個人養(yǎng)老保障管理產(chǎn)品的屬性除了養(yǎng)老保障，還可以投資另類資產(chǎn)，一般人購買個人養(yǎng)老保障管理產(chǎn)品更多是為了投資增值。

　　一、個人養(yǎng)老保障管理產(chǎn)品的定義

養(yǎng)老保障管理業(yè)務，是指養(yǎng)老保險公司作為管理人，接受政府機關、企事業(yè)單位及其他社會組織等團體委托人和個人委托人的委托，為其提供養(yǎng)老保障以及與養(yǎng)老保障相關的資金管理服務，包括方案設計、受托管理、賬戶管理、投資管理、待遇支付、薪酬遞延、福利計劃、留才激勵等服務事項。簡單來說，指養(yǎng)老保險或養(yǎng)老金公司對個人或機構發(fā)售的資產(chǎn)管理產(chǎn)品，也可以算作理財產(chǎn)品。

　　二、個人養(yǎng)老保障管理產(chǎn)品的特點：

1.門檻低，一萬元起投，一千元遞增；

2.期限靈活，1年內或1-3年均可；

3.投向多樣，按照險資投資方向；

4.購買渠道便利，代銷銀行的電子、網(wǎng)點均可購買；

5.受益豐厚，一般由于養(yǎng)老保障產(chǎn)品大多都投向長期基礎設施建設方面和信托、基金資管等非標固定收益類領域，投資收益較高。

　　三、和傳統(tǒng)的商業(yè)養(yǎng)老保險的區(qū)別

1、商業(yè)養(yǎng)老保險重在“保險“，有保險責任和風險保額，主要是抗風險；而個人養(yǎng)老保障管理產(chǎn)品則是理財產(chǎn)品。

2、養(yǎng)老保險產(chǎn)品需要計提保險責任準備金和風險準備金，而個人養(yǎng)老保障管理產(chǎn)品只需要計提風險準備金。

3、個人養(yǎng)老保障管理產(chǎn)品一般都會根據(jù)不同的風險承受能力而設有不同的投資組合，而養(yǎng)老保險產(chǎn)品幾乎都沒有投資選擇。

4、個人養(yǎng)老保障管理產(chǎn)品有點類似于投連險，畢竟試點時的投資范圍就是模仿投連險。

5、個人養(yǎng)老保障管理業(yè)務更像企業(yè)年金，由養(yǎng)老保險公司負責受托、賬戶管理、投資管理，而另外選擇一家商業(yè)銀行作為托管人。（來源：融360）

參考資料：

養(yǎng)老保障管理產(chǎn)品：一條漏網(wǎng)之魚

根據(jù)《養(yǎng)老保障管理業(yè)務管理辦法》（保監(jiān)發(fā)[2015]73號文），養(yǎng)老保障管理業(yè)務，是指養(yǎng)老保險公司作為管理人，接受政府機關、企事業(yè)單位及其他社會組織等團體委托人和個人委托人的委托，為其提供養(yǎng)老保障以及與養(yǎng)老保障相關的資金管理服務，包括方案設計、受托管理、賬戶管理、投資管理、待遇支付、薪酬遞延、福利計劃、留才激勵等服務事項。

雖然從定義上看，養(yǎng)老保障管理產(chǎn)品是一項綜合服務，但落實到產(chǎn)品上，可以理解成，養(yǎng)老保障管理產(chǎn)品是養(yǎng)老保險或養(yǎng)老金公司，向個人或機構發(fā)售的理財產(chǎn)品。由于沒有200人人數(shù)上限、100萬起投門檻的限制，其實質與公募基金類似。目前共7家養(yǎng)老險公司（太平、長江、平安、國壽、新華、泰康、安邦）、1家養(yǎng)老金管理公司（建信）有發(fā)行資質。?預計目前存量規(guī)模數(shù)百億。

一、發(fā)展歷程

2009年，保監(jiān)會發(fā)布《關于試行養(yǎng)老保障委托管理業(yè)務有關事項的通知》（簡稱“129號文”），養(yǎng)老保障管理產(chǎn)品開始起步。129號文規(guī)定，養(yǎng)老保障管理業(yè)務無需計提保險責任準備金，僅向團體銷售，銷售后7日內報備。此時，該業(yè)務的實質是面向機構的資管業(yè)務。

2013年，保監(jiān)會發(fā)布了《養(yǎng)老保障管理業(yè)務管理暫行辦法》（簡稱“43號文“），43號文取代了129號文，按照資管的原理，建立了初步的監(jiān)管框架。規(guī)定“賬戶隔離、專戶管理、單獨核算”，且允許向個人發(fā)行產(chǎn)品，要求售前報備。此時，該業(yè)務面向個人開展，相應地，監(jiān)管要求也更嚴格，需要事前報備。

