蛋氨酸是動物“必需氨基酸”之一，同時也是家禽生產(chǎn)第一“限制性氨基酸”。家禽無法自然合成蛋氨酸，必須通過采食攝取。在飼料中添加蛋氨酸，可以按照動物生理對氨基酸需求，均衡飼料配給，進而減少飼料成本，具有較高經(jīng)濟價值，也是養(yǎng)殖行業(yè)普遍認為的“利潤法寶”。在營養(yǎng)成分攝取量一致的前提下，假設(shè)每單位重量飼料中添加 0.20%蛋氨酸，每生產(chǎn) 1 千克成品雞肉可節(jié)約生產(chǎn)成本約 0.23 歐元，占總生產(chǎn)成本約 23%，能有效提高家禽生產(chǎn)行業(yè)利潤率。目前國內(nèi)外市場銷售的蛋氨酸包括四個品種：固體蛋氨酸、液態(tài)羥基蛋氨酸（MHA）、液體蛋氨酸鈉鹽和固體羥基蛋氨酸鈣鹽，其中用量最大的是固體蛋氨酸和MHA。

蛋氨酸供給端為寡頭壟斷格局，行業(yè)供需緊平衡，價格彈性很大。2019年二季度以來，蛋氨酸價格觸底回升，呈上漲趨勢。2019年4月底蛋氨酸市場平均報價為19,700元/噸，較一季度17,918.45元/噸的平均報價上漲9.94%。目前蛋氨酸價格仍處于歷史底部區(qū)間，行業(yè)內(nèi)企業(yè)盈利性普遍較差，向上彈性很大，預計未來仍將處于上漲周期。

蛋氨酸無法在動物體內(nèi)自然合成，必須從食物中攝取，下游需求剛性。目前國內(nèi)主流配方禽類飼料中額外添加蛋氨酸的量在0.1%左右，同時使用魚粉等作為飼料中氨基酸的補充來源。從含量來看，魚粉中蛋氨酸含量較低，單從補充蛋氨酸的角度，飼料中添加 57 千克魚粉僅等同于直接添加 1 千克蛋氨酸所達到的補充蛋氨酸的功效。據(jù)測算。在飼料中添加0.2%的蛋氨酸與完全不添加蛋氨酸相比，可降低約 23%的禽類飼料成本，性價比高。

受益于經(jīng)濟的發(fā)展和飼養(yǎng)方式的現(xiàn)代化，人類對于動物蛋白的需求量穩(wěn)中提升，帶動蛋氨酸的需求穩(wěn)中有增。目前蛋氨酸全球需求量約130 萬噸，且每年保持著約 6%的增長態(tài)勢；中國已經(jīng)成長為全球最大的蛋氨酸消費國，國內(nèi)市場需求量約25 萬噸， 占全球份額約 20%，年均增速約 10%，且潛力仍然很大。

蛋氨酸應用于禽類飼料的比例遠大于其他領(lǐng)域。2017 年 60%的蛋氨酸被應用于禽類飼料，33%被應用于豬飼料，其他飼料應用占比約7%，主要是奶牛和水產(chǎn)養(yǎng)殖。

奶牛養(yǎng)殖和水產(chǎn)養(yǎng)殖有望成為蛋氨酸需求增長的重要部分。由于發(fā)展中國家人均奶制品消費量較低，增長空間較大，奶牛養(yǎng)殖業(yè)將繼續(xù)保持較快增長，帶動反芻動物用蛋氨酸需求量提升；在水產(chǎn)養(yǎng)殖中通常使用魚粉作為蛋白質(zhì)來源，占飼料成本的20~40%，是飼料成本的最大來源，蛋氨酸是良好的替代品，未來需求有望提升。

禽類消費量的增長是蛋氨酸市場擴大的主要基礎(chǔ)。非洲豬瘟導致生豬緊缺，禽類養(yǎng)殖受益，蛋氨酸需求有望提升。2018 年 8 月至今，我國各地陸續(xù)發(fā)生非洲豬瘟疫情， 直接或間接導致生豬大范圍死亡。根據(jù)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，2019 年 3 月份生豬存欄環(huán)比下降 1.2%，同比下降 18.8%，能繁母豬存欄環(huán)比下降 2.3%，同比下降 21.0%，同比降幅達到近 10 年來最大值。生豬存欄量持續(xù)下降導致豬肉價格上漲，2019 年 3 月份

