今晚洋河出年報(bào)，看了一晚，給我最大的感觸，不是利潤(rùn)的增長(zhǎng)，而是我看到了一家務(wù)實(shí)且創(chuàng)新的企業(yè)！下面看我細(xì)細(xì)分析！

第一、忽略走勢(shì)，專注價(jià)值！

這是去年洋河出業(yè)績(jī)我寫的文章，其實(shí)從凈利潤(rùn)看，2019年凈利潤(rùn)73億，2020年凈利潤(rùn)74億，如果按照凈利潤(rùn)看，其實(shí)是滯漲，但是，去年股價(jià)90元多，今天股價(jià)174元！這就是不一樣的地方！

黃圈就是去年出年報(bào)的日子，現(xiàn)在想回去已經(jīng)是很難了！

公司研究167：洋河股份沒大家想的那么差，一季度業(yè)績(jī)非常優(yōu)秀！

上面是去年寫的文章，大家可以看看！最大的感悟，就是守住企業(yè)的價(jià)值，忽略一切噪音！

第二、營(yíng)銷模式轉(zhuǎn)型初見成效！

上圖經(jīng)銷商數(shù)量9051家，也就是比上一年少了1000家左右！這不是一個(gè)小數(shù)目?。“凑?019年231億營(yíng)收算，經(jīng)銷商一萬家算，也就是一家平均賣230萬，少1000家也就是少23億的營(yíng)收，這也可以當(dāng)做營(yíng)收下降的一個(gè)原因之一！但是經(jīng)銷商下降的同時(shí)，凈利潤(rùn)去沒少，要么產(chǎn)品提價(jià)提高利潤(rùn)，要么就是分給其他經(jīng)銷商！我主要判斷是產(chǎn)品提高利潤(rùn)，因?yàn)殇N量也是下降的！

第三、凈利率直追五糧液，這個(gè)轉(zhuǎn)型最大的成就！

此圖是洋河酒的營(yíng)收，公司為什么要轉(zhuǎn)型，為什么要走高端？大家其實(shí)看看高端酒79%的毛利和葡萄酒37%的毛利就知道差距了！

其實(shí)大家要注意兩個(gè)數(shù)據(jù)，一個(gè)是高端酒79%的毛利，五糧液是80%，二是公司綜合毛利是74.2%，五糧液是74.1%，從綜合毛利看，洋河不亞于五糧液！

其實(shí)這個(gè)數(shù)據(jù)還不能說明什么，再給大家一個(gè)更直觀的數(shù)據(jù)，就是凈利率！

上圖是洋河的圖，銷售凈利率從2016年33%提高到2020年35.4%，這個(gè)數(shù)據(jù)也是創(chuàng)新高的！

上圖是五糧液的圖，大家注意，2016年洋河的凈利率都比五糧液還高，2018年五糧液提高到35%以后，五糧液干的事就是擴(kuò)大產(chǎn)能！

很多人不知道產(chǎn)能的重要性，產(chǎn)能其實(shí)就是利潤(rùn)高的時(shí)候可以加速增加利潤(rùn)！凈利率35%是一個(gè)什么概念？也就是銷售100元，股東得到的凈利潤(rùn)就是35元！這個(gè)指標(biāo)非常好用，只要產(chǎn)能跟上，企業(yè)就是一個(gè)印鈔機(jī)，茅臺(tái)50%的凈利率就是代表！

第四、充足的產(chǎn)能，未來無憂！

2020年最大的亮點(diǎn)，就是生產(chǎn)量從2019年的18.6萬噸下降15.5萬噸，少生產(chǎn)3噸，但是凈利潤(rùn)卻一樣，這種就是提質(zhì)增效！

還有一點(diǎn)就是2.4萬噸的產(chǎn)品酒等著，還有60萬噸的半產(chǎn)品酒，大家都知道，白酒是越放越好，所以庫存越多越好！好久不愁賣！

大家注意，洋河酒設(shè)計(jì)產(chǎn)能是22萬噸，雙溝設(shè)計(jì)產(chǎn)能是9萬噸，也就是總產(chǎn)能是30萬噸，相當(dāng)于還有一倍的增加量，也就是按照現(xiàn)在價(jià)格賣，未來滿產(chǎn)至少是500億的營(yíng)收，這就是有想象力的地方！

這里還有一個(gè)值得重點(diǎn)注意的就是雙溝酒，3.8萬噸的產(chǎn)能，且是實(shí)際產(chǎn)能，這是非常不錯(cuò)的，為什么？今世緣和口子窖他倆的產(chǎn)能其實(shí)就是3萬多噸的產(chǎn)能，也就是雙溝其實(shí)和今世緣、口子窖是一個(gè)級(jí)別的企業(yè)，未來10億利潤(rùn)也很正常！

公司研究285：從雙溝珍寶坊看洋河股份的未來！

上面是周末我寫的雙溝的文章，未來雙溝也是洋河的一個(gè)增長(zhǎng)點(diǎn)！

第五、科技洋河，創(chuàng)新洋河！

上圖我看到費(fèi)用的時(shí)候發(fā)現(xiàn)研發(fā)費(fèi)用增加不少，當(dāng)時(shí)疑問很大，因?yàn)榘拙埔话阊邪l(fā)費(fèi)用比較少的！

但是我看到上圖就明白了，增加了150名研發(fā)人員！費(fèi)用多增加了一個(gè)億，把資金用在研發(fā)上，我是非常支持的！

549人研發(fā)隊(duì)伍是什么概念？2019年茅臺(tái)的研發(fā)人員495人，不過與五糧液2000多人的研發(fā)人員還是有差距的，但是相比五糧液1.3億的研發(fā)費(fèi)用，洋河接近3億的研發(fā)費(fèi)用的確是白酒一個(gè)行業(yè)的一個(gè)大亮點(diǎn)！

第六、洋河不是廣告酒，很務(wù)實(shí)!

洋河2020年的廣告費(fèi)只有10億，的確還是出意料的！

因?yàn)楹芏喟拙颇陥?bào)沒出，所以無法統(tǒng)計(jì)其他的，按照2019年的廣告費(fèi)用看，說洋河是廣告酒有的誤解洋河！洋河是綿柔的鼻祖，不能喝不習(xí)慣就說是靠廣告！15萬噸相當(dāng)于3億瓶，茅臺(tái)五糧液收藏的比較多，洋河基本就是消費(fèi)了！這也從側(cè)面說洋河的酒不錯(cuò)！

白酒我喝過很多，同一價(jià)位，其實(shí)不管什么品牌的，非專業(yè)人士基本喝不出來！就看各自愛好而已！

技術(shù)上

不管是年初的260元的洋河，還是現(xiàn)在170元的洋河，或者是一年前100元的洋河，對(duì)我來說都是一家企業(yè)，我是以長(zhǎng)期的眼光看洋河，這么大規(guī)模，這么高定位，做不成，普普通通的一家企業(yè)，做成了，以后進(jìn)入哈佛MBA當(dāng)教案也正常！

多大視野，多大格局，才會(huì)取得多大的收益！