鋰業(yè)、建工修復(fù)、中科潤(rùn)宇等。目前管理的投資組合中涉及碳中和概念的項(xiàng)目約占全部組合的50%，同時(shí)青域基金正在進(jìn)行青域五期基金的募集，著重展開(kāi)在碳達(dá)峰和碳中和領(lǐng)域的技術(shù)整合型投資。

專注綠色投資十年

一直以來(lái)，投資機(jī)構(gòu)均認(rèn)為“綠色投資周期長(zhǎng)、退出難，叫好不叫座”。

但青域基金并不這么認(rèn)為，事實(shí)上，青域基金已經(jīng)通過(guò)5期基金優(yōu)異的DPI和IRR證明了這是一條可以持續(xù)賺錢的賽道。

與簡(jiǎn)單粗暴的炒概念、追風(fēng)口相反，青域基金自成立以來(lái)，在綠色投資方面已經(jīng)有著十多年的專業(yè)經(jīng)驗(yàn)。因此，青域基金更加清楚此刻應(yīng)該做些什么。

“我們?cè)谔贾泻拖嚓P(guān)投資中著眼于碳減排邊際成本最優(yōu)的技術(shù)和資產(chǎn)。隨著碳達(dá)峰減排政策的深入博弈和配套資源的到位，產(chǎn)業(yè)政策制訂者最終會(huì)選擇一個(gè)全社會(huì)成本最低的碳減排路徑。作為先導(dǎo)性的行業(yè)風(fēng)投機(jī)構(gòu)，在碳定價(jià)（or 碳市場(chǎng)）短周期內(nèi)仍無(wú)法對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)行覆蓋時(shí)，青域基金將綜合以下三方面的產(chǎn)業(yè)要素進(jìn)行投資布局：一是技術(shù)減排潛力和產(chǎn)業(yè)碳排放最佳實(shí)踐；二是減排成本構(gòu)成和趨勢(shì)；三是減排技術(shù)之間相互影響?！鼻嘤蚧鹪诮邮懿稍L時(shí)說(shuō)。

眾所周知，碳中和是指國(guó)家、企業(yè)、產(chǎn)品、活動(dòng)或個(gè)人在一定時(shí)間內(nèi)直接或間接產(chǎn)生的二氧化碳或溫室氣體排放總量，通過(guò)植樹(shù)造林、節(jié)能減排等形式，以抵消自身產(chǎn)生的二氧化碳或溫室氣體排放量，實(shí)現(xiàn)正負(fù)抵消，達(dá)到相對(duì)“零排放”。

國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在今年國(guó)務(wù)院政府工作報(bào)告指出，扎實(shí)做好碳達(dá)峰、碳中和各項(xiàng)工作，制定2030年前碳排放達(dá)峰行動(dòng)方案，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和能源結(jié)構(gòu)。 

一時(shí)間，“碳中和”及相關(guān)概念投資成為各大機(jī)構(gòu)爭(zhēng)相追捧的熱門板塊，反映到股市上，更是整個(gè)板塊的大漲，多只個(gè)股連續(xù)漲停。

碳達(dá)峰和碳中和成為國(guó)家戰(zhàn)略的確定性非常高，但低碳產(chǎn)業(yè)作為切入面非常廣同時(shí)行業(yè)投資邏輯差異又非常巨大的產(chǎn)業(yè)。對(duì)此，青域基金認(rèn)為不存在一個(gè)放之四海而皆準(zhǔn)的行業(yè)投資邏輯。

時(shí)間回到2020年9月22日，中國(guó)政府在第七十五屆聯(lián)合國(guó)大會(huì)上提出，“中國(guó)將提高國(guó)家自主貢獻(xiàn)力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力爭(zhēng)于2030年前達(dá)到峰值，努力爭(zhēng)取2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和?！?/span>

其實(shí)，早在2014年時(shí)，中國(guó)政府就曾提出過(guò)碳達(dá)峰的設(shè)想，直到2020年靴子才正式落地。按照在2020年12月的中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議上的規(guī)劃，“2030年碳達(dá)峰”和“2060年碳中和”被列為2021年八項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)之一。

幾乎是同一時(shí)間，政府對(duì)碳中和的規(guī)劃進(jìn)一步明確和細(xì)化。“到2030年，中國(guó)非化石能源占一次能源消費(fèi)比重將達(dá)到25%左右，其中，風(fēng)電、光伏等新能源發(fā)電總裝機(jī)容量將達(dá)到12億千瓦以上”。

2020年12月21日，國(guó)新辦發(fā)布《新時(shí)代的中國(guó)能源發(fā)展》白皮書(shū)，清晰描繪了中國(guó)2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和的“路線圖”。

