中國(guó)商報(bào)/中國(guó)商網(wǎng)（記者 祖爽）出行行業(yè)從來(lái)不缺“熱鬧”。近日，哈啰出行正式向美國(guó) SEC （美國(guó)證券交易委員會(huì)）遞交招股書(shū)，準(zhǔn)備在美國(guó)納斯達(dá)克上市。但其招股書(shū)顯示，哈啰出行三年來(lái)凈虧損額累計(jì)超48億元人民幣（除特別注明外，單位下同）。從共享單車“大戰(zhàn)”中突出重圍的哈啰出行上市后能找到盈利方向嗎？

成功突圍的共享單車“黑馬”

哈啰出行前身為哈羅單車，創(chuàng)立于2016年9月，同年在廈門試運(yùn)營(yíng)。近年來(lái)，哈啰出行從共享單車“大戰(zhàn)”中突圍后不斷拓展出行邊界，堪稱一匹“黑馬”。

哈羅單車剛上線運(yùn)營(yíng)的時(shí)候，共享單車品牌間的較量正進(jìn)行得如火如荼。尤其在一線城市，摩拜單車和ofo競(jìng)爭(zhēng)激烈。而哈羅單車一早便確定了與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不同的打法“農(nóng)村包圍城市”——遠(yuǎn)離補(bǔ)貼戰(zhàn)最激烈的北上廣等一線城市，從杭州、武漢、廈門等新一線及二三線城市開(kāi)始發(fā)力。

2018年對(duì)于共享單車行業(yè)來(lái)說(shuō)無(wú)疑是風(fēng)云突變的一年。那一年，被美團(tuán)收購(gòu)后的摩拜單車（即現(xiàn)在的美團(tuán)單車）被曝裁員，ofo破產(chǎn)的消息也屢屢傳出。與兩位“大哥”相比，當(dāng)時(shí)的哈啰出行完成了更名，打算逐漸拓展出行版圖。

據(jù)當(dāng)時(shí)的數(shù)據(jù)，哈啰出行到2018年已經(jīng)完成了500萬(wàn)輛單車的投放，在300個(gè)城市和260個(gè)風(fēng)景區(qū)提供服務(wù)。其智慧單車業(yè)務(wù)注冊(cè)用戶超過(guò)2億，日訂單量也達(dá)到2000萬(wàn)。哈啰出行CEO楊磊曾表示，哈啰出行將從單一的共享單車企業(yè)成長(zhǎng)為囊括哈啰單車、哈啰助力車和汽車等綜合業(yè)務(wù)的移動(dòng)出行平臺(tái)，呈現(xiàn)多元化業(yè)務(wù)特征。

隨后，哈啰出行開(kāi)始布局自己的出行業(yè)務(wù)，接入嘀嗒出行、首汽約車平臺(tái)，在北京、杭州等全國(guó)81個(gè)城市同步上線出租車打車業(yè)務(wù)。2019年初，以順風(fēng)車業(yè)務(wù)為切入口的哈啰順風(fēng)車正式在全國(guó)上線，顯露出其在網(wǎng)約車領(lǐng)域的野心。

“在發(fā)展初期，哈啰出行采取'農(nóng)村包圍城市’的打法在共享單車大戰(zhàn)中存活下來(lái)，和滴滴青桔、美團(tuán)單車成為行業(yè)的新'三巨頭’。重資產(chǎn)、重運(yùn)營(yíng)、客單價(jià)低的共享單車業(yè)務(wù)是哈啰出行營(yíng)收的主要來(lái)源。”網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心生活服務(wù)電商分析師陳禮騰表示。

哈啰出行的成功并非偶然。過(guò)去五年，哈啰出行累計(jì)完成十幾輪融資，融資金額超過(guò)25億美元，其中螞蟻集團(tuán)曾多次參與融資。根據(jù)招股書(shū)，螞蟻集團(tuán)全資子公司Antfin（Hong Kong）Holding Limited為哈啰出行第一大股東，持股36.3％。

不斷拓展業(yè)務(wù)邊界難止虧損

如今的哈啰出行以單車為起點(diǎn)，已經(jīng)形成“兩輪+四輪”的出行生態(tài)，并在不斷擴(kuò)展業(yè)務(wù)邊界。

順風(fēng)車業(yè)務(wù)已經(jīng)成為哈啰出行的業(yè)務(wù)新引擎。招股書(shū)顯示，2020 年哈啰出行的交易總額中，共享兩輪和順風(fēng)車兩大塊主營(yíng)業(yè)務(wù)分別貢獻(xiàn)約58億元和約70億元。2020年哈啰出行完成9450萬(wàn)次順風(fēng)車服務(wù)，總交易額69.7億元，相比2019年的29.3億元增長(zhǎng)137.9%，市場(chǎng)占比為38%。2020年?duì)I收為4.63億元，同比增長(zhǎng)131.2%；毛利為3.77億元，毛利率高達(dá)81.4%。

兩輪業(yè)務(wù)則包括共享單車及共享電單車兩部分。從2018年到2020年，哈啰出行共享兩輪業(yè)務(wù)營(yíng)收分別為21億元、45億元和55億元。此外，在2019年和2020年，哈啰出行的共享兩輪業(yè)務(wù)毛利分別為2.9億元和3.7億元，毛利率分別為6.4%和6.7%。

