過(guò)去的兩年，A股好戲不斷，5G、芯片、消費(fèi)、醫(yī)藥、新能源，你方唱罷我登場(chǎng)。在這波成長(zhǎng)行情中，能炒的幾乎都炒了一遍，直到大家發(fā)現(xiàn)，各類優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，大多已經(jīng)貴的無(wú)法下手，開(kāi)始轉(zhuǎn)向煤炭、鋼鐵……

觀察今年的基金收益可以發(fā)現(xiàn)，去年的高收益基金，往往表現(xiàn)不佳，很多年內(nèi)出現(xiàn)虧損，而前兩年專注低估價(jià)值，收益略顯平淡的，則很搶眼。

然而，潮起潮落，斗轉(zhuǎn)星移，被稱為“科技先鋒”的周應(yīng)波卻都能做到泰然處之，成長(zhǎng)股行情中大快朵頤，周期股行情中也能沙中淘金。

在我看來(lái)，周應(yīng)波擁有一個(gè)非常稀缺的特質(zhì)，那就是自我迭代能力非常強(qiáng)。縱觀5年多的基金經(jīng)理生涯，無(wú)論是面對(duì)市場(chǎng)風(fēng)格的劇烈切換，還是應(yīng)對(duì)管理規(guī)模的迅速擴(kuò)張，周應(yīng)波似乎都能用宛如魔術(shù)般的手法，做到舉重若輕。

接下來(lái)，我們?cè)谥軕?yīng)波這5年的基金經(jīng)理生涯中抽絲剝繭，去發(fā)掘并找到支撐他成長(zhǎng)、蛻變、升華的本源力量。

01

從產(chǎn)品經(jīng)理到投資名將

十三年前的秋天，周應(yīng)波作為北京大學(xué)代表隊(duì)的一員，以水陸兩棲仿生機(jī)器人，在韓國(guó)勇奪世界機(jī)器人大賽的特等獎(jiǎng)。這是他用科技演奏的華麗篇章的開(kāi)始。

畢業(yè)之后，周應(yīng)波接進(jìn)入了中國(guó)頂級(jí)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，任職核心部門的產(chǎn)品經(jīng)理，得以站在山巔窺視中國(guó)科技的未來(lái)。

那個(gè)時(shí)候，周應(yīng)波更多是和微觀物體打交道，但一直以來(lái)，他更希望從宏觀角度研究經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、社會(huì)發(fā)展的規(guī)律，在變化中發(fā)現(xiàn)價(jià)值，走在時(shí)代的先鋒上。

2014年的秋天，周應(yīng)波加入中歐基金，開(kāi)始在更高的維度上，縱覽山脈的分布和蜿蜒。

6年過(guò)后，他交出一份完美的答卷，任職三年以上的基金都已翻倍。在管的成立超半年的基金都表現(xiàn)出色，中歐時(shí)代先鋒成立以來(lái)收益率301.36%，同期基準(zhǔn)下跌4.33%，中歐明睿新常態(tài)成立以來(lái)收益率187.22%，同期基準(zhǔn)為漲幅僅55.72%，中歐遠(yuǎn)見(jiàn)兩年定開(kāi)成立以來(lái)漲93.09%，同期基準(zhǔn)僅14.74%（來(lái)源基金定期報(bào)告，截至2020/12/31）。

短短5年，周應(yīng)波迅速躋身頂級(jí)基金經(jīng)理之列，各類大獎(jiǎng)接踵而至，他連續(xù)4年獲得基金業(yè)界權(quán)威獎(jiǎng)項(xiàng)認(rèn)可，七次拿到行業(yè)大獎(jiǎng)（產(chǎn)品共6次）。包括三年開(kāi)放式混合型持續(xù)優(yōu)勝金?；?、三年開(kāi)放式股票型持續(xù)優(yōu)勝金牛基金等極具分量的獎(jiǎng)項(xiàng)。

拿周應(yīng)波的代表作中歐時(shí)代先鋒A來(lái)說(shuō)，2015年11月3日成立以來(lái)，5年來(lái)，收益率高達(dá)301.36%，同期基準(zhǔn)僅為-4.33%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：定期報(bào)告，指數(shù)來(lái)自wind，截至2020/12/31

2016年殼股覆滅，2017年大盤價(jià)值起飛，2018年萬(wàn)馬齊喑，2019到2020年成長(zhǎng)股高歌猛進(jìn)，市場(chǎng)風(fēng)格變化劇烈，而這只基金，每年的超額收益都很突出。

2016年和2018年，股市有多悲催，老投資者都清楚的，而這只基金一年賺了15.03%，另一年僅虧損11.8%，非常穩(wěn)健。

周應(yīng)波是成長(zhǎng)風(fēng)格，按理說(shuō)，2017年并沒(méi)有多大發(fā)揮空間，但依然取得了34.79%的收益。

2019年和2020年，周應(yīng)波終于等來(lái)了他的成長(zhǎng)股行情，分別賺到了65.53%和56.47%的收益。三年的積淀、蟄伏、穩(wěn)中求進(jìn)，也讓他的光芒格外耀眼。

