分散原則

在之前的幾節(jié)課程里，我基本給大家科普了價值投資的原理、估值手段以及基本的基金挑選思路。

在這之后，我們就可以開始著手構(gòu)建一個基金組合。

首先，大家要知道咱們構(gòu)建組合的目的，在于分散我們的投資風(fēng)險并一定程度平滑走勢的波動。

因此，既然要達(dá)到平滑走勢以及分散風(fēng)險的作用，所以我們在構(gòu)建組合的時候總原則大概有兩條。

第一條就是每一個被挑選出來的基金經(jīng)理，都必須是基于同一個底層的投資價值觀，簡單點(diǎn)說就是基于企業(yè)的基本面和估值進(jìn)行配置的基金經(jīng)理。

第二條就是，各個基金的相關(guān)性盡可能低。

分散的思路

第一條為例，根據(jù)我們前面的準(zhǔn)則，其實(shí)大家不難挑選出一些長期業(yè)績經(jīng)受到考驗且大概率能夠不受市場風(fēng)格影響的基金經(jīng)理，比如我過去聊得比較多的朱少醒、董承非、曹名長、邱棟榮等。

這里大家或許會有疑問，為什么我會把朱少醒和曹名長歸為一個底層的投資價值觀。

實(shí)際上，在我看來他們的底層邏輯都是基于企業(yè)的基本面和估值狀況，只不過老朱可能會對成長性要求高些而對估值要求低一點(diǎn)，曹名長則反過來。

所以他們本身都是基于“好公司、好價格”的原則進(jìn)行投資，底層邏輯是一致的。

而在這基礎(chǔ)上，他們在第二層面的相關(guān)性又有所區(qū)別，這取決于兩個層面，一個是估值層面，一個是行業(yè)層面。

估值層面正如前面所說，由于朱董和曹邱對于企業(yè)的估值要求不一樣，所以他們的選擇上會有一個分層。

同時，朱董和曹邱之間又恰好在各自擅長的行業(yè)板塊有所不同，所以構(gòu)成了第二個分層，由此產(chǎn)生的結(jié)果就是，他們的前十大權(quán)重股幾乎完全不一致。

當(dāng)然，現(xiàn)在市場上也有部分基金由于押中了某個風(fēng)格而有非常不錯的業(yè)績，對于這類基金經(jīng)理如果大家覺得他的風(fēng)格后續(xù)依舊會受到市場追捧的話也可以配置，但如果不認(rèn)可或者想再進(jìn)一步觀察的話就先不要納入。

除此以外，通過跨市場挖掘相關(guān)性相對沒那么強(qiáng)的主動基金也是一個不錯的方法，比如配置專門布局港美股的徐成來作為組合分散投資的另一個選擇也是可以考慮的。

為分散而分散

然后在分散組合這里，大家很容易犯下另一個錯誤——盲目分散，這個問題分兩種。

據(jù)說有人在支付寶的推薦下，買了易方達(dá)中小盤、易方達(dá)藍(lán)籌、中證白酒，這種完全跟熱點(diǎn)的分散最后等于沒有分散。

還有另一種看上去相對合理但其實(shí)也是嚴(yán)重依賴市場風(fēng)格的分散，比如直接配置坤坤蘭蘭和蔡經(jīng)理的基金。

相當(dāng)于全倉市場熱烈追捧的賽道上，卻以為自己是在做分散投資，這也是非常危險的配置。

這背后的一個原因可能是在于大家對基金經(jīng)理的持倉和業(yè)績歸因并沒有一個比較深入的分析，所以看上去是分散，但實(shí)際上并沒有起到分散投資的作用。

所以，大家在構(gòu)建你們的基金組合時，在挑選基金經(jīng)理的那一步，就要盡可能做好業(yè)績歸因和思考基金經(jīng)理的投資風(fēng)格盲點(diǎn)。

調(diào)倉

最后簡單說說調(diào)倉的問題，相信這一年多，尤其是最近兩個月，大家應(yīng)該會感受到評估一個基金經(jīng)理的業(yè)績不能單靠一兩年，尤其是市場風(fēng)格非常極端的時候。

好比過去兩年被瘋狂吐槽的老曹，實(shí)際上近三年的業(yè)績里直到2月中旬還跑輸給滬深300，但當(dāng)市場稍微發(fā)生一定程度的估值回歸后，就馬上反超了，且最近老曹的凈值也保持得比較穩(wěn)定。

當(dāng)然，如果算上16-18年那段有風(fēng)格加持的業(yè)績，超額收益就很明顯了。

而大多數(shù)人的操作則是反過來，在白酒的風(fēng)格越演越烈的時候不斷加倉張坤減倉曹名長，

（易方達(dá)中小盤的規(guī)模變化）

這種操作的結(jié)果，就很容易讓自己在山崗上站位了。

所以，如果你本身對你的基金經(jīng)理挑選遵循前面提到的價值投資邏輯，那么你要切換基金的原則大致只有兩個。

一個是這個基金經(jīng)理短期內(nèi)確實(shí)因為市場風(fēng)格的因素而過渡上漲，另一個則是基金經(jīng)理的投資體系發(fā)生巨大轉(zhuǎn)變，比如當(dāng)下你突然發(fā)現(xiàn)曹名長跑去買白酒了。

前者你可以進(jìn)行動態(tài)平衡，把漲的比較多的那個基金經(jīng)理調(diào)整一些倉位去不受市場眷顧的基金經(jīng)理上，當(dāng)然這個平衡千萬不要太頻繁，一般一年切換一次就差不多了。

如果是后者則應(yīng)該直接清倉，除非你看得懂他的調(diào)倉操作。

總結(jié)來看，大家在配置基金組合的時候，首先是要基于你的投資原則來挑選合適的基金經(jīng)理，其次再從行業(yè)、成長性、估值容忍度三方面來進(jìn)行分層劃分，這樣就能比較好地構(gòu)建出一個業(yè)績穩(wěn)健的基金組合。

學(xué)投資系列的前面四節(jié)：

《從零開始學(xué)投資（一）——投資為何能賺錢》

《從零開始學(xué)投資（二）——如何在市場持續(xù)賺錢》

《從零開始學(xué)投資（三）——如何選擇基金》

《從零開始學(xué)投資（四）——何時止盈基金》

市場逐漸分化，接下來要認(rèn)真識別優(yōu)質(zhì)品種，規(guī)避風(fēng)險。覺得文章內(nèi)容不錯的朋友可以分享給身邊想做投資的人哦~