新規(guī)下上市公司股份鎖定要求和減持規(guī)則

2021 年以來 A 股 IPO方面新規(guī)頻出，除了深化信息披露、加大核查力度、 加重中介責任外，2021 年2月5日證監(jiān)會公布的重磅新規(guī)《監(jiān)管規(guī)則適用指引 ——關(guān)于申請首發(fā)上市企業(yè)股東信息披露》（以下簡稱“《指引新規(guī)》”），對發(fā)行人股東的股份代持、突擊入股、穿透核查、利益輸送等問題提出了更為具體、具有針對性的信息披露要求。其中關(guān)于“突擊入股”的規(guī)定，已不僅僅是加強信息 披露的范疇，更對企業(yè) Pre-IPO 投融資以及公司上市后的退出產(chǎn)生了實質(zhì)性的影響，不少按先前規(guī)定準備入股的投資人突然發(fā)現(xiàn)新規(guī)可能會影響自己的退出安排，不由得要打起退堂鼓，企業(yè)也開始糾結(jié)在上市進程逐步收緊的時刻，是否需要因此推遲半年提交 IPO 申請。

今天，我們結(jié)合這個新出臺的規(guī)定，幫助大家梳理、整合一下目前上市公司股份鎖定的要求和減持規(guī)則，以便幫助企業(yè)和投資人安排好投融資以及股權(quán)架構(gòu)調(diào)整的節(jié)奏。

一、“突擊入股”新規(guī)則 

（一） 披露與核查要求

IPO 前突擊入股的股東，一直是審核重點，《首發(fā)業(yè)務(wù)若干問題解答》、《上 海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核問答》、《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票首次 公開發(fā)行上市審核問答》（以下合稱“審核問答”），即強調(diào)了在 IPO 前通過增資或股權(quán)轉(zhuǎn)讓產(chǎn)生的股東，中介機構(gòu)應(yīng)考察申報前一年新增的股東，全面核查新股 東的基本情況、產(chǎn)生新股東的原因、股權(quán)轉(zhuǎn)讓或增資的價格及定價依據(jù)，有關(guān)股權(quán)變動是否是雙方真實意思表示，是否存在爭議或潛在糾紛，新股東與發(fā)行人其他股東、董監(jiān)高、發(fā)行中介機構(gòu)負責人及簽字人員是否存在親屬關(guān)系、關(guān)聯(lián)關(guān)系、委托持股、信托持股或其他利益輸送安排，新股東是否具備法律、法規(guī)規(guī)定的股東資格。除了嚴格審查以外，還有額外的披露要求。在招股說明書中，除了滿足信息披露準則的要求外，如新股東為法人，應(yīng)披露其股權(quán)結(jié)構(gòu)及實際控制人；如為自然人，應(yīng)披露其基本信息；如果為合伙企業(yè)，應(yīng)披露合伙企業(yè)的基本情況及普通合伙人的基本信息。最近一年末資產(chǎn)負債表日后增資擴股引入新股東的，申報前還需增加一期審計。

除上面提及的審核外，《指引新規(guī)》在核查關(guān)聯(lián)關(guān)系和利益輸送風險時，加強了 與發(fā)行中介機構(gòu)的關(guān)聯(lián)關(guān)系核查要求，除了中介機構(gòu)負責人及簽字人員，對于與 中介機構(gòu)其他高級管理人員、經(jīng)辦人員之間是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，也要求核查確認。

（二）適用板塊 

之前審核問答是分板塊發(fā)布的，也就是主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板分別由證監(jiān)會或相應(yīng)的交易所發(fā)布的，此次《指引新規(guī)》并未明確適用的板塊，但從本次《指 引新規(guī)》加強監(jiān)管的出臺目的來看，我們理解是在各個板塊都適用的。

（三）鎖定要求 

在核查與信息披露方面，核查重點是 IPO 申報前1年新增的股東，這個并未變化，但鎖定要求方面對突擊入股的股東的鎖定對象和鎖定要求則有了明顯的差 別，也有了更為嚴格的要求。我們在下表對比中會看得更清楚：

表一：

大家可以看到，因為本次《指引新規(guī)》文字過于簡潔，所以還存在諸多不明確的情況，但基于監(jiān)管部門強監(jiān)管的趨勢，我們理解從嚴適用的可能性非常大，后續(xù)還應(yīng)基于審核實踐持續(xù)關(guān)注并更新。

二、鎖定期及減持要求 

根據(jù)《公司法》、《中國證監(jiān)會關(guān)于進一步推進新股發(fā)行期體制改革的意見》、 上海證券交易所及深圳證券交易所《股票上市規(guī)則》、《上海證券交易科創(chuàng)板股票 上市規(guī)則》、《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》、《證券發(fā)行與承銷管理辦法》、 《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷實施辦法》、《創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行證券發(fā)行與承銷特別規(guī)定》、《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》、上海證券交易所及深圳證券交易所《上市公司股東及董事、監(jiān)事、高級管理人員減持股份實施細則》、《上市公司創(chuàng)業(yè)投資基金股東減持股份的特別規(guī)定》、上海證券交易所及深圳證券交易所《上市公司創(chuàng)業(yè)投資基金股東減持股份實施細則》、《上市公司收購管理辦法》、《指引新規(guī)》、審核問答等規(guī)定，我們將主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板有關(guān)鎖定要求和減持規(guī)定匯總?cè)缦?，方便大家按圖索驥，對照適用。

表二：

除上述通常情況下鎖定期限、減持比例要求外，在具體減持時還需要遵守有關(guān)的審批、申報、信息披露等要求，以及特殊情況下不得減持的規(guī)定，例如公司、大股東、董監(jiān)高涉嫌證券期貨違法犯罪、違反交易所規(guī)則等情形下不得減持。這些規(guī)定待大家在實際減持時具體參照相關(guān)規(guī)定適用，我們在這里就不再贅述了，期待所有的企業(yè)、投資人都能在牛年享牛運，互利共贏，促進行業(yè)發(fā)展，在資本市場大舞臺上展現(xiàn)自己的實力，擁有良好表現(xiàn)！