02

周應(yīng)波的三重境界

秋天的碩果累累是甜蜜的，但在這之前的寒冬酷暑中歷練、蛻變，并非易事。

物競(jìng)天擇，適者生存，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)出色，收益均衡的背后，是周應(yīng)波強(qiáng)大的自我進(jìn)化能力，不斷更新自己的認(rèn)知，迭代自己的投資體系。

在周應(yīng)波的5年多的基金經(jīng)理生涯中，他經(jīng)歷了三個(gè)階段：

第一個(gè)階段是 2016-2017年，以行業(yè)輪動(dòng)為主。

周應(yīng)波2015年開(kāi)始管理基金后，很重視行業(yè)輪動(dòng)。2016年上半年，他重倉(cāng)新能源板塊，后來(lái)政策發(fā)生變化，他感知到了供給側(cè)改革的重大影響，下半年開(kāi)始配置大周期板塊。

這一階段的周應(yīng)波，主要是觀察細(xì)分行業(yè)的景氣度變化，進(jìn)行靈活切換，而不是局限于價(jià)值或者成長(zhǎng)。

他的踩點(diǎn)節(jié)奏令人驚嘆。以某新能源個(gè)股為例，一季度末持倉(cāng)占比達(dá)7.32%，為第三大重倉(cāng)股，但二季度末便退出了十大重倉(cāng)股之列，而該股價(jià)在二季度翻了整整一倍后，三季度便開(kāi)始漫漫下跌（來(lái)源中歐時(shí)代先鋒2016年一季報(bào)二季報(bào)）。周應(yīng)波的操作如行云流水，一氣呵成。

復(fù)盤周應(yīng)波擔(dān)綱基金經(jīng)理的第一個(gè)完整年度，2016年中歐時(shí)代先鋒最終獲得了15.03%的收益率，而同期業(yè)績(jī)基準(zhǔn)反跌了15.63%（來(lái)源中歐時(shí)代先鋒2016年度報(bào)告）。周應(yīng)波的公募基金經(jīng)理首秀，初露崢嶸，一鳴驚人！

第二個(gè)階段是 2017到2018年，拓展行業(yè)，開(kāi)始加入更多自下而上的因素。

關(guān)于高估值，周應(yīng)波曾說(shuō)，只要基金經(jīng)理不長(zhǎng)期處于亢奮狀態(tài)，（高估值）都是能夠識(shí)別出來(lái)的。

而從周應(yīng)波的過(guò)往操作來(lái)看，保持對(duì)市場(chǎng)的理性、客觀，是他的產(chǎn)品回撤較小的重要原因。

2017年，整個(gè)市場(chǎng)一直在追逐經(jīng)濟(jì)相關(guān)的品種，在四季度，周應(yīng)波判斷經(jīng)濟(jì)見(jiàn)頂，開(kāi)始布局科技相關(guān)的品種。春江水冷，他的感知往往能快人一步。

但周應(yīng)波也遇到一個(gè)問(wèn)題，因?yàn)闃I(yè)績(jī)出色，他的產(chǎn)品規(guī)模擴(kuò)張很快，2015年末不足三千萬(wàn)，2018年初，已經(jīng)超過(guò)40億。

在這個(gè)過(guò)程中，周應(yīng)波突然發(fā)現(xiàn)，行業(yè)輪動(dòng)、快速換手的交易策略并不適合規(guī)模擴(kuò)張后的基金產(chǎn)品，出錯(cuò)的概率開(kāi)始增加，產(chǎn)品的回撤風(fēng)險(xiǎn)不斷暴露。

強(qiáng)調(diào)“初心”的周應(yīng)波，開(kāi)始重新審視自己的投資方法。

在對(duì)業(yè)績(jī)歸因的過(guò)程中發(fā)現(xiàn)，“行業(yè)切換”的收益，在整個(gè)基金的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)里，只占百分之二十幾，主要業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)是來(lái)自于個(gè)股選擇。頗有點(diǎn)無(wú)心插柳柳成蔭的感覺(jué)。

投資的復(fù)盤結(jié)果，加上形勢(shì)的變化，周應(yīng)波開(kāi)始更多加入自下而上因素，注重選股。將“管理層是否可靠”等因素加入整個(gè)投資框架同時(shí)，他開(kāi)始拓展行業(yè)，完成了他基金經(jīng)理生涯中的第一次“蛻變”。

在他的重倉(cāng)股中，化工、鋼鐵、消費(fèi)、科技等行業(yè)紛紛涌現(xiàn)，他勇于涉獵自己此前并不熟悉的行業(yè)，也勇于在試錯(cuò)中不斷彌補(bǔ)自己的短板，自下而上精選個(gè)股的思路逐漸成熟。

