原標題：【海通策略】業(yè)績繼續(xù)改善——21年一季報業(yè)績預告點評？（荀玉根、李影、鄭子勛）

　　核心結論：①目前A股僅深主板在特定情形下強制披露一季報預告，考慮預告、快報、定期報告后，當前全部A股年報披露利潤占比為88%，一季報利潤占比8%。②可比口徑下，全部A股20Q3-21Q1三個季度的歸母凈利潤累計同比增速分別為-7%、0%和40%(21Q1為兩年年化復合增速)。③行業(yè)上，科技、制造和能源材料歸母凈利潤增速改善明顯，消費依舊穩(wěn)定，金融地產(chǎn)轉正。

　　業(yè)績繼續(xù)改善——

　　21年一季報業(yè)績預告點評

　　截止4月12日，4000家上市公司的年報業(yè)績披露家數(shù)占比已超過70%(50%年報+20%年報快報/預告)，一季報業(yè)績的披露家數(shù)占比為12%(1%一季報+11%一季報快報/預告)。我們根據(jù)所有已披露的信息，按照可比口徑，計算了20年全年歸母凈利潤同比增速和21Q1相對19Q1的兩年年化復合增速。計算結果顯示，A股仍處在盈利上行周期。

　　目前僅深主板在特定情形下強制披露一季報預告，因此一季報預告的實際披露率很低。滬深交易所對不同板塊的業(yè)績預告有不同的具體規(guī)定，具體來看：

　　①深主板(含中小板)在特定條件下應披露業(yè)績預告，快報無強制披露要求：披露規(guī)則參考2020年6月發(fā)布的《深圳證券交易所上市公司業(yè)務辦理指南第 2 號——定期報告披露相關事宜》，該規(guī)則使用于深交所原主板和中小板公司。規(guī)則規(guī)定上市公司要對第一季度、半年度、前三季度和年度的業(yè)績進行預測，如果業(yè)績出現(xiàn)了特定的5種情況，則要在1、4、7、11月的15日之前披露相應的業(yè)績預告。對業(yè)績快報沒有硬性要求。

　　②創(chuàng)業(yè)板在特定條件下應披露年報的業(yè)績預告，其他預告及快報不做硬性要求：披露規(guī)則參考2020年6月發(fā)布的《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則(2020年修訂)》以及《創(chuàng)業(yè)板上市公司業(yè)務辦理指南第 2 號——定期報告披露相關事宜》，規(guī)則規(guī)定在一定條件下需要披露年報的業(yè)績預告，對于季報和中報均沒有硬性要求。

　　③滬主板在特定條件下應披露年報的業(yè)績預告，其他預告及快報不做硬性要求：披露規(guī)則參考2020年12月發(fā)布的《上海證券交易所股票上市規(guī)則(2020年12月修訂)》中11.3“業(yè)績預告、業(yè)績快報和盈利預測”一節(jié)，該規(guī)則規(guī)定定當年度業(yè)績出現(xiàn)3種情形時強制披露業(yè)績預告，對季報和半年報的業(yè)績預告，以及全年的業(yè)績快報均無硬性披露要求。

　　④科創(chuàng)板在特定條件下應披露年報的業(yè)績預告，其他預告及快報不做硬性要求：披露規(guī)則參考2020年12月發(fā)布的《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則(2020年12月修訂)》中6.2“業(yè)績預告和業(yè)績快報”一節(jié)，該規(guī)則規(guī)定當年度業(yè)績出現(xiàn)3種情形時強制披露業(yè)績預告，對季報和半年報的業(yè)績預告，以及全年的業(yè)績快報均無硬性披露要求。

　　不強制披露的規(guī)定使得業(yè)績預告/快報的披露率偏低。參考我們上次的業(yè)績預告點評報告《已預告公司業(yè)績明顯改善——20年年報業(yè)績預告及快報點評-20210204》中的數(shù)據(jù)，截止1月底所有有必要披露年報業(yè)績預告的公司應都已披露對應的預告，以披露家數(shù)計算，2020年披露年報業(yè)績預告及快報的公司數(shù)占全部A股的比例為60%，其中原主板披露家數(shù)占比為54%，原中小板家數(shù)占比為65%，創(chuàng)業(yè)板為70%，如果按照20Q3累計歸母凈利潤計算，2020年披露年報業(yè)績預告及快報的公司其20Q3的歸母凈利潤占全部A股歸母凈利潤的比例為30%，其中原主板披露利潤占比為25%，原中小板為48%，創(chuàng)業(yè)板為63%。在滿足特定條件下年報業(yè)績預告是需要強制披露的，相比之下一季報的條件寬松很多，因此一季報的披露家數(shù)占比或利潤占比會明顯低于年報。

　　截止4月12日，綜合考慮所有已披露的業(yè)績預告、快報和年報/一季報，以20Q3歸母凈利潤總數(shù)為分母，目前4000家已披露年報業(yè)績的公司在20Q3的利潤占比為88%，說明整體法下對全A年報業(yè)績的測算已經(jīng)具有代表性；已披露一季報的公司在20Q3利潤占比為8%，披露率較低，因此下文基于預告數(shù)據(jù)計算的各個板塊業(yè)績增速與未來一季報披露后的數(shù)值可能有較大差異，計算結果僅供參考。

　　以已披露預告/快報/定期報告的公司為樣本，各板塊年報、一季報業(yè)績均明顯改善。由于每個公司業(yè)績預告的凈利潤是一個區(qū)間，我們?nèi)∑渖舷孪薜乃阈g平均值近似代替為當期的歸母凈利潤值。與此同時，部分公司已經(jīng)披露了快報(可以理解為未經(jīng)審計的簡版年報)和正式的定期報告，因此最終一家公司的歸母凈利潤取值優(yōu)先順序為：定期報告(年報或一季報)中數(shù)值>快報中數(shù)值>預告中上下限平均值。我們以已披露業(yè)績預告或快報的公司作為可比口徑，分別計算20年全年的歸母凈利潤增速，以及21Q1相對19Q1的兩年年化復合增速，具體結果如下：

　　全部A股20Q3-21Q1三個季度的歸母凈利潤累計同比增速分別為-7%、0%和40%(21Q1增速為相對19Q1的兩年年化復合增速，下同)，剔除金融后三個季度的增速分別為-6%、-2%和40%。分板塊看，主板(含中小板)20Q3-21Q1三個季度的歸母凈利潤增速為-8%、-2%和-41%，創(chuàng)業(yè)板為29%、76%和31%，科創(chuàng)板為66%、61%和45%。

　　行業(yè)層面看，科技、制造和能源材料改善最為明顯。科技(計算機、傳媒、通信、電子)20Q3-21Q1三個季度的歸母凈利潤累計同比增速分別為-2%、23%和40%，制造(建筑建材、建筑裝飾、電氣設備、汽車、機械設備)三個季度的增速分別為11%、15%和33%，能源材料(采掘、化工、鋼鐵、有色、交運、公用)三個季度的增速分別為-29%、-28%和46%。消費股的業(yè)績依舊很穩(wěn)定，三個季度的增速分別為17%、19%和26%，金融地產(chǎn)業(yè)績轉正，三個季度的增速分別為-7%、0%和5%。

　　風險提示：業(yè)績預告/快報數(shù)據(jù)均未經(jīng)審計，與未來披露的年報數(shù)值可能有較大出入。

（文章來源：海通策略）

(責任編輯：DF398)