全國豬肉批發(fā)市場均價為 19.48 元/公斤，環(huán)比漲 6.3%，較去年 8 月非洲豬瘟發(fā)生前高 2.1%，較去年同期高 7.6%，生豬集貿(mào)市場均價環(huán)比漲 14.3%，同比高 20.5%。由于豬肉和雞肉存在替代關(guān)系，當豬肉價格處于高位時，雞肉的需求增加，價格開始上升，帶動上游禽類飼料需求，蛋氨酸有望迎來景氣周期。

蛋氨酸是我國對外依存度很高的少數(shù)大噸位精細化工產(chǎn)品之一，進口依存度較高。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2007~2018，我國蛋氨酸進口量從 9.0 萬噸/年增至 16.9 萬噸/年，增幅達 88%，進口金額從 2.3 億美元/年增至 3.5 億美元/年，增幅達 54%。

2019 年 3 月寧夏紫光天化公司代表國內(nèi)蛋氨酸企業(yè)提交反傾銷調(diào)查申請，2019 年 4月商務(wù)部決定對原產(chǎn)于新加坡、馬來西亞和日本的進口蛋氨酸進行反傾銷立案調(diào)查。2018 年我國進口自這三個國家的蛋氨酸占總進口數(shù)量的 76%，如果此次反傾銷申請成功，國內(nèi)蛋氨酸價格有望迎來上漲，預計國內(nèi)蛋氨酸生產(chǎn)企業(yè)將獲益。

蛋氨酸生產(chǎn)的技術(shù)和資金壁壘高，生產(chǎn)格局呈海外寡頭壟斷，行業(yè)前4 大企業(yè)均為海外巨頭，CR4 高達 85%。直至 2010 年國內(nèi)廠商才實現(xiàn)蛋氨酸國產(chǎn)項目的正式試產(chǎn)， 從而打破了國內(nèi)蛋氨酸市場基本全部依靠進口的局面。隨著在蛋氨酸生產(chǎn)技術(shù)工藝和研發(fā)水平方面的逐步提升，加之充分發(fā)揮勞動力成本優(yōu)勢和區(qū)位優(yōu)勢，國內(nèi)具備技術(shù)和競爭實力的大型廠商有望推動國內(nèi)蛋氨酸本土化生產(chǎn)的進程，同時積極參與國際競爭，逐步打破全球蛋氨酸行業(yè)的國際壟斷格局。

目前全球蛋氨酸產(chǎn)能近 170 萬噸，未來規(guī)劃的新增產(chǎn)能較多，若全部如期投放，至2021 年行業(yè)總產(chǎn)能預計將達到 260 萬噸。行業(yè)擴產(chǎn)集中在安迪蘇南京新工廠和新和成等，隨著未來產(chǎn)能投放，行業(yè) CR4 將由目前的 85%降至 76%。預計蛋氨酸行業(yè)的需求增長將消化一部分新增產(chǎn)能，其余新增產(chǎn)能或?qū)π袠I(yè)供應產(chǎn)生一定沖擊，行業(yè)供需和價格可能會尋找新的平衡。

養(yǎng)殖行業(yè)的發(fā)展是支撐蛋氨酸需求增長的驅(qū)動力，預期未來蛋氨酸的需求繼續(xù)呈現(xiàn)快速增長。平頭哥認為，蛋氨酸是我國對外依存度較高的少數(shù)大噸位精細化工產(chǎn)品之一，目前價格處于底部區(qū)間，但是生產(chǎn)企業(yè)仍有一定利潤空間。未來行業(yè)需求大且處于穩(wěn)定增長趨勢，反傾銷利好國內(nèi)企業(yè)，綜合因素下，推動蛋氨酸價格大概率上漲，平頭哥建議相關(guān)企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展部重點關(guān)注該產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)發(fā)展。