巴菲特說，投資這件事，簡(jiǎn)單卻不容易。

就像我們都知道買基金，最簡(jiǎn)單有效的方法可能是選擇一只好基金并長(zhǎng)期持有，但真正做到知行合一的投資者卻少之又少。

最近就有這樣一位基民“火”了，這位季姓投資者在2008年首次出現(xiàn)于富國(guó)天惠年報(bào)的前十大持有人中，買入了183萬份基金，之后12年一份未賣，可以說是真正地大賺了一筆。那我們?nèi)绾蜗襁@位“最?；瘛币粯诱页龈粐?guó)天惠這樣的長(zhǎng)牛基金？從他身上又能吸取哪些經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)？今天我們就來聊一聊。

一、如何找出像富國(guó)天惠這樣的基金？

2009年初至今，主動(dòng)權(quán)益類基金的表現(xiàn)怎么樣？

據(jù)wind統(tǒng)計(jì)，2009年前成立的所有主動(dòng)權(quán)益類基金在此區(qū)間均取得了正收益，期間年化收益超過20%的只有3只，分別是張坤管理的易方達(dá)中小盤，焦巍管理的銀華富裕主題以及李曉西管理的華泰柏瑞價(jià)值增長(zhǎng)。不過除了張坤的管理時(shí)間較長(zhǎng)，其他兩位都是最近兩年剛接手的這些牛基。

此外，292只主動(dòng)管型基金的年化收益率集中在10%~15%的區(qū)間，數(shù)量占比超過70%，這個(gè)表現(xiàn)已經(jīng)遠(yuǎn)好于同期其他大類資產(chǎn)的表現(xiàn)。不過由于期間不少表現(xiàn)差、規(guī)模小的基金不斷清盤退出而沒有納入統(tǒng)計(jì)，實(shí)際占比應(yīng)該會(huì)比表格中的數(shù)據(jù)低一些。

數(shù)據(jù)來源：wind，數(shù)據(jù)區(qū)間2009.1.1至2021.4.14

而這位季姓投資者持有的富國(guó)天惠，12年的年化收益達(dá)到了近19%，排在所有主動(dòng)權(quán)益類基金的第9位，優(yōu)秀的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)也是使他能夠做到長(zhǎng)期持有的重要原因。

數(shù)據(jù)來源：wind，數(shù)據(jù)區(qū)間2009.1.1至2021.4.14

那我們?cè)趺凑业礁粐?guó)天惠這樣的好基金？

首先，選基金就是選基金經(jīng)理，基金經(jīng)理的穩(wěn)定性很重要，從長(zhǎng)期看，好基金持續(xù)更好比壞基金翻身的概率要高的多！舉個(gè)例子，傅鵬博在管理興全社會(huì)責(zé)任期間的表現(xiàn)一直處于前列，9年多的業(yè)績(jī)更是排在同類產(chǎn)品第一名，但在更換基金經(jīng)理以后，基金最近三年的收益率就滑落到了同類產(chǎn)品的中部位置。

其次，注意基金的最大回撤，記住一個(gè)簡(jiǎn)單的常識(shí)：基金跌50%以后要漲100%才能回來。榜單中長(zhǎng)期收益前三名的基金自2009年以來的最大回撤甚至不到40%，而期間年化排名最后的10只基金，它們的平均最大回撤達(dá)到了驚人的60%，

最后，選股為王，關(guān)注基金經(jīng)理的能力圈。榜單中的基金經(jīng)理多數(shù)是選股型選手，不管是在訪談中還是定期報(bào)告中都非常強(qiáng)調(diào)選擇優(yōu)秀公司并長(zhǎng)期持有的重要性，而且有接近一半的基金經(jīng)理長(zhǎng)期偏愛牛股輩出的消費(fèi)板塊，比如張坤、焦巍、劉彥春以及雷鳴，他們長(zhǎng)期對(duì)于食品飲料板塊的配置比較高，最近幾年也是乘了食品飲料板塊的東風(fēng)，業(yè)績(jī)靠前。

二、別讓擇時(shí)損耗我們的長(zhǎng)期收益

其實(shí)買到好基金的人很多，但是拿到最后的人很少。

中基協(xié)的調(diào)查問卷顯示，從個(gè)人投資者持有單只基金的時(shí)間來看，45%的投資者持有單只基金的平均時(shí)間不超過一年，而能夠持有3—5年和5年以上的投資者比例分別為 12.2%和7.7%，合計(jì)占比只有20%。

這些耐不住寂寞的投資者往往會(huì)有這樣一個(gè)錯(cuò)覺：我可以通過高買低賣來增加基金收益。

但事實(shí)真是如此嗎？

我們之前在《偏股基金指數(shù)長(zhǎng)期年化超15%，基民為什么沒有賺到那么多？》的問答中提到過一組有意思的數(shù)據(jù)，為了更清晰地了解到投資者的實(shí)際收益率，睿遠(yuǎn)基金曾根據(jù)基金規(guī)模的季度變化數(shù)據(jù)來模擬基民們整體的申贖情況：他們把所有偏股混合型基金的份額加總作為整體，將季度報(bào)告之間的基金份額變化均攤到每日，并計(jì)算收益。

從2004年初至2019年6月30日，偏股混合型基金指數(shù)年化收益率為12.81%，而同期投資者實(shí)際獲得的年化收益率僅為4.65%，真實(shí)收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于基金本身的年化收益率，而期間超8%的年化收益率被投資者不理性的交易行為所損耗了。

當(dāng)然，從事后看，這位最?；裆砩弦灿幸恍┲档梦覀兾〉慕?jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。

第一，2015年的高點(diǎn)，是否可以適當(dāng)減倉(cāng)，等到估值回落時(shí)在買入？我們并不提倡擇時(shí)，但是就像霍華德·馬克斯在《周期》中所言，我們無法去判斷短期的漲跌，但是我們可以大致判斷鐘擺正處在運(yùn)動(dòng)中的哪個(gè)位置。

馬克斯這段話正是對(duì)“模糊的正確好于精準(zhǔn)的錯(cuò)誤”的精彩解讀。2007、2015年的A股估值已經(jīng)產(chǎn)生了比較明顯的泡沫，這時(shí)候適度減倉(cāng)或做好股債再平衡或許是一個(gè)更好的選擇。

第二，投資者如果不是對(duì)現(xiàn)金流有特殊的要求，分紅方式盡量選擇紅利再投資。這位最?；窨赡苓x擇的是現(xiàn)金分紅，短期收益率的差異可能并不明顯，但是拉長(zhǎng)到12年的維度，我們就會(huì)發(fā)現(xiàn)復(fù)利的可怕之處了。