第三個(gè)階段，就是2019年至今了，他開(kāi)始減少投資的行業(yè)數(shù)量，以科技創(chuàng)新 消費(fèi)醫(yī)藥為主線。

從行業(yè)輪動(dòng)到閱盡千帆，最終明白大道至簡(jiǎn)，專注于挖掘成長(zhǎng)能力突出的個(gè)股。

他依然會(huì)定期去看宏觀和行業(yè)上的變化，但選股成為非常重要的環(huán)節(jié)。他希望尋找有能力適應(yīng)不同環(huán)境，創(chuàng)造年復(fù)合20%以上的回報(bào)的成長(zhǎng)股，在這一過(guò)程中，科技股愈發(fā)占據(jù)他的核心視野。

2019，科技股猛然崛起， 在2018年就隱約有感，提前布局科技股的周應(yīng)波，也順應(yīng)這波熱流再度流光溢彩。

這一年，中歐時(shí)代先鋒為例，全年收益率65.53%，是同期業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的2倍多，繼續(xù)在同類基金的第一梯隊(duì)中領(lǐng)跑（來(lái)源中歐時(shí)代先鋒2019年度報(bào)告，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為24.32%，排名來(lái)源海通證券，同類為股票基金，第58/828）。

漂亮的投資業(yè)績(jī)和對(duì)科技股的精準(zhǔn)布局，以及對(duì)科技板塊投資的重磅前瞻，讓周應(yīng)波被投資者封號(hào)為“科技先鋒”。

更重要的是，周應(yīng)波不僅投資布局的重心轉(zhuǎn)向了科技股，而且真真切切地將“科技改變未來(lái)”作為自己的投資信仰。他堅(jiān)信，對(duì)科技的信仰，可以讓投資業(yè)績(jī)穿越時(shí)光，穩(wěn)健而且悠長(zhǎng)。不止一次，他發(fā)出了“迎接科技創(chuàng)新黃金十年”的吶喊。

03

黃金十年的三重奏

現(xiàn)在講成長(zhǎng)股，大家想到的往往是科技、醫(yī)藥。

但回顧過(guò)往的二十年，成長(zhǎng)股的定義是在不斷變化的。

20年前，發(fā)展最快的是鋼鐵、有色等行業(yè)，那些公司就是當(dāng)時(shí)的成長(zhǎng)股。

15年前，成長(zhǎng)股來(lái)自金融地產(chǎn)行業(yè)，那是銀行股的黃金年代。

過(guò)去10年，和消費(fèi)升級(jí)相關(guān)的家電、食品飲料，迅速騰飛，體量令人驚嘆。

這其中，藏著的是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展脈絡(luò)。找到這條脈絡(luò)的規(guī)律，也就找到了財(cái)富的密碼。

如今，我們?nèi)钡牟皇腔A(chǔ)服務(wù)、中端制造，而是能夠幫我們?cè)趯訉蛹湘i中，逆流而上，浴火為龍的世界一流的核心技術(shù)。

和過(guò)往的成長(zhǎng)股相比，相同的是，這些都是歷史潮流下的產(chǎn)物、趨勢(shì)，不同的是，過(guò)去的成長(zhǎng)股是滿足人們的需求，而科技是發(fā)現(xiàn)、拓展人們的需求。

在周應(yīng)波看來(lái)，科技是一個(gè)長(zhǎng)期產(chǎn)生變量的行業(yè)，不斷涌現(xiàn)的新技術(shù)會(huì)不斷改造世界，這是個(gè)確定性的事件。因此，科技股投資不是階段性的，而是長(zhǎng)期性的，它有無(wú)窮的潛力，也會(huì)帶來(lái)無(wú)盡的驚喜。

周應(yīng)波說(shuō)，“許多科幻片里的夢(mèng)想，最后都成為了現(xiàn)實(shí)，它也在指引我們，未來(lái)科技股的投資就是在將許多不可能最后變成可能?！?/span>

對(duì)于“黃金十年”中，科技創(chuàng)新板塊的投資機(jī)會(huì)，周應(yīng)波也有著清晰的判斷：第一，新一代互聯(lián)網(wǎng)投資；第二，企業(yè)信息化改造的機(jī)會(huì)；第三，汽車智能化輻射帶動(dòng)的各行業(yè)變革。

科技行業(yè)的發(fā)展，注定有著更多的變量，更加跌宕起伏，也因?yàn)?，這篇樂(lè)章會(huì)更加璀璨。

從2021年眺望未來(lái)十年甚至更長(zhǎng)時(shí)間，或許風(fēng)浪不可避免，但在這波濤起伏中， “科技先鋒”周應(yīng)波，總會(huì)給你一份不一樣的驚喜。