2020年12月30日，生態(tài)環(huán)境部正式出臺(tái)全國(guó)碳市場(chǎng)配額分配方案，率先在發(fā)電行業(yè)正式實(shí)施。

隨著相關(guān)政策和規(guī)劃的密集發(fā)布，碳中和概念在市場(chǎng)中逐漸被重視。

作為專注綠色投資十多年的機(jī)構(gòu)，青域基金積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，過(guò)去幾十億真金白銀投下去的數(shù)十家投資組合也形成了產(chǎn)業(yè)自生態(tài)，無(wú)論在項(xiàng)目源、風(fēng)險(xiǎn)把控和投資賦能上都具備先發(fā)者的優(yōu)勢(shì)。綠色投資最難的點(diǎn)在于對(duì)綠色產(chǎn)業(yè)和綠色技術(shù)的發(fā)展規(guī)律必須具備深刻的認(rèn)知，而這種認(rèn)知無(wú)法一蹴而就，這是一條學(xué)習(xí)曲線，任何新入機(jī)構(gòu)都需要經(jīng)歷。

“我們對(duì)投資組合中個(gè)案的減排發(fā)生范圍（scope）進(jìn)行識(shí)別，據(jù)此劃分強(qiáng)中弱類三類資產(chǎn)進(jìn)行分類管理，同時(shí)在投資標(biāo)的選擇中深度關(guān)注個(gè)案產(chǎn)品碳排放強(qiáng)度及在商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中是否具備低碳競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)?！鼻嘤蚧鸨硎尽?/span>

青域基金認(rèn)為，低碳產(chǎn)業(yè)浪潮并不會(huì)創(chuàng)造新的商業(yè)模式，其對(duì)商業(yè)世界最本質(zhì)的影響是生產(chǎn)要素和成本，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看以后所有商業(yè)模式可能都要將碳排放作為一個(gè)產(chǎn)業(yè)要素納入規(guī)劃、測(cè)算相關(guān)成本并投入資源展開(kāi)中和。

“電動(dòng)汽車、可再生能源、循環(huán)經(jīng)濟(jì)是目前碳達(dá)峰浪潮中受關(guān)注和討論最多的產(chǎn)業(yè)，未來(lái)更深入的數(shù)字化驅(qū)動(dòng)的能效管理、深度電氣化、工業(yè)過(guò)程原料型排放替代、農(nóng)業(yè)與林業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)都會(huì)逐漸進(jìn)入投資人的視野?！鼻嘤蚧鹪诓稍L中表示。

海內(nèi)外存在差異化

鑒于被投企業(yè)ESG數(shù)據(jù)和碳排放數(shù)據(jù)的可得性及難以就投資行為規(guī)范達(dá)成共識(shí)，海外一級(jí)股權(quán)投資市場(chǎng)并不存在"綠色低碳"的標(biāo)準(zhǔn)基金產(chǎn)品，國(guó)內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)面臨的挑戰(zhàn)是類似的。

青域基金分析認(rèn)為，首先，國(guó)際上以green climate fund、世界銀行和IFC、亞洲開(kāi)發(fā)銀行、歐洲政策性銀行為代表的開(kāi)發(fā)類金融機(jī)構(gòu)都會(huì)設(shè)立應(yīng)對(duì)氣候變化的主題股權(quán)基金或作為L(zhǎng)P對(duì)相關(guān)基金進(jìn)行出資，而國(guó)內(nèi)開(kāi)發(fā)金融機(jī)構(gòu)目前還很少展開(kāi)主題基金設(shè)立，更別說(shuō)作為L(zhǎng)P支持綠色基金；其次，歐美家族基金和新富階層都會(huì)高調(diào)活躍的展開(kāi)與低碳前沿科技相關(guān)的投資，如一些NBA球星會(huì)投資CO2捕集用于制乙醇的若干技術(shù)標(biāo)的、諾貝爾家族基金會(huì)設(shè)立該領(lǐng)域?qū)I(yè)基金；同時(shí)，海外巨型工業(yè)集團(tuán)或油氣集團(tuán)都會(huì)透過(guò)CVC方式對(duì)低碳相關(guān)技術(shù)進(jìn)行布局，對(duì)集團(tuán)的低碳戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型進(jìn)行布局，其往往對(duì)自身的碳中和策略有更深入的認(rèn)識(shí)和分析。

“上述三個(gè)差異點(diǎn)，從另一個(gè)角度反映了國(guó)內(nèi)私募股權(quán)投資基金在綠色投資上面臨的挑戰(zhàn)，國(guó)內(nèi)綠色投資一是缺乏資本和產(chǎn)業(yè)的共識(shí)，二是缺乏具備鑒定綠色理念的出資方，三是綠色投資也沒(méi)有形成具備多樣性定位的生態(tài)圈。”青域基金表示。

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