2015年，保監(jiān)會發(fā)布《養(yǎng)老保障管理業(yè)務管理辦法》（簡稱”73號文“），73號文取代了43號文，詳細規(guī)定了起投金額、賬戶開立、費用收取、投資運作、業(yè)務規(guī)模增長上限等。尤其是面向個人的三年期內的封閉式產(chǎn)品，其業(yè)務增長規(guī)模受限于發(fā)行人的凈資本或償付能力。至此，養(yǎng)老保障管理業(yè)務有了明確、較為全面的監(jiān)管規(guī)定。

2016年5月，保監(jiān)會發(fā)布《關于強化執(zhí)行有關問題的通知》（簡稱”99號文“）。對于前期封閉式產(chǎn)品規(guī)模增長過快的問題，99號文嚴格規(guī)范了封閉式產(chǎn)品的定義，開放式投資組合對應的滾動發(fā)行的具有封閉期限的子產(chǎn)品，也屬于封閉產(chǎn)品，其年度新增業(yè)務規(guī)模也受限于凈資本或償付能力溢額10倍的限制，且99號文明確規(guī)定了”年度新增規(guī)?！爸傅氖钱斈赇N售規(guī)模，而不是存量規(guī)模增加額。如此，就控制住封閉式產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模。目前，根據(jù)各發(fā)行人的2016年的凈資本、償付能力數(shù)據(jù)估算，封閉式產(chǎn)品的年度銷售規(guī)模上限約2240億元。另外，99號文還規(guī)定了投資組合的分類和定義，把養(yǎng)老管理保障產(chǎn)品分成權益類投資組合、固收類投資組合、貨幣型投資組合、另類資產(chǎn)型投資組合、混合型投資組合五大類。而且，99號文規(guī)定，養(yǎng)老保障管理產(chǎn)品不得建立資金池。

2016年11月，保監(jiān)會發(fā)布《中國保監(jiān)會關于進一步加強養(yǎng)老保障管理業(yè)務監(jiān)管有關問題的通知》（簡稱”230號文“）。230號文詳細規(guī)定了封閉式投資組合、貨幣型投資組合的杠桿率。另外，還明確了養(yǎng)老保障管理產(chǎn)品可投資保監(jiān)會批準的股權投資計劃。

由此可見，養(yǎng)老保障管理產(chǎn)品的起步較晚，至今不到10年，監(jiān)管引導的方向其實是資產(chǎn)管理，可以說是過去10年”泛資管時代“的歷史產(chǎn)物。未來，它在資管界的定位和適用的監(jiān)管規(guī)則，其實都有待進一步明確。

二、養(yǎng)老保障管理產(chǎn)品VS.公募基金

從下圖可見，養(yǎng)老保障管理產(chǎn)品，投資范圍遠廣于公募基金，可投資非標、未上市股權等。

從下圖可見，養(yǎng)老保障管理產(chǎn)品在杠桿、非標投資、估值方法上，優(yōu)勢明顯。

三、養(yǎng)老保障管理產(chǎn)品的合規(guī)性解析

養(yǎng)老保障管理產(chǎn)品既為資管，這里就用資管新規(guī)之尺，衡量其合規(guī)性。下面是騰訊理財通上幾款在售的養(yǎng)老保障管理產(chǎn)品。

從上圖可見：第一，太平養(yǎng)老頤養(yǎng)天天，除了給投資者的收益之外，剩余收益全部歸太平養(yǎng)老所有，這有吃利差之嫌。第二，資管新規(guī)規(guī)定，非標期限不得長于產(chǎn)品期限，三個產(chǎn)品均有非標“長拆短”之嫌。第三，資管新規(guī)規(guī)定，封閉式產(chǎn)品方可投資于未上市公司股權，且股權期限不得長于產(chǎn)品期限。三個產(chǎn)品均有股權“長拆短”之嫌。

從上圖可見：第一，國壽廣源180，有吃利差之嫌。第二，五款產(chǎn)品，均有非標拆期、開放式產(chǎn)品投未上市公司股權、未上市公司股權拆期之嫌。通過類定開型養(yǎng)老保障管理產(chǎn)品，可實現(xiàn)資產(chǎn)“長拆短”、“大拆小”。

