東方財(cái)富近幾年一直是北叔最喜歡的股票前三位。北叔在絕望或沒(méi)有方向感時(shí)買入東財(cái)總是不會(huì)令人失望，其中收益最多的是上指跌到2400多點(diǎn)時(shí)買入東財(cái)，然后一舉翻身。

現(xiàn)在股票北叔最喜歡東方財(cái)富，因再重新審視東方財(cái)富，通過(guò)這次發(fā)行一百多億公司債，己然成為王者。

東財(cái)現(xiàn)在估值幾乎是上市后最低的，市盈率只有五十倍左右，動(dòng)態(tài)估值四十倍以下。雪球上很奇怪，東方財(cái)富熱度不高，很少上前十，像東方財(cái)富這樣夢(mèng)幻般的，A股中最好的互聯(lián)網(wǎng)股票熱度這么低，北叔是想不明白的。

東方財(cái)富上市后一步一步走過(guò)來(lái)，發(fā)展的太完美了，同期上市時(shí)的同花順幾乎與東財(cái)肩并肩，投資者常常把它們一起比較，現(xiàn)在它們己走在天差地別的路上了，市值己越拉越大，北叔認(rèn)為它們的市值差距還將迅速拉大。因?yàn)闁|方財(cái)富己走上一條沒(méi)有同類競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的路，它的產(chǎn)品矩陣己形成一個(gè)生態(tài)平臺(tái)，形成閉環(huán)，萬(wàn)億市值很快就會(huì)到來(lái)。

從國(guó)內(nèi)發(fā)展階段來(lái)說(shuō)，國(guó)民收入水平提高后，存在極大的理財(cái)需求，房地產(chǎn)是華夏民族最喜歡的資產(chǎn)，但房地產(chǎn)經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展后，價(jià)格與收入背離越來(lái)越大，隱藏的金融風(fēng)險(xiǎn)也越來(lái)越高，還影響了消費(fèi)能力，最主要的是造成出生率下降，因此房地產(chǎn)雖對(duì)地方政府是最有利的行業(yè)，但在人口出率面前，房地產(chǎn)肯定會(huì)持續(xù)受政策壓制，房地產(chǎn)將難有超額收益。追求保值增值的主流資金大概率往股市中走，財(cái)富管理需求巨大，是往后會(huì)是發(fā)展很快的行業(yè)，東方財(cái)富的產(chǎn)品矩陣完美滿足財(cái)富管理需求。

從行業(yè)來(lái)說(shuō)，很多人認(rèn)為東財(cái)是一個(gè)強(qiáng)周期行業(yè)。北叔要說(shuō)的那是過(guò)去，以后未必。A股自從接通香港通道后，生態(tài)己變，越來(lái)越美股化，既然美股化，看看美國(guó)市場(chǎng)，是強(qiáng)周期市場(chǎng)嗎？除了幾十年一遇的股災(zāi)，都是平穩(wěn)上漲，因此財(cái)富管理是一個(gè)持續(xù)增量的需求，高于GDP。

從競(jìng)爭(zhēng)業(yè)務(wù)對(duì)手看，我們逐個(gè)粗略分析一下：

1.券商業(yè)務(wù)。東方財(cái)富市值在券商中僅低于中信證券，如果把東財(cái)當(dāng)券商，那就是老二，北叔去年認(rèn)為，2021年有50%的概率市值超越中信，但由于中信自損身價(jià)配股融資，現(xiàn)在看2021年?yáng)|財(cái)市值十拿九穩(wěn)會(huì)超過(guò)中信證券，其實(shí)在券商業(yè)務(wù)范圍，東財(cái)與中信差距巨大，券商三大業(yè)務(wù)估計(jì)也就只有經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)在今后幾年有機(jī)會(huì)接近，其他難望中信其背。雖然現(xiàn)在東財(cái)券商營(yíng)收占比六七成，但東財(cái)老板說(shuō)了，東財(cái)做連接人與財(cái)富的事，因此業(yè)務(wù)內(nèi)涵要大很多。中信的核心競(jìng)爭(zhēng)力是做定價(jià)能力，也是它專長(zhǎng)，因此保薦業(yè)務(wù)，行業(yè)研究，公司研究是中信最具競(jìng)爭(zhēng)力的地方，為機(jī)構(gòu)提供專業(yè)服務(wù)是它核心競(jìng)爭(zhēng)力，資本也是它優(yōu)勢(shì)。東財(cái)是連接交易的。因此中信東財(cái)在其核心競(jìng)爭(zhēng)力是不同的，東財(cái)市值超越中信并不是東財(cái)在競(jìng)爭(zhēng)上打敗中信，東財(cái)市值超過(guò)中信與券商業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)，只是市場(chǎng)認(rèn)為東財(cái)?shù)漠a(chǎn)品矩陣價(jià)值能達(dá)到多少。必須說(shuō)明的是，東財(cái)券商業(yè)務(wù)雖對(duì)中信等頭部券商不會(huì)就成根本性影響，但對(duì)沒(méi)有特色的中小券商將是毀滅性打擊，因?yàn)樗鼈冎饕麧?rùn)來(lái)源經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)會(huì)被東財(cái)碾壓，生存艱難。

