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ROE-價值投資者進階神器； 1、股票本質-所有者權益的有價證券，即：所有者權益價值是股票的內在價值；可持續(xù)roe水平---是體現(xiàn)所有者權益價值高低的最直接指標（考慮到濾除風險的確定性，ROIC更為可靠）； 2、假設PB不變，則股票收益=ROE*(1+R）； ROE-買入時攤薄ROE；R-未來凈利潤增長率； 3、根據(jù)以上公式，想獲得好的收益： A、較高的可持續(xù)的ROE， 核心是高持毛利率或者高持周轉率（高持--高且可持續(xù)） 1）首先找出企業(yè)擁有高毛利率，接著找出背后本質的核心競爭力，可持續(xù)的ROE~就要判斷這個優(yōu)勢的可持續(xù)性； 2）高周轉率（總資產(chǎn)）有兩個緯度： a、是企業(yè)市場份額固定，僅是內部資源的運轉高效； b、是企業(yè)市場份額擴大，企業(yè)具有良好的成長性； b比a更具優(yōu)勢， 要找出具有可持續(xù)成長優(yōu)勢的企業(yè)，選行業(yè)( 天花板高+門檻高+格局好）、選企業(yè)（擁有護城河）； B、要保持高持ROE，必須要R>=ROE*（1-分紅率）；即同樣對好行業(yè)好企業(yè)提出要求，如果企業(yè)失去成長性，但不能失去護城河，護城河保障了行業(yè)進入低增長成熟階段，企業(yè)仍能擁有市場份額和毛利凈利率，保證了在凈利潤失去高增長性時依然能夠維持較高的ROE; 5、（好行業(yè)+好企業(yè)） >（低增長存量行業(yè)+好企業(yè)） >（高成長行業(yè)+差企業(yè)）； 深層涵義：最佳是有門檻的高增長，二者不可得兼時，寧要有門檻的低增長（高ROE可維持），不要沒門檻的高增長（ROE不可持續(xù)）； 6、PB-ROE，以上假設是按住PB不縮水，我們賺取高持ROE的錢，但實際PB和roe是聯(lián)動的：目前10年期國債收益率為4%，對應PB合理為1；加個股票的風險溢價3%，即為7%的ROE對應1倍的PB，14%對應2；21%對應3；現(xiàn)時情況是好股票很難找到ROE/PB=0.07, 沒關系，我們找到這個原理，只要ROE/PB相對處于歷史高分位就可； 總結: 1、選股要找到高持ROE, 分析本質是否具有（好行業(yè)+好企業(yè)）或者（低增長存量行業(yè)+好企業(yè)）； 2、按住估值PB，不受市場情緒干擾，要求我們要找到ROE/PB相對較高是百分位進行買入 |
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