從上圖可見：第一，封閉式產(chǎn)品，理財通上的兩款，均做到了期限匹配，期限并未拆分。第二，上面兩款產(chǎn)品，完美實現(xiàn)了非標“大拆小”，對非標起投金額進行拆分，對于互金行業(yè)而言，這是一個大寶貝，可紓解其產(chǎn)品合規(guī)性的難題。但是，監(jiān)管規(guī)定，面向個人的封閉期三年之內的封閉式養(yǎng)老保障管理產(chǎn)品，年度銷售規(guī)模不得超出其償付能力溢額或凈資產(chǎn)的10倍。因此，該類產(chǎn)品，有規(guī)模上限，初步估計，8家發(fā)行機構，每年銷售規(guī)模上限是2240億元。所以，養(yǎng)老保障管理產(chǎn)品的通道費用，水漲船高，也是正常不過。

四、小結

養(yǎng)老保障管理產(chǎn)品，實質是資管產(chǎn)品，但是，在資管新規(guī)里并未得到規(guī)范。根據(jù)資管新規(guī)第二條，僅規(guī)范“銀行、信托、證券、基金、期貨、保險資產(chǎn)管理機構”，未規(guī)范養(yǎng)老險公司、養(yǎng)老金機構。所以，養(yǎng)老保障管理產(chǎn)品，實為資管新規(guī)的”漏網(wǎng)之魚“。不知監(jiān)管是一時疏忽，還是有意為之？

養(yǎng)老保障管理產(chǎn)品，目前具有牌照紅利，是市場上為數(shù)不多的，可以做到資產(chǎn)“長拆短”、“大拆小”的公募牌照，實在是互金平臺的救命稻草，無奈規(guī)模受限，通道費用水漲船高，也在意料之中。（來源：騰訊網(wǎng)）

個人養(yǎng)老保障產(chǎn)品受關注

近期，融360調查了目前主流的互聯(lián)網(wǎng)保險理財銷售渠道，結果顯示，個人養(yǎng)老保障管理產(chǎn)品占到9成以上。

打開各大互聯(lián)網(wǎng)理財平臺，常見到名字中帶著“養(yǎng)老”字眼的產(chǎn)品，如支付寶上的“建信養(yǎng)老飛月寶”、理財通上的“太平養(yǎng)老頤養(yǎng)66”等。有些人誤以為這是銀行推出的短期理財產(chǎn)品，實際上，這類產(chǎn)品是個人養(yǎng)老保障管理產(chǎn)品，由養(yǎng)老保險公司發(fā)行。

雖然是由養(yǎng)老保險公司推出的產(chǎn)品，但此類產(chǎn)品并非保險產(chǎn)品，不具備保險保障功能。目前，個人養(yǎng)老保障管理產(chǎn)品主要有兩類，一類是靈活型產(chǎn)品，靈活存取，隨時可申贖。另一類是定開型產(chǎn)品，封閉期在7天、30天、180天甚至是2年不等。

長江養(yǎng)老總經(jīng)理蘇罡此前曾表示，相較于銀行理財產(chǎn)品、基金產(chǎn)品，個人養(yǎng)老保障管理產(chǎn)品購買門檻親民。封閉式個人養(yǎng)老保障管理產(chǎn)品1萬元起投，相比同類型的封閉式銀行理財產(chǎn)品5萬元的起投標準，投資門檻更低，可以吸引更多普通金融消費者的關注。

據(jù)了解，想買到一些個人養(yǎng)老保障產(chǎn)品，需要在互聯(lián)網(wǎng)平臺“搶購”或是預約。以支付寶上的建信養(yǎng)老飛月寶為例，如果在上周日開始預約，預計到本周五才能成交，而且每日限購1萬元。一些平臺上的數(shù)據(jù)顯示，有的個人養(yǎng)老保障管理產(chǎn)品累計成交數(shù)量已高達近六千萬筆。

有業(yè)內人士表示，個人養(yǎng)老保障管理產(chǎn)品投資收益穩(wěn)健，無論是封閉式還是開放式產(chǎn)品，往往通過非標資產(chǎn)的合理配置，獲取穩(wěn)健的投資回報，從近年來發(fā)行的產(chǎn)品情況來看，投資收益一般高于同類型可比的其他個人理財產(chǎn)品。

近年來，個人養(yǎng)老保障管理產(chǎn)品的管理規(guī)模增速較快。以其中一家養(yǎng)老保險公司為例，數(shù)據(jù)顯示，截至2015年底，這家公司的個人養(yǎng)老保障管理產(chǎn)品規(guī)模約為25億元，但兩年后，這一數(shù)據(jù)上升到了193.6 億元，兩年增加了168億。（來源：中國基金報）