2.基金代理業(yè)務(wù)?，F(xiàn)在是增量市場(chǎng)，各個(gè)公司的代理業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速，其中支付寶增長(zhǎng)最快且市場(chǎng)份額最大，東財(cái)天天基金市場(chǎng)份額排第二。很多人的看法是天天基金會(huì)被支付寶打敗，以后市場(chǎng)份額會(huì)變小，不應(yīng)給過(guò)高的估值，北叔對(duì)l此是有不同的看法的，因?yàn)閺膶I(yè)角度看，天天基金更專業(yè)，能提供更完整的更有價(jià)值信息，供購(gòu)買人參考，體驗(yàn)比支付寶更好。在增量市場(chǎng)中，支付寶份額大增速快是因?yàn)樘峁└奖愕耐ǖ蓝?。必須明白的是?cái)富管理增值才是最終目標(biāo)而非購(gòu)買方便，因此在存量市場(chǎng)中，體驗(yàn)更好，更有價(jià)值的天天基金會(huì)蠶食支付寶份額而不是天天基金市場(chǎng)被侵占。這種和當(dāng)初山寨機(jī)市場(chǎng)是一樣的，增量市場(chǎng)中山寨機(jī)會(huì)迅速放量占領(lǐng)市場(chǎng)，在存量市場(chǎng)，只有少數(shù)幾家品牌留存下來(lái)，有價(jià)值的品牌占據(jù)最大份額。天天基金現(xiàn)在是基金代理業(yè)最有價(jià)值的品牌，北叔預(yù)測(cè)，以后存量市場(chǎng)中，基金代理業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額將超過(guò)支付寶。

3.金融數(shù)據(jù)?，F(xiàn)在金額數(shù)據(jù)做得最好的是萬(wàn)得，東財(cái)choice經(jīng)過(guò)這幾年的發(fā)展，己有拉近之勢(shì)，營(yíng)收只有不到兩億，對(duì)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)不大，但東財(cái)金融數(shù)據(jù)著力點(diǎn)應(yīng)不是營(yíng)收多少，利潤(rùn)多少，而是免費(fèi)提供一部分給公司客戶，為公司業(yè)務(wù)引流。金融數(shù)據(jù)的研發(fā)主要是需要人力，隨著東財(cái)三次發(fā)行可轉(zhuǎn)債，實(shí)力已然強(qiáng)大，因此依靠公司強(qiáng)大實(shí)力和公司產(chǎn)品矩陣之間互相正反饋效應(yīng)，東財(cái)金融數(shù)據(jù)實(shí)力登上頭名應(yīng)是順理成章的事。當(dāng)然營(yíng)收也會(huì)水漲船高。

4.基金私募?；鹋普斋@批不久，私募還在培養(yǎng)之中，剛開(kāi)始，剛起步，雖獲得很多人一至看好，依靠公司網(wǎng)站社區(qū)引流，成功摡率大很多，但并不是說(shuō)父母是985，生個(gè)兒子也是985，這一塊業(yè)務(wù)再過(guò)三五年再評(píng)價(jià)才是最合適的，現(xiàn)在預(yù)期不應(yīng)打得太高，業(yè)務(wù)發(fā)展都是不平坦的。

5.媒體社區(qū)。主要是東方財(cái)富網(wǎng)和股吧。財(cái)經(jīng)新聞公司報(bào)道非?？欤捅笔蹇簇S富性相對(duì)不足，財(cái)經(jīng)評(píng)論權(quán)威不足，提升公司網(wǎng)站行業(yè)地位還須努力。股吧面臨雪球的競(jìng)爭(zhēng)，股吧更多是情緒渲泄，有營(yíng)養(yǎng)有價(jià)值的帖子很少，至少北叔不愿在股吧發(fā)言，以北叔個(gè)人看，股吧變差了而不是變好了，公司必須要重視，要重整再出發(fā)才能有發(fā)展，股吧才能再煥發(fā)青春，否則只能吃老本，對(duì)公司生態(tài)會(huì)有影響，不過(guò)現(xiàn)在公司資本實(shí)力強(qiáng)大，如果再重整股吧應(yīng)不是大問(wèn)題，也許公司重心放在架構(gòu)公司產(chǎn)品矩陣結(jié)構(gòu)更合理，探索公司更合理產(chǎn)品，然后再明確網(wǎng)站股吧重點(diǎn)方向或許更完美，也就是說(shuō)現(xiàn)在重心不在媒體這塊并沒(méi)有戰(zhàn)略上的失誤。但北叔認(rèn)為，雪球是東財(cái)在金融社區(qū)這塊很好的對(duì)手，盡管客戶群體稍有差異，但差異沒(méi)明顯界限。就如社交即時(shí)軟件，一不小心，騰訊已一統(tǒng)天下了，老二也沒(méi)了。