根據(jù)招股書(shū)，哈啰出行2018-2020年?duì)I收分別為21.14億元、48.23億元、60.44億元，對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)，雖然兩輪業(yè)務(wù)仍然是哈啰出行營(yíng)收的主要來(lái)源，但其毛利率卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于順風(fēng)車。全聯(lián)并購(gòu)公會(huì)信用管理專業(yè)委員會(huì)專家安光勇認(rèn)為，共享兩輪配套管理的成本并不低，例如GPS定位、藍(lán)牙電子鎖、維修維護(hù)等，所以從成本結(jié)構(gòu)上來(lái)看，順風(fēng)車業(yè)務(wù)比共享兩輪更具吸引力。

值得注意的是，截至2020年12月31日，哈啰拼車（即順風(fēng)車）累計(jì)交易用戶數(shù)量達(dá)2610萬(wàn)，注冊(cè)司機(jī)數(shù)量達(dá)930萬(wàn)。截至2020年12月31日，哈啰拼車40.2%的乘車新用戶和39.9%的新私家車車主來(lái)自哈啰單車用戶。

除此之外，哈啰出行的業(yè)務(wù)范圍逐漸延伸至換電、酒旅預(yù)定等本地生活。去年12月，哈啰出行又宣布將切入兩輪電動(dòng)車業(yè)務(wù)，推出智能兩輪“新物種”，開(kāi)展電動(dòng)車新零售業(yè)務(wù)。2021年4月，又推出了三款自主研發(fā)的電動(dòng)踏板車。陳禮騰表示，哈啰出行目前業(yè)務(wù)已延伸至旅游、團(tuán)購(gòu)、酒店、換電等本地生活板塊。此舉意味著哈啰出行將面臨和滴滴出行、美團(tuán)、阿里巴巴、攜程、同程旅行等品牌的直接競(jìng)爭(zhēng)，進(jìn)軍本地生活服務(wù)的過(guò)程注定充滿挑戰(zhàn)。

業(yè)務(wù)版圖一直在擴(kuò)張，哈啰出行“燒錢”的勢(shì)頭也在繼續(xù)，在三年內(nèi)虧掉了幾十億元。根據(jù)招股書(shū)，哈啰出行2018-2020年分別錄得虧損22.08億元、15.05億元、11.34億元。實(shí)現(xiàn)調(diào)整后虧損為15.91億元、7.76億元和9.47億元，在2020年虧損幅度有所擴(kuò)大。安光勇表示，之前的激烈競(jìng)爭(zhēng)幾乎已經(jīng)將共享單車的價(jià)格壓到了最低點(diǎn)，只靠共享單車是很難直接盈利的，而順風(fēng)車業(yè)務(wù)的盈利前景則更加明朗。

“共享出行第一股”花落誰(shuí)家

出行領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)依然激烈，企業(yè)們都爭(zhēng)相書(shū)寫(xiě)著新的資本故事。

哈啰出行遞交招股書(shū)之前，嘀嗒出行重新向港交所提交了上市申請(qǐng)，有消息稱滴滴出行也計(jì)劃于2021年上市，上市地可能會(huì)選擇香港。

相比而言，主攻順風(fēng)車的嘀嗒出行已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了盈利。其招股書(shū)顯示，2020年其總交易額達(dá)到了90億元，其中2020年?duì)I收就達(dá)到了7.91億，同比增長(zhǎng)了36.3%，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)達(dá)到了3.43億元。同時(shí)2019年到2020年經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)額達(dá)到了3.16億元和3.43億元。2018年至2020年復(fù)合增長(zhǎng)率已經(jīng)達(dá)到了159%。

滴滴出行總裁柳青也曾對(duì)記者透露，滴滴出行的核心業(yè)務(wù)在新冠肺炎疫情前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利，而滴滴出行認(rèn)為盈利是一種戰(zhàn)略選擇。今年2月，滴滴出行旗下的青桔單車也確認(rèn)了B輪融資消息。

安光勇認(rèn)為，哈啰出行的業(yè)務(wù)幾乎與滴滴出行沒(méi)有太大區(qū)別，其差異化的優(yōu)勢(shì)在于背靠阿里巴巴強(qiáng)大的生態(tài)圈，能滲透到其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手很難進(jìn)入的領(lǐng)域，如團(tuán)購(gòu)等阿里巴巴已經(jīng)搭建起來(lái)的龐大生活場(chǎng)景中。

哈啰出行也在招股書(shū)中披露了自身運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。哈啰出行提到，若公司出現(xiàn)未能吸引和留住用戶、在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中失去市場(chǎng)份額，以及沒(méi)有獲得足夠的資本來(lái)支持公司的運(yùn)營(yíng)等情況，就可能使哈啰出行的業(yè)務(wù)，財(cái)務(wù)狀況及前景受到影響。此外，哈啰出行的本地服務(wù)，特別是共享的兩輪車服務(wù)和拼車市場(chǎng)受到高度監(jiān)管，如果監(jiān)管部門采用新法規(guī)或?qū)ΜF(xiàn)有法規(guī)進(jìn)行修訂，也可能會(huì)對(duì)其業(yè)務(wù)、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況造成重大不利影響。